2025年第二批IPO现场检查名单 - 中证协随机抽取12家公司进行现场检查，包括长裕控股、易思维科技、恒运昌真空技术、芯密科技、埃泰克汽车电子、田园生化、振石新材料、康瑞新材料、未来氢能材料、电科蓝天、慧谷新材料、惠科股份 [1] - 12家公司中8家拟登陆上交所（3家主板+5家科创板），4家拟登陆深交所（3家主板+1家创业板） [2] - 保荐机构涉及9家券商，中信证券保荐3家居首，中金公司保荐2家，其余7家券商各保荐1家 [2] 审核状态与融资规模 - 10家公司处于已受理状态，易思维科技（科创板）和长裕集团（上证主板）处于已问询状态 [2] - 12个IPO项目融资额分布在6亿至85亿元区间，其中惠科股份85亿元（深证主板）、振石股份39.81亿元（上证主板）、未来氢能材料24.46亿元（科创板）位列前三 [3][4] - 融资额超过10亿元的项目共8家，占比66.7%，6-10亿元区间4家 [3][4] 重点公司分析 - 惠科股份为唯一曾终止IPO的公司，2022年创业板IPO撤回后转战深证主板，募资额较前次减少10亿元至85亿元 [4] - 惠科股份2022-2024年营收从271.34亿元增长至403.1亿元，净利润从亏损14.28亿元转为盈利33.39亿元，显示面板出货面积全球排名前三 [5] 历史检查情况 - 2025年首批抽检的力源海纳和强一股份均经历"中止审查"后恢复至已问询状态 [5] - 2024年三批抽检4家企业中2家撤回，2023年17家抽检企业12家撤回，撤回率70.6% [6]

核心观点 - 惠科股份IPO计划募资85亿元 估值区间560亿至850亿元 但按面板行业1.2倍PB估值 合理估值应为400亿元左右 存在显著高估可能 [1] - 公司314亿元净资产中包含超百亿少数股权 可能存在明股实债问题 净资产质量存疑 [11][13] - 存货周转率持续下降但跌价计提比例显著低于同行 2024年计提比例仅4.09% 远低于行业平均12%及京东方18.96%水平 报表或有水分 [14][16] IPO募资与估值 - 募资用途：25亿元投建长沙OLED项目 30亿元投建长沙Oxide项目 20亿元投建绵阳Mini-LED项目 10亿元补充流动资金 [1][2] - 估值变化：2021年京东方增资时估值303亿元 2024年底最新估值达660亿元 三年增幅超100% [3][4] - 估值对比：按1.28倍行业PB均值计算 314亿元净资产对应估值应为400亿元 当前IPO估值溢价40%-112% [5][6][8] 财务质量分析 - 少数股东权益：2024年末达129.27亿元 占净资产30%以上 部分具有赎回特征 若确认为负债将推高资产负债率 [11][13] - 存货问题：存货规模从2019年18.5亿元增至2024年63.69亿元 周转天数从48天升至73天 但跌价计提比例从21.32%降至4.09% [14][16] - 产能利用率：半导体显示面板产能利用率79.47% 智能显示终端仅61.62% 存在闲置产能 [10] 行业与经营状况 - 行业地位：全球LCD电视面板出货面积第三 显示器面板第四 智能手机面板第三 与京东方 TCL并称三大巨头 [8] - 业绩波动：2022年毛利率-0.61% 2024年回升至18.58% 净利润从2022年-21亿元增至2024年37亿元 但周期属性显著 [20][21] - 客户结构：三星销售额从2021年72.86亿元(占比20.4%)骤降至2024年26亿元(6.5%) 大客户稳定性存疑 [28][29] 行业动态 - 面板价格：2025年Q2 TV面板价格环比下降 43/55/65寸分别降1美元 呈现旺季不旺特征 [24][26] - 出货量：2025年4月全球TV面板出货同比降14% 监视器降5% NB降10% 需求阶段性回落 [27] - 估值参考：京东方收购彩虹光电PB仅1倍 评估增值率3.46% 显示行业并购估值趋于保守 [8][9]

IPO上半年受理正式"收官"。 在年报财务数据有效期最后一日，6月30日沪深北交易所集中受理41家拟上市企业的IPO申请。 在今年6月这轮申报潮中，三地交易所单月新增受理企业总数达150家，是去年同期的5倍。不过受理家数增加并不意味着"大水漫灌"，该数据在2023年6月同期受 理家数中占比60%。可以看出，市场在谨慎复苏中寻找新平衡。 伴随上半年落下帷幕，6月IPO受理高峰结束。根据券商中国记者的统计，今年6月共有150家IPO获得受理，较去年同期（30家）实现数倍增长。 深圳一名券商投行人士表示，今年IPO受理情况有所恢复，但与往年相比仍然偏冷。根据记者统计，2022年6月、2023年6月分别有324家、246家IPO企业获得受 理。上述券商投行人士认为，在当前"严把上市关"的基调下，沪深市场IPO受理"盛宴"难以回到过往。 | | 2025年6月 | 2024年6月 | 2023年6月 -2022年6月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 深交所 | 28 | | 114 | 144 | | 上交所 | 5 | | 72 | 88 | | 北交所 | 97 | 28 ...

6月30日，据深交所最新披露显示，惠科股份IPO申请已正式获受理。 根据当日更新的招股书显示，惠科此次拟募集85亿元，投资建设"长沙新型OLED研发升级项 目"（总投资30亿）、"长沙Oxide研发及产业化项目"（总投资30亿）以及"绵阳Mini-LED智能制 造项目"（总投资25亿）。 | )ま | 项目名称 | 项目投资总额 | 拟使用募集 | 备案情况 | 环评情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 官 | | | 资金金额 | | | | 1 | 长沙新型 OLED | 303.113.26 | 250.000.00 | LJK20250101 | 浏环商 | | | 研发升级项目 | | | | (2025) 19号 | | 2 | 长沙 Oxide 研发 及产业化项目 | 300.007.36 | 300,000.00 | LJK2025098 | 长环评(浏经 开) (2025) | | | | | | | 10 号 | | 3 | 绵阳 Mini-LED | 254.455.17 | 200.000.00 | 川投资备【2501-510703- ...

惠科股份的上市之路并非一帆风顺。该公司曾于2022年正式申请在深交所创业板上市，计划募集资金高 达95亿元人民币，引发市场广泛关注。然而，事隔一年后，惠科股份于2023年8月主动撤回了IPO申 请，原因未予详细披露。此次完成辅导，标志着惠科股份在2024年重启上市计划后迈出了坚实一步，为 后续正式提交招股说明书奠定了基础。 国内半导体显示领域重要厂商惠科股份有限公司（以下简称"惠科股份"）的上市进程取得关键进展。据 证监会最新披露文件显示，惠科股份已顺利完成首次公开发行股票（IPO）的上市辅导工作。 辅导机构中国国际金融股份有限公司（中金公司）在提交的辅导工作总结报告中指出，经过系统辅导， 惠科股份已建立起符合上市要求的公司治理结构、规范的会计基础工作和有效的内部控制制度，并对多 层次资本市场的特点有了充分理解。公司董事、监事、高级管理人员及主要股东、实际控制人等关键主 体，均已全面掌握相关法律法规，明确了信息披露责任和义务，树立了进入资本市场的诚信与法治意 识。 坎坷上市路终见曙光 惠科股份的发展步伐并未停歇。据不完全统计，自2024年初至今，公司宣布或推进中的重大项目投资总 额预计已超过500亿元人民币。 ...

今年以来，马鞍山郑蒲港新区精准聚焦企业需求，建立为企服务联系包保工作机制，常态化开展"访企 解难"活动，聚焦企业"急难愁盼"，全方位为企业排忧解难，做到企业诉求有求必应、有求快应。(完) （文章来源：中国新闻网） "郑蒲港新区在厂房建设、员工招聘诸多方面给予了大力支持，特别是企业服务中心等部门时刻关心着 企业发展的问题，有力保障了公司的平稳快速发展。"安徽润视科技有限公司生产负责人刘体成介绍， 前段时间，企业由于订单量的持续增加，急需招聘一批有经验的技术工人补充到生产线，郑蒲港新区相 关部门对接多家人力资源机构，及时帮助企业解决了招工问题，保障了生产有序进行。 刘体成表示，目前，该公司建设有6条自动化生产线，专业从事液晶显示屏、智能显示终端设备、智能 视觉消费类电子产品的精密制造，产品畅销国内外市场。今年产值有望突破8亿元人民币。 以营商环境之"优"助力经济大盘之"稳"。马鞍山郑蒲港新区对企业的大力扶持，为企业提供更为有利的 创新环境，激发企业技术创新的积极性。"在用工方面，郑蒲港新区主动询问我们的需求，组织开展招 聘会，帮我们招贤纳士，提供宿舍和班车等。"安徽省富捷电子科技有限公司行政总监贺海俊说，该公 司 ...