核心观点 - 会稽山2026年上半年业绩创同期新高，归母净利润大涨37%，但营收增速放缓至4.43%，主要受大本营浙江大区收入下滑拖累 [3][5] 财务表现 - 2026年上半年实现收入8.53亿元，同比增长4.43% [3] - 归母净利润1.29亿元，同比大涨37%，两项数据均创历年同期新高 [3] - 扣非归母净利润同比增长16.77% [3] - 2023年以来公司进入高增长阶段，过去三年营收、归母净利润均保持两位数增长 [3] - 2025年在气泡黄酒热度带动下，公司接连涨停，市值一度突破百亿元，登顶黄酒市值榜 [3] 利润增长驱动因素 - 金融资产公允价值变化带来1800多万元收益 [4] - 税金及附加同比减少约12% [4] - 产品结构高端化持续，中高端黄酒销售收入同比增长14%，收入占比达72%以上 [4] 产品销售情况 - 中高端黄酒销售收入5.95亿元，同比增长14.17% [6] - 普通黄酒销售收入1.48亿元，同比下降24.02% [6] - 其他酒销售收入0.83亿元，同比增长17.56% [6] - 直销（含团购）收入1.65亿元，同比增长18.45% [6] - 批发代理收入6.57亿元，同比增长2.12% [6] - 国际销售收入451.11万元，同比增长0.14% [6] 区域表现 - 浙江大区销售收入4.67亿元，同比下滑9.85%，是唯一下滑区域，经销商净减少97家 [5][6] - 江苏大区销售收入0.56亿元，同比增长7.48% [6] - 上海地区销售收入1.65亿元，同比增长20.95% [6] - 其他地区销售收入1.34亿元，同比大涨76.59%，已接近上海市场体量，但收入占比不到17% [6][7] - 国际销售收入451.11万元，同比增长0.14% [6] 市场表现 - 半年报披露后股价一度涨超9%，涨幅回落至7.66% [1] - 披露半年报前夕，过去一个月内15个交易日上涨，7月以来股价上涨超30%，其间多个交易日涨停 [3]