特朗普对美联储人事干预 - 特朗普计划罢免美联储理事丽莎·库克 若成功则将在明年年初控制美联储七大理事席位中的至少四席 从而对美联储施加更大影响力 [1][2] - 特朗普政府被指正对美联储进行"全面人事清洗" 干预手段的残酷程度和创造性超出美联储观察家想象 [2] - 特朗普通过社交平台要求丽莎·库克立即辞职 并援引美国联邦住房金融局呼吁司法部调查库克在两笔抵押贷款中的问题 [2] - 丽莎·库克声明没有被迫辞职打算 [3] - 当前美联储理事席位分布情况：特朗普拥有两位拥趸（理事沃勒和金融监管副主席鲍曼） 正在拉拢副主席杰斐逊 即将替换理事库格勒 威逼两位理事（库克和巴尔） [3] - 若罢免库克成功 特朗普可能在明年5月新主席上任后彻底掌控美联储七人理事会 并进一步影响12位地区联储主席人选 [3] - 根据《联邦储备法》 地区联储主席任期五年 在以数字1或6结尾年份的2月底到期 特朗普可能在明年拿下全部5张轮换投票权 [4] 美联储货币政策预期与市场反应 - 投资者高度关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话 以期捕捉利率路径最新信号 [1][6] - 华尔街交易员大举押注美联储9月降息50个基点 相关期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点则获利高达1亿美元 [6] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3（39个月高点） 大幅超出市场预估的49.5 服务业PMI初值为55.4 高于预期的54.2 [1] - 受PMI数据超预期影响 华尔街交易员减少了对美联储今年两次降息的押注 [1] - 美股市场持续走低：道指跌0.44% 纳指跌0.43% 标普500指数跌0.41% [1] 标普500指数连续第四个交易日走低（跌0.24%） 纳指录得连续第二个交易日下跌（跌0.67%） [7] - 多家华尔街机构警告鲍威尔讲话可能给激进降息预期"泼冷水" 成为市场潜在风险 [7] - 市场对降息预期存在分歧：部分机构认为9月降息50个基点概率高 [6] 但罗素投资公司认为降息25个基点是"可能的"而非"确定的" [7] Pioneer Financial则认为鲍威尔将释放9月降息强烈信号 [8]

黄金市场动态 - 本周黄金价格在3330美元至3350美元区间窄幅波动，市场参与者谨慎观望特朗普与普京的峰会结果 [1] - 尽管对峰会结果预期不高，但市场仍关注可能影响地缘政治风险的信号，因紧张局势通常推高黄金价格 [1] - 金价周五小幅上涨但本周整体下跌1.7% [1] - 下周市场将密切关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话，以寻求未来货币政策线索 [1] 黄金技术分析 - 周线显示黄金从3404.5美元开盘后转空下跌，最低至3330美元附近，周K线收阴 [3] - TRIX趋势指标死叉，MACD指标快慢线在0轴上方死叉，绿色空头动能增量，预示下周可能延续空头并跌破3300美元 [3] - 日线周五维持3330-3348美元窄幅震荡，收于3335.5美元，录得十字星，MACD绿色动能柱增量显示空头占优 [3] - 2小时图显示黄金维持中下轨区间运行，均线向下，KDJ指标死叉，短线走势偏空 [3] 黄金交易策略 - 建议下周一操作以做空为主，上方关注2小时中轨3346美元及日线中轨3353美元压力 [3] - 下方关注3330美元破位情况及3300美元整数关口支撑 [3] - 具体建议：稳健上涨至3351-3354美元附近做空，止损3359美元，止盈看3330-3320美元 [5]

核心观点 - 居民存款向非银金融机构转移趋势显著 7月非银存款同比多增1.39万亿元 居民存款同比多减7800亿元 形成结构性"跷跷板效应" [1][2] - 资金活化程度提升 M1增速连续三个月明显回升至5.6% M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 反映定期存款向活期转化 [2][3] - 超额储蓄规模约4.25万亿元 在存款利率下调、资产荒及资本市场政策驱动下 金融资产成为资金主要承接方向 [5][6] 存款结构变化 - 7月非银机构存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 1-7月累计多增4.69万亿元 [1][2] - 同期居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 主因银行年中考核结束及股市上行推动理财回流 [1][2] - 理财规模达30万亿元 但含权益理财占比较低 大量资金流向股市、债市及期货市场 [2][5] 货币供应特征 - M2增速超预期升至8.8% 较上月提高0.5个百分点 与信贷增速出现背离 [2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月回升 反映企业和居民投资消费活跃度改善 [2][3] - 支付宝、微信钱包等随时可用"活钱"纳入M1统计 进一步印证资金活性增强 [3] 存款迁移潜力 - 2025年定期存款到期规模约105万亿元 2026年及之后到期66万亿元 庞大基数提供潜在流动性支撑 [4][5] - 2020年以来居民超额储蓄约4.25万亿元 因风险偏好未根本改善及替代渠道不足 尚未形成明显搬家趋势 [5][6] - 需通过优化制度、丰富产品及稳定预期 引导居民从"被动搬家"转向"主动配置" [6] 政策环境影响 - 财政贴息政策落地 个人消费贷款和服务业贷款年贴息比例1个百分点 相当于定向降息 [8] - 贴息政策降低总量宽松工具必要性 结构性政策精准发力避免资金空转 压缩全面降息空间 [8] - 政府债券大规模发行释放积极财政效应 叠加外需压力减轻 三季度降准降息必要性较低 [8]

非银存款多增，活化程度提升 数据显示，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；与之相对应，7月居民存款净减少1.1万 亿元，同比多减近0.8万亿元。1~7月非银存款合计多增4.69万亿元，较去年同期多增1.73万亿元，7月当 月这一结构性趋势延续并放大。 对于非银存款和居民存款的"一增一减"，东方金诚首席宏观分析师王青分析，主因是银行年中考核时点 已过，加之近期股市上行，居民存款大规模向理财回流。 华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，由于7月理财规模增幅不及去年同期，加之今年5月存款利率 下调，部分资金可能从居民存款流出，转向非银行金融机构，成为流向股市、债市，以及期货市场的潜 在增量资金。 7月金融数据中，非银存款大幅多增，引发市场广泛关注。 根据中国人民银行8月13日发布的数据，7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元，其中住户 存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元；非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。 如何看待非银存款大幅多增？接受第一财经采访的多位人士均表示，7月非银存款大增，反映出居民存 款向金融产品转移的趋势，"可能受近期股市'慢牛'行情影响，居 ...

美联储降息预期变化 - 多位美联储官员近期表态为7月降息预期降温 包括主席鲍威尔 纽约联储主席威廉姆斯 旧金山联储主席戴利等[1][6] - 鲍威尔强调无需急于调整政策 需等待更多经济数据 特别是关税对未来物价的影响[6] - 威廉姆斯预计今年美国经济增长大幅放缓至1% 年底失业率从4.2%升至4.5% 通胀率将升至3%[6] - 戴利表示货币政策处于良好位置 可能秋季才开始调整利率[7] - 巴尔称货币政策处于有利位置 可静观形势演变[8] - 柯林斯认为7月会议前仅有一个月新数据 看不到降息紧迫性[9] - 巴尔金预计关税对物价构成上行压力 强调应等待更清晰信号[9] - 卡利指出关税通胀效应可能被推迟 需要放慢步伐评估[9] - 利率互换市场完全定价年内两次降息 但官员表态显示7月降息可能性降低[6] 美联储领导层变动预期 - 特朗普考虑在9月或10月前宣布鲍威尔的继任者[3][11] - 主要候选人包括前美联储理事沃尔什 现任美联储理事沃勒 白宫国家经济委员会主任哈萨特 财政部长贝森特[11] - 预测平台认为沃勒最可能获得提名 其次是沃尔什[12] - 鲍威尔主席任期至2026年5月 新任人选需经参议院确认[11] - 市场担忧特朗普通过影子主席影响美联储独立性[12] - 古尔斯比强调货币政策由FOMC集体决定 单一主席难以改变政策走向[13] - 玛勒克指出主席对决策有影响力 但需寻求共识[13] - 雅各布森认为不会重现尼克松时期的美联储操控情况[13] 经济数据与市场影响 - 美联储预计2025年美国实际增长率1.4% 低于趋势水平 通胀达3.1% 高于目标水平[10] - 点阵图预测仍暗示年内降息两次 但七位委员表示2025年不应降息[10] - 关税已适度推高通胀 预计未来几个月影响更大[6] - 美元指数本周下跌1.4% 今年至今跌超10% 可能录得70年代以来最大半年跌幅[12] - 交易员预期特朗普偏好的鸽派影子主席可能导致更激进降息前景[12]

英国央行副行长布里登：劳动力市场的放缓将引导货币政策走向。 ...