行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A(维持)” [1] 核心观点 - 商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点 [1] - 朱雀三号可回收复用火箭有望于12月初迎来首发，是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，可实现20次以上复用 [2][11] - 长征十二号甲火箭已进入首飞前总装测试阶段，其“龙云”发动机可重复使用50次以上，支持≥3次/任务的多次启动及32%-106%的推力调节 [3][12] - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，一期由12颗卫星组成，二期由144颗卫星组成，计划于2026H1发射试验卫星 [4][13] - 国家航天局设立商业航天司，当前我国商业航天企业数量超600家，并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年） [5][14][15] - 我国低轨卫星互联网建设已逐步进入发展快车道，商业航天产业有望成为“十五五”规划的重要方向 [2][15] 行情回顾 市场整体表现 - 本周（2025年11月24日至2025年11月28日）市场整体上涨，申万通信指数涨8.70%，创业板指数涨4.54%，深圳成指涨3.56%，科创板指数涨3.21%，沪深300涨1.64%，上证综指涨1.40% [6][16] 细分板块表现 - 周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+20.01%）、物联网（+12.14%）、光模块（+10.88%） [6][16] 个股表现 - 涨幅领先的个股包括长光华芯（+59.33%）、博创科技（+20.84%）、长飞光纤（+19.55%）、新易盛（+15.93%）、震有科技（+14.50%） [6][27] - 跌幅居前的个股包括和而泰（-4.23%）、贝仕达克（-3.66%）、宝信软件（-3.04%）、中国移动（-0.72%） [6][27] 建议关注公司 - 谷歌链：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份、汇聚科技、腾景科技 [5][16] - 国产超节点：寒武纪、海光信息、盛科通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份、华勤技术、和顺石油 [5][16] - 商业航天：航天动力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通讯、信科移动、烽火通信、普天科技、海格通信 [5][16]

公司计划与产品 - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，旨在为破解太空交通管理困局提供创新性路径，开创太空管理服务新模式 [1] - “星眼”星座由156颗卫星组成，计划于2026年上半年发射2颗试验星，2027年发射10颗工程星，后续将陆续发射增强星和综合星 [2] - 基于公司自主研发的“洞察者”空间信息分析基础平台和“太空云”平台，“星眼”可对在轨卫星进行跟踪、定轨和编目，监测空间碎片，分析轨道数据，预测碰撞风险，提供精准高效的太空交通管理数据服务 [2] 行业背景与需求 - 当前处于太空活动空前活跃时代，全球卫星发射数量呈现快速增长态势，大规模星座正在部署，商业航天进入蓬勃发展阶段 [1] - 日益拥挤的轨道空间带来严峻挑战，空间碎片激增，碰撞风险加剧，对太空环境可持续发展构成威胁 [1] - 发展自主可控的太空感知能力，保障在轨资产安全，高效利用轨道资源，是维护国家太空利益、践行航天强国战略、参与未来太空治理的关键环节 [1] - 建设高精度、高可靠性的太空感知基础设施具有紧迫性和战略价值 [1]

公司计划与产品 - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，旨在为破解太空交通管理困局提供创新性路径，开创太空管理服务新模式 [1] - “星眼”星座由156颗卫星组成，计划于2026年上半年发射2颗试验星，2027年发射10颗工程星，后续将陆续发射增强星和综合星 [2] - 该计划基于公司自主研发的“洞察者”空间信息分析基础平台和“太空云”服务平台，可对在轨卫星进行跟踪、定轨和编目，监测空间碎片，分析数据并预测碰撞风险 [2] 行业背景与需求 - 全球卫星发射数量呈现快速增长态势，大规模星座正在部署，标志着商业航天进入了蓬勃发展的新阶段 [1] - 日益拥挤的轨道空间带来严峻挑战，空间碎片激增，碰撞风险加剧，对太空环境的可持续发展构成威胁 [1] - 发展自主可控的太空感知能力，保障在轨资产安全，高效利用轨道资源，是维护国家太空利益、践行航天强国战略的关键一环 [1]

核心观点 - 报告核心聚焦于“太空算力”这一新兴战略方向，认为北京市支持的首颗算力试验卫星“辰光一号”即将发射，以及国家层面《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的发布，标志着商业航天与人工智能算力需求交叉领域进入加速发展期，为北交所相关标的带来投资机遇 [1][10][16] - 报告同时跟踪了北交所市场近一周的行业表现、科技新产业动态及公司重要公告，为投资者提供全面的市场信息 [2][3][4] 商业航天与太空算力专题 - **政策与产业动态**：北京市支持研发的首个算力星座将发射首颗算力试验卫星“辰光一号”，该星已完成产品研制并开展总装试验，预计5年左右建成首座太空算力中心 [1][10] 国家航天局于2025年11月25日发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，旨在到2027年实现商业航天产业生态高效协同、产业规模显著壮大 [1][16] - **太空数据中心规划**：按照建设规划，预计3年内星座的太空算力将达到1000P（每秒千万亿次浮点运算）量级；到2030年，太空算力有望提升至40万P，相当于目前我国所有地面数据中心的算力总和 [13] - **北交所相关标的梳理**：北交所内现阶段与商业航天相关的标的共有13家，截至2025年11月28日总市值达到551.93亿元 [1][17] 报告列出了这13家公司的详细名单，包括证券代码、简称、所属产业、总市值、PE TTM及2025年前三季度归母净利润数据 [18] - **核心公司关注**： - **星图测控**：公司是国家级专精特新“小巨人”企业，围绕航天器在轨管理与服务，具备卫星全生命周期健康管理等核心技术 [20] 2025年11月26日，公司正式发布由156颗卫星组成的“星眼”太空感知星座计划，旨在构建全球近地轨道监测网络，提供太空交通管理服务 [1][20][21] 2025年前三季度实现营收1.88亿元，同比增长15.57%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.28% [21] - **富士达**：公司主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于通信及防务市场 [1][22] 2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润达5593万元，同比增长55.38% [22] 北证行业周度表现 - **行业涨跌幅**：在2025年11月24日至11月28日当周，北交所五大行业中，信息技术（+1.41%）、消费服务（+0.02%）、医药生物（+0.22%）均收涨，高端装备（-0.07%）和化工新材（-0.16%）微跌 [2][26] - **行业估值变化**：当周各行业市盈率中值均有所下降，具体为：高端装备行业降至35.7X，信息技术行业降至65.5X，化工新材行业降至39.9X，消费服务行业降至50.6X，医药生物行业降至28.9X [2] - **细分领域表现**： - **信息技术行业**：天润科技（+24.83%）、路桥信息（+14.51%）、星图测控（+10.37%）涨跌幅排名前三 [29] - **高端装备行业**：铁拓机械（+21.04%）、浩淼科技（+10.21%）、创远信科（+6.98%）涨跌幅排名前三，其包含的电池二级行业本周平均涨跌幅为+0.97% [27][28] - **化工新材行业**：科强股份（+10.68%）、戈碧迦（+10.59%）、安达科技（+6.20%）涨跌幅排名前三，其包含的电池材料二级行业本周平均涨跌幅为+3.9% [31][32] - **消费服务行业**：朱老六（+8.30%）、骑士乳业（+4.62%）、国航远洋（+3.89%）涨跌幅排名前三，其包含的食品饮料二级行业本周平均涨跌幅为+1.89% [33][36] - **医药生物行业**：新赣江（+4.71%）、倍益康（+2.92%）、梓橦宫（+2.56%）涨跌幅排名前三，其包含的化学制药二级行业本周平均涨跌幅为+1.57% [37][38] 科技新产业动态 - **整体市场概况**：当周北交所科技新产业155家企业中75家上涨，区间涨跌幅中值为-0.06% [3][41] 天润科技（+24.83%）、铁拓机械（+21.04%）、路桥信息（+14.51%）、星图测控（+10.37%）、则成电子（+10.25%）位列涨幅前五 [3][41] 同期，北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+0.75%、+1.64%、+3.21%、+4.54% [41] - **估值与市值变化**：155家企业的市盈率中值由41.1X微降至40.9X [3][42] 总市值由4487.67亿元上升至4522.43亿元，市值中值由21.47亿元上升至21.55亿元 [3][43] - **细分产业估值表现**： - **智能制造产业（56家）**：市盈率TTM中值降至41.4X，铁拓机械（+21.04%）、浩淼科技（+10.21%）、卓兆点胶（+3.32%）市值涨跌幅居前 [48][50] - **电子产业（45家）**：市盈率TTM中值降至46.7X，则成电子（+10.25%）、雷神科技（+7.46%）、创远信科（+6.98%）市值涨跌幅居前 [53] - **汽车产业（26家）**：市盈率TTM中值升至32.3X，奥迪威（+2.55%）、天铭科技（+2.35%）、舜宇精工（+2.25%）市值涨跌幅居前 [56][57] - **信息技术产业（29家）**：市盈率TTM中值降至77.5X，天润科技（+24.83%）、路桥信息（+14.51%）、星图测控（+10.37%）市值涨跌幅居前 [59][61] 重点公司公告摘要 - **建邦科技**：公布2025年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书（草案），发行总额不超过20,000.00万元，拟发行数量不超过200.00万张 [4][63] - **科拜尔**：公司自主研发的环保功能性再生材料通过必维国际检验集团的全球回收标准（GRS）审核 [4][62] - **中草香料**：收到美国食品药品监督管理局（FDA）出具的现场检查报告，以零缺陷通过检查 [4][62] - **华原股份**：取得“一种自动清洁装置及空气滤清器”的实用新型专利证书 [4][62] - **海能技术**：控股子公司取得“一种清洗消毒的推拉式自动门锁”的发明专利证书 [4][62] - **博迅生物**：取得3项发明专利证书，涉及恒温恒湿箱及人工智能控制系统等 [4][63] - **瑞华技术**：子公司瑞凯装备在报告期内完成交付剩余全部20台海外设备 [4][63] - **慧为智能**：通过2025年国家级专精特新“小巨人”企业复核 [4][63]

行业背景与核心需求 - 人类航天活动日益频繁导致空间碎片相应增加，加强对航天器的防护已成为全球业界的重要关注点[1] - 发展太空感知能力、保障在轨资产安全、高效利用轨道资源是维护国家太空利益、践行航天强国战略及参与未来太空治理的关键[1] - 截至2024年，地球轨道上可被持续追踪的较大空间碎片已超过4.4万个，尺寸在1厘米以上、对航天器构成潜在威胁的空间碎片数量估计超过100万个[3] - 空间碎片普遍以接近第一宇宙速度（约7.9公里/秒）运行，动能巨大，碰撞可能导致航天器损伤甚至爆炸[3] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出建设和维护空间碎片自主编目动态数据库，开展跟踪监测和风险研判，支撑商业航天器碰撞预警[5] 公司计划与产品方案 - 中科星图测控技术股份有限公司正式发布“星眼”太空感知星座计划，该星座由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络[1] - “星眼”星座将搭载宽视场相机、红外相机、成像相机、电磁监视、多光谱相机、算力单元、智能处理软件等载荷，并深度融合AI预警与自动化避碰技术[3] - 该星座基于公司自主研发的“洞察者”空间信息分析基础平台和“太空云”服务平台，对在轨卫星进行跟踪、定轨和编目，监测空间碎片，分析轨道数据，预测碰撞风险，提供太空交通管理数据服务[3] - 星座初步计划于明年上半年完成试验星发射，并逐步形成覆盖不同轨道域的服务能力[4] - 星座一期拟建设由12颗卫星组成的高性能感知骨干星座，具备完全独立对低轨空间目标进行观测及编目的能力，兼顾高轨重点区域按需观测，突出提升短弧快速定轨和异动识别能力[4] - 星座二期拟建设由144颗卫星组成的低成本感知增强星座，通过载荷+卫星平台一体化设计降低成本，采用大规模部署提升低轨空域观测时效性，重点解决机动变轨目标、刚入轨目标的快速编目定轨[4] 商业模式与应用前景 - “星眼”太空感知星座在为航天活动提供安全保障的同时，有望开创太空管理服务的新模式[1] - 太空感知卫星通过识别在轨目标、进行编目计算分析，发现潜在的碰撞风险，从而向卫星运营方发出碰撞预警，制定躲避策略，保护在轨航天器安全[3] - 商业化路径包括太空交通管理服务、空间碎片监测与预警、航天器全生命周期安全护航以及创新数据服务与生态构建[5] - 在航天器全生命周期安全护航方面，可为商业卫星运营商、科研机构等提供从发射入轨、在轨运行到寿命末期处置的全流程数据服务和支持，构建卫星健康管理体系[6] - 除了面向卫星所有方，还将探索面向保险公司、科研机构等第三方提供数据服务[6] - 太空感知星座正成为商业航天时代的关键基础设施，其核心商业价值在于构建“监测-预警-服务”的完整生态链[6] - 随着全球低轨星座规模突破万颗级，该星座将通过AI驱动的太空态势感知能力，为卫星运营商提供快速碰撞预警和轨道确定、轨控支持服务，显著降低星座运营风险[6] 公司战略与行业展望 - 公司将持续加大研发投入，提升太空态势感知核心能力，与行业伙伴共建共享，推进天地一体化测控感知网络建设[6] - 目标是助力构建一个更加安全、有序的太空环境，为加快建设航天强国贡献力量[6] - 随着顶层设计的完善，太空感知卫星领域的发展有望打开更广阔的想象空间[5]

行业政策与规划 - 商业航天被纳入国家航天发展总体布局，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》[1] - “十五五”规划建议中将航天强国作为加快建设现代化产业体系的重要一环，明确提出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展[2] - 《行动计划》提出到2027年实现产业生态高效协同、产业规模显著壮大等目标，并从五个方面提出22项重点举措[2][3] 市场规模与资本投入 - 2024年中国商业航天市场规模达到2.3万亿元，2025年预计在2.5万亿至2.8万亿元之间[2] - 2024年中国商业航天融资总额突破200亿元，2025年全年融资额预计达250亿至280亿元[2] - 行业进入重要提速期，技术突破与规模爆发形成强力共振，全产业链各环节加速贯通成熟[2] 技术发展与产业协同 - 产业迎来黄金发展期，可回收火箭技术持续迭代、卫星制造实现量产化，高密度发射任务常态化落地[2] - 鼓励商业航天做强星箭制造，做大应用服务，拓展测控运营能力，推动高质量发展[3] - 加强上下游协同创新可优化资源配置，减少重复研发和投入，使产品设计更贴合市场需求[3] 太空安全与态势感知 - 太空碎片数量庞大，大于10厘米的碎片超过5万个，1厘米到10厘米之间的碎片约有120万个，对航天器构成严重威胁[5] - 发展自主可控的太空感知能力是维护太空利益、建设航天强国的关键一环[5] - 中科星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球的近地轨道监测网络[1][6] 商业应用与服务模式 - “星眼”星座将为商业卫星运营商、政府及科研机构提供从发射入轨到寿命末期处置的全流程数据服务和支持[1] - 该星座致力于打造“太空星眼”系统，为破解太空交通管理困局提供创新性路径，开创管理服务新模式[1][6] - 市场化应用前景广阔，可为航天器安全运行提供数据支持，并探索向保险公司、科研机构等第三方提供服务[6]

项目规划 - 项目名称为“星眼”太空感知星座，由156颗卫星组成 [1] - 计划从2026年上半年开始陆续发射全部156颗卫星 [1] 系统功能 - 构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道检测网络 [1] - 主要功能包括为空间站、飞船、卫星预测碰撞风险、监测太空碎片、辅助太空交通管理 [1]

公司计划与产品 - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，致力于破解太空交通管理困局，开创太空管理服务新模式 [2] - “星眼”星座由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络，为商业卫星运营商、政府及科研机构提供从发射入轨到寿命末期处置的全流程数据服务 [2][3] - 星座一期拟建设由12颗卫星组成的高性能感知骨干星座，计划于2026年上半年发射试验卫星 [3] - 星座二期拟建设由144颗卫星组成的低成本感知增强星座，通过载荷与卫星平台一体化设计降低成本，采用大规模部署提升观测时效性 [4] 技术功能与服务 - “星眼”星座是基于公司自主研发的“洞察者”平台和“太空云”平台，具备对在轨卫星进行跟踪、定轨、编目及碰撞风险预测的能力 [3] - 该星座具备完全独立对低轨空间目标进行观测及编目的能力，兼顾高轨重点区域按需观测，突出短弧快速定轨和异动识别 [3][4] - 太空感知卫星是“保护卫星的卫星”，通过监测、数据分析和预警，避免卫星与卫星、卫星与太空碎片之间发生碰撞 [3] 行业背景与市场需求 - 当前太空活动空前活跃，商业航天蓬勃发展，太空中的卫星和碎片急剧增长，亟需清晰的“交通指引”服务 [2] - 欧洲航天局报告显示，大于10厘米的太空碎片超过5万个，1厘米到10厘米之间的碎片约有120万个，1毫米到1厘米之间的碎片约有1.4亿个 [6][7] - 全球卫星发射数量急剧增长，SpaceX“星链”已发射超1万颗卫星，规划总数达4万余颗；我国“千帆星座”等规划总数近3万颗 [7] 政策支持与发展方向 - 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》提出要建设和维护空间碎片自主编目动态数据库，开展跟踪监测和风险研判 [7] - 该计划支持商业航天主体在太空环境监测探测、空间碎片监测预警等新领域加强创新和关键核心技术攻关 [8] - 太空感知领域的国际化是明确发展方向，许多国家已提出数据共享需求，该发展将服务于国家航天安全需求并巩固国际地位 [8]

公司动态 - 星图测控于11月26日在北京成功举办发布会，正式发布“星眼”太空感知星座计划，致力于打造“太空星眼”系统 [2] - 该星座计划由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络 [2] - 星座基于公司自主研发的“洞察者”空间信息分析基础平台和“太空云”服务平台，提供卫星跟踪、定轨、编目、碎片监测及碰撞风险预测等服务 [2] 行业背景与需求 - 当前太空环境面临挑战，国内外星座计划加速部署导致在轨卫星数量激增，碰撞风险加剧，威胁太空环境可持续发展 [2] - 太空态势感知作为太空安全的基础支撑，其重要性日益凸显，发展自主可控的太空感知能力是维护国家太空利益和参与未来太空治理的关键 [2] 商业模式与商业价值 - 太空感知星座正成为商业航天时代的关键基础设施，核心商业价值在于构建“监测-预警-服务”的完整生态链 [3] - 随着全球低轨星座规模突破万颗级，其AI驱动的太空态势感知能力可为卫星运营商提供碰撞预警、轨道确定和轨控支持，显著降低运营风险 [3] - 商业化应用延伸至三大领域：数据服务（提供太空交通管理订阅服务）、保险与风险评估（帮助卫星保险公司量化碰撞概率）、发射窗口优化（为火箭发射提供弹道碰撞安全性分析） [3]

行业背景与挑战 - 全球卫星发射数量快速增长，大规模星座部署成为主流，商业航天进入蓬勃发展阶段[3] - 太空环境面临挑战，在轨卫星数量激增导致碰撞风险加剧，空间碎片对可持续发展构成严重威胁[3] - 欧洲航天局报告显示，大于10厘米太空碎片超过5万个，1厘米至10厘米碎片约120万个，1毫米至1厘米碎片约达1.4亿个，这些碎片以每秒数公里高速运行[3] - 已发生多起太空碰撞事件，包括2025年神舟二十号返回舱舷窗玻璃被撞出裂纹，2023年天宫空间站太阳翼受损，2022年国际空间站飞船冷却剂泄漏[4] - 国家层面高度重视太空安全，近期发布行动计划强调统筹发展和安全，并将商业航天纳入国家航天发展总体布局[5] “星眼”星座计划核心内容 - “星眼”太空感知星座由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络[5] - 星座基于公司自主研发的“洞察者”平台和“太空云”平台，可实现在轨卫星跟踪、定轨编目、碎片监测及碰撞风险预测[6] - 星座具备完全独立对低轨空间目标观测编目能力，兼顾高轨重点区域按需观测，突出短弧快速定轨和异动识别功能[6] - 星座搭载宽视场相机、红外相机、成像相机、电磁监视设备、多光谱相机、算力单元、智能处理软件等多种载荷[6] - 星座建设分两期推进：一期拟建设12颗卫星的高性能感知骨干星座，二期拟建设144颗卫星的低成本感知增强星座[6] 技术优势与商业化应用 - “星眼”星座定位为商业航天时代关键基础设施，构建了“监测-预警-服务”完整生态链[7] - 商业化应用延伸至多个领域：提供太空交通管理订阅服务、帮助卫星保险公司量化碰撞概率、为火箭发射任务提供安全性分析[7] - 相较于国外多采用地基望远镜、相控阵雷达等观测手段，天基感知具有覆盖范围大、探测效率高等明显优势[7] - 国外竞争对手包括NorthStar公司正在建设52星低轨SKYLARK星座，Turion公司卫星已于2023年6月发射[7] - 国内竞争对手开运联合于2025年9月发射广视星座首颗卫星，该星座总计划发射24颗[7] 未来发展计划 - 公司计划于2026年上半年发射“星眼”星座试验卫星[7] - 未来将围绕提升太空管理服务能力，持续加大研发投入，提升太空态势感知核心能力[8] - 公司将与行业伙伴共建共享，推进天地一体化测控感知网络建设[8] - 太空感知能力发展是掌握太空安全主动权，深度参与未来国际太空治理的基石[8]