事件概述 - 元道通信因涉嫌年报财务数据虚假记载被证监会立案调查，面临重大违法强制退市风险 [1] - 2025年7月11日公司收到《立案告知书》，若行政处罚认定触及重大违法退市情形将强制退市 [2] - 审计机构信永中和2024年出具保留意见，指出内部控制缺陷和坏账准备计提疑点 [2] 财务与业绩异常 - 上市后业绩断崖式下跌：2020-2021年净利增速40.79%、21.7%，上市后即衰退 [4] - 2024年计提坏账2.95亿元，坏账率18.16%显著高于行业均值5%-8% [5][7] - 经营活动现金流净额连续两年为负，与净利润严重背离 [7] 商业模式争议 - 劳务外包占比高达81%，正式员工仅3000余人，外包工人年收入1.67万元远低于正式员工5.77万元 [6] - 被质疑规避劳动法：外包工人未签劳动合同、薪酬低于多地最低工资标准 [6] - 研发投入不足：2021年研发费用率仅1.2%，人力成本占营业成本超70% [6] 中介机构责任 - 保荐机构华融证券对创业板定位论证失实，未如实披露劳动密集型本质 [9] - 审计机构信永中和连续四年出具无保留意见后突变，内控缺陷和坏账异常早有征兆但未及时反应 [5][9] - 招股书承诺与调查结果矛盾：湖北事业部总经理同时担任客户湖南润迅负责人 [9] 市场行为异常 - 股东潍坊中科在立案前半月突击减持121.5万股（原计划122.74万股） [2][8] - 董事孙义同步发布减持计划，加剧市场对责任主体提前知情的质疑 [2][8] - 可疑客户湖南润迅（年交易额超5000万）在2023年突然注销，高管交叉任职且交易定价异常 [10] 行业与监管影响 - 通信技术服务行业面临5G转型压力：移动数据业务2024年负增长1.5%，运营商压价导致利润压缩 [14] - 监管层强化中介问责，推动"一案双罚"并严查创业板"伪科技企业" [14] - 退市新规处理周期缩短至12个月内，测试财务造假零容忍决心 [14][15]

财务造假细节 - 公司通过虚构短信发送服务业务虚增2022年收入5.5亿元、利润0.85亿元 [6] - 互联网广告费代充值业务采用总额法虚增2022年收入2.28亿元 [7] - 两项业务合计虚增2022年营业收入7.78亿元，占比达44.59% [8] - 2023年半年报在云服务业务未开工情况下提前确认收入2.07亿元、利润0.79亿元，占比分别为14.56%和51.64% [9] - 2023年年报互联网广告费代充值业务再次采用总额法虚增收入17.20亿元，占比78.63% [9] 阻碍执法行为 - 公司拒绝向福建证监局报送2021-2023年财务明细账等资料 [10] - 相关负责人通过拒接电话、拒回短信等方式规避执法文书送达 [3] - 截至听证环节仍未按要求提供财务账证资料 [11] 处罚结果 - 公司及12名管理层合计被罚约4000万元 [11] - 2名主要责任人被终身市场禁入 [11] - 部分责任人被处以5至10年市场禁入 [11] 退市风险 - 可能成为首例因未按期整改财务造假问题而被"规范类退市"的公司 [12] - 同时触及"重大违法退市"标准，但因规范类退市程序更快可能先被退市 [13] - 未按期披露2024年年报构成第三重退市风险 [14] 行业监管动态 - 监管部门加大对财务造假打击力度，典型案例包括*ST九有连续四年造假被罚3600余万元 [15] - 首次对配合造假方同步追责，如越博动力案中两名配合造假主体被追责 [15] - 建立财务造假综合惩防体系，强化对配合造假方的追责 [16] - 投资者保护力度加大，已有投资者对*ST紫天提起民事赔偿诉讼 [4][16]

公司概况 - 锦盛新材成立于1998年，是一家亚克力容器专业制造商，主要从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，集产品设计、模具制造、注塑、烫金、涂装、成品组装于一体 [2] - 公司产品规格超过1000种，主要产品包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品，客户包括雅诗兰黛、上海家化、华熙生物等国内外知名化妆品企业 [2] - 截至2025年3月末，公司实际控制人为阮荣涛、高丽君夫妇，两人直接持股23.11%，合计控制公司35.11%股权 [2] 财务表现 - 公司2020年7月登陆创业板后业绩"变脸"，上市次年即由盈转亏，2021年归母净利润由上市当年的3448.94万元下滑至1058.70万元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别亏损2250.95万元、2387.49万元、2264.75万元，连续三年亏损累计超6900万元 [3] - 2016年至2020年公司毛利率保持在30%以上，上市次年毛利率大幅下滑至23.14%，2022年继续下滑至8.73%，两年间毛利率跌去近八成 [6] 监管动态 - 6月27日公司收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查 [1] - 公司表示将积极配合调查，强调目前生产经营活动正常开展，该事项不会对正常经营产生重大影响 [2] - 同日锦富技术因2021年贸易业务核算错误导致定期报告虚假记载被江苏证监局处以400万元罚款，显示监管部门正以"零容忍"态度打击信披违规 [9] 潜在风险 - 根据最新退市新规，上市公司若因信披违规受行政处罚可能被实施风险警示，对已连续亏损的锦盛新材构成更大压力 [11] - 在立案消息披露前一个交易日，公司股价报收16.48元/股，总市值24.72亿元，阮氏家族持股市值约8.78亿元 [2]

人人乐退市事件 - 公司收到深交所终止上市决定，股票于6月13日进入退市整理期，预计最后交易日为7月3日，退市整理期首个交易日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10% [1] - 公司成立于1996年，2010年上市，主营业务包括大卖场、高端精品超市、百货及网购生活超市 [3] - 巅峰时期门店数量接近150家，2010-2016年连续7年营收超百亿元，最高达129.1亿元 [4] 财务与经营恶化 - 2024年公司实体门店仅剩32家，全年关闭门店45家，转让门店15家，新开门店1家 [4] - 2020-2024年营业收入从59.81亿元持续下滑至14.30亿元，净利润从0.35亿元转为连续四年亏损，累计亏损近20亿元 [4][6] - 2025年一季度营收同比下降77.81%至1.294亿元，净利润亏损7962万元 [5] - 2023年净资产为-3.87亿元，2024年进一步恶化至-4.04亿元，审计报告被出具无法表示意见 [6] 退市原因与行业背景 - 公司因连续三年扣非净利润为负、净资产为负值及审计报告问题触及财务类退市情形 [7] - 传统商超受线上冲击、同行竞争及疫情影响，经营环境严峻，多家企业业绩承压 [4] - 2024年公司为保壳出售13家子（孙）公司及多处资产，包括配销公司和商业房产 [4] A股退市新规影响 - 2025年已有13家公司完成退市，退市原因包括面值退市、市值退市、重大违法及吸收合并等 [9][10] - 截至5月31日另有12家公司收到终止上市事先告知书，部分已因股价低于1元或重大违法完成退市 [11] - 2024年4月证监会发布"史上最严退市新规"，严格强制退市标准并拓宽退出渠道，2025年进入实操阶段 [12]

监管政策趋严 - 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，要求上市公司发现资金占用问题需及时要求归还并披露相关信息 [1] - 证监会表示将不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对资金占用等违法行为的打击力度 [1] - 截至5月28日，监管层针对资金占用问题对上市公司采取行政监管措施或行政处罚共48单，涉及37家公司，同时对165名自然人采取处罚措施 [1] 资金占用行为特点 - 资金占用是资本市场一大顽疾，部分大股东将上市公司资金视为私人财产，随意挪用导致公司经营困境 [2] - 资金侵占方式越发隐蔽，包括直接侵占、违规担保、关联交易、高溢价对外投资并购、高价收购关联皮包公司资产等 [2] - 48单处罚涉及的行为包括未披露控股股东非经营性占用资金、以支付设备采购款等名义提供资金、以收购股权方式占用资金等 [2] 监管打击措施 - 监管层坚持"追首恶""惩帮凶"，严打资金占用，部分公司责任人已偿还占用资金 [3] - 监管层采取发函、通报批评等手段督促上市公司清收占用资金，保护中小股东利益 [4] - 退市新规提到大股东大额资金占用且不整改的将考虑强制退市 [4] 退市风险与追责 - 退市新规发布后，上市公司实控人亟待解决非经营性资金占用问题以避免退市 [5] - ST东时被要求在2025年6月19日前清收3.87亿元被占用资金，否则将面临退市风险警示 [5] - *ST龙宇因资金占用问题已触及财务类退市，但控股股东偿还义务和法律责任不因退市免除 [5] 上市公司应对措施 - 上市公司通过法律诉讼、股权冻结、股权质押等手段追回被占用资金，如广农糖业、华特达因已提起诉讼 [5] - 独立董事通过现场询问、督促函等方式敦促管理层加大资金回收力度，如ST长康三名独董提交《督促函》 [6] - 中证投服中心通过集体诉讼、股东代位诉讼等方式解决资金占用问题，如太安退代位诉讼追回5.72亿元占用资金本息 [6]

资金占用监管动态 - 4家ST公司收到交易所工作函要求清收控股股东非经营性占用资金[1] - 监管部门坚持"占用必须还、整改有期限、退市不免责、追偿多手段"的态度[1] - 新"国九条"强调严肃整治资金占用等违法违规行为[1] - 5家公司已在规范类退市压力下解决资金占用问题[1] - *ST摩登案成为全国首单投资者保护机构针对资金占用提起的股东代位诉讼案例[1] 监管高压态势 - 2024年证监会从严打击35起资金占用类案件[3] - *ST华微因资金占用被合计罚款4280万元[3] - *ST华微2名主要责任人被采取终身证券市场禁入措施[3] - 上交所对*ST华微实施风险警示并作出顶格处分[3] 退市新规影响 - 2024年退市新规将大额资金占用未整改纳入规范类退市情形[5] - *ST信通通过现金清偿5.68亿元和股权抵偿6048.54万元化解退市危机[5] - *ST华微和ST东时若未按期偿还占款将启动规范类退市程序[5] 退市后追责机制 - 监管坚持"退市不免责"持续督促清收占用款[7] - *ST阳光退市后仍被督促清收占款并已提起诉讼[7] - *ST龙宇退市时仍有8.68亿元占款未还[7] - *ST龙宇控股股东偿还义务不因退市免除[7] 追偿手段多样化 - 多家公司已就资金占用提起诉讼并采取司法保全措施[9] - 独立董事通过督促函发挥内部监督作用[9] - *ST摩登案一审判决控股股东返还2.4亿元占款及利息[9] - 相关董监高对占用资金承担连带赔偿责任[9]

监管高压态势 - 2024年证监会依法从严打击35起资金占用类案件，坚持"追首恶""惩帮凶"，强化对"关键少数"的警示震慑 [2] - *ST华微因控股股东非经营性资金占用被合计罚款4280万元，2名主要责任人被终身证券市场禁入 [2] - 上交所对*ST华微实施风险警示并作出公开谴责、公开认定等顶格处分，同时通过发函、约谈、现场走访督促资金清收 [2] 退市新规倒逼整改 - 2024年退市新规将大额资金占用未整改纳入规范类退市情形 [3] - *ST信通在整改期内通过现金清偿5.68亿元及股权抵偿6048.54万元化解退市危机 [3] - *ST华微、ST东时若未在责令改正期内全额偿还占款将启动规范类退市程序 [3] 退市后追责持续 - *ST阳光退市后仍被督促清收占用款，已向法院起诉控股股东并预申报债权 [4] - *ST龙宇触及财务类退市，控股股东未偿还8.68亿元占款，证监会已立案调查且退市不免除偿还义务 [4] 追偿手段多样化 - 多家公司通过诉讼、司法保全等措施追讨控股股东占款 [5] - 独立董事通过督促函推动自查及还款，发挥内部监督作用 [6] - 投服中心对*ST摩登提起股东代位诉讼，法院判决控股股东返还2.4亿元占款及利息，相关董监高承担连带责任 [6] 政策导向与案例示范 - 新"国九条"明确严肃整治资金占用等违法违规行为 [1][6] - *ST摩登案作为全国首单投资者保护机构代位诉讼案例，具有示范意义 [1]

退市新规实施情况 - 截至5月15日已有6家A股*ST公司收到《终止上市事先告知书》其中半数因内部控制审计报告问题面临退市 [1] - 2024年报披露后多家公司因内控问题被实施退市风险警示（*ST） [1] - 2024年4月证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》同步修订三大交易所审核规则严格强制退市标准并拓宽退出渠道 [1] - 规范类退市新增资金占用、内控审计意见、控制权无序争夺等情形要求*ST公司内控审计报告为无保留意见否则退市 [1] - 2024年报为首个适用新规的年度报告2025年进入实操阶段新规从多维度影响资本市场 [1] 上市公司影响 - 新规收紧财务类退市指标促使公司建立健全内控体系确保财务报告真实性可靠性 [2] - 内控规范作为过程直接影响财务报告结果新规通过强化过程约束提升上市公司质量 [2] 中介机构责任 - 中介机构需严守职业道德加强审计质量管理提升人员胜任能力严格遵循执业准则 [2] - 中介机构监督作用可遏制财务造假和内控失效维护市场公平秩序 [2] 市场生态优化 - 新规加速淘汰财务造假、内控失效公司优化市场生态为优质公司提供发展空间 [3] - 严格退市标准增强投资者信心保护合法权益促进健康透明市场环境 [3] - 新规重点出清"僵尸空壳"和"害群之马"推动资本市场回归价值投资本源 [3]

ST板块市场表现 - ST板块近期表现强势 13日再现23只个股涨停 4月15日回补缺口后持续上涨 [1] - *ST宇顺近1个月涨幅接近150% ST加加近9个交易日录得8个涨停板 4月7日以来涨幅近65% [1] - ST板块近一个月表现 8只个股涨幅超50% 52只涨幅超20% 102只涨幅超10% 板块指数上涨超12% [2] - 近6个交易日 ST板块日均涨停个股接近30只 [2] ST加加公司情况 - ST加加主营业务为酱油 食用植物油和其他调味品研发生产销售 被誉为中国酱油第一股 [2] - 2025年一季报显示 公司每股收益0.01元 归母净利润1507.79万元 净利润同比增长129.63% [2] - 公司控股股东卓越投资被申请破产审查 部分股权结束司法拍卖 中国东方资管竞得2.70亿股 黄山莲花水业竞得93.77万股 未来可能更换控股股东 [2] ST板块走强原因 - 退市新规实施后财务门槛提高 保壳动作提前 ST公司提前启动资本运作计划 [3] - 去年底今年初ST公司出现较大幅度回调 风险已释放 [3] - 监管部门去年9月以来出台多项措施鼓励上市公司并购重组 ST板块最有动力运作 [3] - 多家ST公司发布并购重组信息 *ST摩登拟1.42亿元收购沈鹏电力 *ST宇顺拟收购数据中心项目 [3] - 今年ST公司重整进程加快 已完成重整的有*ST傲农等 进入重整阶段的有*ST金科等 进入预重整的有ST香雪等 *ST交投等已申请预重整 [3]

退市公司概况 - 2025年截至5月12日已有10家公司收到沪深交易所终止上市事先告知书包括*ST中程*ST人乐*ST恒立*ST工智等[1] - 其中*ST旭蓝和*ST嘉寓因连续20个交易日股价低于1元已完成退市[1] - 2025年以来A股市场已有9家公司完成退市与去年同期数量相当包括*ST美讯海通证券*ST博信等[7] 财务类退市情形分析 - *ST人乐因2023年净资产-3.87亿元2024年净资产-4.04亿元且审计报告被出具无法表示意见触及退市情形[3] - *ST恒立因2023年净利润为负且营收低于1亿元且未按时披露2024年报触及退市情形[3] - *ST中程因2023年净资产为负且2024年审计报告被出具保留意见及否定意见触及退市情形[3] - *ST工智因连续两年审计报告被出具无法表示意见及否定意见触及退市情形[4] - 上述公司均因连续两年触及财务类退市指标被终止上市交易[5] 退市原因分类 - 2025年退市的9家公司中4家触及面值退市3家触及市值退市1家触及重大违法强制退市1家因吸收合并退市[7] - 退市公司包括*ST富润*ST嘉寓*ST东方等具体退市日期及原因详见表格[8] 北交所退市动态 - 广道数字因2024年报被出具无法表示意见审计报告股票简称变更为*ST广道[9] - 云创数据同样因2024年报被出具无法表示意见审计报告股票简称变更为*ST云创[9] - 若上述公司2025年再次触及财务类退市情形北交所将决定终止其股票上市[9] 退市风险警示公司数量 - 2025年因审计意见无法表示意见营收不足3亿元且亏损等原因被实施*ST或ST的上市公司共有96家[10]