公司概况 - 1993 年创立，专注智能配电网和网络能源领域，2010 年创业板上市（股票代码 300040），是国家重点高新技术企业 [1] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，超 40 家子公司，覆盖国内十多个省份和地区 [1][2] - 构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络，覆盖 30 个省市自治区 [2] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品应用于多个行业数千个国内外项目 [2] - 获全国民营科技 100 强、中国机械 500 强等多项荣誉，连续多年为纳税信用 A 级企业等 [2] - 2015 年起向“制造业 + 服务”发展，形成现代智能制造新模式，有风光新能源 + 智能装备制造双引擎业务格局 [2] 业务成果 智能配电网领域 - 深耕 30 年，研发水平领先，专利超 200 项 [3] - 产品覆盖 70 余国家及地区，产业链上下游融通优势明显 [3] 新能源发电领域 - 截至 2024 年 12 月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超 2.7GW，在建和已拿指标项目容量 1GW，开发中权益容量超 2GW [3] 综合智慧能源业务板块 - 发展“分散式风电＋供暖”、风电下乡、零碳产业园区项目，布局源网荷储类项目 [3] 互动问答 国补拖欠情况 - 行业国补拖欠普遍，周期 2 - 3 年，公司账上超 10 亿元国补应收款，风光项目均通过合规检查进入“双目录” [4] - 应收国补全为电费补贴，无供暖补贴，拖欠款从 2017 年滚动形成，最长为 2020 年后项目，不同省份回款进度不一 [5] 制造业出口业务 - 出口市场潜力大，处于起步阶段，电力设备有更新换代需求，公司与阿里合作拓展国际市场并独立完成设备认证 [6] - 预计未来 5 年（至 2030 年）出口业务显著增长，行业周期 8 - 10 年 [6] 2024 年制造业板块增长原因及未来趋势 - 2024 年提出“回归主业”战略，提高智能装配制造板块业绩，加大市场和营销投入、提升研发水平和产品竞争力、整合集团资源拉动设备销售 [7] - 2024 年智能配电网业务订单额超 8 亿元，同比增长超 30%，2025 年目标 10 亿元，截止 2025 年 1 季度中标金额超 2.6 亿元 [8] - 输配电行业或迎景气周期，公司有能力和意愿抓住机遇实现电力设备业务发展 [8] 电价市场化改革影响 - 存量项目可沿用保障性电价，避免收益受损，电价调整温和 [9][10] - 新增项目通过竞价确定机制电价，对冲市场波动风险，降低收益不确定性，市场化交易电价或降 3 - 5 分/度，行业可压缩成本维持合理收益率 [10] 2025 年股权激励计划 - 2025 年 2 月回购股票拟用于股权激励，处于筹备阶段，形式未定 [10] 智能配电网设备订单情况 - 电网订单占比约 1/3，电网外占比约 2/3，截止 2025 年一季度末中标金额超 2.6 亿元 [10] - 业务毛利约 20%，净利率约 3%，订单量增长和产能利用率提高将改善盈利水平 [10] 综合智慧能源板块 - 定位为针对客户用电综合用能需求提供多能互补解决方案，包括“分散式风电 + 供暖”等业务模式，是未来增长看点之一 [10] - 短期业绩增长来自“分散式风电 + 供暖”业务投产和生物质热电联产业务增收减亏 [10] - “分散式风电 + 供暖”业务在三北地区替代燃煤锅炉，实现多种价值，契合政策，公司储备超 300MW 指标，拿到部分项目资产和指标 [10] - 2024 年生物质发电行业问题致公司生物质电站投资效益不及预期，计提固定资产减值损失 4.22 亿元、权益持有生物质公司投资收益损失 0.68 亿元，同行业公司也有减值 [10][11] - 2025 年从原材料、技术路径、附加值产品等方面调整经营战略，降低成本，提高发电效率和盈利能力 [11] 新增分散式风电 + 清洁能源供暖项目 - 预计项目收益率高，内部收益率可达 10%以上，发电收入占比超 90% [11] - 东北三省潜在市场巨大，公司作为先行者将优化业务模式并复制推广，已有多个项目在黑龙江省进入核准/准备建设状态 [11] 新能源发电项目储备 - 在建和已拿指标容量超 1GW，开发阶段项目容量约 2GW - 3GW，足够未来 3 至 5 年业务增长，一季度末巴彦二期 100MW 风电项目并网发电 [11] 2025 年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长目标 30%，重新聚焦业务，瞄准集团型大客户发力 [12] - 新能源发电业务营收增长目标 10%，储备项目陆续并网 [12] - 综合智慧能源业务营收增长 10%，分散式风电、零碳产业园区等项目落地 [12]

公司业务布局 - 公司专注于智能配电网和网络能源领域，是领先的新型电力和能源基础设施提供商 [1] - 公司形成智能装备制造、新能源发电和综合智慧能源三大业务板块，打造风光新能源+智能装备制造的双引擎业务格局 [1] - 在新能源发电领域具备规划设计、系统集成、投资建设和运维能力，累计建设控制新能源电站装机容量超2.7GW [1] - 综合智慧能源业务板块重点发展分散式风电+供暖、风电下乡、零碳产业园区项目，布局充电场站和独立储能电站等源网荷储项目 [1] 技术研发与市场拓展 - 公司研发水平行业领先，拥有专利超过200项 [1] - 产品覆盖70余国家和地区，产业链上下游融通优势明显 [1] - 智能配电网业务2024年订单额超8亿元同比增长30%，2025年一季度中标金额2.6亿元创历史同期新高 [2] - 海外业务从2024年三季度开始搭建直销团队，重点拓展俄罗斯远东市场、东盟国家、一带一路国家和金砖国家市场 [2] 新能源发电业务 - 截至2024年底持有风电装机246MW(同比+100MW)和光伏装机298.6MW [2] - 2024年风电光伏上网电量超10亿千瓦时，风电上网率90%-95%，光伏上网率95%-97% [2] - 在建和已获指标项目容量1GW，开发中项目权益容量2GW-3GW [3] - 与华电合作的巴彦二期100MW风电项目2025年一季度已完成并网 [3] 资产运营策略 - 计划将总持有权益容量控制在1.5GW-2GW之间，新建项目长期持有为主，逐步出售老项目 [3] - 采用100%股权出售模式(BT/BOT)变现电站资产，保留运维权拓展轻资产业务 [3] - 与央国企合作开展风光项目股权合作，择机出售已并网项目实现资源溢价和设备EPC价值 [3] 经营目标 - 2025年智能配电网业务营收增长目标30% [4] - 2025年新能源发电业务营收增长目标10% [4] - 2025年综合智慧能源业务营收增长目标10% [4]

公司概况 - 公司创立于1993年，专注智能配电网和网络能源领域，2010年在创业板上市，是国家重点高新技术企业 [1] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，超40家子公司分布国内十多个省份，构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络覆盖30个省市自治区 [1][2] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品应用于多个行业数千个国内外项目，获多项荣誉，连续多年被评为纳税信用A级企业等 [2] - 2015年以来向“制造业 + 服务”发展，形成现代智能制造新模式，拥有风光新能源 + 智能装备制造双引擎业务格局 [2] 各业务领域成果 智能配电网领域 - 深耕30年，研发水平领先，拥有专利超200项，产品覆盖70余国家及地区，产业链上下游融通优势明显 [3] 新能源发电领域 - 截至2024年12月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超2.7GW，在建和已拿到指标项目容量1GW，开发中的新能源电站权益容量超2GW [3] 综合智慧能源业务板块 - 发展“分散式风电＋供暖”、风电下乡、零碳产业园区项目，布局源网荷储类项目 [3] 互动问答要点 智能配电网设备业务 - 2024年订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年1季度中标金额超2.6亿元创历史同期新高 [3][4] - 发展目标：加大市场和营销投入，提升研发水平和产品竞争力，整合集团资源拉动设备销售 [3] - 订单分布：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [10] - 海外业务：2024年3季度开始搭建海外市场团队并建立出口直销能力，关注海外机会，拓展远东、东盟、“一带一路”及金砖国家市场 [11] 应收国补拖欠情况 - 账上约10亿国补应收款，风光项目已通过合规检查进入“双目录”，核减或无法拿到补贴可能性较低，主要是回款周期问题 [5] - 应收国补全部为电费补贴，无供暖补贴，拖欠款从2017年开始滚动形成，不同省份回款进度不一 [7] 发电资产持有与出售策略 - 计划将总持有的权益容量规模控制在1.5GW - 2GW之间，新建项目长期持有，逐步出售老项目，未来电站资产出售主要采用100%股权出售模式，力争保留已出售电站日常运维 [6] 电价市场化改革影响 - 存量项目：可沿用保障性电价，避免收益受损，电价调整温和 [8] - 新增项目：通过竞价确定机制电价，对冲市场波动风险，降低收益不确定性，行业可压缩成本维持合理收益率 [8] 分散式风电 + 清洁能源供暖业务 - 已获取5个乡镇的供暖资产/特许经营权，电力接入及前期手续办理中，预计最早本年四季度至2026年上半年并网落地 [9] - 预计项目收益率较高，内部收益率可达10%以上，发电收入占总收入比重超90%，剩余为供热/售热收入，潜在市场巨大 [14] 2024年风电、光伏电站发电上网情况 - 风电资产装机容量246兆瓦，比去年同期增长100兆瓦；光伏发电资产装机容量298.6兆瓦，与去年同期相比无变化 [12] - 全年上网电量超10亿千瓦时，风电上网率90% - 95%，光伏95% - 97% [12] 综合智慧能源板块 - 定位：针对客户用电相关综合用能需求提供多能互补解决方案，包括“分散式风电+供暖”、生物质热电联产业务、储能等业务模式，是未来增长看点之一 [13] - 2024年生物质发电资产减值原因：行业燃料紧缺、价格波动、现金流短缺，电站处于优化调整和产能提升技改阶段，燃料占地、倒运费用大，燃料热值损失等 [14] - 2025年生物质项目经营战略调整：建立稳定原料供应体系，优化原材料收集、储存和运输，年中对主要辅助设备技术升级改造，多元化经营开发高附加值产品 [14] 新能源发电项目储备情况 - 在建和已拿到指标容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW - 3GW，足够未来3至5年业务持续增长 [15] 2025年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长目标30% - 新能源发电业务营收增长目标10% - 综合智慧能源业务营收增长10% [15]

公司概况 - 公司创立于1993年，专注智能配电网和网络能源领域，2010年在创业板上市，股票代码300040 [1] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，旗下超40家子公司，覆盖国内十多个省份和地区 [1] - 构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络，覆盖30个省市自治区 [1] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品和解决方案应用于多个行业数千个国内外项目 [1][2] - 是国家重点布局软件企业，获多项荣誉，连续多年获纳税信用A级等称号 [2] - 2015年起向“制造业 + 服务”发展，形成现代智能制造新模式 [2] 业务成果 智能配电网领域 - 深耕30年，研发水平领先，拥有超200项专利，产品覆盖70余国家及地区 [3] - 2024年度业务订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年1季度中标金额超2.6亿元，创历史同期新高 [3][4] 新能源发电领域 - 截至2024年12月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超2.7GW，在建和已拿到指标项目容量1GW，开发中权益容量超2GW [3] - 2024年底，风电资产装机容量246兆瓦，较去年同期增长100兆瓦；光伏发电资产装机容量298.6兆瓦，与去年同期持平 [13] - 2024年上网电量超10亿千瓦时，风电上网率90% - 95%，光伏上网率95% - 97% [13] 综合智慧能源板块 - 提供多能互补解决方案，包括“分散式风电 + 供暖”、生物质热电联产业务、储能等业务模式 [14] - 已获取5个乡镇供暖资产/特许经营权，预计最早2025年四季度至2026年上半年项目并网落地 [9] - “分散式风电 + 供暖”业务预计收益率超10%，发电收入占比超90% [16] 业务策略 智能配电网业务 - 加大市场和营销投入，组建大客户销售团队和海外销售团队 [3] - 提升研发水平和产品竞争力，在江苏扬中建立新研发中心 [3] - 整合集团资源，利用新能源业务合作伙伴关系拓展设备销售市场 [3] 发电资产持有与出售 - 控制总权益容量规模在1.5GW - 2GW之间，新建项目长期持有，出售老项目 [6] - 采用100%股权出售模式，力争保留已售电站日常运维 [6] 行业问题 - 行业国补拖欠普遍，拖欠周期2 - 3年，公司账上约10亿国补应收款，回款周期是主要问题 [4][5] - 应收国补均为电费补贴，拖欠款从2017年开始滚动形成，不同省份回款进度不一 [7] 政策影响 - 存量项目可沿用保障性电价，避免收益受损，电价调整温和 [8] - 新增项目通过竞价确定机制电价，对冲市场波动风险，降低收益不确定性 [8] 年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长30% [17] - 新能源发电业务营收增长10% [17] - 综合智慧能源业务营收增长10% [17]

公司业务布局 - 公司专注于智能配电网和网络能源领域，是领先的新型电力和能源基础设施提供商，拥有智能装备制造、新能源发电和综合智慧能源三大业务板块，形成风光新能源+智能装备制造的双引擎业务格局 [1] - 产品已覆盖70余国家及地区，产业链上下游融通优势明显，在新能源发电领域具备规划设计、系统集成、投资建设及运维能力 [1] - 截至2024年12月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超2.7GW，在建项目和已拿到指标项目容量1GW，开发中的新能源电站权益容量超2GW [1] - 在综合智慧能源业务板块，大力发展"分散式风电＋供暖"、风电下乡、零碳产业园区项目，同时积极布局充电场站和独立储能电站等源网荷储类项目 [1] 智能装备制造板块发展 - 公司将提高智能装配制造板块业绩视为未来发展重点，着力提高产能利用率，利用规模效应提高毛利率，加大研发和市场开拓投入 [2] - 2023年末组建全新大客户销售团队，2024年三季度建立海外销售团队和直销能力，2023年底在江苏扬中建立新研发中心 [2] - 2024年度智能配电网业务订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年一季度中标金额超2.6亿元，创历史同期新高 [3] - 输配电行业经历产能出清周期，十四五末期电网投资回升和清洁能源电站建设转入高峰期或带来新景气周期 [3] 新能源发电业务 - 截至2024年底，公司持有风电资产装机容量246兆瓦(同比增长100兆瓦)，光伏发电资产装机容量298.6兆瓦(同比无变化)，2024年风电和光伏电站实现上网电量超10亿千瓦时 [3] - 将继续与央国企伙伴开展风光发电项目股权合作，出售已并网项目100%股权以实现资源溢价、设备和EPC价值，同时保留电站日常运维拓展轻资产业务 [4] - 分散式风电+清洁能源供热/供暖项目预计内部收益率可达10%以上，发电收入占比超90%，剩余为供热/售热收入 [4] 分散式风电+供暖业务 - 东北三省下辖近300个县/区级行政单位和超3000个乡镇，分散式风电+清洁能源供暖潜在市场巨大 [5] - 公司作为该领域先行者，将利用经验和先发优势，在首个项目投产后优化业务模式并复制到东北及华北地区 [5] - 目前已有多个此类项目进入核准/准备建设阶段，均在黑龙江省内 [5]

智能配电网业务 - 2024年度订单额超过8亿元，同比增长超30% [1] - 2025年Q1中标金额超2.6亿元 [1] - 电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [1] - 2025年营收增长目标为30% [1] 新能源发电业务 - 2024年底风电装机容量246兆瓦，光伏装机容量298.6兆瓦 [1] - 全年上网电量超10亿千瓦时 [1] - 与央国企伙伴开展风光发电项目股权合作，出售已并网项目100%股权 [1] - 2025年营收增长目标为10% [1] 海外市场拓展 - 从2024年Q3开始搭建海外市场团队 [1] - 关注远东、东盟、"一带一路"及金砖国家市场 [1] 生物质发电资产 - 2024年计提减值4.22亿元，因燃料紧缺、价格波动及现金流短缺等问题 [1] 分散式风电+清洁能源供暖项目 - 内部收益率可达10%以上 [1] - 发电收入占总收入比重超90% [1] 项目储备与开发 - 在建和已拿到指标容量超1GW [1] - 正在开发阶段的项目容量约2GW-3GW [1] 综合智慧能源业务 - 2025年营收增长目标为10% [1] 资产出售策略 - 择机择时出售包括光伏项目在内的新能源电站100%股权 [1] - 保留已出售风光电站的日常运维 [1] 机构调研背景 - 知名私募量桥投资参与公司路演活动 [1] - 量桥投资是国内多策略、全自动量化交易的领航者 [2] - 创始人和核心团队来自伦敦金融城或美国华尔街的顶尖投行和对冲基金，有十年海外经验 [2] - 管理过百亿资金，经历过完整的经济周期 [2]

公司概况 - 公司创立于1993年，专注智能配电网和网络能源领域，2010年在创业板上市，是国家重点高新技术企业 [2] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，超40家子公司，覆盖国内十多个省份和地区 [2] - 构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络，覆盖30个省市自治区 [2] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品应用于多个行业数千个国内外项目 [2] - 荣获全国民营科技100强、中国机械500强等多项荣誉，连续多年为纳税信用A级企业等 [2] 业务成果 智能配电网领域 - 深耕30年，研发水平领先，拥有专利超200项，产品覆盖70余国家及地区 [2] - 2024年度订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年1季度中标金额超2.6亿元，创历史同期新高 [3] 新能源发电领域 - 截至2024年12月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超2.7GW，在建和已拿到指标项目容量1GW，开发中权益容量超2GW [2] - 2024年底，风电资产装机容量246兆瓦，比去年同期增长100兆瓦；光伏发电资产装机容量298.6兆瓦，与去年同期持平 [6] - 2024年全年，控股持有的风电和光伏电站上网电量超10亿千瓦时 [7] 综合智慧能源业务板块 - 发展“分散式风电＋供暖”、风电下乡、零碳产业园区项目，布局源网荷储类项目 [2] - 储备超300MW分散式风电指标，拿到四个乡镇供暖项目资产和2个分散式风电项目指标投建 [9] 业务发展策略 智能配电网业务 - 加大市场和营销投入，2023年末在北京组建大客户销售团队，2024年三季度建立海外销售团队和海外直销能力 [3] - 提升研发水平和产品竞争力，2023年底在江苏扬中建立新研发中心，持续投入产品研发 [3] - 整合集团资源，利用新能源业务板块合作伙伴关系，与能源行业国央企深度合作拓展设备销售市场 [3] 新能源发电业务 - 继续与央国企开展风光发电项目股权合作，适时出售新能源电站100%股权，保留日常运维拓展轻资产业务 [8][15][16] 综合智慧能源业务 - “分散式风电+供暖”业务利用分散式风电和储热介质替代燃煤锅炉，实现清洁能源供暖和余电上网 [9] - 2025年生物质项目从原材料、技术路径、附加值产品等方面调整经营战略，建立稳定原料供应体系，技术升级改造，开发高附加值产品 [10] 业务布局与预期 智能配电网业务 - 订单电网内占比约1/3，电网外占比约2/3，管理层有信心完成年度销售目标 [4] - 看好未来增长，行业产能出清后，电网投资回升和清洁能源电站建设带来新景气周期 [4] - 2024年3季度开始搭建海外市场团队并建立出口直销能力，拓展远东、东盟、“一带一路”及金砖国家市场 [5] 综合智慧能源业务 - “分散式风电+清洁能源供暖”项目预计内部收益率超10%，发电收入占比超90%，东北潜在市场巨大 [12] 新能源发电业务 - 在建和已拿到指标容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW - 3GW，足够未来3至5年业务持续增长 [13] 2025年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长30%，重新聚焦业务，瞄准集团型大客户发力 [14] - 新能源发电业务营收增长10%，储备项目陆续并网 [14] - 综合智慧能源业务营收增长10%，分散式风电、零碳产业园区等项目落地 [14]

公司概况 - 九洲集团创立于1993年，专注于智能配电网和网络能源领域，2010年创业板上市（股票代码：300040）[2] - 公司形成智能配电网、新能源、综合能源服务三大业务板块，旗下40余家子公司覆盖全国30个省市自治区[3] - 累计获得专利超过200项，产品覆盖70余个国家地区[3] - 2024年新能源电站装机容量超2.7GW，在建项目1GW，开发中项目2GW[4] 智能配电网业务 - 2024年订单额超8亿元，同比增长30%[5] - 2025年一季度中标金额2.6亿元，创历史同期新高[5][6] - 2023年底组建大客户销售团队，2024年三季度建立海外销售团队[4] - 在江苏扬中建立新研发中心提升产品竞争力[4] - 未来增长预期乐观，受益于电网投资回升和清洁能源建设周期[6] 新能源发电业务 - 2024年底控股风电装机246MW（同比+100MW），光伏298.6MW[8] - 2024年风电光伏上网电量超10亿千瓦时[8] - 采用"建设-转让"模式，与央国企合作出售电站100%股权[10] - 项目投资回报率要求不低于8%[11] - 在建和已获指标项目超1GW，开发中项目2-3GW[14] 综合智慧能源业务 - 重点发展"分散式风电+供暖"模式，已储备300MW指标[12][13] - 2024年生物质发电计提减值4.22亿元，投资收益损失0.68亿元[13] - 2025年将通过原料供应优化、技术升级改造提升生物质项目效益[13] 其他战略规划 - 2025年计划实施员工股权激励[15] - 对配网设备技术或海外渠道赋能的并购机会持开放态度[15] - 海外市场聚焦远东、东盟、"一带一路"及金砖国家[7]