投资评级 - 维持"增持"评级，目标价6.09元（基于25年21xPE）[1][4] 核心财务表现 - 25H1营收40.6亿元（同比+4.9%），归母净利润2.6亿元（同比+97%），扣非净利润2.4亿元（同比+107%）[1] - Q2归母净利润1.4亿元（同比+68%/环比+17%），超预期主因销量增长及出口盈利改善[1] - 综合毛利率同比提升1.25pct至14.5%，期间费用率同比下降1.6pct至8.0%[2] 产品结构分析 - PVA销量同比+25%至12.5万吨，均价持平1.06万元/吨，光学膜销量同比+121%至430万平米[2] - 高附加值产品占比提升：汽车级PVB胶片销量/营收同比+60%/+77%，但整体PVB业务因结构调整营收同比-64%[2] - 子公司分化明显：广西皖维净利润同比+185%，皖维皕盛同比-71%[2] 产能与项目进展 - 700万平米光学膜已稳产，2000万平米宽幅光学膜及2万吨汽车级PVB胶片项目预计25H2投产[3] - 拟投资36亿元新建江苏基地（一期20万吨乙烯法PVA），强化成本与规模优势[3] 行业与价格动态 - 当前PVA价格1.13万元/吨，较Q2末下降6%，但竞争格局良好叠加出口支撑，景气度有望改善[3] 盈利预测 - 25-27年归母净利润预测6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS 0.29/0.36/0.42元[4] - 25年ROE预计6.68%，PB估值1.25x，显著低于可比公司平均21xPE[4][16]

行业质量创新实践 - 奇瑞商用车构建"一高两心三全四化五原则"全价值链质量管理模式，应用六西格玛等20余种先进质量工具实施全流程管控 [2] - 安徽皖维高新打破PVA光学薄膜、PVB胶片等产品国外垄断，高强高模PVA纤维产销量连续多年国内第一、世界前列 [2] - 联宝科技通过供应商大会、质量技术交流等方式指导70余家供应商落地安徽，构建4小时产业圈 [3] - 马钢轨交实现高铁车轮国产化突破，福厦线试验时速达453公里，辗钢车轮市占率国内第一全球第二 [4] 企业质量标杆案例 - 安徽新华发行集团连续10年蝉联全国发行行业规模第一，推出数字书店"元·书局"和文化IP元小鳌，牵头制定教科书发行首个行业标准 [3] - 联宝科技2024年营收1048亿元，连续5年营收产值超千亿，获评世界"灯塔工厂"及国家级绿色工厂等称号 [3] - 合肥华凌以平均36岁团队展示质量创新成果，运用前沿技术理念进行答辩 [5] 产业链质量协同 - 奇瑞商用车作为链主企业通过全生命周期管理模式带动产业链质量提升 [2] - 马钢轨交建立"链长-链企"EVI协同模式，提供差异设计并实施产品全生命周期质量管理 [4] - 小岗村创新"红色引领、绿色崛起、金色富民"质量服务模式，推动农村质量革命 [4][5] 质量奖项评选动态 - 第七届安徽省质量奖吸引70家组织和15名个人申报，15家组织和4名个人进入最终答辩环节 [5]