车展概况与行业趋势 - 第二十三届广州国际汽车展览会（2025广州车展）以“新科技·新生活”为主题，为期十天，总展览面积达22万平方米，现场展车1085辆，其中全球首发新车93辆，新能源车型629辆，占比接近58% [1] - “油电并行”、“智电共进”成为行业趋势，燃油车加速技术革新，增强辅助驾驶和智能座舱技术“上车” [1] - 车展呈现“差异化竞争”与“生态化融合”两大突出趋势，自主品牌通过“包馆”参展彰显实力，合资品牌则聚焦本土化创新 [1] 自主品牌动态 - 比亚迪包揽专属展馆，四大品牌集中亮相，王朝旗舰车型汉L、唐L正式发布，补贴后售价19.48万元起，仰望U9 Xtreme全球首发 [3] - 广汽集团“包馆”参展，展示与华为深度合作的旗舰轿车昊铂A800，广汽传祺携多款向往系列车型亮相，计划明年推出两款MPV [3] - 奇瑞控股集团携六大品牌共34款车型参展，风云T9L将于2026年第二季度上市，捷途纵横G700环塔版限时售价33.49万~35.49万元，航行版预订价70万元 [4] - 长城汽车宣布其全新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot Master将首搭魏牌车型，长安汽车全新启源Q05上市，售价区间为7.99万~10.99万元 [4] - 阿维塔与华为全面深化合作，到2026年联合共创车型将从1款增加到4款，到2030年将联合共创17款车型 [4] 合资品牌动态 - 梅赛德斯-奔驰携29款车型亮相，包括AMG GT XX概念车中国首秀，以及全新纯电CLA等多款车型焕新上市 [5][6] - 大众汽车两款全新插电式混合动力车型首秀，计划到2027年推出21款新能源车型，至2029年达到31款 [6] - 广汽丰田坚持油电共进，目标重回百万产销体系，计划2026年产销超80万辆，2028年冲刺百万规模 [6] - 长安马自达新能源“双子星矩阵”亮相，EZ-60车型10月销量4565辆，顶配MAX车型占比超80%，EZ-6全系11.98万元起售 [7] - 凯迪拉克全新CT5限时一口价20.69万元起售，沃尔沃2026款全新XC90上市，售价区间为44.99万~64.99万元 [7] 产业链与科技合作 - 汽车产业链展区展商数量实现81%的大幅增长，重点聚焦充电储能、自动驾驶、智能座舱等新题材 [8] - 华为智能汽车解决方案首次独立参展，与广汽联合新品牌“启境”全系搭载华为乾崑智能方案，计划2026年推出两款车型 [8] - 东风日产与华为乾崑合作的天籁·鸿蒙座舱上市，限时售价12.99万~15.79万元，是首款搭载鸿蒙座舱的燃油车型 [8] - 行业形成“车企+科技公司”合作模式，如奔驰、宝马与Momenta，大众与地平线的合作成果在车展呈现 [9] - 未来三年国内车市呈现多元发展，大型家用SUV、个性化市场及“方盒子”越野SUV成为竞争焦点 [9]

"番禺行动"改革成果 - 公司深入推进"番禺行动"一体化改革，围绕用户需求战、产品价值战、服务体验战全面发力[4] - 通过全面导入IPD流程，业务效率提升约50%，新车开发周期从26个月缩短至18~21个月，市场反应速度提升6倍以上，研发成本降低超过10%[4] - 建立IPMS体系，组建"产品商业化团队"，构建以用户为核心的"端到端"流程[4] - 重塑"用户第一、奋斗者为本"的企业文化，通过"项目制"和收益共享激励机制激发组织活力，全球招聘的新一届职业经理人已全部到岗[6] "四大引擎"战略核心 - 公司正式发布"新技术、新产品、新服务、新生态"四大核心发展引擎，旨在再造新广汽[1][7] - 新技术方面，突破用户体验天花板，包括"星源增程"、最高效率突破99%的夸克电驱、搭载超130万辆零自燃的弹匣电池、已投产的全固态电池中试线[9] - 新产品方面，基于IPD流程整合研发体系，成立200人用户洞察部，计划2026年推出9款改款及全新车型[11] - 新服务方面，规划新增600家品牌体验店覆盖全国90%以上县域市场，今年已完成45次OTA更新，覆盖近150万名车主[11][15] - 新生态方面，构建"26能源行动"生态，与宁德时代开展十年换电合作，今年覆盖45座城市的1,000座换电站，自营充电桩超2.1万根[15] 自主品牌产品布局 - 广汽昊铂A800亮相，搭载全球首创2+1座变形座椅及华为乾崑智驾与鸿蒙座舱双系统，已获L3级自动驾驶测试牌照[18] - 广汽传祺展出向往S7、M8乾崑、S9乾崑等多款车型，正式升级为"无里程焦虑的新能源车"，计划明年推出一款中型MPV及一款中大型MPV[20] - 广汽埃安推出埃安i60和UT super，i60为10万元级增程市场车型，拥有同级最长续航，UT super上市价格4.99万元起[26] 合资品牌与商用车进展 - 广汽丰田展示"油电同强"战略成果，纯电车型铂智7定位20万级旗舰，油车全新威兰达引入域控架构并搭载TSS4.0智能驾驶辅助[31] - 广汽领程新能源重卡T9正式上市，官方指导价43.99万元，聚焦短途高频运输场景[34] - 如祺出行展示"Robotaxi+"战略，计划未来五年覆盖100个核心城市，构建超万辆Robotaxi车队[36]

公司战略与核心竞争力 - 公司全面展示"番禺行动"一周年改革成果，坚持以用户为中心，围绕"用户需求战、产品价值战、服务体验战"强化核心竞争力 [1] - 公司正式推出"新技术、新产品、新服务、新生态"四大引擎，作为再造新广汽的驱动力 [1][4] 四大引擎具体举措 - 新技术引擎聚焦新能源动力、安全、智能底盘、智能AI等领域，旨在突破用户体验 [3] - 新产品引擎通过构建自主品牌大研发体系，精准响应用户从日常通勤到品质出行的多样化诉求 [3] - 新服务引擎推动渠道变革以提升服务可达性，并通过OTA升级新增及优化超300项功能和体验，实现车辆"常用常新、持续升值" [3] - 新生态引擎在能源生态、充电网络、智能生态、商业模式创新上采取开放合作策略，共创最佳用户体验 [3] 车展产品与品牌展示 - 自主品牌方面，展示与华为合作的旗舰轿车广汽昊铂A800，广汽传祺带来向往S7、M8乾崑、S9乾崑等多款车型，广汽埃安展示埃安UT super和埃安i60 [4] - 合资品牌方面，广汽本田展示雅阁、奥德赛等明星车型，广汽丰田展示"油电同强"战略最新成果 [4] - 商用车领域，广汽领程新能源重卡T9正式上市，旗下如祺出行和广汽丰田发动机亦在车展亮相 [4]

财务业绩表现 - 前三季度公司营业收入669.3亿元，同比下降10.5%，是A股上市车企中唯一营收下滑的企业 [1] - 前三季度归母净利润为-43.1亿元，扣非净利润为-47.8亿元，亏损创纪录 [1] - 第三季度营收243.2亿元，同比下降15%，归母净利润为-17.7亿元，业绩加速下滑并低于预期 [1] - 第三季度毛利率为-2.9%，跌入负值区间后继续下行 [1][2] - 前三季度公司毛利率为-2.17%，同比大幅下降8.3个百分点 [2] 盈利能力与研发投入 - 公司毛利率罕见跌入负值后继续下行，盈利能力出现近年来的第二次大幅下滑 [1][2] - 研发费用率长期维持在1.5%，明显低于比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车等可比公司 [1][2] - 由于大量研发投入未进行费用化处理，公司创纪录的亏损仍未能充分反映目前的经营状况 [1][2] 自主品牌表现 - 广汽传祺上半年实现营业收入179.56亿元，同比下降29.47%，降幅居广汽集团各品牌之首 [3] - 广汽传祺上半年累计销量14.63万台，同比下降22.55%，面临量价齐跌困境 [2][3] - 新车传祺向往M8乾崑（售价35.99万元-40.99万元）和传祺向往S7（定价20万元以内）市场表现均不及预期 [2][3] - 传祺向往S7除4月外，月销量均不足2000台，销售表现惨淡 [3] - 第三季度自主品牌单车亏损达1.9万元 [3] 战略举措与成效 - 公司启动为期三年的"番禺行动"，目标在2027年实现自主品牌占集团总销量60%以上，挑战自主品牌销量200万辆 [3] - 董事长冯兴亚表示通过大力推进降本增效取得一定成效，成果会逐步体现在财务结果中 [4] - 从实际业绩和盈利能力来看，情况与公司描述存在明显差距，全力降本的措施和"番禺行动"均未取得预期成效 [1][4]

核心观点 - 广汽集团2024年前三季度业绩在已披露三季报的A股上市车企中表现显著落后 是唯一出现营收同比下滑的车企 且归母净利润与扣非净利润均出现巨额亏损 下滑幅度远超同业 [1][4] 财务表现 - 公司前三季度营业总收入为669.3亿元 同比下降10.5% 在对比的多家车企中唯一录得营收负增长 [1][3] - 公司前三季度归母净利润为-43.1亿元 同比大幅下降3691.3% 扣非净利润为-47.8亿元 同比下降155.3% 亏损额创下纪录 [3][4] - 第三季度业绩加速下滑 单季度营收243.2亿元 同比下降15% 归母净利润为-17.7亿元 扣非净利润为-18.3亿元 [5] - 公司前三季度毛利率为-2.17% 同比大幅下降8.3个百分点 第三季度毛利率进一步恶化至-2.9% 显示盈利能力持续下滑 [5] 研发投入与盈利质量 - 公司研发费用率长期维持在约1.5%的水平 显著低于比亚迪 上汽集团 长城汽车 长安汽车等可比公司 [7] - 由于大量研发投入未进行费用化处理 公司当前的创纪录亏损仍未能充分反映真实的经营状况 业绩存在水分 [4][7] 自主品牌经营状况 - 广汽传祺作为集团此前表现相对较好的自主品牌 今年上半年营业收入为179.56亿元 同比下降29.47% 降幅居集团各品牌之首 [9][12] - 广汽传祺上半年累计销量14.63万台 同比下降22.55% 同时面临量价齐跌的困境 [9][12] - 两款被寄予厚望的新车型市场表现不及预期 传祺向往M8乾崑上市后未能扭转M8系列销售颓势 传祺向往S7除4月外月销量均不足2000台 [9][10] - 第三季度公司自主品牌单车亏损达到1.9万元 [12] 战略举措与成效 - 公司启动了为期三年的"番禺行动" 目标是在2027年实现自主品牌销量占比超过60% 挑战200万辆的年销量 [12] - 然而在该战略实施的首年（2025年）前三季度 自主品牌传祺和埃安的累计销量同比均出现明显下滑 [12] - 公司管理层声称通过降本增效取得一定成效 但实际财务结果与相关描述存在明显差距 [4][12]

组织机构与人事调整 - 公司于2025年1月1日起整合传祺和埃安营销领域 设立三大品牌营销本部并任命临时负责人[1] - 公司于7月底全球招聘营销人才 敖志一与殷爽分别空降传祺和昊铂担任CMO[1] - 公司于9月放出更多高管职位 包含总经理、总会计师及多个副总经理岗位[1] - 原广汽三菱负责人杨龙接替肖勇出任广汽埃安副总经理兼营销本部负责人[1] - 已退休的前广汽乘用车总经理张跃赛被带走调查 其曾任广汽集团执委会委员及自主品牌经营管理委员会主任[2] 销量表现 - 广汽传祺2024年1-8月累计销量197,014辆 同比下滑18.66%[2] - 广汽埃安2024年1-8月累计销量154,119辆 同比下滑17.31%[2] - 广汽昊铂2024年1-8月累计销量8,992辆 在品牌销量榜处于较低水平[2] 品牌战略与产品规划 - 广汽传祺2025年将加快一体化运作及产品结构调整 全面布局增程、插混和纯电等新能源动力形式[2] - 广汽传祺加速与华为技术融合 多款新车型将搭载华为鸿蒙座舱及乾崑智驾技术[2] - 广汽埃安因长期扎根低端网约车市场导致C端市场受冷落 现推出埃安霸王龙、RT和UT产品矩阵面向C端用户[3] - 广汽埃安开展出海战略 目标2025年C端销量占比提升至75%[3] - 广汽昊铂自2022年9月发布以来市场表现不佳 品牌定位多次调整但未形成独特品牌语言[3] - 公司于9月16日宣布联合华为打造新品牌"启境" 被认为全面拥抱华为[3]

业绩总结 - 本报告期末总资产212,671,238,873元，较上年度末减少8.51%[17][53] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产111,280,120,278元，较上年度末减少2.69%[17][53] - 本报告期营业收入42,165,652,648元，较上年同期减少7.95%[17][53] - 本报告期利润总额 -3,925,235,991元，较上年同期减少435.37%[17][53] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润 -2,538,250,678元，较上年同期减少267.39%[17][53] - 本报告期基本每股收益 -0.25元/股，较上年同期减少278.57%[18][54] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为135,756户[169] 未来展望 - 下半年聚焦打造多款规划年销量5 - 10万辆的全球明星产品[43] - 计划2026年推出与华为合作的首款高端智能新能源汽车产品[38] - 力争2027年实现自主品牌销量200万辆[45] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年新增专利申请超1600件，截至6月累计专利申请超22000件[38] - 因湃电池一期18GWh动力电池产线全面建成并量产[39] - 传祺向往S7于2025年3月上市，CLTC最高综合工况续航里程达1150km[78] - 传祺向往M8乾崑于2025年5月上市，WLTC综合续航里程1177km[79] - 昊铂HL于2025年4月上市，纯电版CLTC续航最长可达750km，增程版CLTC综合续航最长可达1369km[82] - 广汽本田P7于2025年4月上市，开启电动化新篇章[84] 市场扩张和并购 - 2025年上半年自主品牌海外终端销量超5万辆，累计布局84个国家和地区[38] - 上半年海外导入4款新车型，新增进入10个国家，新增超100家网点覆盖，累计进入84个国家和地区，建成超570个网点[88] - 公司及广汽埃安于2025年3月成立华望汽车，分别持有其71.43%及28.57%股权[34] 其他新策略 - 公司制定三年“番禺行动”，上半年推进自主品牌设立共享中心实施一体化运营改革[124] - 公司发布5亿 - 10亿元股份回购方案，上半年完成回购，累计回购超3亿股，占公司总股份数2.94%，累计回购金额约9亿元[125]

产品发布 - 广汽传祺全新旗舰MPV车型传祺向往M8乾崑系列在济南举办上市发布会[1] - 发布会以"千里智行·始于向往"为主题，包含中国式有为论坛、集体交车仪式和沉浸式产品体验三大环节[4] 产品设计 - 外观采用"一品麒麟"设计思路，融入东方美学，格栅造型取自麒麟鳞片，体现"五福临门、七方顺遂"祥瑞寓意[3] - 内饰采用千年"梨子地"漆艺白栓木饰板，营造东方意境[6] 座椅配置 - 配备DeepSoft健康零重力座椅，具有4大全球首创技术和7大超牛配置[7] - 全球首创7区270度环抱加热系统，覆盖7大部位，石墨烯颈枕技术可实现2秒极速升温[9] - 座椅采用全粒面Nappa真皮与超软包覆材质，16向全电动记忆座椅靠背调节角度可达173度[9] 空间与舒适性 - 一二排超阔大空间，3070mm长轴距，二排纵向空间达1910mm[11] - 全车配备7块双层夹胶降噪玻璃，160余处声学包，隔音件和吸音棉覆盖率达98%[11] - 配备9.0L大容量三温四控智能冰箱，支持-6℃至50℃宽域调节[11] 智能科技 - 搭载华为乾崑智驾与鸿蒙座舱，配备192线大激光雷达、800万高清前置双目摄像头等硬件[13] - 鸿蒙座舱支持7屏互联，智慧语音助手对话成功率高达99.5%[13] - 配备17.3英寸华为鸿蒙吸顶屏和雅马哈全景声音响[11] 安全性能 - 高强度钢占比达85.6%的"八纵十九横"笼式铠甲车体结构[15] - 全球首创1.5米后风窗气囊，与6.4米超长侧气帘组成360度环抱式气囊矩阵[15] - 配备宁德时代骁遥增混电池，电芯失效率控制在十亿分之一以下[15] 动力系统 - 2.0T+2档DHT智电插混系统，馈电油耗6.15L/100km（WLTC）[16] - 44.5度电池组支持248km纯电续航（CLTC），满油满电综合续航1177km（WLTC）[16] - 30%充至80%仅需14分钟[16] 市场定位 - 作为广汽传祺"科技向上"战略的扛鼎之作，定位"东方豪华旗舰MPV"[18]

产品交付与技术创新 - 广汽传祺向往M8乾崑正式开启交付，并成为广州白云机场全球首个出发层泊车代驾VPD技术试点车型，解决机场停车找车效率低的问题[1] - 车主可通过手机APP操作，实现车辆自主驶入停车场、巡航至车位，返程时远程启动车辆并设定上车点，车辆自主驶离车位迎接[1] - 向往M8乾崑搭载华为乾崑智驾，配备192线大激光雷达、800万高清前置双目摄像头、4D毫米波雷达等感知系统，支持车位到车位的驾驶辅助[3] - 车辆支持离车泊入功能和循迹倒车辅助，解决大尺寸MPV泊车难题[3] 智能驾驶系统数据与升级 - 截至5月底，乾崑智驾累计智能辅助驾驶里程达31.73亿公里，智能泊车辅助使用2.06亿次，活跃用户超65万[5] - 乾崑智驾全向防碰撞系统规避超200万次可能的碰撞[5] - 华为发布HUAWEI ADS 4，采用WEWA架构，云端学习效率超现实世界1000倍，车端传感器保障全场景路况安全[5] - 向往M8乾崑未来将升级至最新的ADS 4系统[5] 生产工艺与质量管理 - 广汽传祺M8乾崑研发生产遵循高标准，依托全球首个"三合一"风洞实验室，整车声学性能达国际先进水平[7] - 车辆历经12大验证项目、1500余子项考验，由超300人团队跨越70种典型路况，完成零下40℃至50℃极限测试，累计验证里程1.03亿公里[7] 公司研发与制造实力 - 广汽传祺20年累计投入超500亿元，拥有近5000名研发精英及广汽研究院专家团队，覆盖冲压、焊装、涂装、总装四大工艺工厂及发动机、电机、电池三大核心部件自主生产能力[9] - 公司通过17项车身结构升级和全生命周期QDR质量管理体系，确保产品高品质、高可靠性和高耐久性[9] - 广汽传祺拥有77万MPV用户，向往M8乾崑是其集豪华、智能、安全三大特质的里程碑产品[9]

车展概况 - 2025粤港澳大湾区车展在深圳国际会展中心（宝安）开幕，主题为"面向科技、面向未来、面向市场"，汇聚112家整车品牌、1039款车型及50场新车发布会 [1] - 比亚迪打造专馆，携仰望、方程豹、腾势等品牌参展，并首次开放兆瓦闪充区展示超充技术 [1] - 鸿蒙智行在2号馆展出，超豪华轿车尊界 S800亮相 [1] 参展车企动态 - 小米汽车带来小米 SU7、小米 SU7 Ultra以及首次亮相的小米 YU7 [2] - 蔚来汽车展出蔚来、乐道、萤火虫品牌，2025年将有9款新车上市交付 [2] - 上汽大众发布全新增程式新能源概念车ID ERA及第五代EA888发动机技术 [2] - 奥迪Q6L e-tron开启预售，搭载华为乾崑智能辅助驾驶技术 [2] 鸿蒙智行合作进展 - 华为与江汽合作的尊界 S800上市，售价70 8万元起，上市一小时大定突破1000辆，70%用户选择100多万元的顶配版本 [3] - 尊界 S800等车型将于2025年三季度升级华为ADS 4智能辅助驾驶系统 [3] - 江汽集团为尊界组建超5000人的研发和交付团队，成立上海研发中心 [3] - 奇瑞集团表示将紧跟华为，抱团出海构建协同发展共同体 [3] - 上汽集团总裁称尚界品牌将适配鸿蒙智行产品谱系，拥抱主流市场 [3] 车企战略与研发投入 - 小鹏汽车董事长表示未来将聚焦AI汽车、飞行汽车、AI机器人领域，上季度单季度研发投入近20亿元 [4] - 广汽集团推出多款智能产品覆盖纯电、增程、插混技术，累计研发投入超过550亿元 [4][5] - 华为2024年研发投入达1797亿元，其中汽车智能化领域研发投入超100亿元 [5]