报告核心观点 - 受益AI驱动的PCB扩产需求及高端化趋势，建议关注PCB生产环节核心设备及关键部件，重点关注芯碁微装、埃科光电，维持“推荐”评级；特斯拉短期基本面承压，建议关注未来Robotaxi业务进展和平价车型落地情况，首次覆盖给予“增持”评级 [3][4][8] 最新报告摘要 AI驱动高端PCB扩产，关注核心设备及部件——行业动态研究 - 全球AI浪潮使PCB产业迎来发展机遇，相关企业扩产，资本开支大幅增长；受AI服务器、5G通信及新能源汽车需求驱动，HDI、IC载板及高频高速板等高端产品加速渗透，PCB生产环节核心设备及关键部件未来需求增长可期 [3] - 芯碁微装是国产高端直写光刻设备龙头，围绕高端化+国际化+大客户战略发力，2024年PCB设备销售量超370台，同比增长35%，中高阶产品占比提升至60%以上，二期园区产能约为一期2倍以上，正加速产能释放 [3] - 埃科光电是国内工业机器视觉行业国产替代先锋，产品可满足PCB制造检测需求，相关产品达国际一线水平，服务国内PCB检测设备头部制造企业，2024年电子制造行业出货量大幅增长，电子制造业务毛利率高，未来业绩有望受益高端PCB扩产 [4] 短期基本面承压，关注未来Robotaxi进展——特斯拉/海外(TSLA/2180)点评报告（港股美股） - 2025Q2特斯拉营收、毛利润、non - GAAP净利润、non - GAAP每股收益同比下降，汽车业务营收下滑16%，主要因销量下降、碳积分收入减少、单车售价下行，交付量下跌13%至约38.41万台，碳积分收入下跌51%至4.39亿美元，汽车业务毛利下降22%至28.66亿美元 [5][6][7] - 2025Q2能源和储能业务营收下降7%，虽储能装机量增长2%至9.6GWh，但ASP下降致营收下滑；服务及其他收入增长17%至30.46亿美元 [7] - 6月特斯拉在奥斯汀开启Robotaxi试点，仅限受邀用户，车费每次6.9美元，已行驶超7000英里，无显著安全关键事件且加快扩张，预计2026年底前对财务产生重大影响 [7] - 2025年底将推出Optimus 3，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台；平价车型6月开始初步生产，预计下半年大规模生产 [7] - 预计2025 - 2027年特斯拉营收分别为862.18、923.07、961.04亿美元，同比分别 - 11.7%、+7.1%、+4.1%，归母净利润分别为48.83、62.05、72.38亿美元，对应PS估值分别为12.2、11.4、10.9倍 [8]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入24,826.03万元，同比增长5.38%，其中主营业务收入22,987.77万元，同比增长3.55% [9] - 净利润为1,572.31万元，较上年同期基本持平，总资产152,964.30万元，较期初下降3.87% [9] - 主营业务毛利率41.00%，同比增加2.24个百分点，经营性现金流净额3,175.33万元，实现转正 [10] - 电子制造行业销售收入占比39.85%，同比增长67.23%，新能源行业收入占比17.50% [10] 产品与技术发展 - 新推出智能光学单元产品线，包括智能对焦系统、线光谱共焦传感器等创新产品，技术指标达国际领先水平 [9] - 新增工业相机型号近80个，图像采集卡新增CXP12-8型号，支持100Gbps超高速链路传输 [10] - 开发光度立体成像系统，提升锂电等行业表面缺陷检出率，产品在半导体、生物医药领域处于导入阶段 [11] - 计划2025年产品型号突破300个，重点开发棱镜分光相机、2.5D工业相机等新产品 [20] 市场拓展与营销 - 在苏州、深圳、北京、成都设立办事处，加强属地营销能力 [11] - 建立新型显示、锂电、半导体等专业推广团队，海外市场拓展至韩国、欧洲和东南亚 [12] - 2024年员工总数达410人，同比增加27.33%，加强产学研合作 [15] - 未来将深挖PCB、新型显示、3C等行业需求，拓展半导体、基因测序等新兴应用场景 [21] 公司治理与资本运作 - 2024年累计回购股份1,435,094股，占总股本2.11%，回购金额49,917,334.12元 [14] - 2024年不进行利润分配，现金分红和股份回购金额合计占净利润比例317.48% [34] - 制定未来三年(2025-2027)股东分红回报规划，完善长期分红机制 [35] - 独立董事年度津贴8万元，非独立董事及高管薪酬与绩效考核挂钩 [36] 研发投入与规划 - 2024年研发重点包括短波红外成像、多光谱数据融合、自动对焦等核心技术 [20] - 近三年累计研发投入44,640,327.13元，占营业收入比例17.98% [35] - 计划开发支持高性能模板匹配算法的机器视觉算法平台，提升软件竞争力 [20] - 通过国家重点研发计划项目等平台整合社会创新资源 [15]

文章核心观点 公司是工业机器视觉成像核心部件提供商和高端工业传感器提供商，产品涵盖工业相机、图像采集卡、智能光学单元等，已在多行业广泛应用；国内机器视觉行业前景好、增长快，公司作为国产品牌有竞争优势，未来将完善产品矩阵并升级定位；新技术和下游产业发展将带动机器视觉行业持续增长 [5][26][34] 公司基本情况 公司简介 - 公司是高端制造装备核心部件产品提供商和国产替代先锋企业，已转型为高端工业传感器提供商 [5] 主要业务 - 主要产品包括工业相机、图像采集卡、智能光学单元三大品类，超260个产品型号 [5] - 工业相机分线扫描、面扫描相机，正拓展非可见光及多光谱相机产品系列 [6] - 图像采集卡自主研发三类，适配主流工业相机，国内市场优势明显 [10] - 智能光学单元含智能对焦系统、线光谱共焦传感器等多种产品，部分达国际水平并实现国产替代 [10][11] - 产品已在电子制造、新型显示等多行业广泛应用，并积极拓展新领域 [14] 主要经营模式 - 盈利模式为销售机器视觉核心软硬件产品获收入利润 [21] - 采购模式是“以产定采”，分原材料采购和外协加工 [22] - 生产模式是“以销定产”并适度“备货生产” [23] - 销售模式以直销为主、经销为辅，客户包括装备制造商等 [24] 所处行业情况 - 所属行业为仪器仪表制造业和智能制造装备产业，部分产品可归于工业传感器领域 [25] - 国内机器视觉行业前景广阔，2021 - 2023年年均复合增长率13.8%，预计2027年规模达565.65亿元 [26] - 智能制造带动应用扩展，国产替代进程加速 [27][28] - 行业应用领域广、技术门槛高，壁垒体现在技术、人才和市场维度 [30] - 公司是“2024机器视觉产业链TOP30”企业，产品应用于中高端市场，与多家企业建立合作 [33][34] 新技术、新产业、新业态、新模式 - 新技术助力创新应用，包括“AI + 视觉”、3D视觉、多光谱成像技术 [34][35] - 下游产业发展带动增长，如智能制造、具身智能、消费电子等行业 [37][38][39] 主要会计数据和财务指标 - 包含近3年和报告期分季度的主要会计数据和财务指标 [44] 股东情况 - 披露普通股股东总数等及前10名股东情况 [45] 第一季度财务情况 - 披露主要财务数据、股东信息、季度财务报表等内容 [47][49]