宏观与政策环境 - 国内11月社融存量增速降至7.7%，新增社融2.49万亿元，同比多增1597亿元，但M1增速回落至4.9%[9][10][11] - 中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳，并时隔十年重提房地产“去库存”[30] - 美联储如期降息25个基点，日本央行或将于12月加息25个基点[6][16] 市场表现与趋势 - 上周全球风险偏好降温，贵金属领涨，黄金和白银年初至今涨幅分别达63.9%和112.0%[14][17] - A股市场成交活跃度升高，上周上证50换手率领涨45.4%，两融余额达2.50万亿元[36][37] - 跨年攻势已经开始，市场预期政策加码与资金再配置将改善流动性[30] 行业动态与展望 - 钢铁行业上周五大品种表观消费量839.7万吨，环比降2.83%，247家钢企盈利率为35.93%[41][42] - 汽车行业预计2026年国内重卡销量72万台，整体批发销量109万台，同比-3%[39] - 海运市场油运运价维持高位，中东-中国VLCC TCE维持在12万美元[72][73] - 有色金属行业在美联储降息后共振上行，但铜价受宏观扰动预计震荡[65] - AI发展导致电力需求激增，美国面临脱碳目标、电网可靠性与AI成本速度的“不可能三角”[52] - 房地产第50周30大中城市新房成交面积197万平，环比-7.21%，同比-33.3%[76][77]

据智通财经，SpaceX的高管们正开始着手遴选华尔街银行家，为其首次公开募股（IPO）提供咨询服务。这代表着SpaceX向IPO迈出了实质性一步。 当地时间12月12日，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森发给员工的一份内部备忘录中显示，若IPO成行，募资用途将包括：将星舰火箭的发射频率提升 至"疯狂的程度"，在太空部署AI数据中心，以及推进无人和载人火星任务。 备忘录还显示，SpaceX已将最新的内部股票发行价格定为每股421美元，对应公司估值达到惊人的8000亿美元，较今年早些时候约4000亿美元的估值水平 翻倍。 这家火箭和卫星制造商寻求IPO的决定令一些与该公司关系密切的人士感到意外。马斯克长期以来明确反对将SpaceX上市。他曾多次公开表示，他不希望 SpaceX像特斯拉那样承受来自华尔街的短期财务压力。他认为，资本市场追求短期财报盈利的诉求，和SpaceX火星定居这类需长期巨额投入、短期内难 见回报的核心使命存在根本冲突。 据第一财经，航天咨询机构Novaspace发布的报告称，SpaceX 2024年总收入达到约118亿美元，其中星链业务收入约78亿美元。除了美国之外，SpaceX也 曾经为阿根 ...

备忘录还显示，SpaceX已将最新的内部股票发行价格定为每股421美元，对应公司估值达到惊人的8000亿美元，较今年早些时候约4000亿美元的估值水平 翻倍。 每经编辑｜金冥羽 潘海福 据央视财经援引彭博社报道，马斯克旗下火箭制造商SpaceX正在寻求在明年的中后期上市，目标估值约为1.5万亿美元，这一估值规模将媲美沙特阿美在 2019年创下的约1.7万亿美元纪录。根据彭博财富指数，马斯克持有SpaceX大约42%的股权。这意味着，马斯克有望成为全球首位"万亿美元富豪"。 据智通财经，SpaceX的高管们正开始着手遴选华尔街银行家，为其首次公开募股（IPO）提供咨询服务。这代表着SpaceX向IPO迈出了实质性一步。 当地时间12月12日，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森发给员工的一份内部备忘录中显示，若IPO成行，募资用途将包括：将星舰火箭的发射频率提升 至"疯狂的程度"，在太空部署AI数据中心，以及推进无人和载人火星任务。 这家火箭和卫星制造商寻求IPO的决定令一些与该公司关系密切的人士感到意外。马斯克长期以来明确反对将SpaceX上市。他曾多次公开表示，他不希望 SpaceX像特斯拉那样承受来自华尔 ...

市场表现 - 截至14:43 A股三大指数涨跌互现 上证指数跌0.17% 深证成指涨0.38% 创业板指涨0.10% [1] - 航空航天ETF（159227）上涨0.76% 最新报价1.186元 盘中成交额已达2.15亿元 换手率10.23% [1] - 成分股涨跌互现 国科军工领涨3.80% 航宇科技上涨3.35% 中国卫星上涨3.10% 广联航空上涨3.05% 盟升电子上涨3.00% [1] - 航空航天ETF近两个月规模增长7.37亿元 实现显著增长 最新规模20.9亿元 居同指数第一 [1] 行业近期动态与催化剂 - 12月3日 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭发射引发全行业关注 [1] - 12月9日 长征火箭创“一日三发”新纪录 太原 酒泉 西昌三个发射中心各发射一枚火箭 将卫星互联网低轨15组卫星 遥感四十七号卫星 通信技术试验卫星二十二号顺利送入预定轨道 [1] - 12月中下旬 长征十二号甲也将迎来首飞 并同步尝试一级火箭的垂直回收 [1] - 近期长征十二号甲 天龙三号等火箭将首飞 催化不断 [2] 行业前景与趋势 - 随着可回收技术继续突破 未来火箭端成本有望大幅降低 我国商业航天有望迎来规模化 常态化发展的新阶段 [2] - 短期来看 民营火箭有望成为运力的有效补充 可以解决发射端火箭不足的问题 [2] - 长期来看 三到五年内我国有望实现可回收复用商用化 之后商业火箭的发射成本有望大幅降低 发射次数将迎来大幅提升 [2] 相关金融产品分析 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达98.2% 是全市场军工含量最高的指数 [2] - 该指数聚焦军工细分空天力量 成分股覆盖战斗机 运输机 直升机 航空发动机 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 完美契合“空天一体”的战略方向 [2] - 商业航天概念权重占比高达56.5% [2] - 前十大重仓股中包含了航天发展 中国卫星 航天电子 中航机载 中航高科等行业龙头 [2]

行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A(维持)” [1] 核心观点 - 商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点 [1] - 朱雀三号可回收复用火箭有望于12月初迎来首发，是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，可实现20次以上复用 [2][11] - 长征十二号甲火箭已进入首飞前总装测试阶段，其“龙云”发动机可重复使用50次以上，支持≥3次/任务的多次启动及32%-106%的推力调节 [3][12] - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，一期由12颗卫星组成，二期由144颗卫星组成，计划于2026H1发射试验卫星 [4][13] - 国家航天局设立商业航天司，当前我国商业航天企业数量超600家，并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年） [5][14][15] - 我国低轨卫星互联网建设已逐步进入发展快车道，商业航天产业有望成为“十五五”规划的重要方向 [2][15] 行情回顾 市场整体表现 - 本周（2025年11月24日至2025年11月28日）市场整体上涨，申万通信指数涨8.70%，创业板指数涨4.54%，深圳成指涨3.56%，科创板指数涨3.21%，沪深300涨1.64%，上证综指涨1.40% [6][16] 细分板块表现 - 周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+20.01%）、物联网（+12.14%）、光模块（+10.88%） [6][16] 个股表现 - 涨幅领先的个股包括长光华芯（+59.33%）、博创科技（+20.84%）、长飞光纤（+19.55%）、新易盛（+15.93%）、震有科技（+14.50%） [6][27] - 跌幅居前的个股包括和而泰（-4.23%）、贝仕达克（-3.66%）、宝信软件（-3.04%）、中国移动（-0.72%） [6][27] 建议关注公司 - 谷歌链：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份、汇聚科技、腾景科技 [5][16] - 国产超节点：寒武纪、海光信息、盛科通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份、华勤技术、和顺石油 [5][16] - 商业航天：航天动力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通讯、信科移动、烽火通信、普天科技、海格通信 [5][16]