公司概况与业务 - 公司成立于2009年，主营业务为热管理系统电驱动零部件的研发、生产及销售，核心产品包括电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等，是整车厂的一级或二级供应商 [5] - 电机总成及电子风扇是公司的业绩支柱，收入占比超过90% [5] - 公司产品配套比亚迪、吉利、奇瑞、长安等国内头部车企，以及“北美新能源车企”、沃尔沃、日产等国际品牌，并覆盖蔚来、小鹏、理想等造车新势力，同时也向银轮集团、马勒、法雷奥等全球Tier1企业供货 [6] 市场地位与竞争优势 - 根据高工智能汽车数据，2024年公司电子风扇在国内乘用车热管理系统市场份额达20.97%，位列中国第一，超越日用-友捷（17.11%）、江苏超力（9.48%）等同行 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.68亿元增长至13.01亿元，年复合增速达39.5% [6] - 2022年至2024年，扣非归母净利润从4305.82万元增长至1.09亿元，年复合增速高达59.09% [6] - 2025年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长8.53%，增速较此前明显放缓；净利润1.31亿元，扣非归母净利润约1.25亿元，净利润增速降至12.75% [6] - 2026年第一季度，公司预计实现营业收入2.7亿元至2.9亿元，同比变动幅度为-5.46%至1.54%；预计归母净利润1200万元至1300万元，同比增长幅度为-4.66%至3.29%；预计归母扣非净利润1100万元至1200万元，同比增长幅度为-2.73%至6.11% [7] 客户结构变化 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司前五大客户销售额占比分别为83.08%、77.22%、68.43%和71.02%，客户集中度长期处于高位 [9] - 对比亚迪的供货份额从2022年的36.03%先升至2023年的40.01%，后持续下滑至2025年上半年的29.08% [8] - 对奇瑞汽车的供货份额从2022年的66.89%逐年降至2025年上半年的39.02%，累计下降27.87个百分点 [8] - 对“北美新能源车企”的供货份额从2022年的69.66%逐步下滑至2025年上半年的57.15% [8] - 对吉利集团的供货份额从2022年的10.94%大幅提升至2025年上半年的28.88%，累计增长17.94个百分点 [9] - 对长安汽车的供货份额从2022年的8.95%攀升至2025年上半年的24.53%，累计提升15.58个百分点 [9] 行业发展趋势 - 新能源汽车热管理市场蓬勃发展，国内新能源乘用车零售份额从2022年的27.56%快速提升至2024年的47.65% [11] - 2024年国内新能源汽车销量达1285.8万辆，2025年1-6月销量为693.41万辆，同比增长40.30% [11] - 混动车型增长、800V高压平台渗透率提升等行业趋势，推动热管理零部件向高功率、高可靠性方向升级 [11] 公司面临的挑战 - 产品结构相对单一，高度依赖电子风扇及电机总成，收入占比超90% [5][12] - 重点布局的新产品尚未形成规模效应：电子水泵收入占比不足4%，且2023-2025年上半年毛利率持续为负，2024年毛利率低至-44.47%；空调鼓风机收入规模小，同样处于亏损状态 [12] - 核心产品电子风扇的毛利率从2024年的18.68%降至2025年上半年的16.34% [13] - 面临来自整车厂的“年降”压力，客户要求的年降比例从2022年的2.03%逐年攀升至2025年上半年的6.32% [14] - 主要竞争对手日用-友捷（2024年市场份额17.11%）通过进入比亚迪、奇瑞等核心客户供应链，直接挤占公司市场份额 [13] 未来布局与IPO募资用途 - 公司已提前布局储能、低空经济、机器人、数据中心等新兴领域 [12] - 在储能领域已与行业龙头企业C客户、“北美新能源车企”等建立合作并实现小批量出货；在机器人领域，人形机器人关节电机已达成小批量出货；在低空经济领域，已为小鹏汇天飞行汽车送样热管理电驱动零部件 [12] - 本次IPO拟公开发行股票不超过1522.74万股，募集资金扣除发行费用后将全部投入“芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）”和“新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目”，总投资规模超5.34亿元，其中拟投入募集资金3.5亿元 [5]

行业技术趋势 - 新能源汽车热管理系统结构比传统燃油车更复杂 [1] - 新能源汽车新增了电池热管理系统 [1] - 新能源汽车热管理系统的单车价值量大幅提升，约为传统燃油车的3倍 [1]

公司IPO过会情况 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于2026年2月3日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 这是2026年第16家过会企业，其中北交所过会11家，上交所和深交所合计过会5家 [1] - 公司保荐机构及主承销商为中信证券，签字保荐代表人为万同、姚玉洁，这是中信证券2026年保荐成功的第3单IPO项目 [1] 公司业务与产品 - 公司自成立以来一直专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括电池液冷管和电池液冷板，用于使电芯保持在合理工作温度，以优化电芯老化速度、循环效率和充放电效率，在提高电池组寿命的同时降低热失控风险 [1] 公司股权结构与实际控制人 - 截至招股说明书签署日，安庆创新壹号企业管理合伙企业持有公司14,817,302股股份，持股比例为42.72%，为控股股东 [2] - 潘一新通过担任多个合伙企业的普通合伙人，间接控制公司61.83%的股份，为实际控制人 [2] 本次发行与募资计划 - 公司拟向北交所不特定合格投资者公开发行股票，发行数量上限为1,156.1260万股（未考虑超额配售选择权）或1,329.5449万股（全额行使超额配售选择权） [2] - 超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15% [2] - 公司拟募集资金40,930.57万元，全部用于新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [3] 上市委问询主要问题 - 关于业绩真实性和可持续性：要求说明在报告期内主要客户营业收入未大幅增长的情况下对公司采购大幅增加的原因及合理性，并结合与主要客户合作的稳定性及开拓新客户的可行性说明经营业绩增长的可持续性 [4] - 关于关联交易：要求说明收购大连环新股权的原因及必要性、相关收购整合是否达到协同目标、是否存在利益输送，并说明关联交易决策机制的合理性及减少关联交易的具体措施及有效性 [4] 2026年IPO市场情况 - 2026年1月13日至2月3日，上交所和深交所共有5家企业过会，保荐机构包括中信证券、招商证券、华泰联合、国泰海通 [5] - 2026年1月5日至2月3日，北交所共有11家企业过会，保荐机构包括国金证券、东莞证券、开源证券、招商证券、中金公司、中信建投、广发证券、国泰海通、东吴证券、中信证券 [6]

公司上市进展 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于2月3日晚间通过北交所上市委员会审议，IPO成功过会 [1] - 公司IPO申请于2025年6月19日获得受理，并于当年7月15日进入问询阶段 [1] - 本次上市计划募集资金约4.09亿元 [1] 公司业务与产品 - 公司自成立以来一直专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [1] - 公司主要产品包括电池液冷管和电池液冷板 [1] 上市委关注要点：业绩与客户 - 上市委要求公司说明，在报告期内主要客户营业收入未大幅增长的情况下，对公司采购大幅增加的原因及合理性 [1] - 上市委要求公司结合与主要客户合作的稳定性及开拓新客户的可行性，说明经营业绩增长的可持续性 [1] 上市委关注要点：关联交易与收购 - 上市委要求公司说明收购大连环新股权的原因及必要性 [1] - 上市委要求说明相关收购整合是否达到产品、技术、产业等协同目标 [1] - 上市委要求说明上述收购是否存在利益输送或其他利益安排 [1] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性，以及减少关联交易的具体措施及有效性 [1]

公司上市进程 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于北交所上市委员会2025年第12次审议会议成功过会 [1] - 上市委在审议会议中主要就公司业绩真实性、可持续性及关联交易问题提出问询 [1] - 公司IPO于2025年6月获受理，7月进入问询阶段，并在问询后对募投项目进行了调整 [5][6] 公司财务与经营表现 - 2022年至2025年上半年，公司营收分别约为4.6亿元、6亿元、13.8亿元、8亿元 [2] - 同期归母净利润分别约为3964万元、4775万元、7196万元、6518万元 [2] - 同期主营业务毛利率分别为24%、23%、13%、22%，波动较大且总体呈下滑趋势 [2] - 2025年上半年，公司电池液冷板和电池液冷管的产能利用率均呈下滑趋势 [6] 客户集中度与依赖风险 - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户销售收入占比分别为78%、85%、90%、91%，逐年上升 [3] - 同期对第一大客户T公司（特斯拉）的销售收入分别为2.5亿元、3.6亿元、8.1亿元、4.9亿元，占营收比例分别为55%、60%、59%、62% [3] - 中介机构对特斯拉的函证仅获电子邮件回复，报告期内境外回函确认比例均为0 [3] - 对单一客户的高度依赖直接影响公司持续经营能力，并削弱其议价能力 [3] 关联交易情况 - 2022年至2024年，公司关联采购金额从4264万元增长至9438万元，三年翻番 [4] - 关联交易涉及生产设备、运输服务、产品销售等多个领域，采购关联企业达13家 [4] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性及减少关联交易措施的有效性 [1] 募投项目调整与规划 - 公司最初申报稿计划募集资金4.63亿元，其中5400万元用于补充流动资金 [5] - 截至2025年上半年末，公司账上货币资金为2.94亿元，补流项目的必要性与合理性受到北交所两轮问询关注 [5] - 在最新上会稿中，公司取消了5400万元补充流动资金项目，募集资金将全部投入“新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目” [6] - 该扩产项目建设周期2年，达产后可实现年产264万件电池液冷管、367.2万件电池液冷板及267.6万件电控系统散热器的生产能力 [6]

公司IPO审核结果 - 安徽新富新能源科技股份有限公司IPO申请于2月3日获得北交所上市委审核通过 [1] - 公司主营业务为新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [2] - 2024年公司营收为138,097.43万元，扣非归母净利润为6,810.72万元 [2][3] 公司基本信息 - 公司是一家专注于新能源汽车热管理零部件研发、生产和销售的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业 [3][4] - 核心产品包括电池液冷管、电池液冷板，用于维持电芯合理工作温度并降低热失控风险，电控系统散热器为未来业务增长点，同时少量从事精密合金线材业务 [4] - 公司前身成立于2015年7月，2022年7月整体变更为股份公司，发行前总股本为3,468.3779万股，拥有6家控股子公司 [4] 股权结构与实际控制人 - 控股股东为安庆创新壹号企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司42.72%的股份 [5] - 实际控制人为潘一新，通过控制创新壹号、创新贰号、创新叁号及创新肆号间接控制公司61.83%股份对应的表决权 [3][5] 报告期财务业绩 - 报告期内营业收入持续增长：2022年为46,366.56万元，2023年为60,013.78万元，2024年为138,097.43万元，2025年1-6月为79,650.85万元 [3][6][7] - 报告期内扣非归母净利润持续增长：2022年为3,474.97万元，2023年为4,036.21万元，2024年为6,810.72万元，2025年1-6月为6,406.53万元 [3][6][7] - 2024年营收同比2023年大幅增长130.1%，从60,013.78万元增至138,097.43万元 [3][6][7] - 2024年扣非归母净利润同比2023年增长68.7%，从4,036.21万元增至6,810.72万元 [3][6][7] - 2025年上半年营收为79,650.85万元，已超过2023年全年营收水平 [6][7] - 2025年上半年扣非归母净利润为6,406.53万元，已接近2024年全年水平 [6][7] - 毛利率存在波动：2022年为25.86%，2023年为25.37%，2024年下降至15.94%，2025年上半年回升至23.15% [7] - 资产负债率（母公司）持续改善：从2022年的87.89%下降至2025年6月30日的66.18% [7] - 加权平均净资产收益率较高但呈下降趋势：2022年为51.11%，2023年为42.14%，2024年为19.70%，2025年上半年为14.68% [7] - 研发投入占营业收入的比例：2022年为6.45%，2024年为3.46%，2025年上半年为3.39% [7] 上市标准 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [8] 上市委会议问询重点 - 上市委关注业绩真实性和可持续性，要求说明在主要客户营收未大幅增长情况下对公司采购大幅增加的原因及合理性 [9] - 上市委要求结合与主要客户合作的稳定性及新客户开拓可行性，说明经营业绩增长的可持续性 [9] - 上市委关注关联交易，要求说明收购大连环新股权的原因、必要性及协同目标达成情况，核查是否存在利益输送 [9] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性，以及减少关联交易的具体措施及有效性 [9]

公司简介与行业地位 - 公司前身为1958年成立的天台机械厂，1999年改制，2007年于深交所主板上市，是国内汽车热管理行业龙头企业 [1] - 公司主要生产用于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品 [1] - 公司业务分为四大曲线：第一曲线为传统汽车、非道路机械热管理；第二曲线为新能源汽车热管理；第三曲线为发电站、变电站、储能、充换电、数据中心及低空飞行器热管理；第四曲线为具身智能的旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组及热管理模组 [1] - 公司连续二十年保持国内热交换器产销量第一，全球员工超万人，在中国10省市及美国、墨西哥、瑞典等7国设有生产基地，具备全球供应能力 [1] - 2025年上半年公司海外业务收入占比25.94%，客户包括奔驰、比亚迪、康明斯、卡特彼勒、宁德时代、阳光电源等头部企业 [1] 行业分析：新能源汽车热管理 - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28%，渗透率突破50% [2] - 新能源汽车热管理单车价值量达传统燃油车的3-4倍（PTC体系5850-6050元、CO₂热泵体系9550-9950元） [2] - 2025年全球新能源车热管理市场规模预测将达2265亿元，2022-2026年CAGR为32.95%；中国市场达964亿元，CAGR为20.33% [2] - 技术层面，集成热管理系统（ITMS）成为主流，AI算法动态优化热策略，相变材料、石墨烯导热膜等新材料推动轻量化 [2] - 竞争格局呈现“国际Tier1主导+国内企业突围”，国内领先企业凭借油冷器、水冷板等单品优势切入全球供应链 [2] - 2024年公司的新能源热管理产品收入占比达42%，销量2549万台 [2] 行业分析：数据中心液冷 - AI大模型迭代推动数据中心功率密度提升，英伟达下一代Rubin GPU功耗达2300W，传统风冷难以满足散热需求 [3] - 液冷技术散热效率为风冷数千倍，PUE可控制在1.15以下 [3] - 2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，预计2029年突破162亿美元，CAGR达46.8% [3] - 全球云厂商资本开支激增，北美头部厂商计划未来4年投资5000亿美元建设AI数据中心，国内“东数西算”政策推动液冷渗透率提升 [3] - 产业链呈现跨行业竞争特征，汽车零部件企业凭借热管理技术积累切入液冷上游 [3] - 2025年上半年公司的数字能源业务收入6.92亿元，同比增长58.9% [3] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%；归属母公司股东净利润6.72亿元，同比增长11.18% [4] - 2025年第三季度单季营收38.90亿元，同比增长27.38%，归母净利润2.3亿元，同比增长14.5% [4] - 前三季度毛利率为19.30%，同比减少0.77个百分点，主要受关税压力、主机厂年降及会计准则一次性调整影响 [4] - 销售费用率同比上升0.26个百分点至1.61%；管理费用率与研发费用率分别为4.97%和3.94%，同比减少0.39和0.77个百分点；财务费用率下降0.24个百分点至0.25% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为净流入7.01亿元，高于净利润，同比下降20.71%主要因应收账款及票据回款压力上升 [5] - 2025年9月末总资产206.34亿元，负债率62.5% [6] 业务分部与增长 - 根据2025年半年报，商用車及非道路/乘用車與新能源/數字與能源熱管理業務收入占比分別為33.84%/53.49%/9.65% [5] - 第一曲线（传统业务）收入保持稳定增长（+3.9%） [5] - 第二曲线（新能源热管理）呈现中低双位数快速增长（+20.5%） [5] - 第三曲线（数字与能源热管理）持续中高双位数高增长（+58.9%） [5] 全球化布局与产能扩张 - 公司推进“国内+海外”全球化布局：四川西南智能制造基地（投资3.78亿元）聚焦水冷板与前端模块，服务奇瑞等客户；墨西哥基地（投资2.69亿元）瞄准北美市场，建设期2026年1月至2027年7月 [7] - 2025年上半年北美工厂实现收入7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲工厂预计全年实现扭亏 [7] - 2024年新获项目超300个，预计达产后可贡献新增年销售收入约90.73亿元 [7] - 2025年上半年新增项目超过200个，达产后每年将再贡献约55.37亿元的销售收入 [7] 第三曲线：数字能源（数据中心液冷）业务 - 公司数字能源业务产品矩阵覆盖CDU、冷板、浸没一体式液冷设备等，形成“系统+一次/二次侧冷源+零部件”布局 [8] - 2025年11月公司拟收购深蓝股份55%股权，补齐控制器、驱动器能力，实现从“热管理硬件”向“热管理+智能控制”系统集成的跃迁 [8] - 拟追加投资2.69亿元建设墨西哥基地，服务北美商用車与数据中心客户，预计2027年投产 [8] 第四曲线：人形机器人业务 - 公司明确“1系统认知+4大模组（热管理、旋转关节、执行器、灵巧手）+N关键零部件”布局 [8] - 与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦灵巧手研发 [8] - 2025年10月确认与部分头部客户合作，部分品类实现配套供货，业务尚处早期 [8] - 技术路径与热管理能力高度协同，若2026-2027年量产，有望成为估值弹性来源 [8]

公司IPO与募资计划 - 公司近期披露了IPO第二轮审核问询函的回复 [2] - 公司测算2025-2027年营运资金缺口为5707.76万元 [2] - 公司计划募集5400万元用于补充流动资金 [2] 募集资金使用合理性 - 北交所要求公司结合货币资金、理财及资金缺口说明补充流动资金的合理性与必要性 [4] - 公司表示随着业务发展，资金缺口为10862.13万元 [5] - 公司认为需要通过融资补充资金以满足业务扩展需求，补充流动资金具有合理性与必要性 [5] 公司财务状况 - 截至2024年12月31日，公司持有货币资金2.58亿元 [2] - 截至2025年6月30日，公司货币资金为2.94亿元 [4] - 公司2025年6月30日应收账款为2.97亿元，较2024年底的2.80亿元有所增加 [4] 主营业务与募投项目 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [5] - 主要产品包括电池液冷管和电池液冷板 [5] - 募投项目涉及购置设备合计35679.00万元，包括200台设备 [3] 经营业绩与产能 - 2025年1-6月，公司电池液冷管、电池液冷板产能利用率分别为80.70% [3] - 上述产能利用率分别较2024年下降7.61%、4.16% [3]

公司上市与融资计划 - 北京证券交易所上市委员会定于2026年2月3日上午9时召开2026年第12次审议会议，审议安徽新富新能源科技股份有限公司的发行上市申请 [1] - 公司计划在北京证券交易所上市，拟募集资金40,930.57万元 [1] - 募集资金将全部用于新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [1] 发行中介与股权结构 - 本次发行的保荐人及主承销商为中信证券股份有限公司，签字保荐代表人为万同、姚玉洁 [1] - 截至招股说明书签署日，安庆创新壹号企业管理合伙企业（有限合伙）持有公司14,817,302股股份，持股比例为42.72%，是单一最大股东及控股股东 [1] - 公司实际控制人为潘一新，其通过担任多个合伙企业的普通合伙人，间接控制公司61.83%的股份 [1]

公司IPO进程 - 安徽新富新能源科技股份有限公司IPO将于2月3日接受北交所上市委员会审议 [1] - 公司IPO申请于2025年6月19日获得受理，并于当年7月15日进入问询阶段 [1] 公司业务与募资用途 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管和电池液冷板 [1] - 公司拟募集资金总额约4.09亿元，扣除发行费用后的净额将投入新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [1]