核心观点 - 公司2025年上半年营业总收入426.11亿元 处于改革调整期但多项举措快速落地 部分指标呈现上扬趋势 机构预计盈利从2025年下半年改善并于2026年受益于产品周期和结构调整 [1][7][8] 财务表现 - 合并口径营业总收入426.11亿元 [1] - 资产负债率44.65% 较2024年末47.61%优化近3个百分点 显著低于行业平均66.32%及主流车企60%-80%水平 [2] - 供应商账期坚持不超过60天已执行28年 被工信部列为行业标杆案例 [3] 改革举措 - "番禺行动"改革目标将自主品牌销量推高至200万辆 已实现研产供销财一体化管控 [5] - 车型标准开发周期缩短至18个月 研发成本降低10%以上 采购效率提升约50% [5] - 董事长致辞提及5次"聚焦" 6次"改革" 10次"成本"及"降本"关键词 [5] 战略聚焦 - 聚焦用户需求导向的大研发体系 打造5万-10万辆级核心市场和全球明星产品 [6] - 推进全流程技术降本和开放供应链 构建极致成本竞争力的全球化产业链体系 [6] - 下半年重点开展"三大战役" 建设成本控制体系和开拓海外市场 [5] 产品与销量 - 上半年节能与新能源车销量36.6万辆 占比48.43% 其中节能车21.16万辆同比增长13.43% [10] - 自主品牌新能源车销量3.5万辆同比增长18% MPV累计销量6.1万辆位居细分市场前列 [10] - 广汽丰田终端销量36.42万辆同比正增长 HEV车型居国内市场前列 凯美瑞销量同比增长44% [10] 海外拓展 - 自主品牌海外终端销量超5万辆同比增长45.8% 新增4款车型进入10个国家 [11] - 全球累计进入84个国家地区 建成超570个网点 印尼工厂竣工投产 [11] - 已进入英国市场 规划2026年Q1在欧洲交付AION V和AION UT 9月慕尼黑车展发布欧洲计划 [11] 机构观点 - 招银国际两度维持"买入"评级 预计2025年下半年起盈利改善 [1][8] - 摩根大通将评级从"减持"上调至"增持" H股目标价从1.8港元上调至5港元 A股从3.5元上调至11元 [1][8]

核心观点 - 公司2025年上半年合并口径营业总收入426.11亿元 处于改革调整期但多项举措快速落地 机构看好2026年产品周期及结构改善前景 [1][2][8][9] 财务表现 - 2025年上半年合并营业总收入426.11亿元 [1] - 资产负债率44.65% 较2024年末47.61%优化近3个百分点 显著低于行业66.32%的平均水平 [3][4] - 60天供应商账期承诺已执行28年 供应链稳定性获工信部案例披露 [5] 改革举措 - 董事长致辞提及5次"改革"、6次"聚焦"、10次"成本"及"降本" [6] - 通过IPD管理体系将车型开发周期缩短至18个月 研发成本目标降低10%以上 [6][7] - 采购业务效率和决策效率目标提升约50% [7] - 技术对标与供应链开放策略推进QCD竞争力提升 [8] 产品与市场 - 节能与新能源车销量36.6万辆 占比提升至48.43% 节能车销量21.16万辆同比增长13.43% [11] - 自主品牌新能源车销量3.5万辆同比增长18% MPV累计销量6.1万辆位居中高端前列 [11] - 合资品牌广汽丰田终端销量36.42万辆同比正增长 凯美瑞销量同比增长44% [11] - 自主品牌海外终端销量超5万辆同比增长45.8% 覆盖84个国家及570个网点 [12] - 规划打造多款年销量5万-10万辆级全球明星产品 欧洲市场计划推进中 [12][13] 机构观点 - 招银国际维持买入评级 预计盈利从2025年下半年开始改善 [2][9] - 摩根大通将评级从减持上调至增持 H股目标价从1.8港元上调至5港元 A股从3.5元上调至11元 [2][9] - 机构认为公司2026年将受益于产品周期向好及结构调整 [8][9]

为期10天的2025年成都车展伴随着一场秋雨如期而至，尽管今年参展车企较去年减少了10家、超豪 华品牌缺席，但成都车展的江湖地位仍不可小觑：下半年首场A级车展、中西部汽车市场发展风向 标、开启"金九银十"销量旺季的领航员。 成都车展折射了120家参展车企的策略，"销大于展"仍是该车展的底色。为了吸引更多客流量，本应 在C位的车企让位给直播、短视频带货的主播，让位给流量大、粉丝多的明星代言人，让位给卡通IP 玩偶，场馆里随处可见硕大的新车优惠价海报和派发的小礼品，将成都车展的大卖场装点得更能点燃 消费者情绪。 细看各家主推的车型，在智能化进阶的当下，自主品牌的"含华量"再次成为宣传的高频词汇，比 如"热血华为""华为全家桶""全系标配华为乾崑ADS"等。这些自主品牌的展台人流络绎不绝，而外资 品牌则稍显冷清。 有车企人士告诉记者："从去年开始，公司对成都车展更看重的是客户留资和转化订单，主力军是4S 店的销售，而不是车企高管，我们也针对车展现场下定客户给出优惠价格。总之，最终的目标都是想 办法提高销量。" 20个主播围着3辆车 2025成都车展，十余名主播围在一辆问界M7前。 穿梭在成都车展各大展馆中，举着手机 ...

车展整体概况 - 2025年成都车展为期10天 参展车企数量较去年减少10家 超豪华品牌缺席 但仍是下半年首场A级车展和中西部汽车市场发展风向标[1] - 车展策略以"销大于展"为核心 场馆内主播带货、明星代言和卡通IP玩偶等营销活动占据主导地位 新车优惠价海报和小礼品派发随处可见[1] 自主品牌智能化趋势 - 自主品牌高频宣传"含华量"概念 如"热血华为""华为全家桶""全系标配华为乾崑ADS"等术语成为营销重点[3] - 搭载华为乾崑ADS或鸿蒙座舱的车型集中亮相 包括阿维塔06、深蓝S07、昊铂A800、岚图知音等超5款新车型均强调与华为深度合作[5] - 华为智能汽车解决方案BU CEO指出合作深度取决于智能化全栈部署程度 强调智能化需从车辆研发前端深度介入[5] 营销策略差异 - 鸿蒙智行展台采用20名主播同时直播模式 其中15人聚焦问界M7 5人聚焦尚界H5 但车展售价与全国4S店保持一致 仅提供以旧换新补贴和厂家权益[3][4] - 小米汽车采用精准接待模式 20名销售排队等候客户 实行一对一服务并赠送定制矿泉水[4] - 部分自主品牌推出限时补贴策略 如广汽埃安AION UT、东风风神L8、上汽MG4等新车型均提供车展专属优惠价[4] 情绪价值营销 - 比亚迪通过技术演示营造视觉冲击 包括室内展示"天神之眼"辅助驾驶泊车功能 室外演示仰望U8应急浮水和方程豹暴力模式[6] - 车企高层亲自参与交车仪式 比亚迪总裁王传福赴河南湖北两省交车 小米雷军首创的"总裁交车"模式被多家车企效仿[6] - 小鹏汽车董事长何小鹏强调车辆颜值与科技含量同等重要 认为外观设计能直接提升用户情绪体验[6] 女性用户市场拓展 - 车企通过颜色营销吸引女性用户 东风日产N7推出玫瑰摩卡色 小鹏P7提供6种颜色 仰望U7采用阿盖尔紫色[7] - 岚图知音车型针对25-38岁女性用户设计 带动品牌用户群体年轻化转型[8] - 新能源汽车市场女性用户比例达26.5% 其中25-40岁年龄段占比超50% 同比提升2.6个百分点 对SUV车型需求增长4.3%至41.1%[8]

财务表现 - 2025年上半年合并口径营业总收入约426.11亿元 [1] - 资产负债率为44.65% 较2024年末47.61%优化近3个百分点 [1] - 库存较去年同期减少9.3万辆 [2] 产销数据 - 上半年汽车产量80.17万辆 销量75.53万辆 终端销量85.8万辆 [1][2] - 节能与新能源汽车销量36.6万辆 占比提升至48.43% [1][2] - 节能车销量21.16万辆 同比增长13.43% [1][2] - 新能源汽车销量15.41万辆 [1][2] 国际化进展 - 自主品牌出口终端销量超5万辆 同比增长45.8% [1][2] - 已进入84个国家和地区 建成超570个网点 [1] - 新增进入10个国家 新增超100个网点覆盖 [2] - 印尼智慧工厂竣工投产 [2] 产品与渠道 - 新增上市6款车型包括广汽昊铂HL 广汽传祺向往S7等 [2] - 下半年计划新增海外网点超170个 [2] - 聚焦欧洲 澳新 巴西等高潜力市场加快渠道建设 [2] 战略举措 - 实施"番禺行动"推进研产供销财一体化经营管控 [1] - 导入IPD管理体系 车型开发周期缩短至18个月 [1] - 构建全球化产业链体系与极致成本竞争力 [1] - 下半年将推进海外市场开拓和成本控制体系建设 [3]

业绩总结 - 本报告期末总资产212,671,238,873元，较上年度末减少8.51%[17][53] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产111,280,120,278元，较上年度末减少2.69%[17][53] - 本报告期营业收入42,165,652,648元，较上年同期减少7.95%[17][53] - 本报告期利润总额 -3,925,235,991元，较上年同期减少435.37%[17][53] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润 -2,538,250,678元，较上年同期减少267.39%[17][53] - 本报告期基本每股收益 -0.25元/股，较上年同期减少278.57%[18][54] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为135,756户[169] 未来展望 - 下半年聚焦打造多款规划年销量5 - 10万辆的全球明星产品[43] - 计划2026年推出与华为合作的首款高端智能新能源汽车产品[38] - 力争2027年实现自主品牌销量200万辆[45] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年新增专利申请超1600件，截至6月累计专利申请超22000件[38] - 因湃电池一期18GWh动力电池产线全面建成并量产[39] - 传祺向往S7于2025年3月上市，CLTC最高综合工况续航里程达1150km[78] - 传祺向往M8乾崑于2025年5月上市，WLTC综合续航里程1177km[79] - 昊铂HL于2025年4月上市，纯电版CLTC续航最长可达750km，增程版CLTC综合续航最长可达1369km[82] - 广汽本田P7于2025年4月上市，开启电动化新篇章[84] 市场扩张和并购 - 2025年上半年自主品牌海外终端销量超5万辆，累计布局84个国家和地区[38] - 上半年海外导入4款新车型，新增进入10个国家，新增超100家网点覆盖，累计进入84个国家和地区，建成超570个网点[88] - 公司及广汽埃安于2025年3月成立华望汽车，分别持有其71.43%及28.57%股权[34] 其他新策略 - 公司制定三年“番禺行动”，上半年推进自主品牌设立共享中心实施一体化运营改革[124] - 公司发布5亿 - 10亿元股份回购方案，上半年完成回购，累计回购超3亿股，占公司总股份数2.94%，累计回购金额约9亿元[125]

2025年2月新造车企业销量表现 - 2月大部分新造车企业销量环比下降或持平 整体市场有待回暖 [1] - 小鹏汽车以3.05万辆交付量连续4个月突破3万台 同比增长570% 其中MONA M03连续3个月交付超1.5万辆 P7+累计交付超3万辆 [6] - 理想汽车2月交付2.62万台 环比下降12.24% 连续7个月超4万辆后首次回落至3万辆以内 [7] - 零跑汽车交付2.53万辆 环比微增0.46% 同比增长285.12% 排名稳定 [7] - 蔚来汽车交付1.32万辆 其中乐道品牌仅4049辆 与头部新势力差距拉大 [8] - 鸿蒙智行全系交付2.15万辆 环比下滑38% 问界M7交付5204辆 智界R7累计交付20168辆 [10] - 小米汽车连续5个月交付超2万辆 累计交付超18万辆 SU7 Ultra上市大定突破15000辆 [12] - 广汽埃安回暖至2.09万辆 环比增长44.95% AION UT以6.98万起售价冲击10万元级市场 [13] - 极氪品牌交付1.4万辆 同比增长86.9% 岚图汽车交付8013辆 同比增长152% [13][14] 新势力竞争格局变化 - 小鹏凭借MONA M03和P7+两款爆款车型登顶新势力销冠 1-2月累计交付6.08万辆 同比增长375% [6] - 理想汽车面临增长乏力 首款纯电SUV i8将成关键突破点 [7] - 零跑汽车计划推出10万元级B10车型 搭载LEAP3.5技术平台 预计3月10日预售 [7] - 蔚来换电模式受益于新规实施 动力电池检测政策或推动Baas模式普及 [8] 产品与技术动态 - 小鹏G6全系标配图灵AI智驾和5C超充AI电池 强化20-25万元级SUV竞争力 [6] - 鸿蒙智行发布途灵龙行平台等自主智能技术 保持高端品牌定位 [11] - 小米SU7 Ultra定价52.99万元起 全年销量目标10000辆 [12] - 阿维塔07 Pro+增程版售价21.99万元 全系标配华为乾崑智驾系统 [14] - 长安启源Q07以20万级定价搭载激光雷达等高端技术 推动智驾平权 [15] 行业趋势 - 2025年智能化竞争加剧 高阶智驾从高端车型"选择题"变为下沉市场"必答题" [15] - 华为扩大"华友圈"合作范围 与广汽、上汽等传统车企深化合作 [12] - 10万元级纯电市场成为争夺焦点 广汽埃安AION UT定价下探至5.48万元 [13]