公司运营动态 - 公司全资附属公司照明设计有限公司作为租户，与业主加伟发展有限公司确定了重续条款，以重续现有租赁协议 [1] - 重续的租赁协议用于集团旗下零售业务的零售店铺 [1] - 租赁物业位于中国香港湾仔摩理臣山道56号地下及阁楼 [1]

系统维护公告 - 招商银行计划于2026年2月28日（星期六）00:00至06:00进行例行系统维护，以提高业务系统的可靠性 [1] - 维护期间，少数零售业务和对公业务将出现短暂中断，若相关业务无法办理，建议客户稍后重试 [1] - 公司提供了客服热线95555以供客户咨询 [1]

核心业绩概览 - 2025年全年实现营业收入555.40亿元，同比增长10.48% [2][3][4] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润218.07亿元，同比增长8.08% [2][3][4] - 2025年加权平均净资产收益率为12.04%，同比下降0.93个百分点 [3][4] 收入结构分析 - 利息净收入大幅增长，2025年实现349.02亿元，同比增长31.08%，营收占比从上年52.96%上升至62.8% [2][5] - 非利息收入占比较高，2024年该行非利息收入占营收比例达47% [5] 资产负债规模与增长 - 2025年末总资产首次突破3万亿元，达3.02万亿元，较上年末增长16.63% [2][3][6] - 2025年末各项贷款总额1.42万亿元，较上年末增长13.37% [2][5] - 2025年末各项存款总额1.67万亿元，较上年末增长11.67% [2][5] 业务发展亮点 - 对公业务客户覆盖面拓宽，对公价值客户数较上年末增长19.04% [6] - 科技金融、绿色金融、普惠小微贷款余额较上年末分别增长19.49%、30.08%和17.46% [6] - 非金融企业债务融资工具全年承销规模2713.50亿元，江苏省内市场份额连续八年稳居首位 [6] - 零售客户金融资产（AUM）突破万亿元，达10025亿元，较上年末增长21.23% [6] - 私人银行客户金融资产较上年末增长22.94%，零售价值客户数较上年末增长27.02% [6] 资产质量与资本充足性 - 2025年末不良贷款率为0.83%，与上年末持平 [6] - 2025年末拨备覆盖率为313.31%，同比下降21.96个百分点 [6] - 2025年末核心一级资本充足率为9.31%，同比下降0.05个百分点 [6]

核心观点 - 中长期资金入市带来的财富效应将接续带动居民资金入场 叠加零售等业务驱动下券商业绩有望逐步释放 继续看好配置力量与业绩改善双轮驱动的券商板块行情 [1] - 板块受益配置力量与业绩弹性共振 更看好优质头部及财富管理特色标的 建议增持受益增量资金入市的优质头部券商 推荐华泰证券和中金公司 [1] 行业业绩预测 - 预计交投活动叠加基数效应下 上市券商业绩显著改善 归母净利润同比+46.4% [1] - 预计42家上市券商2025年调整后营业收入同比提升34.1%至5657亿元 归母净利润同比提升46.4%至2164亿元 [1] - 其中2025年第四季度单季利润预计为473亿元 同比+8% 环比-27% [1] 业务驱动因素分析 - 交投活跃推动市场成交额及两融余额高增 驱动零售业务高增 叠加自营业务修复 是券商业绩增长的主要支撑 [2] - 从上市券商2025年各项业务收入对营收增量贡献度看 预计经纪及信用业务合计贡献50.4% 投资业务贡献45.5% [2] 细分业务表现预测 - **零售业务**：全年日均股基成交额达20576亿元 同比提升70% 日均两融余额达20793万亿元 同比提升33% 预计经纪业务净收入同比增长49% 利息净收入同比增长57% [2] - **自营业务**：受益权益市场提振及债市相对平稳 预计自营收益率延续此前修复趋势 驱动全年自营收入增长 [2] - **投行业务**：预计投行业务收入同比+12% 股权融资边际回暖提振投行业务盈利 [2] - **资管业务**：预计资管业务规模同比小幅提升 带动资管收入同比+4% [2]

公司股价与市场传闻 - 东方明珠股价在交易日下午一度下跌7.67%，至14.21元 [1] - 该股前一日盘中曾触及16.12元，创下自2017年3月3日以来近9年新高，年内累计涨幅超过63% [1] - 股价剧烈波动与公司就市场传闻发布澄清说明有关 [1] 关于持有超聚变股份的澄清 - 公司澄清其通过相关基金间接持有超聚变数字技术股份有限公司1.3182%的股份 [1] - 超聚变已完成新一轮增资，但其上市进程具有不确定性 [1] - 目前超聚变的相关情况对公司业绩无影响 [1] 关于AI业务布局的说明 - 公司主营业务为智慧广电业务、文旅业务及零售业务 [1] - 现有业务可利用AI技术增加服务场景、提升客户体验，但目前正处于初期探索阶段 [1] - AI应用在公司全部业务中的占比有限，公司不直接从事AI业务，且AI应用不直接产生营收 [1]

公司股价异动公告 - 公司股票于2026年1月9日、1月12日、1月13日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] 市场传闻澄清 - 公司关注到有市场传闻涉及公司持有超聚变数字技术股份有限公司以及AI应用的相关信息 [1] - 截至目前，超聚变已完成新一轮增资 [1] - 根据前期披露，公司通过相关基金间接持有超聚变1.3182%股份 [1] - 超聚变上市进程具有不确定性，目前对公司业绩无影响 [1] 公司主营业务与AI应用情况 - 公司主营业务为智慧广电业务、文旅业务及零售业务 [1] - 公司现有业务可利用AI技术，增加服务场景、提升客户体验等，但目前正处于初期阶段 [1] - AI应用在公司全部业务中的占比有限，公司不直接从事AI业务，AI应用不直接产生营收 [1]

公司对市场传闻的澄清说明 - 公司发布公告澄清关于其持有超聚变数字技术股份有限公司以及涉及AI应用的市场传闻 [1] - 截至目前超聚变已完成新一轮增资 [1] - 根据前期披露公司通过相关基金间接持有超聚变1.3182%股份 [1] 超聚变相关投资情况 - 公司对超聚变的持股方式为通过相关基金间接持有 [1] - 超聚变的上市进程具有不确定性 [1] 公司主营业务与AI技术关系 - 公司主营业务为智慧广电业务、文旅业务及零售业务 [1] - 公司现有业务可利用AI技术以增加服务场景、提升客户体验 [1] - 公司AI技术应用目前正处于初期探索阶段 [1] - 公司不直接从事AI业务且AI应用不直接产生营收 [1]

亚太市场整体表现 - 港股市场集体下跌，恒生指数午后失守26400点，跌幅一度超355点，恒生科技指数一度跌超2% [3] - 日本股市走弱，日经225指数收盘跌1.06%，报51961.98点，权重股任天堂大跌4.65%，爱德万测试大跌4.41% [3] - 韩国市场逆势上涨，韩国综合指数收盘上涨0.57%，报4551.06点，权重股现代汽车领涨，涨幅达13.8% [3] - 富时中国A50指数一度下跌超1%，但A股主要指数收盘微涨，沪指涨0.05%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31% [3] 市场主要变数一：阿里巴巴评级下调 - 自由资本市场将阿里巴巴评级从“买入”下调至“持有”，目标价从180美元/股下调至140美元/股 [4] - 评级下调发生在公司季度业绩超出预期之际，但机构担忧云业务相关的资本支出急剧增加而回报前景不确定 [5] - 机构同时指出，尽管广告投入巨大，阿里巴巴零售业务增长相较于其他电商竞争对手较为温和 [5] 市场主要变数二：贵金属价格回调 - 周三金价下跌，投资者进行获利了结，同时美元走强对贵金属板块情绪形成压制 [5] - 市场关注美联储降息预期及即将公布的非农就业数据以获取更多线索 [5] - A股市场中，此前大涨的紫金矿业出现调整，给沪指带来一定压力 [5] 市场主要变数三：流动性潜在压力 - 中信证券测算指出，1月因政府债融资、M0季节性波动、缴准基数扩大等原因存在流动性缺口 [2] - 在美元贬值预期下，外汇占款难大幅增加，而商业银行持续为企业结汇会消耗银行体系的“超额准备金”，造成银行间市场结构性流动性收紧压力 [6] - 资金面最终是否趋势性收紧取决于央行的对冲操作，央行可能通过逆回购、MLF等工具进行“削峰填谷”以维持流动性合理充裕 [6]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中下跌3.65%，报12.39元/股，成交6809.69万元，换手率1.66%，总市值65.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出333.77万元，特大单净买入46.99万元，大单净流出380.76万元 [1] - 今年以来股价累计上涨20.68%，但近5个交易日下跌2.36%，近20日上涨2.99%，近60日上涨11.72% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入249.63亿元，同比增长0.75% [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.23亿元，同比减少9.15% [2] - 主营业务收入构成为：药品类销售占比93.76%，器械耗材类销售占比5.67%，其他占比0.56% [1] 公司股东与分红情况 - 截至12月19日，股东户数为2.57万户，较上期增加10.24%，人均流通股12588股，较上期减少9.30% [2] - A股上市后累计派现5.32亿元，近三年累计派现4.23亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股189.63万股，较上期增加19.04万股，金元顺安元启灵活配置混合基金已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为浙江英特集团股份有限公司，成立于1995年12月14日，于1996年7月16日上市，总部位于浙江省杭州市 [1] - 公司主营业务为药品及医疗器械的批发与零售 [1] - 所属申万行业为医药生物-医药商业-医药流通，所属概念板块包括医疗美容、国资改革、小盘、冷链物流、医疗器械等 [1]

公司战略与工作部署 - 公司于12月12日召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作，会议由党委书记、行长刘建军主持 [1][5] - 公司要求全行将思想和行动统一到党中央决策部署上来，自觉将各项工作融入高质量发展大局中谋划推动 [1][5] - 公司强调要主动对标对表明年经济工作“八个坚持”重点任务，紧密结合自身实际谋划好2026年和“十五五”期间工作 [2][6] - 公司要求坚持稳中求进、提质增效，找准明年工作的契合点和发力点 [3][7] 业务发展重点 - 公司将始终坚守主责主业，持续巩固零售业务的既有优势，并着力打造第二增长曲线 [3][7] - 公司将全力支持扩大内需，服务提振消费专项行动和城乡居民增收计划，并加大消费贷款投放力度 [3][7] - 公司将支持“两新”政策和“两重”项目实施，聚焦“十五五”重大项目建设与高质量推进城市更新 [3][7] - 公司将强化对政策导向型行业和内需驱动型领域的金融支持 [3][7] 金融资源优化配置 - 公司将优化重点领域金融供给，做实做细金融“五篇大文章” [3][7] - 公司计划将更多金融资源配置到重大战略、重点领域和薄弱环节 [3][7] - 公司将完善科技金融服务体系，支持培育新质生产力 [3][7] - 公司将进一步打造适应科技创新、区域协调发展、绿色转型等需要的金融服务体系 [3][7] 风险管理与安全保障 - 公司将更好统筹发展和安全，扎实做好风险防控工作 [3][7] - 公司将加快风险管理体系改革，提升风险管理的前瞻性和有效性 [3][7] - 公司将持续防范化解重点领域风险，以高水平安全保障高质量发展 [3][7]