行业趋势：二次元衍生品“谷子经济”在春节假期持续升温 - 春节假期期间，“谷子经济”持续升温，商场内相关店铺人头攒动，客流量大 [2] - “谷子”是英文“Goods”的音译，指动漫、游戏等IP的衍生产品，如徽章、立牌、钥匙扣、手办等，购买行为被称为“吃谷” [2] - “谷子年货”成为年轻人送自己、送亲友的特色礼物 [2] 市场表现：成都天府红商场成为消费热点，门店销售增长显著 - 成都天府红商场被称为“二次元浓度最高”的商场，春节进入客流量高峰期 [2] - 绿光派对（西南首店）假期顾客数量逐日递增，前两日每天约600人，大年初三后预计超700人 [2] - 绿光派对前三天的日均销售额约为3万元 [2] - 次元购门店春节日均营收能达到5万元左右，比平时高出不少 [2] - 除了本地消费者，还有大量外地游客专门前来打卡消费 [2] 产品结构：国产IP衍生品“国谷”消费占比攀升，成为新主导 - 此前市场由日漫IP主导，但从去年开始，国漫IP受到更多消费者青睐 [2] - 门店商品陈设进行调整，将更多“国谷”放在核心位置（C位） [2] - 国产动漫、游戏IP（如《哪吒》、《黑神话：悟空》、《原神》）的崛起，激活了衍生品消费市场 [2] 市场生态：二手“谷子”交易市场活跃，形成完整消费闭环 - “二手谷”市场热度不减，有专门市集（如“谷玩市集”）供交易，不少商品为“绝版” [2] - 消费者在二手市场目标明确，会专门寻找特定年份的旧款“谷子” [2] - 部分门店开通个人寄售业务，为卖家提供租赁柜子、扫码销售、代取货等服务，费用直达卖家账户 [3]

行业概览与市场热度 - 泛二次元文化衍生产品（“谷子”）消费在春节假期持续升温，成为年轻人送自己、送亲友的特色礼物，相关商场客流量达高峰期 [1] - “谷子经济”热度狂飙，商场内各大“谷子店”人头攒动，门店借助新春消费热潮开展快闪活动、上架新品以抢占节日流量 [1] 门店销售与客流表现 - 绿光派对谷子店（西南首店）假期顾客数量逐日递增，大年初三预计超700人，前三天日均销售额约3万元 [3] - 次元购门店春节假期营收显著高于平时，日均营收约5万元且持续上涨，热销品为《明日方舟》通行证及游戏徽章、冰箱贴等 [5] - 部分门店开通个人寄售业务，寄售柜月租费在14.9元至29.9元之间，春节期间个人卖家补货积极，寄售柜已全部租出 [9] 消费者行为与市场结构 - 消费者不仅限于本地二次元爱好者，许多外地游客专程前来打卡消费，认为成都二次元浓度高且有限定商品，未来会因交通便利而常来 [5] - 二手“谷子”交易市场火热，市集内有数十个摊位售卖二手商品，不少标注“绝版”，消费者目标明确，会为寻找多年前的商品而淘货 [8][9] - 消费者购买“新谷”后，会出售旧“谷子”以“回血”，交易目的性很强 [9] 产品趋势与IP格局 - 春节热销产品中国产IP衍生产品占比不断提升，已从过往日漫IP主导转变为国漫IP更受青睐，门店将更多“国谷”陈列于“C位” [8] - 国产动漫及游戏IP（如《哪吒》《黑神话：悟空》《非人哉》《原神》）的崛起，凭借人物设计、文化内涵等元素激活了衍生品消费市场，吸引爱好者“为爱买单” [8]

核心观点 - 河北省消费者权益保护委员会发布2026年春节消费提示，核心在于引导消费者进行理性消费，规避假冒伪劣产品，并在多个具体消费场景中提供选购指导与风险防范建议 [1] 服装消费 - 消费者购买服装时应优先选择符合A类安全标准的商品，并检查面料以避免严重掉色的劣质品，同时需理性选购网红爆款服装 [1] 节日礼品与摆件消费 - 选购陶瓷或金属材质的马年摆件时，应认真检查摆件边缘是否光滑无毛刺 [1] - 选购蔚县剪纸、武强年画等河北非遗产品时，需认准“国家级非遗”或“省级非遗”标志，并通过正规授权渠道购买，拒绝无名录可查的仿冒产品 [1] - 选购迁西板栗、沧州金丝小枣等河北特色食品时，应拒绝过度包装礼盒，谨防重包装轻内容的陷阱，避免盲目攀比 [1] 儿童产品消费 - 为儿童选购动漫徽章、立牌等产品时，应根据孩子年龄科学选购，坚决拒绝购买无中文产品名称、无生产厂名、无厂址的“三无”产品，这类产品可能存在重金属超标等健康风险 [1] 家电产品消费 - 选购家电产品时，消费者应保持理性，明确核心需求，重点关注产品的基础操控功能和能耗等级，避免高价购买实用性不强的产品 [2] - 消费者可关注河北省家电以旧换新补贴政策，并叠加商家优惠以降低购买成本 [2] 宠物服务消费 - 春节期间选择宠物喂养服务时，建议优先选择平台实名认证且经过专业培训的喂宠师 [2] - 若选择个人接单，务必签订书面协议，明确喂食频率、陪玩时长及春节固定收费标准，以避免后续纠纷 [2] - 建议消费者提前告知喂宠师宠物习性，在家中安装监控设备，并要求喂宠师在服务期间拍摄视频留痕，以确保宠物得到妥善照料 [2] 消费权益维护 - 消费者在购买商品或享受服务时，应养成留存消费凭证的习惯 [2] - 若遇到消费纠纷，可及时拨打12315热线或登录全国消协智慧315平台进行投诉，依法维护自身合法权益 [2]

核心观点 - 中国青年线下消费行为出现显著回归趋势，72.6%的受访青年感觉自己近几年线下逛街变多，其中95后比例高达81.1% [1][3] - 年轻人回归线下主要由社交乐趣、真实体验和即时满足驱动，线下消费场景正从传统购物向集主题街区、IP快闪、创意市集于一体的“一站式”体验式消费转变 [2][3][4][5][7] 线下消费趋势与规模 - 72.6%的受访青年感觉自己近几年线下逛街变多 [1][3] - 按代际划分，95后受访青年中感觉线下逛街变多的比例最高，达81.1%，其次是05后（80.0%）和00后（79.1%） [3] - 按城市划分，二线城市受访青年中感觉线下逛街变多的比例最高，为76.1%，其次是一线城市（73.5%）和三四线城市（68.8%） [3] - 近五成（48.5%）受访青年平均每月线下消费支出为501-1000元人民币，25.6%的受访青年支出为1001-2000元 [5] 热门线下消费场景 - 大型综合商场/购物中心是受访青年最常去的线下消费场景，占比68.5% [1][3] - 特色主题街区/文创园是第二大热门场景，占比48.4% [1][3] - 周末市集/创意市集位列第三，占比44.3% [1][3] - 其他受欢迎的场景包括：IP联名快闪店/主题店（39.1%）、社区周边小店/商业街（38.4%）、品牌独立店/买手店（35.8%） [3] 消费驱动因素 - 58.5%的受访青年认为线下逛街的主要驱动力是社交乐趣，即与朋友边逛边聊作为一种放松方式 [7] - 55.4%的受访青年是为了获得真实体验，能够试穿试用以减少购物决策失误 [7] - 53.5%的受访青年是为了获得即时满足，看中商品后可以立即带走，无需等待快递 [7] - 其他重要因素包括：氛围沉浸（42.1%）、拍照打卡需求（37.7%）、发现惊喜（36.6%）以及支持实体经济的意愿（19.9%） [7] 新兴消费模式与特征 - 线下消费场景呈现“一站式”体验趋势，将购物、餐饮、娱乐汇集在一起 [2][4] - IP联名快闪活动盛行，将地方文化、博物馆文物等元素与潮流文化结合，吸引年轻人体验新奇文化 [2][3] - 兴趣市集成为年轻人交流互动、交易闲置物品或创作作品的重要平台，有助于建立基于共同爱好的深度连接 [2] - 二次元等兴趣消费呈现低门槛化趋势，例如流行的徽章、立牌等周边产品单价在10元人民币左右，降低了消费者的经济成本 [5]

行业趋势与市场演变 - 2025年郑州“谷子经济”在上半年热潮席卷商圈街巷，下半年逐渐回归理性，完成了从“谷子狂欢”到“行业深耕”的市场转变 [1] - 行业自2025年第三季度起逐渐褪去喧嚣，正经历从“野蛮生长”向“理性深耕”的过渡阶段 [1] - 新事物兴起时会有跟风者与热爱者，但最终留下的是遵循健康运营逻辑、符合市场规律的从业者 [2] 消费驱动与用户画像 - “谷子经济”热潮的底层驱动是Z世代的热爱与共鸣，消费者因热爱入局 [1] - “谷子”产品如“吧唧”、立牌超越了商品本身，成为承载情感价值的精神载体 [1] - “谷子”已成为Z世代的社交货币 [2] 市场规模与未来展望 - 中国“谷子经济”市场规模预计到2029年将超过3000亿元 [2] 商业本质与成功要素 - 情绪价值是加分项，但性价比与质价比才是行业立身之本 [2] - 行业必须回归商品本质来思考问题，需要将情感认同转化为实实在在的消费获得感，才能从短期狂欢走向长期繁荣 [2]

行业现状：谷子市场泡沫破裂与价格崩坏 - 市场出现“一折谷”、“一元谷”甚至“9.9元一斤谷子”的极端清仓现象，大量商家加入打折大战[1][2] - 连锁门店如谷谷逛谷、艾漫、墟弥、模玩熊以及三福百货、大众书局等渠道均参与一折清仓[1][4] - 价格崩坏波及多个热门IP，包括《排球少年》《蓝色锁链》《原神》《崩坏：星穹铁道》，以及《网球王子》《迷宫饭》等此前未疯狂过的IP[6][7] - 二次元消费活跃的上海，部分以谷子经济著称的商业体有门店转向韩娱、内娱或配饰美甲，知名地段出现更多席地摆摊现象[7] 市场发展历程：从爆发到暴雷 - 2024年上半年“千谷大战”打响，北上广深等城市普遍有数百家门店售卖谷子[10] - 行业爆发归因于泡泡玛特等公司普及的盲盒玩法，盲抽机制和稀有款溢价吸引了大量粉丝、非粉丝及投资者入局[12] - 大量00后创业者涌入，以几万元资金开设谷子店，导致店名和货品高度同质化，中小店主成为抗风险能力最弱的群体[12] - 2025年初《哪吒之魔童闹海》等国风IP热潮短暂延缓了市场崩坏，同时廉价“同人谷”侵蚀了官方谷子的市场空间[21] - 市场因B端（商家）滥发、超发和C端（消费者）滞销陷入恶性循环，最终导致中小商家成片倒下，库存以接近废品的价格被回收并流入一折渠道[21] 主要参与者动态与战略调整 - 大品牌如三月兽对市场动向敏感，较早感知增长乏力，转向招募加盟商并放缓自营扩张[14] - 三月兽在2025年初拥有64家门店，计划3-4年发展至683家，但到2025年四季度门店仅剩40余家，目标调整为拓展200+门店及1500+贩卖机[17] - 谷谷逛谷于2025年4月底开放加盟合作，独角星则重点拓展“夫妻店”路线[19] - 拥有众多日本品牌代理权的三月兽，在2024年11月底及2025年元旦后陆续关闭了上海日月光中心店和上海百联ZX店[15] 泡沫破裂原因分析 - 价格崩塌的首要原因是IP衍生品遭遇超发或滥发，导致稀缺性丧失[22] - 出货量大但运营薄弱或遇到巨大节奏的IP，其谷子价格更容易崩塌[22] - 以《原神》为例，其在iOS中国区游戏畅销榜的排名从2024年上半年保持前二十，下滑至2025年的20-60名之间，显示IP热度有所减退[24] - 日漫IP热度随动画新番播出波动，以《蓝色锁链》为例，其漫画单行本销量从2023年日本市场第一（10,527,146册），下滑至2024年第五（3,881,269册，同比-63%），2025年虽回升至第四，但销量为3,012,745册，同比去年第四名减少36%[28][29][31] - 整体日漫市场新作乏力，经典作品衰退，2025年榜一《海贼王》销量4,211,363册，比2023年排名第七的《间谍过家家》（销量4,326,425册）还要低[30][31] 未来市场趋势与转型方向 - 行业共识转向强调稀缺性、供需失衡、二手市场价值和高品质产品，限量版和独家产品被视为制胜法宝[32] - 泡泡玛特在2022年遭遇巨大库存压力后，于2024年凭借LABUBU搪胶毛绒等优质产品重新获得全球用户喜爱[33] - 中国市场可能走向相似道路：以更优质的产品、笃定的“限量”策略重新赢得粉丝，版权方与衍生品牌方更密切配合运营IP[34] - IP方与产品方融为一体的短链路模式将更普遍，头部IP方产品打造方法愈发成熟，实力产品公司涉足原创IP[35] - 案例：B站会员购《凡人修仙传·重返天南》周边众筹金额超过4000万元，打破国产动画IP衍生品众筹纪录[35]；国产动画《伍六七》一款徽章产品销售超千万，并与泡泡玛特等品牌合作[36] - 阅文好物上半年收入接近去年全年，并于2025年11月26日发布“停谷通知”，对《全职高手》等系列商品承诺售罄后不再贩售，以维护稀缺性[38] - 中信出版影视、游戏、动漫类图书增速在25%以上，其中《哪吒之魔童闹海》系列图书当年销量超百万册，其IP运营业务“谷知谷知”预计2025年收入近5000万元，正推动独立公司化运营[43] - 随着各类IP开发，广义与狭义的谷子市场将继续增长，但市场将持续洗牌，缺乏产品力与核心IP的选手将被淘汰，可能诞生IP+产品+渠道紧密相连的复合体[45]

行业核心观点 - 兽圈（福瑞圈）作为一种二次元小众文化，正从带有软色情标签的舶来品，被年轻一代“洗白”并发展成为一种安全的社交工具，参与者通过穿戴兽装化身拟人化动物角色，在保持安全距离的前提下进行社交 [5][6] - 该行业自2023年疫情结束后迎来爆发式增长，线下活动出镜率显著提高，2023年被视为“兽展爆发元年”，新兽展品牌加速涌现，预计2025年夏季将有13场新展商活动 [7][8] - 行业参与主体呈现年轻化趋势，尤其在北京地区，兽圈活动已演变为以00后和10后中学生为主、家长支持的亲子同乐交友活动，显示出强大的代际渗透力 [3][10][13] 行业发展与市场规模 - 行业活动规模迅速扩大，北京“万萬吉”兽展从2024年首次举办的成功，发展到2025年达到千人规模，并在各大商场额外组织了9场100-200人的小规模活动 [8] - 兽展地域范围持续扩张，从广州、佛山、成都、上海、长沙，一路北上至天津、哈尔滨等地，显示出全国性的渗透趋势 [8] - 周边产品销售显示出市场潜力，例如在佛山hi furry兽展上，一个原创周边品牌的线下摊位单次销售额即超过1万元，反映出消费者对福瑞IP周边产品的强劲需求 [24] 产业链与商业模式 - 行业上游核心环节是“兽设”（角色设定）的定制，需通过画师进行视觉化呈现，费用从几百到几千元不等，知名画师约稿需排队，也存在直接买断成型设定的“领养”方式，价格低至200元 [16] - 中游关键环节是兽装制作，将兽设“实体化”，早期被视作奢侈品，一线顶级工作室兽装报价3万元起步，日本顶流天邪鬼工作室报价曾高达10万元一套 [20] - 随着个人装师和中小型工作室增多，行业门槛显著降低，兽装价格已被压低，例如有制作者通过3D建模和手工制作可将报价压至5000元左右，半装或单做兽头甚至1000多元即可入坑 [20] 用户画像与消费行为 - 核心用户群体高度年轻化，北京兽展活跃用户以中学生为主，大学生较少，甚至出现10后由40-50岁家长陪同参与的现象 [3][10] - 用户参与动机强烈，即便在酷暑环境下身披20-30斤重的兽装汗如雨下，仍愿意维持兽装“人设”进行互动，显示出高度的身份认同和参与热情 [3] - 用户通过兽装获得社交安全感，认为“戴上面具实则摘下面具”，能在兽设扮演中更真实地表达自我，从而治愈社恐，增强社交信心 [25][26][27][29][31] 行业趋势与内容演变 - 行业定义不断拓宽，从传统的兽设、兽装核心，扩展到包含福瑞IP动漫（如《罗小黑战记》）、游戏（如《动物迷城》）、周边、模型等在内的更广泛生态 [22] - 内容形式持续演变，从早期的手书（动态漫画视频），到兽装舞蹈视频，再发展到当前原创IP企划、漫画内容化、AI互动及周边文创等多元化趋势 [22] - 行业社交属性极强，社群活跃度高，例如“万萬吉”官群始终保持99+未读消息，用户在其中畅聊生活、工作、情感等话题，构建了强大的归属感场域 [29][30]

市场规模与增长 - 中国谷子经济市场规模从2020年580亿元增长至2024年1689亿元，增长接近3倍，预计2029年达3089亿元[9] - 相关企业注册量从2015年7.89万家增长至2025年6月底近700万家，增幅达87倍[9] - 全球动漫和游戏谷子市场规模2024年为24.36亿美元，预计2031年突破50亿美元，年均复合增长率11.5%[31] 消费群体特征 - 18至40岁消费者占比超78%，其中泛Z世代占比过半[13] - 女性消费者占比从2023年67%提升至2025年78%[13] - 一二线城市消费占比合计超80%[13] 产品与市场特性 - 国产谷子官方定价普遍10-90元，进口谷子50-200元[17] - 2025Q1消费者平均单次购买金额102元，月均购买2.9次[17] - 二手市场溢价显著，例如原价99元泡泡玛特LABUBU 3.0系列二手价超2600元，薄荷色初代LABUBU拍卖价达108万元[17] 国产IP发展 - 2025年一季度国产IP交易额反超日谷至1.2倍[22] - 国产IP衍生品占比预计从2025年35%提升至2030年50%[22] - 淘宝天猫平台2025年618期间谷子类海外订单同比3位数增长[31] 线下消费场景 - 全国60多个核心商圈打造二次元消费地标[26] - 上海拥有243家谷子店，成都、北京、重庆、广州分别超270家、240家、190家和180家[26] - 泡泡玛特2024年海外营收占比38.9%，东南亚市场收入增619%，北美市场增895%[33] 行业风险与挑战 - 2025年上半年至少155家谷店闭店或计划闭店[36] - Z世代为情绪产品付费溢价率高达300%，预计2025年中国情绪消费市场规模突破12万亿元，占整体消费43%[18] - 版权纠纷频发，盗版侵权行为损害IP原创者权益[34]

核心观点 - 公司2025年上半年营收11.71亿元同比增长2.38% 净利润7613.41万元同比增长4.22% 海外市场拓展与新产品孵化成效显著 [2] - 公司通过越南/柬埔寨/马来西亚三大海外生产基地构建多区域协同生产体系 增强供应链灵活性与成本优化能力 [3] - IP运营采用头部与小众IP组合策略 通过全链路营销体系推进徽章/色纸/立牌等联名产品商业化 [4] 经营业绩 - 2025年上半年营业总收入11.71亿元同比上升2.38% 归母净利润7613.41万元同比上升4.22% 扣除股份支付后净利润7826.15万元同比上升7.13% [2] - 休闲生活产品销售收入因海外渠道拓展实现增长 创意产品类销售收入6374.60万元同比下降 主因IP学生产品销售受市场环境影响 [2] - 卡牌/毛绒等新项目孵化进展顺利 公司将通过强化研发投入提升产品竞争力 [2] 海外布局 - 海外生产基地覆盖越南/柬埔寨/马来西亚三大区域 形成多区域协同生产基础 [3] - 海外布局有效应对全球供应链波动 降低运营风险并优化成本结构 [3] IP运营 - IP矩阵兼顾头部IP流量聚合与小众IP细分市场触达能力 为产品注入差异化价值 [4] - 通过行业展会构建全链路营销体系 强化IP商业化运营能力 [4] - 已授权众多国内外热门IP 将按宣传周期有节奏推广徽章（吧唧）/色纸/立牌等联名产品 [4] 投资者关系 - 8月25日接待交银施罗德/泉果基金/华源证券等机构调研 包含展厅参观与互动问答环节 [1] - 交流内容涉及经营情况/海外布局/IP运营等领域 未出现未公开重大信息泄露 [1][4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入11.71亿元，同比上升2.38% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7613.41万元，同比上升4.22% [2] - 扣除股份支付影响后净利润7826.15万元，同比上升7.13% [2] 产品销售 - 休闲生活产品销售收入1.48亿元，同比增长40.38%，主要受益于外销生活周边品类增长 [3] - 创意产品类销售收入6374.60万元，较上年同期下降，主要因IP学生产品销售下滑 [3] - 公司正推进卡牌、毛绒等新项目孵化，进展顺利 [3] IP运营策略 - 采用头部IP与小众IP结合策略，头部IP具备流量聚合能力，小众IP精准触达细分群体 [4] - 通过行业展会、粉丝互动构建从内容热度到消费转化的全链路营销体系 [4] - 已授权IP包括"诡秘之主"、"名侦探柯南"、"初音未来"等国内外热门IP [5] - 主要IP联名产品品类包括徽章、色纸、立牌、卡牌、毛绒、水杯、文具等 [5] 生产布局 - 已在越南、柬埔寨、马来西亚建立三大海外生产基地 [6] - 多区域协同生产布局可灵活应对供应链波动、贸易政策调整及市场需求变化 [6] - 海外布局有助于降低运营风险，优化成本结构，增强供应链优势 [6]