核心观点 - 公司2025年上半年营收11.71亿元同比增长2.38% 净利润7613.41万元同比增长4.22% 海外市场拓展与新产品孵化成效显著 [2] - 公司通过越南/柬埔寨/马来西亚三大海外生产基地构建多区域协同生产体系 增强供应链灵活性与成本优化能力 [3] - IP运营采用头部与小众IP组合策略 通过全链路营销体系推进徽章/色纸/立牌等联名产品商业化 [4] 经营业绩 - 2025年上半年营业总收入11.71亿元同比上升2.38% 归母净利润7613.41万元同比上升4.22% 扣除股份支付后净利润7826.15万元同比上升7.13% [2] - 休闲生活产品销售收入因海外渠道拓展实现增长 创意产品类销售收入6374.60万元同比下降 主因IP学生产品销售受市场环境影响 [2] - 卡牌/毛绒等新项目孵化进展顺利 公司将通过强化研发投入提升产品竞争力 [2] 海外布局 - 海外生产基地覆盖越南/柬埔寨/马来西亚三大区域 形成多区域协同生产基础 [3] - 海外布局有效应对全球供应链波动 降低运营风险并优化成本结构 [3] IP运营 - IP矩阵兼顾头部IP流量聚合与小众IP细分市场触达能力 为产品注入差异化价值 [4] - 通过行业展会构建全链路营销体系 强化IP商业化运营能力 [4] - 已授权众多国内外热门IP 将按宣传周期有节奏推广徽章（吧唧）/色纸/立牌等联名产品 [4] 投资者关系 - 8月25日接待交银施罗德/泉果基金/华源证券等机构调研 包含展厅参观与互动问答环节 [1] - 交流内容涉及经营情况/海外布局/IP运营等领域 未出现未公开重大信息泄露 [1][4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入11.71亿元，同比上升2.38% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7613.41万元，同比上升4.22% [2] - 扣除股份支付影响后净利润7826.15万元，同比上升7.13% [2] 产品销售 - 休闲生活产品销售收入1.48亿元，同比增长40.38%，主要受益于外销生活周边品类增长 [3] - 创意产品类销售收入6374.60万元，较上年同期下降，主要因IP学生产品销售下滑 [3] - 公司正推进卡牌、毛绒等新项目孵化，进展顺利 [3] IP运营策略 - 采用头部IP与小众IP结合策略，头部IP具备流量聚合能力，小众IP精准触达细分群体 [4] - 通过行业展会、粉丝互动构建从内容热度到消费转化的全链路营销体系 [4] - 已授权IP包括"诡秘之主"、"名侦探柯南"、"初音未来"等国内外热门IP [5] - 主要IP联名产品品类包括徽章、色纸、立牌、卡牌、毛绒、水杯、文具等 [5] 生产布局 - 已在越南、柬埔寨、马来西亚建立三大海外生产基地 [6] - 多区域协同生产布局可灵活应对供应链波动、贸易政策调整及市场需求变化 [6] - 海外布局有助于降低运营风险，优化成本结构，增强供应链优势 [6]

行业定义 - "谷子"源自英文"goods"音译，指二次元IP周边产品，涵盖徽章、立牌、纸制品等，"吃谷"即购买这些产品的行为 [7] - 行业起源于二次元文化，产品以徽章（吧唧）最热门，占二手市场销售额64% [13][15] 行业发展历程 - **萌芽阶段（2010年前）**：以海外IP衍生品引入为主，市场小众 [11] - **破局期（2010-2016）**：国产制造商介入，结合传统元素的IP崛起，如《大圣归来》带动国产IP发展 [12] - **成熟期（2020年后）**：供应链规模化降低成本，转向"内容+产品"协同模式 [10] 市场规模与增长 - 2024年市场规模达1689亿元，同比增长40%，预计2025年突破2000亿元 [1][47] - 2018-2024年复合增速显著，2021年规模813亿元，2024年近1700亿元 [16][18] 用户特征 - **性别与年龄**：女性占比从2023年67%升至2025Q1的78%，Z世代为主力，00后、05后消费突出 [41][42] - **消费行为**：月均购买3次，单次消费超百元，65.7%用户接受40%以上溢价 [43][44] - **用户规模**：泛二次元用户2025年达5亿，Z世代占比不足20%但消费规模占比高 [23][25] 产业链分析 - **上游（IP开发）**：日本动漫IP与国产游戏IP（如《原神》《光与夜之恋》）主导，2025年国产IP占头部销量6席 [30][31] - **中游（生产运营）**：设计生产周期1-3个月，需快速响应市场热度 [32][35] - **下游（渠道）**：线上（电商、社交平台）与线下（谷子店、动漫展）并存，二手交易活跃 [36][38] 产品结构 - 徽章（吧唧）占比64%，立牌占12%，其他包括纸制品、玩偶等 [13][15] 行业挑战 - **同质化竞争**：2024年新增企业超272万家，部分因同质化严重倒闭 [45] - **版权问题**：盗版"同人谷"泛滥，劣质材料损害消费者权益 [46] 发展机遇 - **国产IP崛起**：国产电影衍生品收入占比仅10%，远低于美日（美30%、日40%），潜在空间巨大 [20][21][48] - **跨界联名**：国风IP与跨界合作推动差异化发展，挖掘IP后市场价值 [22]

谷子经济市场表现 - 2024年谷子消费交易额同比上涨105%，2025年一季度国谷交易额达日谷1.2倍 [2] - 国风谷子销量暴涨167%，其中哪吒IP谷子销量同比激增2346.2% [2] - 徽章（"吧唧"）占谷子销量六成以上，是最主流品类 [2] - 05后消费群体增速最快，女性占比升至78%，月均购买2.9次且单次超百元 [2] 谷子经济企业注册与成立年限 - 2025年已注册94万家谷子经济相关企业，超过2024年同期注册量 [3] - 2020年企业注册量同比激增263.2%至19.2万家，2024年全年注册量首次突破300万家达302.0万家 [3] - 现存667.2万家谷子经济相关企业中，87.7%成立于近三年，其中成立1-3年占45.7%，1年内占42.0% [4] 谷子经济行业分布 - 批发和零售业企业达573.3万家，占比86.0% [5] - 文化、体育和娱乐业企业22.0万家，占比3.3% [5]