中密控股（300470.SZ）11月4日在投资者互动平台表示，公司的干气密封、机械密封、特种阀门、橡塑 密封可以应用于氢能制备、存储、输送等环节，目前公司已有产品应用于绿氢项目。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司在氢能源方面是否有布局？公司哪些产品可用于 氢能源产业？ ...

纪要涉及的公司和行业 * 公司：中密控股（及其子公司优泰科、辛迪佩尔、德国KS公司）[1][2][4] * 行业：机械密封、阀门、橡塑密封，主要服务于石油化工、煤化工、LNG、乙烷制乙烯、核电、半导体等行业 [2][3][16][29][54] 核心观点和论据 三季度业绩与交付延迟 * 公司三季度收入增速低于预期，主要因出口板块（包含阀门和机械密封）几个大项目交付进度受影响，延迟开票金额至少两三千万 [2] * 交付延迟的原因为项目技术难度高（涉及全球近10年最大的LNG和乙烷制乙烯项目），客户在验收时提出新要求（如外观细节）[2][3] * 国内市场经济形势导致增速放缓，但表现仍好于预期，团队对市场技术理解充分，竞争力较强 [3] * 出口业务介入较晚（近三五年），技术把控不足影响交付 [3] 国际业务表现与展望 * 国际业务全年销售目标未大变，前三季度收入约2.5亿人民币，机械密封板块同比增20%~25% [5] * 部分项目因制裁暂停，影响收入和订单，新签订单在2亿至3亿人民币之间 [5][6] * 国际业务毛利率约40%，因增量市场竞争激烈（三大品牌优势大）；存量市场利润好，毛利率可达80%以上（价格是国内的2-3倍）[9][11][13] * 区域拓展：俄语区（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦）因制裁产生新机会，存量备件需求给高端产品带来商机 [14]；中东（如阿联酋）今年订单已超2000万，明年预计翻倍 [15]；东南亚（越南、泰国）年订单1000多万，明年期待增长，新能源项目（如青山控股、华友钴业）以公司产品为主 [16]；南美（如委内瑞拉）处于铺垫阶段，年产出约一两百万 [17] * 未来增速：中东等公开市场确定性强，预期年翻倍；制裁市场处低谷，若放松将带来契机 [20] 国内业务表现 * 前三季度国内机械密封板块收入增量增15%，存量增5%，整体两位数增长 [22] * 增量市场毛利率约30%，因市场竞争激烈略有下降；存量市场毛利率超60%，同比略增，体现服务价值 [23][24][25] * 增量增长主要来自大型项目（如中沙、福建、盘锦项目），公司占比高（60%-70%），但国内大项目减少，中型项目偏多 [27] * 煤化工业务结构稳定，无显著变化 [28] 子公司业务情况 * **优泰科（橡塑密封）**：前三季度收入同比增20%多，通过主机配套和项目指定扩大份额；毛利率约35%，因市场竞争略有下降 [29][34][35] * **半导体领域**：已开发出替代杜邦的产品，处于验证阶段，认证周期长（1-2年），目前体量小，未设远期目标 [30][31][32][33] * **德国KS公司**：业务稳定，收入同比有增长，毛利率偏低，成本加成模式，产能饱和 [36][37] * **辛迪佩尔（阀门）**：三季度交付波动大，毛利率在40%以上（原超50%），因新产品开发拉低毛利率；高端阀门定制化难度大，受外部因素影响 [39][40] * 优泰科和辛迪佩尔全年收入目标预计可完成 [41][42][43] 全年目标与订单情况 * 公司全年收入目标17.4亿人民币，利润目标4.1亿人民币，未调整，留有余地 [44][45][46] * 在手订单总额约11亿人民币，增量业务占比略高于存量 [48][49] * 国际业务订单目标原为3亿，因制裁下调至约2.8亿，真正快速增长期预计在2026-2027年 [47] 其他重要内容 * **核电业务**：前三季度进展不及预期，全年收入预计约3000万人民币，无大变化 [54][55] * **行业趋势**：国内石油化工投资放缓，但煤化工因能源安全需求仍在发展；中石化、中石油等企业出海投资（如斯里兰卡、阿联酋）可能带来新机会 [52] * **竞争格局**：公司认为中国制造企业在产能、供应链、人才上具优势，未来有望成为全球前三，国际上游企业（如西门子）合作意愿强 [53]

第三季度财务表现 - 第三季度营业收入4.26亿元，同比增长1.66% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润9078.26万元，同比下降6.89% [2] - 扣除股份支付影响后净利润为9828.73万元，同比增长0.81% [2] 业绩影响因素 - 国际项目和特种阀门（新地佩尔）项目交付延迟至第四季度影响收入 [2] - 下游市场需求未明显回暖，新项目有限，竞争激烈 [2] - 增量业务毛利率处于较低水平，但存量业务毛利率同比稳定 [2] - 第三季度增量业务占比高于去年同期，影响利润表现 [2] 各业务板块表现 - 前三季度各业务板块均保持增长 [2] - 机械密封板块增量业务和橡塑密封板块增长明显 [2] - 德国子公司KS前三季度业绩表现不错，订单增长明显 [3] 国际业务与市场策略 - 国际业务增量业务整体毛利率水平高于国内 [3] - 国际市场采用“通过增量占领存量”的竞争策略 [3] - 国际业务存量市场价格高于国内，毛利率相对更高 [3] 订单与年度目标 - 在手订单中增量与存量业务占比约为1:1，增量略高 [4] - 公司有信心完成全年经营目标，正冲刺第四季度交付任务 [3]

10月30日，中密控股跌5.08%，截至发稿，报34.97元/股，成交2.56亿元，换手率3.68%，总市值72.72亿 元。 资料显示，中密控股股份有限公司位于四川省成都市武侯区武科西四路八号，成立日期1993年9月29 日，上市日期2015年6月12日，公司主营业务涉及各类机械密封的设计、研发、制造和销售,并为客户提 供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等售前、售中和售后全方位技术服务。主营业务收入构成为： 机械密封31.09%，干气密封及控制系统24.36%，橡塑密封12.58%，机械密封辅助系统11.01%，特种阀 门7.14%，密封产品修复4.94%，其他产品4.33%，零配件4.22%，其他(补充)0.34%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，长江资管旗下1只基金重仓中密控股。长江旭日混合A（021015）三季度持有股数9.4万股， 占基金净值比例为3.97%，位居第三大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约17.58万元。 长江旭日混合A（021015）成立日期2024年7月24日，最新规模8383.33万。今年以来收益24.65%，同类 排名4092/8152；近一年收益28.65%，同类排名323 ...

公司股价与交易表现 - 10月30日公司股价下跌5.08%至34.97元/股，成交额2.56亿元，换手率3.68%，总市值72.72亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为机械密封及相关产品的设计、研发、制造、销售及全方位技术服务 [1] - 机械密封产品是最大收入来源，占比31.09%，其次是干气密封及控制系统（24.36%）和橡塑密封（12.58%） [1] 主要机构股东动态 - 富国基金旗下富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）在三季度减持公司股份390.06万股 [2] - 减持后该基金仍持有609.94万股，占流通股比例3.09%，按当日股价计算浮亏约1140.59万元 [2] 相关基金产品信息 - 富国天惠成长混合(LOF)A/B基金成立于2005年11月16日，最新规模226.61亿元，今年以来收益率为17.51% [2] - 该基金由朱少醒管理，其累计任职时间近20年，现任管理基金总规模241.5亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入12.83亿元，同比增长12.30% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.78亿元，同比增长2.71% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.59亿元，同比增长2.43% [1] - 2025年前三季度基本每股收益1.35元，加权平均净资产收益率9.95% [1] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率44.01%，同比下降3.60个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率21.70%，同比下降2.07个百分点 [1] - 2025年第三季度单季毛利率43.96%，同比下降4.46个百分点但环比上升0.30个百分点 [1] - 2025年第三季度单季净利率21.33%，同比下降2.09个百分点但环比上升0.48个百分点 [1] 费用与效率 - 2025年三季度期间费用2.48亿元，期间费用率19.34%，同比下降0.80个百分点 [2] - 销售费用同比增长1.06%，管理费用同比增长22.35%，研发费用同比增长11.36%，财务费用同比减少585.41% [2] 估值与市场数据 - 以10月29日收盘价计算，市盈率（TTM）约为18.85倍，市净率（LF）约为2.75倍，市销率（TTM）约为4.51倍 [1] - 截至2025年三季度末股东总户数1.82万户，较上半年末增加3318户，增幅22.36% [2] - 户均持股市值由上半年末的51.57万元下降至41.64万元，降幅19.26% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为机械密封的设计、研发、制造和销售及相关技术服务 [2] - 主营业务收入构成：机械密封31.09%，干气密封及控制系统24.36%，橡塑密封12.58%，机械密封辅助系统11.01%，特种阀门7.14%，密封产品修复4.94%，其他产品4.33%，零配件4.22%，其他(补充)0.34% [2] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [3] - 所属概念板块包括小盘、海洋经济、养老金概念、价值成长、军民融合等 [3]

股价表现与资金流向 - 10月13日盘中股价下跌2.02%至36.82元/股，成交额8671.00万元，换手率1.19%，总市值76.57亿元 [1] - 当日主力资金净流出1401.47万元，其中特大单卖出785.74万元（占比9.06%），大单买入1626.00万元（占比18.75%）同时卖出2241.72万元（占比25.85%） [1] - 公司今年以来股价下跌1.02%，近5个交易日上涨2.05%，近20日下跌5.25%，近60日微跌0.19% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为各类机械密封的设计、研发、制造和销售，并提供全方位技术服务，主要收入构成为：机械密封31.09%，干气密封及控制系统24.36%，橡塑密封12.58%，机械密封辅助系统11.01% [2] - 公司成立于1993年9月29日，于2015年6月12日上市，所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [2] - 公司涉及的概念板块包括军民融合、小盘、水电概念、天然气、社保重仓等 [2] 财务与经营业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入8.58亿元，同比增长18.45%；归母净利润为1.87亿元，同比增长8.10% [2] - A股上市后公司累计派现9.19亿元，近三年累计派现6.17亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.48万户，较上期减少15.39%；人均流通股为13308股，较上期增加18.32% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1952.33万股，较上期增加69.01万股；富国天惠成长混合(LOF)A/B为第三大流通股东，持股1000.00万股，数量与上期持平 [3]

宏观与策略 - 央行净投放维持资金面均衡 预计9月资金利率季节性上行 [1] - 固定收益专题研究关注CPI内部的结构分化 [1] 房地产行业 - 8月地产基本面延续下行 9月博弈更大力度政策 [1] 金属行业 - 有色板块2025年中报净利润同比增长38% [1] - 资源股配置价值持续凸显 [1] 机械行业 - 甲骨文RPO增至4550亿美元 [1] - 特斯拉正敲定Optimus V3设计 [1] - 汉钟精机AIDC压缩机和半导体真空泵打造新成长曲线 [1] - 中密控股作为机械密封龙头 国际业务打开公司成长空间 [1] - 宗申动力单二季度净利润同比增长73% 积极布局低空经济 [1] 电子行业 - 功率公司业绩回暖 [1] - 汽车与数据中心增长趋势明确 [1] 金融工程 - 沪指探底回升 [1] - 机器人概念股集体爆发 [1]

核心观点 - 有色金属板块2025年上半年净利润同比增长38% 资源股配置价值凸显[12] - AI算力需求旺盛 甲骨文云基础设施待履约订单增至4550亿美元[16] - 房地产基本面延续下行 1-8月开发投资同比下降12.9%[10] - CPI内部结构分化显著 非食品价格成为影响货币政策的关键因素[7][8] - 功率半导体行业回暖 汽车与数据中心成为主要增长方向[22][23] 宏观与策略研究 固定收益投资策略 - 央行净投放维持资金面均衡 预计9月资金利率季节性上行[7] - 8月货币市场利率多数下行 R001和GC001月均值分别下降5BP和7BP[7] - 银行间待购回债券余额同比回落 预估8月超储率为1.3%[7] 固定收益专题研究 - CPI食品与非食品项目出现显著分化 食品项受供应因素影响 非食品项受需求驱动[7][8] - 10年期国债利率与非食品价格同比增速相关性达0.576 显著高于与食品价格0.10的相关性[8] - 非食品价格占CPI权重80% 成为影响货币政策和市场利率的关键变量[8] 行业与公司研究 房地产行业 - 2025年1-8月全国房地产开发投资60309亿元 同比下降12.9%[10] - 新房销售面积57304万平方米 同比下降4.7% 销售额55015亿元下降7.3%[10] - 房企到位资金64318亿元 同比下降8.0% 新开工面积39801万平方米下降19.5%[10] - 一线城市二手房价格出现补跌 政策博弈窗口期仍在[11] 金属行业 - 有色金属指数上半年上涨17% 跑赢上证指数11.42个百分点[12] - 工业金属板块H1营收13586亿元 同比增长12.08% 净利润697.4亿元增长38%[13] - 贵金属板块H1净利润96.8亿元 同比增长65.6% Q2环比增长48.4%[14] - 能源金属板块H1扭亏为盈 实现净利润53.1亿元[15] - 小金属板块H1营收1377亿元 同比下降37.6% 净利润76.4亿元下降26.1%[15] 机械行业 - 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元 同比增长55%[16] - 特斯拉正在敲定Optimus V3设计 预计年产百万台成本降至2-2.5万美元[17][18] - 重点关注AI液冷环节 包括飞荣达、高澜股份、同飞股份等[17][20] - 人形机器人产业链关注关节模组、灵巧手、减速器等核心环节[20] 电子行业 - 7月新能源汽车销量126万辆 同比增长27.4% 渗透率达48.7%[22] - 主驱IGBT模块国产化率提升 芯联集成、时代电气等厂商领先优势确立[22] - 25年1-7月SiC MOSFET在新能源车主驱占比达18% 800V车型渗透率13.5%[23] - 光伏逆变器出口台数同比增长31% 高功率产品占比提升[23] 重点公司分析 汉钟精机(002158) - 2025H1营收14.89亿元 同比下降18.86% 净利润2.57亿元下降42.90%[25] - 压缩机业务营收10.77亿元 同比增长12.21% 受益数据中心需求增长[26] - 真空泵业务营收2.76亿元 同比下降60.12% 半导体真空泵开启国产替代[27] 中密控股(300470) - 2025H1营收8.58亿元 同比增长18.45% 净利润1.87亿元增长8.10%[28] - 国际业务收入超8500万元 同比增长超10% 并购德国KS GmbH贡献增量[28][29] - 机械密封存量业务毛利率达68.98% 同比提升3.20个百分点[29] 宗申动力(001696) - 2025Q2净利润2.79亿元 同比增长73% H1净利润5.06亿元增长79.37%[31] - 通机产品收入36.44亿元 同比增长73.09% 毛利率16.52%[31] - 积极布局低空经济 CA500航空活塞发动机通过适航认证[33] 市场数据 指数表现 - 上证综指3876.34点涨0.37% 深证成指13215.45点涨1.15%[2] - 创业板综指3927.24点涨1.38% 科创501370.42点涨0.91%[2] - 恒生指数26908.39点涨1.77% 道琼斯33597.92点持平[3] 商品市场 - 黄金839.00美元涨0.10% 布伦特原油68.47美元涨1.52%[38] - 铜80720元/吨跌0.45% 铝20965元/吨跌0.11%[38] 资金流向 - 两融余额23927亿元 占流通市值比重2.5%[35] - ETF溢价较多的是专精特新ETF 折价较多的是互联网ETF[35] - 股指期货贴水率扩大 中证500期指年化贴水率达29.89%[36]

投资评级 - 优于大市(维持) [5] 核心观点 - 机械密封行业龙头 国际业务打开公司成长空间 [1] - 国内石化项目仍有增长 公司增量转存量的商业模式 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为4.19/4.84/5.58亿元 对应PE 19/17/14倍 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收8.58亿元 同比增长18.45% [1] - 2025年上半年归母净利润1.87亿元 同比增长8.10% [1] - 剔除股权激励费用影响后归母净利润2.02亿元 同比增长16.76% [1] - 毛利率44.03% 同比下降3.11个百分点 [1] - 净利率21.86% 同比下降2.10个百分点 [1] - 经营性现金流净额0.46亿元 同比下降38.94% [1] 业务板块表现 - 装备制造业收入3.85亿元 同比增长18.47% [2] - 国际业务收入超8500万元 同比增长略超10% [2] - 增量业务毛利率27.56% 同比下降3.45个百分点 [2] - 石化存量业务收入1.89亿元 同比增长9.58% [2] - 煤化工存量业务收入0.64亿元 同比增长10.58% [2] - 其他存量业务收入0.49亿元 同比增长11.61% [2] - 橡塑密封板块收入1.08亿元 同比增长60.92% [3] - 特种阀门板块收入0.61亿元 同比增长9.6% [3] 盈利能力分析 - 石化存量业务毛利率68.98% 同比上升3.20个百分点 [2] - 煤化工存量业务毛利率69.89% 同比下降1.27个百分点 [2] - 其他存量业务毛利率63.63% 同比下降10.11个百分点 [2] - 橡塑密封板块毛利率32.09% [3] - 特种阀门板块毛利率47.91% 同比提升0.97个百分点 [3] - 子公司优泰科净利润0.15亿元 同比增长13.04% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入17.61亿元 同比增长12.4% [4] - 预计2026年营业收入19.95亿元 同比增长13.3% [4] - 预计2027年营业收入22.75亿元 同比增长14.1% [4] - 预计2025年净利润4.19亿元 同比增长6.8% [4] - 预计2026年净利润4.84亿元 同比增长15.3% [4] - 预计2027年净利润5.58亿元 同比增长15.3% [4] - 预计2025-2027年每股收益2.01/2.32/2.68元 [4] 估值指标 - 当前市盈率19.1倍(2025E) [4] - 当前市净率2.75倍(2025E) [4] - 当前EV/EBITDA 17.5倍(2025E) [4] - 预计2025年ROE 14.4% [4] - 预计2026年ROE 15.3% [4] - 预计2027年ROE 16.1% [4] 业务进展 - 并购德国KS GmbH公司贡献收入增长 [1] - 国内大型石化项目市场开拓顺利 [2] - 新地佩尔二季度末在石化、输水引水、储能等市场敲定多个大订单 [3]