月度交付表现 - 公司10月交付新车40397台，同比增长92.6% [2] - 蔚来品牌10月交付17143台，环比增长24.9% [3] - 乐道品牌10月交付17342台，再度刷新历史纪录 [3] - firefly萤火虫品牌10月交付5912台，创下历史新高 [3] - 公司累计交付量达913182台 [2] 品牌与车型亮点 - 全新ES8达成10000台交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [3] - 第30万台蔚来ES6正式下线，是中国品牌30万元以上纯电车型中的销量冠军及首款产量突破30万台的车型 [3] - 乐道L90上市三个月交付量达33348台，连续三个月蝉联纯电大型SUV销量榜首 [3] - 乐道品牌仅用385天实现10万台交付，速度位列新势力汽车第二名 [3] - firefly萤火虫品牌在10万元级小车市场持续保持领先 [3] 换电网络发展 - 公司换电服务正式突破9000万次，平均每0.86秒就有一台车完成换电 [4] - 目前日均换电单量已突破10万次，1亿次换电里程碑即将达成 [4] - 换电已成为蔚来、乐道用户首选的加电方式 [4] 技术研发成果 - 公司自主研发的整车全域操作系统「SkyOS・天枢」获评"全球新能源汽车创新技术" [5] - 该系统已全面应用于蔚来、乐道、firefly萤火虫三大品牌的在售车型 [5]

交付业绩与里程碑 - 2025年10月公司交付新车40,397台，首次突破四万台大关，连续三个月创历史新高 [1] - 10月交付构成：蔚来品牌17,143台，乐道品牌17,342台，firefly萤火虫品牌5,912台 [1] - 公司累计交付新车达913,182台，其中蔚来品牌779,319台，乐道品牌107,621台，firefly萤火虫品牌26,242台 [1] - 全新蔚来ES8在开启交付后第41天达成10,000台交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [1] - 蔚来ES6第30万台正式下线，成为首款产量达30万台的中国品牌30万元以上纯电车型 [1] 产品竞争力与市场表现 - 乐道L90上市三个月累计交付33,348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一 [1][4] - firefly萤火虫品牌在10万级小车市场中持续保持领先地位 [1] - 销量增长由高价位、高毛利的旗舰SUV乐道L90与全新蔚来ES8强势引领，而非“以价换量” [4] - 高端车型的成功推动了公司产品结构优化与整体平均售价的稳定，经营质量大幅提升 [4] 多品牌战略与体系能力 - 多品牌战略协同效应凸显，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌形成三驾马车并驾齐驱的局面 [1][6] - 品牌矩阵覆盖豪华、主流与入门市场，具备承接不同消费需求的能力，为公司构筑宽广护城河 [6] - 连续破纪录的市场表现标志着公司体系化竞争力进入集中收获期，是企业长期战略投入的必然体现 [2] - 从产品规划、供应链支持到生产制造和用户服务，各个环节的协同效能支撑了交付规模的跃升 [3] 增长态势与未来展望 - 公司交付量从7月筑底，8月、9月开启反弹，至10月突破四万大关，上行通道全面开启 [3] - 10月交付成绩为四季度持续向好奠定坚实基础，并增强了实现第四季度盈利目标的确定性 [3][7] - 公司已成功跨越重要的结构性拐点，内在增长逻辑变得更加清晰和坚实 [3] - 单月四万台里程碑将带来更强的市场信心、更健康的现金流及更广阔的规模效应空间 [8]

补能网络的前瞻布局与高效运营，是蔚来的核心竞争力之一。截至10月底，蔚来在全国建成超8300座充 换电站，其中换电站超3500座，高速换电网络覆盖全国95%以上高速主干线，"换电县县通"已经在江 苏、浙江等10余个省份实现全覆盖。这一优势既缓解用户里程焦虑，也成为消费者选择蔚来的关键考 量，为产品市场表现提供了坚实支撑。 而由蔚来、乐道、firefly萤火虫三品牌构建的产品矩阵，则让蔚来实现了产品在高端、主流、小型车市 场全面覆盖。尤其是蔚来全新ES8和乐道L90两款纯电大三排SUV组成的双旗舰阵型，一经推出就引发 了市场高度关注，深度改写了大三排SUV市场格局。 2025年10月，蔚来公司交付新车40397台，首次月销突破4万大关，连续三个月创历史新高，在品牌发展 进程中迈出扎实一步。这意味着，公司已经实现了筑底反弹，正式进入快速发展通道。其中，蔚来品牌 交付17143台，于高端纯电市场持续夯实份额；乐道品牌交付17342台，以产品力在主流家庭市场形成增 长动能；firefly萤火虫品牌交付5912台，市场认可度逐步提升，初显发展潜力。截至目前，蔚来公司累 计交付新车已突破91.32万台，用户基盘稳步扩大。 ...

人民财讯11月1日电，据蔚来公众号消息，11月1日，第30万台蔚来ES6正式下线。ES6是中国品牌30万 元以上纯电车型中销量最大的，也是首款产量达到30万台的车型。 ...

蔚来全新ES8达成10,000台新车交付，创造了40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录。第30万台蔚来 ES6正式下线，ES6是中国品牌30万元以上纯电车型中销量最大的车型，也是首款产量达到30万台的车 型。乐道L90上市三个月交付33,348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一。乐道品牌385天交付10 万台，速度位列新势力汽车Top 2。firefly萤火虫在高端精品小车中持续保持领先地位。 智通财经APP获悉，2025年10月，蔚来(09866)交付新车40,397台，同比增长92.6%。其中，蔚来品牌交 付新车17,143台；乐道品牌交付新车17,342台；firefly萤火虫品牌交付新车5,912台。截至目前，蔚来公 司已累计交付新车913,182台。其中，蔚来品牌累计交付新车779,319台；乐道品牌累计交付新车107,621 台；firefly萤火虫品牌累计交付新车26,242台。 ...

公司整体交付表现 - 2025年10月公司交付新车40,397台，同比增长92.6% [1] - 当月交付中蔚来品牌17,143台，乐道品牌17,342台，firefly萤火虫品牌5,912台 [1] - 公司累计交付新车总量达913,182台 [1] 各品牌累计交付与市场地位 - 蔚来品牌累计交付779,319台，全新ES8交付达成10,000台，创40万元以上纯电车型最快破万纪录 [1][1] - 蔚来ES6第30万台下线，为30万元以上中国品牌纯电车型销量冠军及首款产量达30万台车型 [1] - 乐道品牌累计交付107,621台，L90车型上市三个月交付33,348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一 [1][1] - 乐道品牌385天交付10万台，交付速度位列新势力汽车Top2 [1] - firefly萤火虫品牌累计交付26,242台，在高端精品小车市场保持领先地位 [1] 品牌发展里程碑 - 乐道品牌实现快速上量，385天内达成10万台交付里程碑 [1] - 蔚来ES6成为首款产量突破30万台的中国品牌高端纯电车型 [1]

理想i6市场表现 - 理想i6上市后销量表现良好，首销期可保证春节前交付，交付周期为13-16周，首销期后客流未出现明显下滑 [1][3] - 用户群体以90后和00后为主，部分80后用户，认为定价合理且首销权益充足，Max版本配置包含空气悬挂、英伟达芯片、冰箱等 [3] - 客户主要抱怨点包括底盘略低、前备厢非电动，但整体客户评价满意 [3] - 首销期后订单情况取决于后续政策，11月权益中现金减免已从1万元缩减至5千元 [3] 理想i6与主要竞品对比 - 对比特斯拉Model Y，理想i6在配置、价格、续航和空间方面具有优势，但部分客户仍因品牌力强、5年免息、等车时间短而选择特斯拉 [3][13] - 对比小米YU7，理想i6在空间、舒适度及提车周期上占优，而小米YU7吸引客户点在于外观设计 [3][8] - 理想i6上市对小米YU7客户产生吸引力，主要因购置税和置换补贴政策影响，但小米后续公布购置税兜底政策后，客户犹豫情况缓解 [8] - 理想i6与智界R7存在竞争，部分客户因外观造型更易接受而选择智界R7，智界R7客户看重智驾、安全、三电和续航，70%以上客户选择纯电版本 [5] - 理想i6对理想品牌内部车型如L6、L7和i8影响最大 [10] 竞品市场反应及用户画像 - 乐道L90连续2个月交付破万，订单无压力，客户多为家庭用户，看重空间、舒适度及性价比，受理想i6影响相对较小 [10] - 特斯拉Model Y用户群体广泛，看重品牌、售后及口碑稳定性，近期与理想i6对比增多，但部分试驾后客户仍回归选择特斯拉 [13] - 智界R7客户中年轻家庭居多，90%为增换购用户 [5] - 小米YU7客户以一家三口或夫妻为主，对空间舒适度有要求，多有名下旧车 [8] - 行业趋势显示，90%的混动或增程式车主下一台车可能会选择纯电车型 [10]

核心观点 - 公司管理层重申四季度实现盈利为必须达成的目标，以证明运营效率和经营能力 [1] - 公司经营表现逐步向好，四季度盈利信心日益增强 [1] 销量表现与产能 - 公司销量持续攀升，8月整体销量突破3万辆，9月达34,749辆，创历史新高，同比增长64% [2] - 10月第三周单周整体交付突破1万辆，达10,600辆，月度交付能力已具备冲击4万辆以上的基础 [3] - 乐道L90上市后首个完整月交付10,575辆，9月保持万辆以上，产能爬坡速度行业罕见 [3] - 公司正有序提升产能，乐道L90单月产能从8、9月的约1万辆提升至10月的1.5万辆，全新ES8产能也将逐步提升至1.5万辆 [4] - 届时公司旗下三大品牌总产能将接近5.6万辆，四季度月均销量有望从三季度的3.5万辆提升至5万辆 [4] - 若四季度达成月交付5万辆，公司将打入新势力销量第一梯队 [4] 产品战略与市场定位 - 多品牌战略初显成效，乐道L90与全新ES8形成良性圈层互补，协同拓展纯电大三排SUV市场 [3] - 公司以旗舰大车为主的销量结构，与同行形成差异化，大车产品具备更强的盈利能力并对中端、入门产品有极强拉动潜力 [5] - 公司是首个真正打通“大三排纯电SUV”细分市场的品牌，乐道L90与全新ES8成为增长新支点 [9] - 三大品牌覆盖高端、家庭和高端小车市场，定位清晰、协同互补，构建弹性市场体系 [8] 运营效率与体系竞争力 - 公司重塑价格体系，乐道L90顶配价格不到30万元，全新ES8主销区间瞄准40万区间，产品力提升且更具市场竞争力 [6] - 主销车型全系标配100kWh大电池组而起售价不变，实现价值感与配置感同步提升 [6] - 技术驱动产品，精准洞察消费需求，L90和ES8在空间、能耗、性能及舒适性上提供领先体验 [6][7] - 充换电网络转化为核心优势，全国累计建成充换电站8,303座，其中换电站3,537座，累计换电服务近9,000万次 [7] - 十年技术积累资金投入超600亿元，全球申请中及已授权专利近1万项，体现在自研芯片、操作系统等领域，使第三代产品竞争力实现质的飞跃 [8] - 组织结构和项目管理优化，产品开发与交付节奏显著加快，研发、销售等环节效率和执行力大幅提升 [8] 盈利前景 - 自推行CBU制度以来，组织架构与成本管理持续优化，降本增效成效显著 [10] - 研发、销售、管理费用已基本稳定，只要保持交付增长节奏，四季度实现盈利具备坚实基础 [10] - 四季度盈利是验证公司体系竞争力的关键节点 [11]

创始人IP形象转变 - 李斌、何小鹏与李想的创始人IP从2024年下半年开始出现明显变化 [1] - 三人努力抹去与当前品牌发展阶段不符的旧标签，设立更适合公司进入下一周期的新人设 [2] - 创始人逐渐淡化个人表达，向品牌服务转移，例如李斌从谈用户企业、服务体系的精英转变为苦行僧与实干家 [3] 李斌形象与战略调整 - 李斌在2025年第一天进行2200公里极限东北行，全程使用蔚来换电站和充电桩 [3] - 1月3日见证蔚来全国第3000座换电站上线，并在黑河到漠河路段进行超长直播检验极寒环境下电池续航能力 [4] - 在零下27度体验ET5漂移测试，并在零下42度坐马拉犁车与蔚来车友见面 [5] - 开年5天开车、1场长直播和7个抖音视频，8月驾驶ES8进藏直播检查换电设备，遭遇高反吸氧 [6] - 2023年4月开启创始人IP直播后，李斌优越感消失，脸上透出疲惫感，言语中求生欲拉满 [10] - 今年4月11天内对蔚来与乐道两大品牌进行人事调整，涉及9名高管，当天收到邮件公告无缓冲 [12] - 5月亲自开ES6做时速120km前后轮同侧双爆胎测试，8月进藏直播插氧保证让蔚来活下去 [12] - 子品牌乐道彻底翻身，L90销量口碑起飞，9月第四周蔚来汽车周销量第一，杀回蔚小理头把交椅 [14] - 10月15日乐道成立一年，第10万台量产车下线，蔚来距离第四季度盈利目标更近 [14] 何小鹏形象与战略调整 - 何小鹏从低调极客转变为锋芒毕露，8月与罗永浩对谈输出强度高 [3] - 2023年11月与余承东的AEB之争中公开表示友商宣传的AEB功能99%是假的，引发行业对智能驾驶技术讨论 [15] - 8月与罗永浩对谈中展现金句王、预言家、何大胆等多重形象，预判中国汽车行业淘汰赛持续5年，最终仅存5家左右车企 [19] - 不断为小鹏品牌注入更前瞻科技属性，强调智驾技术领先标签，打破专注技术不善营销的刻板印象 [19][22] - 新款小鹏P7发布当天请4个明星代言，并利用与雷军的互动故事造势 [20] 李想形象与战略调整 - 李想从早期自信犀利、酷爱怼人的产品暴君转变为温和谦卑 [3][24] - 去年3月MEGA遭遇黑水军攻击销量滑铁卢后，微博发博数量稀疏，意识到领导者需对公众情绪和品牌形象负责 [26] - 今年活跃度提升，例如在常州看苏超，妻子因皮肤白皙大长腿上热搜 [26] - 撅断坚决不找代言人flag，请易烊千玺作为品牌首位代言人 [28] - 在老罗节目中真情流露，提到童年生活、造车融资苦难，说到王兴时哽咽落泪 [28] - 7月理想i8发布会展示与重约8吨乘龙卡车正面碰撞测试引发争议，李想请卡车司机吃饭敬可乐道歉 [30] - 截止今年9月理想连续四个月销量下滑，9月同比下跌37%，交付33951辆新车，在蔚小理零米华中排名垫底 [32] 行业背景与战略一致性 - 中国新能源汽车行业从电动化上半场进入智能化下半场，淘汰赛加速，内卷愈演愈烈 [33] - 创始人调整公众形象是为更直接传递品牌核心优势，争取公众信任和品牌好感 [33] - 李斌的狠与蔚来持续投入换电设施、坚持高端研发相对应，需抓住用户和市场长期信心 [33] - 李想的哭意味着理想汽车从颠覆者走向行业主流，需要更稳健负责任品牌形象匹配市场地位 [33] - 何小鹏的高调与押注AI智驾、飞行汽车等前沿技术战略一致，要树立技术领先和行业权威新形象 [33]

事件概述 - 新加坡政府投资公司（GIC）于2025年8月向美国纽约南区联邦法院提起诉讼，指控蔚来汽车证券欺诈 [1] - 诉讼直接导致蔚来汽车在香港交易所股价于2025年10月16日暴跌8.99%，盘中一度跌超12%，收盘价6.8美元逼近发行价 [1] - 此案是主权财富基金首次在美国就中概股提起证券欺诈案，象征意义重大 [1] 诉讼核心与会计争议 - GIC指控蔚来通过未合并的关联方“武汉蔚能”虚增超过6亿美元的电池租赁收入，误导投资者 [2][3] - 争议焦点在于蔚来“电池即服务”（BaaS）模式的收入确认时点：蔚来在向蔚能销售电池时一次性确认全部收入，而GIC认为应根据用户付费进度逐步确认 [3] - GIC提供证据表明蔚来对蔚能实施实质控制，包括持有19.84%股份、决定其业务运营及定价、并通过应收账款和担保形成55%的实际经济利益控制，主张蔚能是应合并报表的“可变利益实体”（VIE） [4][6] 事件历史脉络 - 本次诉讼根源可追溯到2022年6月美国做空机构灰熊（Grizzly Research）发布的质疑报告，蔚来当时迅速回应并完成独立调查，结论为指控“均无事实依据” [2] - 2020年11月，香橼（Citron Research）也曾发布做空报告，主要围绕蔚来估值过高和市场竞争压力，导致其股价当日从高点下跌超16% [12] - 蔚来方面将GIC的诉讼定性为“旧事重提”，强调公司已通过独立审查并始终遵守合规要求 [10] 市场表现与业务近况 - 尽管面临诉讼，蔚来2025年第三季度交付87,071辆汽车，创历史新高；截至8月底，今年累计交付约16.65万辆，同比增长接近三成 [17] - 2025年7-8月，蔚来港股股价从低点反弹约80%，主要得益于子品牌乐道L90上市和新ES8发布带来的销量提振希望 [17] - 诉讼消息公布前，公司股价正处于产品切换空窗期导致的低迷阶段，2025年4月总市值曾不足600亿港元 [17] 潜在影响与法律框架 - 若GIC胜诉，蔚来可能面临5亿至20亿美元的民事赔偿，以及美国证券交易委员会（SEC）可能启动的行政执法程序 [18][19] - 案件目前已被法院下令暂停审理，等待另一宗始于2019年的美国投资者集体诉讼案的结果 [26][31] - 美国法院对此案拥有管辖权是基于其“长臂管辖”原则，因蔚来在纽约证券交易所上市 [7] 行业影响与中概股挑战 - 本案对探索换电模式的新能源车企具有深远警示，可能影响行业商业模式的会计处理方式 [23][24] - GIC作为大型主权基金的诉讼行为，反映了国际资本对中概股信任度的转变，标志着主权基金从被动投资者向积极维权者的角色转变 [25][31] - 案件凸显了在美上市中概股面临日益复杂的合规挑战和游戏规则 [31]