投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][16] 核心业务布局 - 拟与辰致集团成立合资公司（注册资本4.02亿元，持股30%），开展智驾域控、动力域控、座舱域控等业务，深度绑定长安汽车供应链 [5][15] - 2024年业务结构：智能电源控制器（营收14.2亿元，占比66.4%）、智能雨刮系统（2.4亿元，11.3%）、半导体功率器件（1.8亿元，8.3%）[6] - 成长业务包括传感器（1.5亿元，6.8%）、新能源连接类产品（0.6亿元，2.6%）[6] 财务表现 - 2020-2024年营收CAGR达26.5%，2024年营收21.5亿元（同比+28.3%），扣非归母净利润3.6亿元（同比+38.1%）[8] - 毛利率稳定在30%左右，2024年为31.7%，期间费用率从2020年18.1%降至2024年10.6% [8] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润4.8/5.8/6.8亿元，对应EPS 0.55/0.66/0.78元 [16][18] 技术优势与市场地位 - 智能电源控制器全球前装市占率27.4%，客户涵盖上汽、长安、奔驰等 [9][10] - 氮氧传感器突破陶瓷芯片自制技术，国产替代加速（国六标准催生140亿元市场规模）[10][11] - 智能雨刮系统实现CR胶条国产化，进入比亚迪、上汽大众等供应链 [12][13] - 新能源连接器与阳光电源、许继电气合作，微特电机控制器切入比亚迪、小米汽车供应链 [14] 合资公司战略价值 - 辰致集团为长安汽车第一大股东（持股17.99%），2024年长安新能源车销量73.4万辆（同比+52.8%）[15] - 合资公司将推动域控制器、氮氧传感器等产品导入长安体系，同步布局人形机器人领域 [15] 行业前景 - 全球前装雨刮系统市场规模2029年预计达269.5亿元，公司无骨雨刮占比85.5% [12] - 欧七排放标准实施将进一步扩大氮氧传感器需求 [10]

合资公司成立 - 云意电气拟与辰致集团成立合资公司，注册资本4.02亿，公司持股30%，辰致持股70%，主要开展智驾域控、动力域控、多合一电源、座舱域控、底盘域控、车身域控等业务 [1] - 辰致汽车持有长安汽车17.99%股份，系长安汽车第一大股东，2024年长安汽车总产量262.6万辆，同比增加1.6%，总销量为268.4万辆，同比增加5.1%，其中新能源车销量73.4万辆，同比增长52.8% [14] - 与辰致汽车达成合作后，公司的智能电源控制器、域控制器、氮氧传感器、雨刮系统、新能源连接器等业务通过合资子公司快速进入长安汽车供货体系 [14] 业务布局与核心竞争力 - 公司专注于汽车智能核心电子产品，产业链垂直整合塑造核心竞争力，已在大功率车用二极管、高度集成的模块化芯片和精密嵌件注塑件、PCBA、陶瓷高温共烧、精细高分子化工等关键领域掌握核心技术 [3] - 2024年公司分业务经营情况：智能电源控制器营收14.2亿元，占比66.4%，毛利率33.6%；智能雨刮系统营收2.4亿元，占比11.3%，毛利率23.1%；半导体功率器件营收1.8亿元，占比8.3%；传感器类产品营收1.5亿元，占比6.8%；新能源连接类产品营收0.6亿元，占比2.6% [2] - 公司是智能电控领域行业龙头，2024年智能控制器产品前装市场全球市占率可达27.4%，产品进入奔驰、宝马、奥迪等中高端汽车的维修体系 [6] 业绩表现 - 公司2020-2024年营收分别为8.4/11.0/11.7/16.7/21.5亿元，同比增长17.6%/30.9%/6.8%/42.3%/28.3%，CAGR为26.5% [4] - 2020-2024年公司毛利率分别为33.7%/32.8%/29.7%/30.9%/31.7%，期间费用率分别为18.1%/18.4%/16.4%/11.0%/10.6%，研发费用率分别为9.9%/9.6%/9.5%/7.9%/6.8% [4] - 2020-2024年扣非归母净利润分别为1.0/1.3/1.4/2.6/3.6亿元，同比+38.6%/+29.6%/+11.8%/+83.8%/+38.1%，CAGR为37.7% [4] 核心产品与技术优势 - 智能电源控制器包括整流器和调节器，是燃油车的关键零部件，2024年前装市场规模约为27.7亿元 [5] - 氮氧传感器是尾气后处理系统中的重要核心部件，国内每年仅柴油动力商用车新车/存量车、非道路工程机械对氮氧传感器的市场需求近1800万只，市场规模达140亿元 [7] - 公司已掌握氮氧传感器核心芯片开发与控制系统算法，依托专业化陶瓷芯片技术团队、国际先进的芯片制作工艺及数字化品质监控，确保产品可靠性与稳定性 [8] 市场拓展与客户合作 - 公司智能雨刮系统产品已进入比亚迪、上汽大众、长安汽车、奇瑞汽车、江淮汽车等车厂供应体系，适配多款畅销车型，并积极拓展与小米汽车、理想汽车、吉利集团等国内知名车企的业务合作 [10] - 新能源连接类零组件产品包括充电枪、高压连接器、储能连接器等，已与科大智能、阳光电源、许继电气、徐工集团等企业建立紧密合作关系 [12] - 微特电机控制器产品已通过国内权威实验室的EMC认证，成功切入国内OE市场供应体系，批量供货于比亚迪、赛力斯、小米汽车等头部车企 [13] 未来展望 - 预测公司2025-2027年收入分别为26.0/30.8/36.2亿元，归母净利润分别为4.8/5.8/6.8亿元 [15] - 长安汽车目标在2027年前发布人形机器人产品，公司与长安在人形机器人领域的合作有望同步展开 [14]

安徽汽车产业链智能升级与绿色转型 - 安徽汽车产业链正加速形成新质生产力，通过科技创新推动智能升级和绿色转型，赋能现代化产业体系建设 [1] - 尊界超级工厂采用1800余台智能机器人，并运用华为iDME工业数据模型驱动引擎与华为数据云底座实现数字孪生工厂实时监控 [1] - 该工厂是安徽省首个汽车制造领域5G全链路工厂和首批筹建的零碳产业园区 [1] 江淮汽车与华为合作 - 2023年12月江淮汽车与华为终端签署《智能新能源汽车合作协议》，在多领域全面合作 [1] - 合作一年后建成投产超级工厂，翻开智能新能源汽车新篇章 [1] 安徽新能源汽车产业链发展 - 安徽推动整车制造、动力电池、智能网联等全产业链协同发展，形成覆盖研发、生产、销售、服务的完整生态 [2] - 奇瑞、蔚来、比亚迪、江淮等多家整车企业集聚，超200家配套企业形成完整产业链 [2] - 安徽胜华波汽车电器有限公司升级24条全自动生产线，人工成本降低超2000万元，产品合格率提升至99%以上 [2] 充换电基础设施建设 - 安徽持续优化配套服务，完善充电基础设施网络，推动充换电服务"一张网"建设 [2] - 积极开展车网互动及公共领域车辆电动化试点，为智能网联产业布局打下坚实基础 [2] 蔚来汽车技术创新 - 蔚来第三代换电站实现3分钟自动换电，截至今年4月底申请中及已授权专利总数9900余件 [3] - 建立由12个领域技术构成的"蔚来技术全栈"，包括电池系统、智能驾驶、智慧能源等 [3] - 与中国科学技术大学、合肥工业大学合作成立联合实验室，产出中国首个整车全域操作系统、全球首个5纳米车规级智能驾驶芯片 [4] 安徽汽车产业整体表现 - 今年前5月安徽省汽车制造业增加值同比增长22.7%，对规上工业增长贡献率23.8% [5] - 新能源汽车产量61.33万辆，居全国首位 [5] - 安徽坚持以科技创新驱动汽车产业升级和高质量发展，推动"政产学研金服用"深度融合 [5]