文章核心观点 - REITs正成为清洁能源企业盘活存量资产、拓宽融资渠道的重要金融工具，并为投资者提供参与绿色转型的稳定收益通道 [1][3] - 清洁能源REITs市场扩容提速，已发行产品展现出较强的盈利能力和良好的现金回报 [4][5][6] - 市场投资逐渐理性，二级市场表现承压，投资者关注经营性现金流的可持续性及风险补偿 [7][8][9] - 行业处于由“试点探索”迈向“规范扩容”的关键阶段，未来绿色空间广阔，将强化连接产业发展与资本支持的桥梁功能 [10][11][12] 市场扩容与规模 - 国内能源基础设施REITs已达8只，总募资额约200亿元 [3] - 2024年以来清洁能源REITs领域迎来密集发行期，类型涵盖风力、光伏、水力及燃气发电 [5] - 2025年8月华夏华电清洁能源REIT上市使产品总数扩大至8只 [11] 市场表现与盈利能力 - 能源REITs溢价率在19.36%—98.08%之间，反映出市场高估值和对行业前景的看好 [5] - 2024年中信建投国家电投新能源REIT实现营业收入9.03亿元、净利润2.89亿元，位列全市场首位 [5] - 华夏特变电工新能源REIT全年结算电量2.5亿千瓦时，电价和收益均高于发行评估水平 [5] - 明阳智能新能源REIT基础项目风电场设备可利用率达99.61%，显著高于全国平均水平 [5] 收益分配与现金流 - 中信建投国家电投新能源REIT在2024年三次实施收益分配，累计分配金额约6.77亿元，超额完成目标值111.1% [6] - 截至2024年底，多数清洁能源REITs二级市场价格较年初实现较大涨幅，流动性指标位居全市场前列 [6] - 远景能源ABS的底层资产河北魏县恒朋风电项目上网电量1.5亿度，收入可利用率高于95% [11] 二级市场动态与风险关注 - 立新能源成功发行清洁能源基础设施绿色资产支持专项计划，发行规模12.26亿元，以2.45%的低发行利率获得全额认购 [8] - 二级市场整体承压，例如工银蒙能清洁能源REIT全月下跌7% [8] - 对能源REITs投资需关注经营性现金流的可持续性，以及资源与市场消纳的波动性影响 [8] 政策与运营管理支持 - 国家发改委发布通知明确鼓励加快清洁能源类REITs申报，释放持续支持信号 [8] - 多家券商与基金管理人探索通过运营管理优化提升底层资产效率，如中信建投明阳智能新能源REIT建立监督与激励制度 [9] - 中信建投明阳智能新能源REIT 2024年基础设施项目发电量约3.88亿千瓦时，设备可利用率达99.61% [9] 行业前景与发展趋势 - 能源环保REITs正成为资本市场助推实体经济向绿色低碳转型的重要创新实践 [11] - 远景能源ABS的扩募计划已提上日程，有望年内完成 [11] - 未来能源环保REITs将围绕资产质量提升、规模有序扩大、运营模式创新及投资者结构完善等领域持续深化 [12]

清洁能源REITs作为连接资本市场与实体产业的重要创新工具，拥有巨大发展潜力与绿色引资能力。 ▲图片由AI制作 随着"双碳"目标持续推进，清洁能源REITs（封闭式基础设施证券投资基金）正步入"价值兑现"与"成长可期"相辅相成的新阶段。日 前，四只代表性产品——全国首单水电公募REITs、新疆首单新能源公募REITs、全国首单光伏公募REITs以及全国首单陆上风电新能 源公募REITs，相继公布"期中成绩"。从已披露数据来看，四只产品表现出强劲现金流生产和分红兑现能力，并且构建了一条"稳健回 报分红+优质底层资产+明确成长扩募"的发展路线。这也从侧面体现出，清洁能源REITs作为连接资本市场与实体产业的重要创新工 具，拥有巨大发展潜力与绿色引资能力。 收益分红普遍稳健可观 嘉实中国电建清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（以下简称"嘉实中国电建清洁能源REIT"）是我国首单水电公募REITs 、四川省 首单公募REITs以及少数民族地区首单公募REITs，今年上半年实现收入36 31.52万元、可供分配金额30 51.5 2万元。 2024年度，嘉实中国电建清洁能源REIT累计分配金额7 388万元，占20 2 ...

资产运营稳中有进多维度数据印证韧性 从上半年运营成果来看，五只产品在复杂环境下仍保持发电效率提升、现金流稳健、分派率可观等共同 特征，凸显出清洁能源资产较强的抗周期能力和长期配置价值。 以中信建投明阳智能新能源REIT为例，其底层两座风电场——河北黄骅旧城和内蒙古红土井子项目， 总装机规模达15万千瓦。上半年两场合计发电量2.36亿千瓦时，同比增长8.75%，上网电量也同步增长 9.12%。更值得关注的是，项目全场可利用率高达99.72%和96.42%，远超行业平均水平。在此基础上， 该REIT实现营业收入1.13亿元，净利润0.40亿元，年化现金流分派率为4.13%。若将国补保理机制潜在 收益纳入考量，分派率甚至可跃升至8.87%，显示了出色的现金流管理能力。 同样依托优质风资源的中信建投国家电投新能源REIT，上半年发电量与结算电量分别达到6.87亿千瓦时 和6.7亿千瓦时，同比稳中有升。风机可利用率保持在99.55%的高位，实现营业收入4.98亿元，净利润 1.71亿元。基金还通过国补应收账款保理机制进一步强化资金周转效率，相关可保理金额规模达5.52亿 元，为后续分派提供有力支撑。 水电资产方面，嘉实 ...

报告核心观点 报告对REITs市场进行双周跟踪，涵盖发行、二级、分红等市场情况及投资价值分析，指出今年产权REITs发行有优势，市场规模维持两千亿以上，各底层资产类型REITs涨幅有分化，不同类型REITs投资价值有差异 [1][2][3][4] 发行市场 本期发行情况 - 本期2只REITs完成发行，规模55.80亿元，平均配售比例0.43%，另有2只数据中心REITs发行中，预计规模69.0亿元 [1][6] - 今年已发行12只REITs，数量增9%，规模209亿元降23%，涉及五种底层资产类型，产权REITs数量和规模占比超80% [6] 项目储备情况 - 沪深交易所受理16单REITs储备项目，6单扩募，已获批1单产业园扩募待发行，2单项目状态变更 [9] - 储备项目中产权REITs 12单，特许经营权REITs 4单 [9] 二级市场 市场规模与结构 - REITs市场产品71只，产权46只、特许经营权25只，规模2119亿元，产权1155亿元、特许经营权964亿元，规模差距拉大 [13] 市场表现 - 本期REITs市场跌-0.62%，落后股票指数，产权跌-1.15%、保障房跌幅大，特许经营权微涨0.03%、生态环保表现好 [13] - 今年以来REITs涨16.33%，领先股票指数，产权涨18.82%、消费基础设施表现好，特许经营权涨13.84% [14] 交易活跃度 - 本期活跃度略升，供热设施成交额下滑，生态环保提升，整体换手率持平，高于沪深300和中证红利、低于中证500 [14] 分红情况 本期与全年分红 - 本期1只REITs分红0.24亿元，较上期下滑，2025年共分红45.72亿元，收益率2.80%，高于沪深300和中证500、低于中证红利 [28] 不同类型REITs分红 - 今年特许经营权分红29.14亿元、收益率3.42%，产权分红16.58亿元、收益率2.30%，落后于特许经营权和中证红利 [28] 成立以来分红比例 - 不同类型REITs成立以来分红比例高，特许经营权略高于产权，保障房略低于90%，水利已首次分红，供热未分红 [29] 投资价值分析 产权类REITs - 分红角度估值（P/可供分配金额）27.39，比上期降，高于沪深300和中证红利、略低于中证500，保障房估值高 [35] - 经营角度估值（P/EBITDA）25.46，低于P/可供分配金额，保障房最高、产业园最低 [35] - 过去一年股息率3.61%，分红比例高于股票指数，以可供分配金额算股息率3.87%，产业园最高、保障房最低 [35] 特许经营权REITs - 适合用内部收益率估值，相同收益增速下，本期水利设施内部收益率最高，收费公路最低 [39] - 收费公路增长潜力一般大于生态环保和清洁能源 [39] 主要政策 今年以来多项政策支持REITs市场发展，涉及文化旅游、新型基础设施等领域项目发行，以及明确扩募业务 [44][45]