公司基本情况 - 公司成立于2009年10月21日，于2023年4月17日在上海证券交易所上市 [1] - 是国内唯一加载自主增材制造工业软件和控制系统，并实现SLM和SLS设备产业化量产销售的企业，具备设备、材料与工业软件全链条自主研发能力 [1] - 主营业务为工业级增材制造设备的研发、生产与销售，为全球客户提供金属和高分子增材制造设备，以及3D打印材料、工艺及服务 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 其他通用设备，所属概念板块包括3D打印、机器人概念、低空经济核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为3.98亿元，行业排名42/51，远低于行业第一名巨星科技的111.56亿元和第二名宗申动力的95.83亿元，也低于行业平均数13.51亿元和中位数7.39亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1455.81万元，行业排名39/51，与行业第一名巨星科技的22.11亿元、第二名宗申动力的7.77亿元差距明显，低于行业平均数1.41亿元和中位数5733.43万元 [2] - 2019 - 2023年营业收入与利润整体快速增长，归母净利润年复合增长率约为64.41% [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为23.56%，高于去年同期的18.14%，但低于行业平均的38.24% [3] - 2025年三季度毛利率为41.50%，低于去年同期的47.93%，但高于行业平均的26.36% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6800，较上期增加11.00% [5] - 户均持有流通A股数量为2.97万，较上期减少9.91% [5] - 十大流通股东中，富国天惠成长混合(LOF)A/B持股700.00万股，相比上期减少300.00万股；富国中小盘精选混合A/B持股288.46万股，相比上期增加126.50万股 [5] - 华夏行业景气混合A持股180.24万股，持股数量较上期不变；富国创新趋势股票A持股180.24万股，相比上期减少70.09万股 [5] - 长城久嘉创新成长混合A和香港中央结算有限公司为新进股东 [5] - 华安媒体互联网混合A、华安景气领航混合A、华安沪港深外延增长灵活配置混合A、华安智能生活混合A退出十大流通股东之列 [5] 管理层 - 控股股东为湖南美纳科技有限公司，实际控制人为DON BRUCE XU、XIAOSHU XU [4] - 董事长许小曙，1954年11月出生，美国国籍，应用数学及材料科学专业博士，2009年创立公司，2024年薪酬为126.21万元，相比2023年的150.69万元减少24.48万元 [4] - 总经理侯培林，1984年7月出生，中国国籍，电子通信专业硕士，2013年至今任公司董事、总经理，2024年薪酬为79.65万元，相比2023年的96.35万元减少16.7万元 [4] 业务亮点与行业前景 - 公司是国内工业级3D打印领军企业，构建了全链条一体的技术闭环，形成结构性优势 [6] - 下游应用多点开花，在航空航天领域助力解决材料凝固难题，消费品领域高性能尼龙材料可满足高温和精密结构需求，汽车领域与大众汽车达成合作 [6] - 消费电子领域有望快速增长 [6] - 海外业务成绩显著，2024年境外收入占比29.8% [6] - 全球3D打印市场规模预计2030年达1150亿美元 [6] 机构观点与业绩预测 - 中泰证券首次覆盖，给予"增持"评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.88亿元、1.18亿元、1.67亿元 [6] - 中金公司指出2025年上半年业绩低于预期，毛利率承压但研发投入加大，考虑到3D打印产业化进展，下调2025年归母净利润67%至0.87亿元，新引入2026年归母净利润1.07亿元 [6] - 中金公司给予2029年38x P/E，目标价53元，维持跑赢行业评级 [6]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [5][50][51] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元，对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍 [5][51] 核心观点 - 公司是国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，逐步形成“中国+越南”双制造基地的全球化布局 [5][12][13] - 公司加快海外市场拓展，2024年及2025年上半年境外收入均同比大幅增长 [5][13] - 公司PPO产品作为重要的电子化学品，目前处于产能爬坡期，未来可根据市场需求扩产 [5][18] - 公司高度重视技术创新，研发人员经验丰富，并通过股票激励计划吸引和留住人才 [5][37][43] - 公司通过战略合作降低原材料成本，并实施精细化管理以提升产品竞争力 [5][45][47] - 在我国改性塑料行业良性发展的背景下，公司前景值得期待 [5][50] 公司概况与业务布局 - 公司创立于1997年，2011年在深交所上市，经过近30年发展已成为高分子新材料生产企业 [5][12] - 在东莞、珠海、肇庆、滁州、越南等地设有生产研发基地 [5][12] - 产品涵盖改性塑料、硅橡胶、环保型阻燃剂、电子材料、智能照明、3D打印、特种工程塑料等 [5][12] - 2024年塑料收入为17.62亿元，占营收比例为87.17% [21] 全球化布局与海外拓展 - 2024年在越南设立银禧科技（越南）有限公司，主要生产智能照明灯具专用塑料配件及改性塑料，目前已投产 [5][13] - 以越南银禧为平台，加强海外营销团队建设，积极参加海外展会，积极开拓海外市场 [5][13] - 2024年全年及2025年上半年公司境外收入均同比大幅增长 [5][13] 电子化学品与PPO项目 - 公司的PPO产品为重要的电子化学品，“以PPO为主体+交联剂”是高频高速树脂体系的主流路线之一 [5][18] - 公司拥有PPO相关专利，产品由肇庆银禧承接，目前尚在产能爬坡期 [5][18] - 珠海高栏港生产基地已为PPO项目预留场地，预留厂区有千吨级化工产品规模，未来可根据需求扩产 [5][18] - AI算力发展有望带动PCB及上游电子化学品需求 [18] 经营业绩表现 - 2024年公司营收为20.22亿元，同比增长21.38%；归母净利润为0.51亿元，同比增长90.33% [20] - 2025年前三季度公司营收为16.53亿元，同比增长16.75%；归母净利润为0.85亿元，同比增长116.39% [20] - 利润增长主要受益于营收增长、管理费用同比减少及资产减值损失同比减少等 [20] 技术创新与研发投入 - 2024年研发人员数量为167人，同比增长14.38% [5][43] - 在改性塑料领域，60%以上研发人员拥有≥5年从业经验；在智能照明领域，超过30%员工有多年研发制造经验 [5][43] - 2024年研发费用率提升至5.18%；2025年前三季度研发费用金额为8297.06万元，同比增长10.51% [37] - 截至2025年6月底，公司及子公司共计拥有专利121个，其中发明专利66个 [37] - 公司实施2024年限制性股票激励计划，有助于吸引和留住高管及核心骨干 [5][43] 成本控制与运营优势 - 公司与上游原材料供应商建立战略合作关系，以相对较低价格获取主要原材料 [5][45] - 通过规模经营降低产品生产成本，并实施精细化管理将成本控制在较低水平 [5][45][47] - 建立严格的原材料采购控制体系，持续进行生产工艺和装备技改 [47] - 产品供货周期短，省内客户控制在7天以内，省外客户通常在10天内完成 [48] - 建立了完善的技术服务体系，由技术人员、营销人员和客户服务人员协同合作 [48] 3D打印材料业务 - 2024年自有品牌3D打印材料在北美、欧洲零售平台继续推广，工业应用品牌效应加强 [49] - 工业应用3D打印粉末材料逐步打开市场，与众多开源SLS设备合作商建立材料合作 [49] - 公司推出高速PLA和快速打印材料，获得国内外客户品质认可和订单支持 [49] 行业背景与政策支持 - 改性塑料被列为国家“七大战略性新兴产业”和“中国制造2025”重点领域 [33] - 近年来我国改性塑料产量快速增长，从2020年的2250万吨增长至2024年的3320万吨，年均复合增速达10% [35] - 政策支持改性塑料的技术创新、推广应用以及循环利用，助力“以塑代钢”“以塑代木”趋势 [33][35] - 改性塑料凭借其性能优势，广泛应用于汽车、家电、电子电气、新能源等领域 [30]

公司基本信息 - 公司名称为深圳市壹模智造有限公司 [1] - 法定代表人为覃敏华 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括模具制造与销售、电子元器件批发、半导体照明器件销售 [1] - 业务涵盖3D打印服务、3D打印基础材料销售、增材制造装备销售 [1] - 涉及塑料制品销售与制造、可穿戴智能设备制造与销售 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 经营供应链管理服务、电子产品销售、机械设备销售、五金产品批发 [1] - 包括日用百货销售、计算机软硬件及辅助设备批发、货物进出口 [1]

公司基本情况 - 创立于1997年 是一家集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 在道滘、松山湖、珠海、苏州吴中、安徽滁州、广东肇庆和越南建立了生产研发基地 [2] - 产品应用于汽车、家用电器、电线电缆、现代农业、轨道交通、低空飞行器、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气和建筑装饰、家用新型服务机器人等行业 [3] 生产基地与产品布局 - 东莞基地主要产品为特种工程塑料及改性塑料、智能照明及3D打印材料 [3] - 珠海基地主要产品为阻燃剂材料 [3] - 肇庆基地主要产品是用于覆铜板的PPO材料 [3] - 安徽基地主要产品为改性塑料 [3] - 越南基地主要为智能照明和改性塑料业务 [3] 股权结构与治理 - 公司自2021年开始无实际控制人 但管理层稳定 董事会、监事会及高管团队基本是原班人马 [4] - 石河子瑞晨投资前几年的减持属于被动减持 银禧集团减持是股东自身的资金需求 [4][5] - 公司目前暂没有引入新实际控制人的想法及进展 [5] 业务与客户发展 - 公司侧重于高附加值产品 倾向于小而美的高分子材料细分领域 [4] - 在电子电器、低空飞行器、家用新型服务机器人等新兴行业拥有较为稳定的新兴客户群体 [4] - 上半年改性塑料业务和智能照明均有较好的增长 受益于低空经济、新型服务机器人等市场的快速增长 [9] - 前几大客户订单都在稳定增长 [9] 产品与技术 - 相关材料已应用于家用新型服务机器人相关领域（例如：游泳池清洁机器人、自动割草机、扫落叶、扫雪机器人等） [6] - 目前有研发用于人形机器人的相关材料 并且正在开发拓展相关客户 [6] - 没有生产和销售PEEK原材料 只有对PEEK材料进行改性后的材料 且该材料占比极小 [6] - 有轻量化碳纤维复合材料与耐磨POK材料可组合替代peek材料相关功能 有较高的性价比 可应用在无人机、家庭用服务机器人上 [6] - 碳纤维高分子复合材料可作为新能源电池箱体、无人机、汽车等零部件相关材料 [8] 原材料与库存管理 - 原材料库存采购根据公司订单情况和原材料价格行情综合考核 [6] - 当原材料价格下跌时公司会减少原材料的采购 当原材料价格上涨时公司会适当增加原材料的采购 [6] - 目前公司的原材料库存没有较大波动 保持在合理的范围内 [6] PPO材料情况 - PPO订单目前处于供不应求的阶段 主要是受限于产能瓶颈 目前产能在逐步爬坡 [7] - PPO工艺、产线均为公司自主研发 非标准化定制 产能瓶颈在于人才及定制化的设备等因素 [7] - 该项目还未获得盈利 亦暂不考虑扩产的问题 [7] 财务与应收账款 - 公司一直保持着较低资产负债率的健康状态 [4] - 公司一般给予客户30～90天的信用期（存在部分客户开银行承兑汇票的情况） [10] - 目前大部分客户均为长期客户 经营状况良好、信誉度高 应收账款回收正常 [10] 产能与扩产计划 - 在松山湖、珠海及安徽等地新建基地后 公司产能进一步提升 改性塑料方面目前没有扩产计划 [10] - 特种材料道滘基地下游客户主要为新兴行业客户 存在厂区不够用的情况 主要通过其他新建基地内部进行调配产能 [10] - 未来如果PPO产能达产且下游有需求才考虑通过珠海化工基地扩产 [10] 股权激励 - 上次股权激励计划被否后 公司目前尚未有股权计划的规划 [6] - 股权激励计划要根据公司生产经营情况、市场情况综合考虑 此外也要看外部股东们是否支持 [6]

公司基本信息 - 南京叠创智造科技有限公司于近日成立 法定代表人为许瑶瑶 注册资本100万人民币 [1] 经营范围 - 新材料技术推广服务 生物基材料技术研发与销售 塑料制品销售 [1] - 3D打印服务与基础材料销售 增材制造装备制造与销售 [1] - 办公设备耗材制造与销售 电子元器件零售与制造 电子专用设备制造与销售 电子产品销售 [1] - 机械设备研发 高性能纤维及复合材料制造与销售 [1] - 国内贸易代理 进出口代理 货物进出口 技术进出口 [1] - 互联网销售 互联网设备销售 信息技术咨询服务 技术服务与技术开发 [1]

股价表现 - 天工国际午前股价上涨13.39%至2.88港元 成交额达2.76亿港元[1] - 盘中涨幅一度超过14%[1] 公司治理与战略行动 - 董事会计划于8月25日召开会议审议中期业绩[1] - 附属公司天工股份联合三方投资者设立新材料合资公司 注册资本1亿元人民币[1] - 天工股份出资6000万元持有合资公司60%股权 已完成工商注册[1] 业务拓展与技术布局 - 合资公司聚焦粉末新材料领域 涉及增材制造及3D打印材料[1] - 技术定位属于金属材料制备工艺前沿 下游覆盖航空航天与医疗器械市场[1] - 通过此次投资进入新业务领域[1]

股价表现 - 天工国际午前股价上涨超14% 截至发稿时涨幅达13.39%至2.88港元 [1] - 成交额达2.76亿港元 显示市场关注度显著提升 [1] 公司治理与会议 - 公司拟于8月25日举行董事会会议审议中期业绩 [1] - 附属公司天工股份与天德投资等三方签订合资协议共同设立新公司 [1] 合资企业设立 - 新设江苏天工钛晶新材料有限公司注册资本1亿元 [1] - 天工股份出资6000万元持股60% 已完成工商注册并取得营业执照 [1] 业务拓展与技术领域 - 合资公司聚焦粉末新材料领域 涉及增材制造和3D打印材料 [1] - 属于金属材料制备工艺前沿 下游覆盖航空航天和医疗器械市场 [1] - 通过此次投资进入新业务领域 拓展公司产业布局 [1]

股价表现 - 天工国际午前股价上涨13 39%至2 88港元 成交额达2 76亿港元 [1] - 股价涨幅一度超过14% [1] 公司治理与会议 - 公司计划于8月25日举行董事会会议审议中期业绩 [1] 合资企业设立 - 天工股份与天德投资 龙海明 协辉投资共同设立江苏天工钛晶新材料有限公司 [1] - 合资公司注册资本1亿元人民币 天工股份出资6000万元持股60% [1] - 合资公司已于8月22日完成工商注册并取得营业执照 [1] 业务拓展与技术领域 - 合资公司聚焦粉末新材料领域 涉及增材制造和3D打印材料 [1] - 该领域属于金属材料制备工艺前沿 下游覆盖航空航天和医疗器械市场 [1] - 通过此次投资 天工股份进入新业务领域 [1]

合资公司设立 - 天工国际附属公司天工股份与天德投资、龙海明、协辉投资共同设立江苏天工钛晶新材料有限公司 注册资本1亿元人民币 天工股份出资6000万元人民币 持股60% 已于2025年8月22日完成工商注册并取得营业执照 [1] 业务领域与技术定位 - 合资公司聚焦粉末新材料领域 涉及增材制造和3D打印材料 属于金属材料制备工艺前沿 [1] - 合资公司将开拓钛合金及其他金属粉末领域 填补高端钛合金粉末材料国内空白 实现进口替代 [1] - 合资公司整合各方技术优势 充分发挥公司材料性能 顺应下游产业发展趋势 [1] 市场应用与空间 - 下游市场覆盖航空航天、医疗器械等领域 [1] - 钛合金粉末材料在消费电子、航空航天、医疗器械等应用领域有广阔市场空间 [1] - 通过此次投资进入新业务领域 进一步拓展公司市场空间 [1]

合资设立 - 天工国际附属公司天工股份与天德投资、龙海明、协辉投资共同设立江苏天工钛晶新材料有限公司 注册资本1亿元 天工股份出资6000万元并持股60% 合资公司已于2025年8月22日完成工商注册并取得营业执照 [1] 业务布局 - 合资公司聚焦粉末新材料领域 涉及增材制造和3D打印材料 属于金属材料制备工艺前沿 [1] - 天工股份通过此次投资进入新业务领域 下游覆盖航空航天和医疗器械市场 [1] 战略意义 - 合资公司将助力开拓钛合金及其他金属粉末领域 填补高端钛合金粉末材料国内空白 有望实现进口替代 [1] - 钛合金粉末材料在消费电子、航空航天及医疗器械领域有广阔市场空间 是金属材料制备工艺前沿阵地 [1] - 合资公司将整合各方技术优势 充分发挥材料性能 顺应下游产业发展趋势 进一步拓展公司市场空间 [1]