*ST龙津退市及经营状况 - 公司股票自6月6日起进入退市整理期，证券简称变更为"龙津退"，股份代号002750 [3] - 2025年第一季度营收590.18万元，同比暴跌77.64%，归母净利润亏损407.99万元，同比减亏9.17%，扣非净利润亏损575.52万元，同比减亏5.79%，总资产5.55亿元 [4] - 核心产品注射用灯盏花素受集采影响导致医疗机构采购量锐减 [4] - 2023年度净利润为负且营收低于1亿元，2024年5月6日被实施退市风险警示，2024年利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元 [4] *ST龙津大健康产业布局 - 通过上海柔以时生物科技布局纯净美妆品牌"地球主义"，2021年3月面市后年度GMV突破千万元 [4] - 纯净美妆概念未在国内大火，叠加原料供应领域竞争激烈及研发周期长，品牌知名度拓展一般 [4] *ST九有及佩冉化妆品经营困境 - 2025年一季度营收1.1亿元，同比下滑16.31%，净利润亏损566.72万元，同比扩大 [5] - 业务规模收缩、主业盈利能力未改善，现金流压力显著，净资产接近警戒线 [5] - 佩冉化妆品导致税金、罚金支出增加 [5] - 2023年3月九有股份以400万元收购佩冉40%股权，2024年上半年佩冉营收1.77亿元但净利润亏损769.61万元，主因市场竞争加剧及母公司经营风险传导 [6] 美妆行业动态 - 2025年多家美妆相关企业退出市场，包括佩冉化妆品控股企业九有股份 [4] - 其他退市或摘牌美妆企业包括普利制药、森语集团、雅莎股份、幸美化妆品、林森生物等 [6]

公司退市进程 - 公司收到深交所终止上市决定 市值截至5月29日为4.53亿元 [1] - 2024年5月因2023年度净利润为负且营收低于1亿元被实施退市风险警示 2025年4月年报显示2024年扣非后营收低于3亿元且利润指标为负 触发终止上市情形 [2] - 退市整理期自2025年6月6日开始 期限15个交易日 摘牌后45个交易日内转入全国股转系统 [2] 核心产品与历史沿革 - 公司成立于1991年 以注射用灯盏花素冻干粉针剂起家 该产品1994年首家上市并获1995年发明专利 [3] - 灯盏花素被列为国家二级中药保护品种（保护期至2014年8月） 临床文献超11000篇 主要用于心脑血管疾病治疗 [3] - 2013年主导产品销量达3452万支（680万标准盒） 产销率90.99% 2011-2014年销售收入占比超90% 毛利占比超95% [4] 财务表现与业务困境 - 上市十年营收维持在1-3亿元区间 仅2021年扣除非主营收入后实际营收约2亿元 扣非净利润自2019年起连续六年为负（2019-2024年累计亏损超2.3亿元） [7][8] - 业绩下滑主因系中药注射剂受医保限制使用、带量采购等政策影响 且未能培育出替代核心产品 [9] - 尝试转型药品推广服务及个护美妆业务 但子公司持续亏损 现金流无法支撑运营需求 [9]

中药注射液安全性争议 - 安徽阜阳患者使用刺五加注射液后2小时内死亡 家属要求尸检 卫健委和医院启动调查 [1] - 刺五加注射液近半数不良反应发生在用药后30分钟内 严重反应包括过敏性休克和死亡 [1] - 2023年刺五加注射液销售额达6.14亿元 位居中药注射液前列 [2][3] - 中药注射剂在危急重症治疗中有独特疗效 但存在安全性隐患 需加强监管和提高质量标准 [2] - 2014-2019年四川1270例刺五加不良反应报告显示 45岁以上中老年患者为主 多发生在用药30分钟内 [3] - 热毒宁注射液和注射用血栓通不良反应也多集中在用药30分钟内 [3] 行业监管政策 - 2017版医保目录限制39种中药注射液在二级以上医疗机构使用 基层使用无法医保报销 [4] - 2023版医保目录放宽23款中药注射剂支付限制 9款放宽为限二级以上医疗机构使用 [13] - 2009年启动中药注射剂再评价 2017年要求严格控制口服改注射制剂 [14] - 2023年《中药注册管理专门规定》要求中药注射剂上市后持续收集不良反应信息 完善说明书 [15] - 说明书禁忌、不良反应、注意事项3年后仍"尚不明确"将不予再注册 [15] - 2025年炎琥宁注射剂说明书新增黑框警告 限制6岁及以下儿童使用 要求具备抢救条件 [11] 市场表现与企业困境 - 中药注射剂市场规模从2015年831.3亿元缩水至2023年479.8亿元 下降近50% [7] - ST龙津2024年医药制造业营收下降36.19%至0.48亿元 核心产品降价67%参与集采 [7] - 大理药业2021-2023年连续亏损 2025年退市 醒脑静注射液等产品销量下降 [8] - 振东制药、红日药业、益佰制药2024年营收跌幅超5% [9] - 康缘药业2024年营收下降19.86% 热毒宁注射液销量下滑30.98% [9] - 益佰制药艾迪注射液因生产违规被勒令暂停生产销售 [9] 行业改进措施 - 企业开展安全性再评价 如上海凯宝进行痰热清注射液上市后研究 [9] - 建议医院制定中药注射剂管理使用制度 明确剂量、疗程、不良反应救治等 [15] - 利用现代科技筛查潜在致敏成分 建立监测前瞻模型 [16] - 加强生产质量管理 控制原材料质量 优化生产工艺 [15] - 对有效性不明确或安全性风险大品种采取限制使用或淘汰措施 [16]

公司退市情况 - 公司因2024年年报净利润亏损且扣除后营收低于3亿元，触及退市情形 [2] - 公司2023年度净利润为负且营业收入低于1亿元，被深交所实施退市风险警示，并于2024年5月6日起成为*ST龙津 [8] - 公司股价在退市风险警示后经历连续跌停，从1块附近进一步下跌 [9] 公司历史与业务 - 公司成立于1996年9月，专注于现代中成药及高端化学仿制药的研发、生产和销售 [2] - 核心产品包括注射用灯盏花素、注射用降纤酶、注射用比伐芦定，其中注射用灯盏花素占据重要地位 [2] - 公司2015年上市，股价曾最高涨至135元，随后持续下跌至6元附近 [2] 工业大麻概念炒作 - 2019年公司增资1500万元获得云南牧亚农业科技有限公司51%股权，涉足工业大麻种植业务 [4] - 股价在工业大麻概念炒作下两个月内从5元涨至23.5元，涨幅达4倍 [4] - 2021年公司因工业大麻概念被热炒，曾连续十个涨停 [4] 财务表现 - 2021年至2024年营收分别为7.025亿、1.230亿、8662万、6648万，呈现持续下滑趋势 [7] - 2021年至2024年净利润分别为309.3万、-5612万、-7094万、-4144万，连续三年亏损 [7] 市场影响与股东情况 - 公司退市前仍有近3万股东，部分为高位套牢或近期买入的散户 [14] - A股退市公司数量逐年增加，投资者需警惕连续亏损及ST股票的风险 [16]

退市新规实施效果 - 退市新规实施后首个年报季共有48家主板公司触发组合类财务退市指标[1] - 触发退市指标的公司主要集中在社会服务、机械设备、纺织服饰等行业[1] - 多家公司亏损年份超过3年且主营业务转型效果不佳[1] - 部分公司同时面临财务类、规范类、重大违法强制类等多重退市风险[1] 典型案例分析 - 艾艾精工2024年扣非前后净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元被实施退市风险警示[1] - 艾艾精工2024年净利润亏损884.61万元[2] - 威尔泰、星光股份、四通股份、原尚股份等多家公司因触及"净利润亏损+营收不足3亿元"红线被实施退市风险警示[2] - 星光股份业绩预告与实际差异较大导致盈亏性质变化被出具警示函[3] - ST宇顺因无法按时披露年报存在被实施退市风险警示的风险[3] 退市新规影响 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提升至3亿元[2] - *ST龙津因连续三年亏损且营收低于3亿元将终止上市[4] - *ST恒立因会计处理分歧可能导致2024年营收低于3亿元面临终止上市风险[5] - 退市新规加速"劣币"出清促进资源向优质企业转移[5] 行业监管动态 - 监管要求严格监管风险警示板上市公司并购重组[6] - 退市指标修订兼容法治化与市场化精神[6]

经营概况 - 公司2024年营业总收入为6647.92万元，同比下降23.25% [2] - 归母净利润为-4144.36万元，同比上升41.58%，扣非净利润为-5046.34万元，同比上升37.78% [2] - 第四季度营业总收入为1987.44万元，同比上升27.65%，归母净利润为-3211.35万元，同比上升27.51% [2] 盈利能力分析 - 2024年毛利率为64.25%，同比增加5.53%，净利率为-70.66%，同比增加27.36% [3] - 公司仍处于亏损状态，净利率为负值，表明产品或服务的附加值较低 [3] 成本费用分析 - 销售费用、管理费用、财务费用总计为6657.76万元，三费占营收比为100.15%，同比减少7.73% [4] - 销售费用减少主要因非集采省份执行集采价格联动政策，管理费用减少因降本增效措施，财务费用减少因利息收入增加 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.09元，同比增加12.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-78.8% [5] 资产负债状况 - 货币资金为2.62亿元，同比增加24.2%，应收账款为874.86万元，同比减少27.86% [6] - 有息负债为175.56万元，同比增加879.34%，但绝对金额较小 [6] 发展前景与风险 - 公司在医药制造业领域拥有近40项国内外发明专利，核心产品注射用灯盏花素和注射用降纤酶已实现全产业链布局 [7] - 产品结构单一问题依然存在，除注射用灯盏花素外，其他化学仿制药收入规模较小 [7] 总结 - 公司2024年盈利能力有所回升，但整体经营压力较大，需优化产品结构并加强现金流管理 [8]

公司财务与退市风险 - 公司股票或触及财务类终止上市情形 已多次发布退市风险提示 [1] - 2019年以来连续五年亏损 2024年预计归属净利润亏损2981 62万元至4437 76万元 扣非后亏损3800 34万元至5656 32万元 [4] - 2023年营业收入8662 25万元 同比下降29 56% 因净利润为负且营收低于1亿元 股票自2024年5月6日起被实施退市风险警示 [5] 核心产品与市场表现 - 注射用灯盏花素曾占公司90%以上营收 2013年销量达3452万支 但2017年后销量从2858万瓶降至2021年1278万瓶 [3][7] - 2021年参与集采时价格从228元/盒降至75 31元/盒 降幅67% 但首年约定采购量仅370多万支/瓶 分得份额有限 [8][9] - 产品结构单一 过度依赖灯盏花素 化学仿制药收入规模小 首个获批化学仿制药戈力多直至2024年底才出现 [9] 行业政策与监管影响 - 中药注射剂院内市场规模从2016年880 58亿元骤降至2022年406 14亿元 缩水超50% [11] - 2017年医保目录限制灯盏花素在二级以上医院使用 适用范围收窄至缺血性心脑血管疾病急性期患者 [7] - 国家药监局2018年起连续要求修改中药注射剂说明书 限制使用场地和人群 二级以下医疗机构无法医保支付 [8] 行业挑战与转型尝试 - 企业面临安全性再评价 医保限制 舆论信任危机 集采价格压力 研发创新难度大等五大挑战 [13] - 公司曾尝试转型工业大麻(2019年投资云南牧亚)和大健康产业 但未形成新增长点 [9] - 行业专家建议通过再评价 临床循证研究 产品结构优化应对挑战 可拓展口服制剂 药食同源产品及国际市场 [15][16] 行业同类案例 - 大理药业2025年首家退市 核心产品醒脑静注射液和参麦注射液因集采销量下滑 总市值连续20日低于5亿元 [11][12]