格隆汇12月12日丨集泰股份(002909.SZ)在投资者互动平台表示，基随着AI算力需求激增以及双碳背景 下数据中心PUE指标的严格限制，浸没式液冷技术正成为行业发展趋势。相较于传统冷却液，电子级硅 油具备优异的绝缘性、耐热性和环保性，特别是在全球对全氟及多氟烷基物质（PFAS）限制日益严格 的背景下,"以硅代氟"为液冷硅油提供了广阔的市场替代空间。公司的液冷硅油目前仍处于验证阶段， 尚未进行规模化生产与市场投放，公司现有的生产产线具备较高的柔性化生产能力。公司将持续关注行 业技术趋势与客户验证反馈，稳步推进研发成果的转化进程。 ...

EcoVadis评级表现 - 公司在2025年度EcoVadis评估中获得72分并被授予银牌勋章 [1] - 该评分意味着公司的可持续发展绩效超越了全球参评企业的前87% [1] - EcoVadis评估涵盖环境、劳工与人权、商业道德及可持续采购四大核心维度 [1] 可持续发展战略与实践 - 公司以绿色、低碳、国产替代为产品发展方向 [1] - 环境方面以绿色制造为核心，通过碳减排、循环经济实践及清洁生产驱动低碳发展 [2] - 劳工与人权领域秉持以人为本理念，保障员工权益并营造多元平等的职场环境 [2] - 商业道德上坚守诚信经营原则，建立健全反腐与信息安全体系 [2] - 可持续采购维度将责任延伸至价值链，推动供应链伙伴共同提升可持续发展水平 [2] 产品布局与创新 - 公司产品分为电子/新能源、工业/助剂、农化助剂、个护/医疗/医美、纺织化学品、中间体/硅油六大类 [1] - 在电子/新能源领域为适应绿色低碳转型趋势推出浸没式解决方案，并于2024年底实现液冷硅油产品量产 [2] - 在个护/医疗/医美领域完成疤痕凝胶的开发，并进入生产与销售推广阶段 [2] 市场地位与品牌声誉 - 公司商标被认定为宁波名牌产品、浙江省著名商标、中国驰名商标 [3] - 产品销量持续增长，客户群体不断扩大，海外业务发展势头良好 [3] - 客户遍布欧洲、北美洲、拉丁美洲、亚洲、非洲、大洋洲的主要国家和地区 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入与归母净利润保持稳健增长，第三季度环比改善显著 [1] - 业绩增长受益于草甘膦供需格局优化带动价格持续回升，以及新能源产能利用率持续提升 [1] 草甘膦业务前景 - 草甘膦价格于2025年3月触及阶段性低点后开启修复行情 [3] - 预计四季度行业供给端维持偏紧格局，渠道库存处于相对低位，下游存在阶段性补库需求 [3] - 原料黄磷进入枯水期后成本支撑增强，预计草甘膦原药价格有望稳中有升 [2][3] 特种化学品业务 - 前三季度特种化学品板块收入约占公司总收入的17%，毛利率超过25% [3] - 5000吨/年磷化剂、3000吨/年乙硫醇、2500吨/年二甲基砜等产品处于放量阶段 [3] - 后续3.5万吨/年磷系阻燃剂、2万吨/年存储元器件专用次磷酸钠、1万吨/年五硫化二磷等产品将陆续投产 [3] 有机硅业务 - 前三季度公司有机硅环体销量同比增长约30% [3] - 考虑到今明两年行业暂无新增产能，有机硅产品销售价格明年有望逐步走出底部区间 [3] 新能源材料布局 - 固态电解质已完成小试工艺开发，正开展关键工艺参数优化，已明确扩试工艺路线 [4] - 硫化物固态电解质的关键原材料为硫化锂与五硫化二磷，后者需求量呈上升趋势 [4] - 公司黄磷产能约17万吨/年，在建1万吨/年高端五硫化二磷产能配套3万吨/年高纯黄磷产能，计划明年上半年建成 [4] - 公司拥有各类硅油产能合计5.6万吨/年，其中超低粘度甲基硅油1000吨/年，正积极开发液冷硅油市场并向多家客户送样验证 [4]

公司业绩表现 - 前三季度营收与净利润保持稳健增长，第三季度环比改善显著 [1] - 业绩增长受益于草甘膦供需格局优化带动价格持续回升，以及新能源产能利用率持续提升 [1] 草甘膦市场前景 - 草甘膦价格于2025年3月触及阶段性低点后开启修复行情 [1] - 预计草甘膦原药价格有望稳中有升，因四季度行业供给端维持偏紧格局，渠道库存处于相对低位，下游存在阶段性补库需求 [1] - 原料黄磷进入枯水期后成本支撑力度增强 [1] 特种化学品业务 - 前三季度特种化学品板块收入约占公司总收入的17%，毛利率超过25% [2] - 5000吨/年磷化剂、3000吨/年乙硫醇、2500吨/年二甲基砜等产品处于放量阶段 [2] - 后续3.5万吨/年磷系阻燃剂、2万吨/年存储元器件专用次磷酸钠、1万吨/年五硫化二磷等产品将陆续投产，板块利润体量有望持续增长 [2] 有机硅业务 - 前三季度公司有机硅折环体销量同比增长约30% [2] - 考虑到今明两年行业暂无新增产能，有机硅产品销售价格明年有望逐步走出底部区间 [2] - 公司将灵活调节产销节奏以改善有机硅盈利能力 [2] 新能源材料布局 - 公司加快布局固态电解质、液冷硅油等材料和技术研发 [2] - 固态电解质已完成小试工艺开发，正开展关键工艺参数优化，已明确扩试工艺路线 [2] - 硫化物固态电解质的关键原材料为硫化锂与五硫化二磷，其需求量随固态电池技术发展呈上升趋势 [2] 关键原材料产能与技术 - 公司黄磷产能约17万吨/年，并掌握行业领先的超纯黄磷净化技术 [3] - 公司在建1万吨/年高端五硫化二磷产能配套3万吨/年高纯黄磷产能，计划明年上半年建成 [3] - 公司拥有各类硅油产能合计5.6万吨/年，其中超低粘度甲基硅油1000吨/年，正向多家下游客户送样开展验证 [3]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收237.81亿元，同比增长7.8%，归母净利润13.18亿元，同比增长0.3% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，实现营收91.61亿元，同比增长6.0%，环比增长23.9%，归母净利润5.92亿元，同比增长16.2%，环比大幅增长42.1% [1] - Q3业绩同环比增长主要受益于草甘膦价格上涨以及特种化学品、肥料和有机硅系列产品的销量增长 [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为18.17亿元、23.27亿元、26.82亿元，对应每股收益EPS分别为1.65元、2.11元、2.43元 [1] 分业务板块分析 - 2025年1-9月特种化学品营收39.4亿元，同比微降0.7%，销量同比增长6.8%，不含税售价同比下降7.1% [2] - 农药业务营收39.6亿元，同比下降1.0%，销量同比增长4.1%，不含税售价同比下降4.9% [2] - 肥料业务营收32.4亿元，同比增长8.2%，销量同比增长10.4%，不含税售价同比下降2.0% [2] - 有机硅系列营收20.8亿元，同比增长11.7%，销量同比大幅增长31.5%，不含税售价同比下降15.0% [2] - Q3单季度特种化学品、肥料、有机硅系列呈现销量环比上升但价格环比下跌态势，农药则呈现价格环比上升但销量环比下跌 [2] 盈利能力指标 - 2025年前三季度公司销售毛利率为16.78%，同比下降1.18个百分点，销售净利率为6.17%，同比上升0.15个百分点 [2] - 2025年第三季度单季销售毛利率为17.32%，环比下降2.55个百分点，但销售净利率为7.41%，环比提升1.27个百分点 [2] 新技术与产能布局 - 公司在固态电解质研发上取得进展，已完成小试工艺开发，正在进行关键工艺参数优化并已明确扩试工艺路线 [2] - 公司拥有黄磷年产能约17万吨，并掌握超纯黄磷净化技术，同时拥有二十多年五硫化二磷生产经验 [2] - 公司正在建设1万吨/年高端五硫化二磷产能，计划于2026年上半年建成，以满足新能源客户需求 [2] - 公司电池级硫化锂工艺处于技术调研阶段，研发团队同时持续开展液冷硅油关键技术攻关，并与客户推进产品对标验证 [2]

业绩表现 - 2025上半年营业收入约5.33亿元 同比下降10.7% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约830万元 [1] - 业绩下滑受下游需求及原材料价格波动影响 [1] 业务进展 - 安徽安庆新材料产业基地一期部分产线已进入试产阶段 其余按计划建设中 [2] - 船用涂料目前主要应用于船舶水线以上区域 [2] - 部分产品通过宁德时代验证 但尚未实现批量供货 [2] 研发方向 - 研发聚焦绿色环保密封胶及水性涂料 推进低VOC、无溶剂、水性化产品 [3] - 目前未设立隐形涂料独立产品线 [3] - 电子领域已拥有成熟3C涂料产品 液冷硅油仍处于验证阶段 现有产能具备批量生产条件 [3] 航空航天领域 - 为低空飞行eVTOL推出胶漆一体化防护矩阵 并通过小鹏汇天等企业验证 [3] - 2025年5月合资设立公司 推动国产化飞机风挡玻璃用胶研发生产 目标取得适航认证后规模化供应 [3] 新能源领域布局 - 胶漆一体化技术路线预计将受益于2026年7月1日实施的GB 38031-2025新国标 [4] - 储能领域已为工商业、家用储能及风光配储设备提供一站式解决方案 [4] - 与派能科技等客户达成合作 未来将持续深耕储能市场 [4]

财务与经营表现 - 2025年上半年营业收入约5.33亿元，同比下降10.7% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约830万元 [3] - 受下游需求及原材料价格波动影响 [3] 产品研发与技术布局 - 液冷硅油处于验证阶段，未规模化生产，现有产能具备批量生产条件 [2][4] - 研发聚焦绿色环保密封胶及水性涂料，重点推进低VOC、无溶剂、水性化产品 [3] - 电子胶产品有通用型产品，暂未针对机器人领域推出定制化产品 [4] - 3C涂料市场已有水性丙烯酸烤漆、水性UV漆等成熟产品，具备耐磨、遮光、绝缘等优点 [4] - 具备高透明度硅酮结构密封胶和水性防护涂料，暂未推出隐形涂料独立产品线 [3] 新能源与电池领域 - 电池用胶等新能源用胶是重点拓展方向 [2] - 部分产品已通过宁德时代验证，暂未形成批量供货 [2] - 新国标GB 38031-2025将于2026年7月1日实施，要求热扩散后电池包2小时内无起火且温度≤60℃ [5][6] - "胶漆一体化"技术路线包括导热凝胶、灌封胶、防火涂料、隔温涂料，适用于新能源汽车、储能、低空飞行器等领域 [6] - 隔温涂料仅需1mm涂层即可达到0级抗石击性能 [6] 航空航天与低空经济 - 为eVTOL提供胶漆一体化材料防护矩阵，方案已通过小鹏汇天等客户验证 [5] - 合资设立广州集天新材料有限公司，推动国产化飞机风挡玻璃用胶研发生产，目标取得适航认证并打破国际垄断 [5] 储能领域进展 - 提供结构粘接、导热防护、防凝露及箱体防火一站式解决方案 [7] - 核心产品包括聚氨酯导热结构胶、隔温涂料、防火涂料（耐火30分钟以上，耐电压＞4000V） [7] - 已与派能科技、许继电科储能、成都特隆美等客户达成合作 [7] 产能与项目建设 - 安徽安庆新材料产业基地一期项目部分产线完成验收并试产，剩余产线建设中 [2] - 船用防锈漆、船舶油舱漆目前主要用于船舶水线以上 [2] 其他事项 - 股份回购期限为自2024年12月25日董事会审议通过起不超过十二个月 [2] - 应收账款详情需查阅《2025年半年度报告》 [4]

产品研发进展 - 液冷硅油目前仍处于验证阶段 尚未进行规模化生产与市场投放 [1] - 现有产能已具备液冷硅油批量生产的条件 [1] - 将持续关注行业技术趋势与客户验证反馈 稳步推进研发成果转化进程 [1]

产品研发进展 - 液冷硅油产品目前仍处于研发阶段 尚未进行规模化生产与市场投放 [2] - 公司现有产能已具备液冷硅油批量生产的条件 [2] 产业化规划 - 公司将根据市场需求变化适时推动创新成果的产业化进程 [2] - 涉及信息披露事项时将严格按照监管规定履行披露义务 [2]

公司研发进展 - 液冷硅油产品目前仍处于研发阶段 尚未进行市场投放 [1] - 现有产能已具备液冷硅油批量生产的条件 [1] 行业发展趋势 - 全球数字化智能化进程加快推动算力需求持续攀升 [1] - 液冷散热市场前景广阔 公司高度重视该领域发展机遇 [1] 战略规划 - 公司将持续关注市场需求变化 [1] - 适时推动创新成果的产业化进程 [1]