港股"五朵金花"格局形成 - 近期港股医疗、科技、消费、红利、金融板块持续走高，形成"五朵金花"格局，恒生沪深港通AH股溢价指数创近五年新低，部分龙头股H股甚至出现溢价 [1] - 南向资金年内净买入港股逾6900亿港元，达2024年全年净买入量的85%，资金集中流入医疗、科技、消费、红利和金融板块 [4] - 港股医药主题ETF涨幅居前，年初至6月17日涨幅均超40%，科技和互联网ETF涨幅超25%，金融和非银ETF涨超20%，消费和红利主题ETF涨幅分别达20%和15%以上 [4] 板块表现驱动因素 - 科技和消费板块受业绩驱动实现戴维斯双击：全球AI产业爆发带动算力和应用增长，新消费产业（潮玩、美妆、贵金属）契合人口结构变迁和文化自信增强 [8] - 医疗板块受估值驱动：创新药企业进入成果转化期，政策优化和低估值推动股价上行，部分基金重仓港股创新药股票区间回报率高达98% [5][8] - 红利和金融板块以估值修复为主：因"A股映射"效应及险资配置需求，低波动、高股息特性吸引资金流入，香港交易所股价年内涨幅约40%带动相关ETF [4][8] 市场趋势与机构观点 - 港股上涨动力来自价值回归而非短期博弈，科技和消费的业绩驱动更具持续性，AI、半导体、智能驾驶等创新领域被长期看好 [10] - AH股价差收敛趋势可能延续，沪深港通机制优化和规则趋同将提升定价效率，低估值蓝筹H股价格或进一步接近A股 [11] - 中金公司指出，美元周期下行、中国基本面韧性及AI产业趋势支撑港股价值重估，当前估值仍低于全球主要市场 [11]

港股市场"五朵金花"表现 - 港股医疗、科技、消费、红利、金融板块近期表现亮眼，形成"五朵金花"格局 [1] - 恒生沪深港通AH股溢价指数触及近五年新低，H股相对A股折价大幅收窄 [1] - 今年以来南向资金累计净买入港股金额逾6900亿港元，超过2024年全年净买入规模的85% [2] 板块涨幅数据 - 港股医药主题ETF涨幅居前，区间涨幅均超40% [2] - 港股通科技ETF和港股通互联网ETF涨幅超过25% [2] - 港股金融ETF和港股非银金融ETF涨逾20%，香港证券ETF涨超15% [2] - 港股消费主题ETF涨幅在20%左右，港股红利主题ETF涨幅在15%以上 [2] 个股及基金表现 - 香港交易所今年以来涨幅超40%，拉动金融ETF和非银金融ETF上涨 [3] - 汇添富香港优势精选A/C今年回报率接近99%，重仓港股创新药品种 [3] - 永赢医药创新智选A/C、中银港股通医药A/C回报率在70%左右 [3] - 广发成长领航一年持有A/C回报率超60%，信澳优享生活A/C、南方香港成长回报率均超40% [4] 上涨驱动因素 - 科技和消费板块受业绩驱动，全球AI产业爆发带动AI基建和下游应用增长 [5] - 医疗板块受估值驱动，政策优化和估值低位推动创新药上涨 [5] - 红利品种和金融板块因估值修复上涨，险资等中长期资金偏好低波、稳定收益品种 [6] 未来展望 - 港股五大行业上涨逻辑持续存在，中长期看好业绩驱动的戴维斯双击行情 [7] - 科技创新是长期投资价值源泉，半导体、人工智能等行业被看好 [7] - 港股估值仍较低，AH股长期价差可能进一步收敛 [7] - 内资对港股影响力上升，A股和港股相关系数持续走高 [7]

2025.06. 17 本文字数：2383，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 曹璐 二季度以来，A股市场震荡上行，截至6月16日，上证指数自4月7日年内低点反弹9.43%。随着市场 的回暖，ETF基金也吸引了超过3000亿元资金回流，结束一季度的净流出态势。 其中，宽基指数产品仍是吸金主赛道，沪深300ETF吸金近1100亿元；黄金类商品ETF凭借金价上涨 的东风，年内资金流入规模突破637亿元；债券ETF扩容显著提速，二季度获得了近千亿元资金增 持。然而，并非所有赛道都一片繁荣，如港股医药主题赛道则呈现资金态度两极分化。 高速扩张的ETF市场也正在经历残酷洗牌。伴随基金公司扎堆布局同质化产品，部分ETF因规模持续 萎缩而陷入流动性枯竭困境，清盘警报频频拉响。当前，至少有180只ETF单日成交额不足百万元， 甚至还有几百、数千元的。在业内人士看来，"资产不流动则无价值"，被动产品的头部效应与同质化 竞争，正让部分"陪跑"ETF陷入规模萎缩困局，投资者需警惕低流动性不足的产品。 ETF二季度吸金超3000亿 从近期的资金流向来看，ETF市场已从一季度的净流出转向净流入状态。Wind数据显示，截至6月 13 ...

ETF市场资金流向 - 二季度以来ETF市场净流入3019.93亿元，结束一季度净流出态势 [1][2] - 股票型ETF净流入1132.31亿元，宽基指数产品为主战场，沪深300ETF吸金1095.99亿元 [2] - 黄金类商品ETF年内净流入637亿元，二季度净流入464.49亿元，华安黄金ETF规模达617.85亿元 [3] - 债券型ETF二季度净流入996.34亿元，6月前半月净流入304.28亿元 [3] - 港股医药主题ETF资金流向两极分化，9只净流出与8只净流入几乎持平 [4] 行业竞争格局 - 宽基指数产品头部效应显著，华泰柏瑞沪深300ETF和沪深300ETF华夏均获超320亿元净流入 [2] - 南方中证500ETF和华夏上证50ETF分别获162.23亿元和150.07亿元增持 [2] - 黄金ETF中华安、易方达和博时三家规模均超260亿元 [3] - 汇添富国证港股通创新药ETF连续三月获增持，二季度净流入30.54亿元 [4] 流动性风险与清盘压力 - 当前180只ETF单日成交额不足百万元，部分仅数百至数千元 [1][6] - 151只ETF规模低于5000万元警戒线，40只规模仅千万元级别 [5] - 景顺长城MSCI中国A股国际通ETF连续55个工作日净值低于5000万元 [5] - 年内16只ETF发布清盘预警，6只已终止上市 [5] 产品同质化问题 - 基金公司扎堆布局导致同质化竞争，被动产品头部效应显著 [1][6] - 部分ETF简称与标的指数存在偏差，增加投资者选择难度 [6] - 嘉实基金对22只指数产品进行规范化命名改革 [7]

恒生创新药指数表现 - 恒生创新药指数年内累计上涨超过65%，领涨恒生各行业指数 [1] - 港股创新药主题ETF净值涨幅在股票ETF中领先 [1] 港股医药主题ETF市场表现 - 股票ETF年内净值涨幅榜前20名中，前17席均被港股医药主题ETF包揽 [3] - 17只医药主题ETF年内收益均超46%，较第18位的黄金股ETF高出10个百分点 [3] - 榜单前五名均为港股创新药主题ETF，年内净值涨幅均超60% [3] - 6月10日，11只港股医药主题ETF换手率超过100%，最高达281.60% [3] 资金流动与份额变化 - 截至6月9日，港股医药主题ETF年内整体呈现资金净流出，合计超40亿元 [3] - 部分ETF份额逆势增长，如汇添富港股通创新药ETF份额增长率超360% [3] - 华泰柏瑞恒生创新药ETF和银华港股创新药ETF份额增长率分别超200%和188% [3] 机构观点与行业趋势 - 创新药板块经历四年调整后，进入"政策-研发-资金"正向循环，具备长期配置价值 [3] - 部分创新药公司估值已出现泡沫，但行业整体受益于政策支持、技术突破及国际化布局 [3]