怡合达（301029.SZ） 锂电、汽车增速亮眼，毛利率进一步恢复 中游制造/机械 2025H1 业绩：收入 14.61 亿元，同比+18.68%，归母净利润 2.82 亿元，同比 +26.49%，扣非归母净利润为 2.76 亿元，同比+25.45%。 2025Q2 业绩：收入 8.41 亿元，同比+21.79%，环比+35.65%；归母净利润 1.6 亿元，同比+26.5%，环比+31.3%；扣非归母净利润 1.54 亿元，同比+23.64%， 环比+25.67%。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2881 | 2504 | 2898 | 3502 | 3853 | | 同比增长 | 15% | -13% | 16% | 21% | 10% | | 营业利润(百万元) | 618 | 455 | 584 | 708 | 825 | | 同比增长 | 7% | -26% | 28% | 21% | 16% | | 归母净利润(百 ...

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.32亿元，同比增长36.58%，归母净利润4258.42万元，同比增长41.19% [1] - 第二季度营业总收入7422.91万元，同比增长39.55%，归母净利润2354.42万元，同比增长36.26% [1] - 毛利率58.42%，同比增长3.42%，净利率32.27%，同比增长3.38% [1] - 三费占营收比16.55%，同比下降21.2%，每股经营性现金流0.21元，同比增长87.19% [1] - 扣非净利润3831.79万元，同比增长62.39%，每股收益0.37元，同比增长41.15% [1] 财务指标变动原因 - 营业收入增长36.58%主要由于控制器类和组件类产品销售需求增长 [3] - 营业成本增长30.51%对应产品销量增多 [3] - 财务费用下降141.51%因存款利息增加 [3] - 经营活动现金流增长87.19%因营收增长带动销售回款增加 [3] - 投资活动现金流下降99.24%因到期理财产品赎回减少 [3] - 货币资金下降38.19%因理财产品购买减少 [1][3] 业务评价 - 2024年ROIC为6.62%，资本回报率一般，但净利率33.39%显示产品附加值高 [2] - 历史中位数ROIC为26.39%，投资回报良好，最差年份2023年ROIC为6.6% [4] - 公司现金资产状况非常健康 [4] 机构关注问题 - 2025年第一季度经营现金流净额为-109万元，公司回应将通过加强应收账款管理等措施改善现金流 [4]