报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易关系仍有不确定性的情况下，预计豆菜粕或震荡偏强。单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权和套利暂观望。展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求以及中加和中美贸易关系 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 美豆前期中西部主产区天气良好，长势佳，未来一周降雨正常但7月底有干旱隐患，8月关键生长期需重点关注天气，且临近8月1日市场关注各国与美协议情况，中美协议影响国内豆粕行情 [3] - 南美处于巴西豆出口旺季，巴西豆升贴水小幅回升 [3] - 国内未来两月进口大豆到港量增加，豆粕库存回升，油厂胀库压力增大，豆粕现货基差偏弱 [3] 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，因中美存达成协议预期；7月USDA报告下调美豆25/26年度出口预估、上调国内压榨，期末库存从6月2.95亿蒲式耳上调到3.10亿蒲式耳，报告中性偏空 [13] - 豆菜粕价差宽幅震荡，处于历史较低位置，建议暂观望 [17] - 豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20] 供给端 - 截止2025年7月10日当周，美国市场年度大豆净销售量27.1850万吨 [30] - 截至2025年7月11日一周，美国大豆压榨利润为2.46美元/蒲式耳，前一周2.43美元/蒲式耳，环比增幅1.23%，去年同期2.68美元/蒲式耳，同比减幅8.21% [36] - 2025年6月中国大豆进口1226.4万吨，环比5月减少165.44万吨，较2024年6月同比增加115万吨，增幅10.35%；1 - 6月累计进口4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅1.83% [39] 需求端 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润的相关图表 [54][58][63] 库存 - 截至7月11日，全国港口大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%；国内油厂豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32% [71] - 截止2025年7月18日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.26天，较7月11日增加0.34天，增幅4.12%，较去年同期增加7.03% [74] - 截至7月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.6万吨，环比上周减少1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比上周增加1.05万吨；未执行合同为5.9万吨，环比上周增加1万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易政策不确定性以及美豆主产区或有干旱预期的情况下，预计豆粕短期或震荡偏强 [3] - 建议豆粕2509支撑位参考2850，期权方面可继续持有豆粕虚值看涨期权，套利暂观望，预计豆菜粕短期震荡偏强为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 未来大半个月中西部主产区大部分区域雨势不太利于大豆生长，南美处于巴西豆出口旺季且升贴水小幅回升，国内未来两个月进口大豆到港量增加、豆粕库存持续回升但仍处历史同期低位，且下半年下游需求回升，均利多国内豆粕价格 [4] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权可继续持有豆粕虚值看涨期权；套利暂观望；展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系情况 [6] 产业链结构 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，原因是美生柴政策间接利好美豆；6月USDA报告未对大豆数据进行调整，报告中性 [15][16] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史中间位置，建议暂观望；豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20][23] 供给端 - 截止到2025年5月29日当周，美国市场年度大豆净销售量6.1394万吨 [30] - 截至2025年06月13日的一周，美国大豆压榨利润为1.87美元/蒲式耳，环比增幅25.50%，同比减幅16.52% [36] - 中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比增加783.7万吨，同比增加369.6万吨，增幅36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅0.69% [39] 需求端 - 展示了中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润等数据图表 [54][58][63] 库存 - 截至6月13日，全国港口大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比增加47.41万吨，增幅8.59%；国内油厂豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比减少58.49万吨，减幅58.79% [71] - 截止到2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.74天，较6月13日增加0.91天，增幅11.75%，较去年同期增加4.08% [74] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比增加0.45万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一市场供需两弱，价格抗跌维持坚挺，建议观望为主 [6] - 豆二市场多空交织，预计CBOT大豆维持震荡走势 [7] - 豆粕供应宽松预期下价格上行空间受限，建议逢高短空 [8] - 豆油预计震荡偏弱运行，建议短期观望为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一主力2507合约本周收涨0.1%，报4172元/吨；国产大豆余粮有限但下游采购积极性不高，市场供需两弱 [6] - 豆二主力2509合约本周收涨1.45%，收报3571元/吨；阿根廷洪水灾害引发减产担忧，美国大豆进入天气关键阶段但出口需求疲软 [7] - 豆粕主力2509合约本周收涨1.83%，收报2952元/吨；大豆到港增加，油厂开机率提升，豆粕库存趋于回升，需求增加有限 [8] - 豆油主力2509合约本周收涨0.26%，收报7774元/吨；大豆到港增加，豆油库存趋于回升，阿根廷洪涝或提供短期支撑，但原油累库和需求前景不佳带动油脂板块下行 [9] 期现市场 期货市场 - 本周豆一、豆粕、豆油主力合约价格均上涨，豆粕和豆油9 - 1价差扩大，豆一期货净持仓减少、期货仓单增加，豆粕和豆油期货净持仓及期货仓单均增加 [13][19][25][31][35][40][47][54] 现货市场 - 本周国产大豆现货价格持平、基差减少，豆粕和豆油现货价格下跌、基差缩小，进口豆升贴水上涨，进口大豆到港成本增加 [58][68][74][78][82] 产业情况 天气情况 - 北美大豆产区干旱情况较上周减弱，但状况差于去年同期；美豆主产州未来6 - 10天气温高于正常值，降雨量低于正常值 [86][92] 上游情况 - 美豆新年度产量和库存较上月下调，巴西和阿根廷新年度大豆产量预估持平、库存上调；美国大豆播种进度偏快，阿根廷收割进度恢复；美豆出口检验量减少、出口销售量增加，巴西出口预计增加 [94][102][107][111][117][123] 国内情况 - 主要油厂大豆、豆粕和豆油库存增加，油厂开机率预计上升；4月大豆环比进口量增加，5月大豆到港量预计环比增加；国产大豆利润下降 [127][131][135][139][145][149][155] 替代品情况 - 棕榈油价格持平，菜油价格上涨，菜粕价格上涨，豆菜粕价差下降，油粕比下降，现货和期货的豆棕、菜棕、菜豆价差均缩小 [161][167][172][177] 成交情况 - 豆粕现货成交和豆油终端成交均减少 [184] 下游情况 - 生猪和仔猪价格下跌，生猪和鸡禽养殖利润上涨，饲料产量环比下降，能繁母猪存栏和生猪存栏量环比上涨，中国大豆和豆油2024/25年度国内消费量增长 [189][195][199][204][208] 期权市场 - 从豆粕走势看，震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [216]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一市场供需双弱，价格抗跌维持坚挺，建议观望为主 [6] - 豆二市场多空交织，CBOT大豆期价震荡加剧，预计震荡运行 [7] - 豆粕供应增加预期下，预计震荡偏弱运行，建议逢高短空 [8] - 豆油受供应和外部因素影响，预计震荡偏弱运行，短期建议观望为主 [9] 各目录总结 周度要点小结 - 豆一主力2507合约本周上涨0.36%，报4168元/吨，国产大豆余粮有限但下游采购弱，市场供需两弱价格抗跌 [6] - 豆二主力2509合约本周下跌0.28%，收报3520元/吨，市场关注中美贸易和北美天气，多空交织预计震荡加剧 [7] - 豆粕主力2509合约本周收平，收报2899元/吨，大豆到港增加，油厂开机回升，豆粕供应增加需求有限，预计震荡偏弱 [8] - 豆油主力2509合约本周下跌0.33%，收报7754元/吨，大豆到港使库存回升，受多种因素影响预计震荡偏弱 [9] 期现市场 期货市场 - 本周豆一主力2507合约上涨0.36%，报4168元/吨，前二十名净持仓减少，期货仓单增加 [13][43] - 本周豆粕主力2509合约收平，收报2899元/吨，前二十名净持仓增加，期货仓单增加，9 - 1价差缩小 [19][31][47] - 本周豆油主力2509合约下跌0.33%，收报7754元/吨，前二十名净持仓减少，期货仓单增加，9 - 1价差缩小 [25][36][55] 现货市场 - 本周国产大豆现货价格持平，哈尔滨国产三等大豆报价3980元/吨，基差减少 [62] - 本周豆粕现货价格下跌，张家港地区报价3050元/吨，基差缩小 [68] - 本周豆油现货价格下降，江苏张家港一级豆油现价8170元/吨，基差缩小 [72] - 截至5月16日，美湾、阿根廷、巴西大豆FOB升贴水有不同变化 [76] - 截至5月16日，美国大豆到港成本减少，南美大豆到港成本增加，二者价差减少 [80] 产业情况 国内情况 - 2025年第19周，主要油厂大豆库存增加，增幅12.70%，同比增27.79% [123] - 2025年第19周，豆粕库存增加，增幅23.26%，同比减81.90% [127] - 截至2025年5月9日，全国重点地区豆油商业库存环比增加4.40%，同比跌22.91% [131] - 第19周油厂开机率51.89%，预计第20周小幅上升至53.65% [135] - 2025年4月进口大豆总量环比增加73.59%，较上年同期减少29.05% [141] - 2025年5月大豆到港量预计环比增加25.86% [145] - 截至5月16日，黑龙江国产大豆现货压榨利润下降，6月船期巴西大豆盘面毛利下调 [149] 替代品情况 - 截至5月16日，广东棕榈油价格上涨，福建菜油价格下跌 [157] - 本周三大油脂现货和期货价差均缩小 [163] - 截至5月16日，菜粕价格下降，豆菜粕价差下降，豆粕/菜粕比值增加 [168] - 截至5月16日，油粕比下降 [173] 成交情况 - 截止到5月9日，全国豆粕和豆油成交均增加 [181] 下游情况 - 截至5月16日，生猪和仔猪价格均下跌 [186] - 截至4月23日生猪养殖利润下跌，截至5月16日鸡禽养殖利润下跌 [192] - 截至2025年2月，饲料月度产量环比下降2.34%，同比上涨5.42% [197] - 3月份能繁母猪存栏量环比微涨0.08%，同比涨4.83%，商品猪存栏量环比增加0.27%，同比增加6.32% [202] - 中国大豆2024/25年度国内消费量增长，豆油2024/25年度食品用量增长 [206] 期权市场 - 豆粕震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [214]