文章核心观点 - 情绪经济作为一种由情绪消费驱动的新兴经济形态正在中国快速崛起 多地政府工作报告已将其列为培育新型消费的重点领域 并着手制定发展规划 其市场规模预计将从2024年的2.31万亿元增长至2029年的4.5万亿元以上 [2][3][4][5] 地方政府政策与规划 - **重庆** 市政府工作报告提出培育新型消费 发展情绪经济 [2] - **湖北** 省政府工作报告提出2026年将回应人民群众对情绪价值的新需求 深入实施提振消费专项行动 [2] - **江西** 省政府工作报告提出打造情绪经济等新业态新模式 计划培育“情绪消费”场景 发展潮玩“谷子”店等消费业态 [2] - **贵州** 省政府工作报告提出大力发展悦己经济等 因地制宜打造玩具手办等年轻化消费产品 有省人大代表建议尽快编制《贵州省情绪经济发展规划（2026~2030）》 聚焦四大核心赛道并构建生态体系 [3][5] 情绪经济的定义与驱动因素 - 情绪经济是一种由情绪消费驱动的新兴经济形态 消费者越来越愿意为开心、治愈、氛围感、归属感买单 消费选择超越了传统刚需范畴 [3] - 驱动因素包括经济发展后产生的更多层次消费需求 以及现代人面临竞争压力需要解压和释放焦虑情绪 [3] 情绪经济的市场表现与案例 - **潮玩手办** 2025年凭借丑萌造型出圈的潮玩LABUBU成为许多年轻人的情绪寄托 用于缓解压力 [4] - **演唱会经济** 演唱会成为情绪释放的重要窗口 例如2025年张学友重庆站首场购票观众中40岁以上人群占比高达49.5% 背后是情感共鸣与怀旧心理 [4] - **市场规模** 据报告显示 中国情绪经济市场规模呈上升趋势 2024年已达2.31万亿元 预计2029年突破4.5万亿元 [4] 产业发展建议与方向 - **江西代表建议** 打造情感共鸣场景、开发“情感化文创”、借力数字传播以及政府细化扶持政策 推动消费从“功能满足”向“情感共鸣”升级 [5] - **湖北委员建议** 推动文化符号的年轻化表达 深挖荆楚文化内核 通过国潮设计、数字艺术等载体重构表达 以引发情感共鸣 [5] - **贵州代表建议** 编制省级情绪经济发展规划 融入全省经济发展战略 聚焦疗愈消费、体验消费、文化IP、虚拟服务四大核心赛道 构建“产品+服务+场景”的生态体系 培育优秀经营主体 [5]

文章核心观点 - 情绪经济作为一种由情绪消费驱动的新兴经济形态正在中国快速崛起 多地政府工作报告将其列为培育新型消费的重点领域 预计市场规模将从2024年的2.31万亿元增长至2029年的4.5万亿元以上 [5][6] 地方政府政策与规划 - 重庆市政府工作报告提出培育新型消费 发展情绪经济等 [3] - 湖北省政府工作报告提出2026年将回应人民群众对情绪价值的新需求 深入实施提振消费专项行动 [3] - 江西省政府工作报告提出打造情绪经济等新业态新模式 并计划培育情绪消费场景 发展潮玩谷子店等消费业态 [3] - 贵州省政府工作报告提到大力发展悦己经济等 因地制宜打造玩具手办等年轻化消费产品 [4] - 贵州省人大代表建议尽快编制《贵州省情绪经济发展规划（2026~2030）》 聚焦四大核心赛道并构建情绪经济生态体系 [7] 情绪经济的定义与驱动因素 - 情绪经济是由情绪消费驱动的新兴经济形态 消费者愿意为开心、治愈、氛围感、归属感买单 消费选择超越传统刚需 [5] - 经济发展与生活水平提高使人们在基本需求之外产生更多消费需求 同时复杂的生活状态与竞争压力需要解压和情绪释放 [5] - 老牌歌手演唱会备受追捧的背后是情感共鸣与怀旧心理 演唱会成为集体抒发情绪、缅怀青春的场合 [6] 市场表现与消费者案例 - 中国情绪经济市场规模呈上升趋势 2024年已达2.31万亿元 预计2029年突破4.5万亿元 [6] - 潮玩LABUBU凭借丑萌造型成为年轻人的心头好 有消费者购买后用于放松心情、缓解压力并找到情绪寄托 [5] - 演唱会成为情绪释放窗口 2025年张学友重庆站首场购票观众中40岁以上人群占比高达49.5% [5] 行业发展建议与方向 - 江西省人大代表建议打造情感共鸣场景、开发情感化文创、借力数字传播 推动消费从功能满足向情感共鸣升级 [6] - 湖北省政协委员建议推动文化符号年轻化表达 通过国潮设计、数字艺术等载体重构表达 引发情感共鸣 [6] - 行业将围绕人工智能+消费 探索虚拟现实等技术在文旅、零售等领域的深度融合 [3] - 打造国潮经济消费新增长点 提升瓷器、中药、茶叶等历史经典名品消费 [3]

文章核心观点 - 情绪经济作为一种由情绪消费驱动的新兴经济形态，正成为多地政府工作报告中的重点培育方向，其市场规模预计将从2024年的2.31万亿元增长至2029年的4.5万亿元以上 [1][2][3] 地方政府政策与规划 - 重庆市政府工作报告明确提出培育新型消费，发展情绪经济 [1] - 湖北省政府工作报告提出2026年将回应人民群众对情绪价值的新需求，深入实施提振消费专项行动 [1] - 江西省政府工作报告提出打造情绪经济等新业态新模式，并计划培育“情绪消费”场景，发展潮玩“谷子”店等消费业态 [1] - 贵州省政府工作报告提到大力发展悦己经济、谷子经济等，并因地制宜打造玩具手办、国潮IP等年轻化消费产品 [2] - 贵州省人大代表建议尽快编制《贵州省情绪经济发展规划（2026~2030）》，将其融入全省经济发展战略 [5] 情绪经济的定义与驱动因素 - 情绪经济是一种由情绪消费驱动的新兴经济形态，消费者越来越愿意为开心、治愈、氛围感、归属感买单，消费选择超越了传统刚需 [2] - 经济发展与生活水平提高使人们在基本需求之外产生了更多层面的消费需求，同时复杂的生活状态与竞争压力需要解压和情绪释放 [2] 情绪经济的市场表现与案例 - 潮玩LABUBU凭借丑萌造型成为年轻人的“心头好”，消费者通过购买和收藏潮玩来获得情绪寄托和压力缓解 [3] - 演唱会成为情绪释放的重要窗口，例如2025年张学友重庆站首场购票观众中，40岁以上人群占比高达49.5%，体现了情感共鸣与怀旧心理 [3] - 中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2024年已达2.31万亿元，预计2029年突破4.5万亿元 [3] 情绪经济的业态与场景拓展 - 情绪经济衍生出包括潮玩、演唱会、国潮IP、非遗夜市、中医药文化夜市等多种新业态和新模式 [1][2] - 江西省计划围绕“人工智能+消费”，探索虚拟现实等技术在文旅、零售、教育、医疗等领域的深度融合，打造数字消费新场景 [1] - 情绪消费场景包括潮玩“谷子”店、“谷子”经济卖区、国潮经济消费新增长点（如瓷器、中药、茶叶等历史经典名品） [1] 行业发展建议与方向 - 江西省人大代表建议打造情感共鸣场景、开发“情感化文创”、借力数字传播以及政府细化扶持政策，推动消费从“功能满足”向“情感共鸣”升级 [4] - 湖北省政协委员建议推动文化符号的年轻化表达，深挖荆楚文化内核，通过国潮设计、数字艺术等载体重构表达，引发情感共鸣 [4] - 贵州省人大代表建议聚焦疗愈消费、体验消费、文化IP、虚拟服务四大核心赛道，构建“产品+服务+场景”的情绪经济生态体系，培育优秀经营主体 [5]

核心观点 - 泡泡玛特核心IP产品LABUBU在二手市场价格显著回调，市场看空情绪升温，导致公司股价大幅下跌，其依赖稀缺性和情绪溢价的商业模式面临挑战 [2][3][4][8] 市场情绪与股价表现 - 市场看空情绪持续升温，卖空股数从12月2日至8日的111.06万股增至539.46万股，卖空金额从2.41亿港元大幅上升至10.92亿港元，12月30日单日卖空金额达4.58亿港元，卖空股数239.22万股 [2] - 泡泡玛特股价于12月30日报收每股190.8港元，单日跌幅4.55%，总市值2562.34亿港元，自今年8月高点以来累计跌幅已超40%，总市值蒸发超2000亿港元 [4] 核心IP LABUBU二手市场动态 - LABUBU是泡泡玛特旗下营收第一的IP，2024年THE MONSTERS系列营收达30.4亿元，同比增长726.6% [3] - 此前LABUBU产品在二手市场溢价显著，例如原价594元的端盒被炒至900-2000元，单个99元盲盒溢价20-60元，隐藏款有卖家出价高达1980元 [3] - 近期二手平台LABUBU商品上架数量明显增多，成交价格下调，部分款式近7日平均成交价为83.5元，68%用户看跌后续价格 [3][5] - 部分非热门款价格低至30元以下，较官方发售价跌幅超50%，部分款式成交价已低于官方价，部分黄牛暂缓收购该系列 [5] - “泡泡玛特开始五折甩卖”话题于12月29日登上微博热搜第一 [2] 商业模式与行业分析 - 业内分析指出，二级市场尤其是隐藏款价格下调，动摇了潮玩作为“理财产品”的预期，摧毁了其核心的“情绪溢价”与投机价值基础，导致消费者与黄牛转向观望或抛售 [8] - 德银报告认为，公司正进行一场危险赌博：用稀缺性换取短期收入规模，产能已从上半年月均约1000万个拉升至年底月均5000万个，这种普及可能是热度衰退的前兆 [8] - 有观点认为，解决IP集中风险需将IP做成“内容系统”，包括纵向做深故事、横向做宽品类、以及内部赛马机制孵化新IP，使公司估值从“爆款溢价”切换到“平台溢价” [10] 公司运营与财务表现 - 2025年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370% [10] - 海外市场细分来看，亚太同比增长170%-175%，美洲同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区同比增长735%-740% [10] - 同期，公司线下渠道收益同比增长130%-135%，线上渠道收益同比增长300%-305% [10] - 国海证券研报指出，公司多维度运营IP并变现，产品品类扩张逻辑持续验证，海外市场表现持续超预期 [9] 终端销售情况 - 尽管二手市场价格波动，但记者于12月30日走访广州两家线下门店发现，LABUBU及星星人系列的热门款式产品仍处于“缺货”状态 [9] - 门店店员介绍，热门款式为不定期补货，到货后通常迅速售罄，消费者明显更集中于寻找和购买热门限定款式 [9]

港股新消费板块市场表现 - 10月23日港股新消费板块盘初走低 泡泡玛特股价跌幅扩大至10% 为4月份以来最大单日跌幅 古茗跌超8% 蜜雪集团跌超5% 布鲁可等跟跌 [3] 券商对泡泡玛特的观点 - 交银国际重申泡泡玛特买入评级 指其增长动能持续强化 [3] - 国金证券维持泡泡玛特买入评级 看好公司海外市场通过本土化运营体系构建形成第二增长曲线 以及中国市场依托全域运营能力升级 延续高质量发展态势 [3] 泡泡玛特2025年第三季度业务情况 - 第三季度整体收益（未经审核）较去年第三季度同比增长245%—250% [3] - 第三季度泡泡玛特中国收益同比增长185%—190% [3] - 线下渠道收益同比增长130%—135% [3] - 线上渠道收益同比增长300%—305% [3] - 海外市场收益同比增长365%—370% [3] - 亚太市场收益同比增长170%—175% [3] - 美洲市场收益同比增长1265%—1270% [3] - 欧洲及其他地区收益同比增长735%—740% [3] 泡泡玛特产品系列市场反响 - 继Labubu之后 泡泡玛特星星人系列再次引发抢购潮 [4]

市场表现 - 港股新消费板块于10月23日盘初走低，泡泡玛特股价跌幅扩大至10%，为4月份以来最大单日跌幅 [1] - 同板块中古茗跌超8%，蜜雪集团跌超5%，布鲁可等跟跌 [1] 券商观点 - 交银国际重申泡泡玛特买入评级，认为其增长动能持续强化 [1] - 国金证券维持泡泡玛特买入评级，看好公司海外市场通过本土化运营体系构建第二增长曲线 [1] - 国金证券同时看好公司在中国市场依托全域运营能力升级，延续高质量发展态势 [1] 公司业绩 - 泡泡玛特2025年第三季度整体未经审核收益较去年同期增长245%至250% [1] - 第三季度泡泡玛特中国收益同比增长185%至190% [1] - 第三季度线下渠道收益同比增长130%至135%，线上渠道收益同比增长300%至305% [1] - 第三季度海外市场收益同比增长365%至370% [1] 区域市场表现 - 海外市场中，亚太地区收益同比增长170%至175% [1] - 海外市场中，美洲地区收益同比增长1265%至1270% [1] - 海外市场中，欧洲及其他地区收益同比增长735%至740% [1] 产品动态 - 继Labubu之后，泡泡玛特星星人系列再次引发抢购潮 [1]

港股新消费板块市场表现 - 10月23日港股新消费板块盘初走低，泡泡玛特股价跌幅扩大至10%，为4月份以来最大单日跌幅 [1] - 古茗股价跌超8%，蜜雪集团跌超5%，布鲁可等跟跌 [1] 泡泡玛特第三季度业务表现 - 2025年第三季度整体收益（未经审核）较去年第三季度同比增长245%—250% [3] - 第三季度中国收益同比增长185%—190%，其中线下渠道同比增长130%—135%，线上渠道同比增长300%—305% [3] - 海外市场收益同比增长365%—370%，其中亚太地区同比增长170%—175%，美洲地区同比增长1265%—1270%，欧洲及其他地区同比增长735%—740% [3] - 继Labubu之后，泡泡玛特星星人系列再次引发抢购潮 [3] 券商对泡泡玛特的观点 - 交银国际重申泡泡玛特买入评级，指其增长动能持续强化 [3] - 国金证券维持泡泡玛特买入评级，看好公司海外市场通过本土化运营体系构建形成第二增长曲线 [3] - 国金证券认为中国市场依托全域运营能力升级，将延续高质量发展态势 [3]

公司业绩表现 - 第三季度整体未经审核收益同比大幅增长245%至250% [1] - 中国地区收益同比增长185%至190% [1] - 海外市场收益增长更为强劲，同比增长365%至370% [1] 市场表现与事件 - 截至10月21日，公司港股股价下跌超过8% [4] - 当日公司市值报3363亿港元 [4] - 继Labubu系列后，星星人系列产品再次引发市场抢购潮 [6]

公司业绩表现 - 公司第三季度整体未经审核收益同比增长245%—250% [1] - 公司第三季度中国地区收益同比增长185%—190% [1] - 公司第三季度海外收益同比增长365%—370% [1] - 公司股价当日下跌超过8%，市值报3363亿港元 [4] 产品与市场动态 - 继Labubu系列后，公司星星人系列产品再次引发市场抢购潮 [5]

港股通资金流向 - 10月17日港股市场北水成交净买入63.03亿港元，其中港股通(沪)净买入56.56亿港元，港股通(深)净买入6.47亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是美团-W、盈富基金、中海油 [1] - 北水净卖出最多的个股是阿里巴巴-W、中芯国际、华虹半导体 [1] 个股买卖金额 - 阿里巴巴-W买卖总额84.11亿港元，净流出11.12亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额54.54亿港元，净流入1.59亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额32.57亿港元，净流入3.64亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额28.38亿港元，净流出3.20亿港元 [2] - 药捷安康-B买卖总额22.12亿港元，净流入2881.05万港元 [2] - 华虹半导体买卖总额21.60亿港元，净流入2.11亿港元 [2] - 美团-W买卖总额18.04亿港元，净流入6.48亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 中兴通讯买卖总额18.51亿港元，净流出2.48亿港元 [4] - 美团-W买卖总额12.89亿港元，净流入5.01亿港元 [4] - 盈富基金买卖总额9.42亿港元，净流入9.38亿港元 [4] - 泡泡玛特买卖总额9.05亿港元，净流入1.10亿港元 [4] - 药捷安康-B买卖总额7.97亿港元，净流入1111.52万港元 [4] 个股表现及市场观点 - 美团-W获净买入11.49亿港元，公司升级餐饮商家"繁盛计划"，推出四大举措并追加28亿元投入，包括20亿元助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动"明厨亮灶"新基建等 [6] - 盈富基金获净买入9.37亿港元，市场观点认为南下资金持续流入及美联储可预期的降息将改善港股市场流动性 [6] - 中海油获净买入5.39亿港元，机构预计10月布伦特原油价格偏弱运行于60-67美元/桶，但指出油价有底，石油企业业绩确定性高且具高分红特点 [6] - 小米集团-W获净买入4.14亿港元，公司股价波动受多宗新闻热点及市场传闻影响 [7] - 泡泡玛特获净买入3.94亿港元，"星星人"系列人气攀升，"Labubu"系列二手价格趋稳，第三季销售数据、圣诞主题新品及动画新作上映被视为短期催化剂 [7] - 华虹半导体和中芯国际分别遭净卖出8.92亿和15.78亿港元，背景是美国众议院"特别委员会"发布涉华半导体出口管制报告并提出九项建议以扩大出口限制 [7][8] - 阿里巴巴-W遭净卖出21.53亿港元，双11大促期间淘宝/天猫平台投放30亿元定金直播红包，机构预测其FY26Q2中国电商业务收入为1269亿元（同比增长11.6%），EBITA Margin为6.8% [8] - 药捷安康-B获净买入3992万港元，腾讯和中兴通讯分别遭净卖出3.66亿和1.61亿港元 [8]