业绩表现 - 公司预计2025年半年度净利润同比增加2867 45万元左右 增幅达2064 85% 扣非净利润同比增加2698 56万元左右 [2] - 2025年上半年预计实现利润总额3248 80万元左右 净利润3006 32万元左右 扣非净利润2310 51万元左右 [2] - 预计2025年上半年营业收入8400 89万元左右 扣除非主营业务收入后为8236 15万元左右 [2] - 预计2025年上半年末净资产8 49亿元左右 [2] 业绩变动原因 - 主要产品灭火抑爆系统需求受整车年度任务进度加快带动 交付节奏提速 订单量显著增加 [3] - 管理费用下降 减值损失减少 导致净利润大幅增加 [3] - 与整机厂达成补充协议 调整某车型配套产品结算价格 历史价格差异部分计入本期损益 [3] 产品与技术 - 主营业务包括新型灭火抑爆系统 三防采集驱动装置 锂电火灾预警及智能防控系统等 [2] - 核心产品涵盖航空放电管 特种熔断器 机载光学火焰探测控制系统等 [2] - 拥有高可靠实时探测技术 智能图像识别技术等核心技术积累 [5] 发展战略 - 推进灭火抑爆系统研发 拓展新车型和现役改装市场 布局智能化 无人化领域 [3] - 加大三防产品市场开拓 提升核生化等产品收入占比 [4] - 加强元器件产品技术攻关 开拓特种熔断器 放电管新市场 [4] - 推动军民技术双向转化 加速民品业务发展 挖掘民用系统产品潜力 [5] - 探索资本市场并购 优化产业布局 实现资源整合与协同效应 [5]

公司控制权变更 - 安车检测实控人贺宪宁筹划股权转让及控制权变更 股票自7月30日起停牌不超过2个交易日 [1][2] - 中国长安汽车集团通过存续分立直接持有长安汽车14.23%股份 持股比例增至35.04% 实控人仍为国资委 [17][44] - 东安动力间接控股股东变更为中国长安汽车集团 实控人仍为国务院国资委 [33] 财务业绩 - 华能国际2025年上半年净利润92.62亿元同比增长24.26% 营收1120.32亿元同比下降5.70% [1][3] - 苏试试验上半年净利润1.17亿元同比增长14.18% 营收9.91亿元同比增长8.09% [5] - 威胜信息上半年净利润3.05亿元同比增长12.24% 拟每10股派现2.5元 [8] - 光智科技上半年净利润2399.88万元同比增长167.77% 营收10.2亿元同比增长78.20% [19] - 凯美特气上半年净利润5584.61万元同比增长199.82% 营收3.1亿元同比增长10.52% [38] 业务进展 - 雷迪克行星滚柱丝杠产品获客户认可 部分机器人订单进入量产阶段 车用滚珠丝杠进入送样验证 [1][4] - 棕榈股份二季度新签合同66个金额16.61亿元 累计已签约未完工订单1124个225.82亿元 [6] - 道氏技术与能斯达及芯培森签署战略协议 合作开发人形机器人关键零部件材料 [15] - 万通智控获具身智能大模型域控板卡5年独家授权 预计对经营产生积极影响 [34] - 中国中车签订329.2亿元合同 含城市轨道车辆143.4亿元及风电储能设备40.3亿元等 [35] 投资并购 - 华勤技术拟23.93亿元受让晶合集成6%股份 转让价19.88元/股 [29][30] - 豫能控股拟与子公司共同出资10亿元设立智慧能源公司 推进煤电及新能源项目 [14] - 中远海发拟31.68亿元建造6艘21万吨级散货船 [15] - 中贝通信终止18.21亿元收购PT Semesta Energi Services 55%股权 [9] 研发与产品 - 立方制药盐酸丙美卡因原料药获批上市 用于眼科表面麻醉 [39] - 上海医药B019注射液获临床试验批准 用于难治性系统性红斑狼疮 [40] - 津药药业子公司腹膜透析液通过一致性评价 国内年销售额超25亿元 [43] 行业动态 - 中信证券预计eSIM需求将持续提升 2024年全球手机渗透率约25% [45] - 绿地控股上半年房地产销售金额338.95亿元同比增长6.46% [23][27] - 中国外运仓储物流REIT上市 预计增加2025年净利润3.9亿元 [30]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司定向增发股票募集资金顺利完成，相关产能建设将推进，为未来业绩释放提供保证；特种机器人频繁亮相，公司为无人平台提供一体化光电侦察感知解决方案，卡位核心；防务板块信息化建设推进，精确制导需求释放；光电材料和元器件行业下游应用广泛，产业向中国转移；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润实现增长 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 7月21日公司发布《北方光电股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票上市公告书》，发行7397万股，价格13.8元/股，募集资金10.2亿元 [1] 特种机器人情况 - 无人机、机器狼等无人装备参与陆军演练；中国兵器工业集团无人与反无人装备成果丰硕；公司开展四足无人平台双光模块研制、人形机器人头部模组研制工作，产品有应用和交付 [2] 防务板块 - 大型武器装备系统领域公司为细分赛道龙头，产品壁垒高；精确制导装备方面公司技术实力强，相关需求预计不断释放；光电信息装备随着国防信息化建设推进，需求预计快速释放 [3] 光电材料和元器件 - 公司全资子公司新华光覆盖全产业链，全球市场占有率约15%，中国市场占有率约30%，全球光学玻璃产业向中国转移贡献广阔需求 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现营收23亿元、30亿元与38亿元，CAGR为28%；实现归母净利润0.9亿元、1.1亿元与1.4亿元，CAGR为30% [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1297.0|2316.8|3011.8|3791.8| |(+/-) (%)|-41.1%|78.6%|30.0%|25.9%| |归母净利润（百万元）|-206.1|86.0|112.9|144.8| |(+/-) (%)|/|/|31.3%|28.2%| |每股收益(元)|/|0.2|0.2|0.3| |P/E|/|121.1|92.2|71.9| [6] 附录1：公司主要财务数据 - 2025Q1实现营业收入3.1亿元，同比增长33%；实现归母净利润95.8万元，同比扭亏为盈；2025Q1毛利率为19.2%，同比增长6.6pcts；2024年期间费用率为26.21%，同比增加11.7pcts [11][15] 附录2：可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2025E - 2027E）|EPS（元）（2025E - 2027E）|PE（2025E - 2027E）| |----|----|----|----|----|----|----| |内蒙一机|600967.SH|19.1|325.2|8.6、9.9、12.4|0.5、0.6、0.7|23.5、20.4、16.2| |高德红外|002414.SZ|10.6|451.8|-|-|-| |戈碧迦|000852.SZ|18.8|27.2|0.9、1.1、1.2|0.6、0.8、0.9|31.9、24.9、22.4| |平均值| - | - | - |22.6、19.3| - | - | |光电股份|600184.SH|17.7|103.3|0.9、1.1、1.4|0.2、0.2、0.3|121.1、92.2、71.9| [17] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2024A - 2027E的多项财务数据及比率，如营业收入、营业成本、毛利率、净利率等 [19]

公司与E单位暂定价争议 - 公司与E单位就M03灭火系统与M29抑爆系统暂定价存在争议，审价程序尚未启动，双方仍在协商中 [1] - 截至2024年末，涉及争议的累计营业收入达5,356.20万元，2025年发出276万元含税产品 [2] - E单位2025年在手订单1,132.48万元，其中争议产品占比99.6%达1,128万元 [2] - 若价格调减5%-25%，预计对2025年收入影响267.81万至1,339.05万元，净利润影响227.64万至1,138.19万元 [4][42] 军品业务经营情况 - 2024年灭火抑爆系统收入7,480.95万元，同比下降45.6%，毛利率下降20.76个百分点至37.95% [11] - 收入下滑主因整车年度任务减少、军方调减某型号产品价格及暂定价调整 [11] - 委托研制项目收入93.66万元，同比下滑89.57%，毛利率为负因部分项目转为亏损合同 [18][19] - 军品收入占比99.66%，民品仅25.41万元且毛利率为-233.96% [50] 客户集中度与订单风险 - 第一大客户中国兵器工业集团2024年销售额4,716.29万元，占比63.04%，较上年下降9.9个百分点 [47] - 2025年预计交付订单中，灭火抑爆系统占比83.19%，显示核心业务持续性 [48] - 军方配套关系具有稳定性，除非技术颠覆或重大质量问题不会轻易更换供应商 [49] 财务与退市风险 - 2024年四季度净利润骤降3,546.38万元，主因收入调减1,126.94万元及计提减值损失1,936.67万元 [25][26] - 募投项目进度35.38%，已延期至2026年7月，存在再次延期风险 [7] - 若军方订单持续延迟或民品拓展不及预期，可能触发营业收入低于1亿元的退市指标 [5][51] 行业对比分析 - 同行业公司如北方光电、北方长龙2024年净利润分别下滑397.95%和194.36%，行业整体承压 [12] - 公司毛利率降幅高于同行，主因产品结构单一及电子类产品定价特性差异 [13] - 第四季度净利润下滑趋势与捷强装备、景嘉微等同行一致，无显著差异 [33]

2024年及2025Q1业绩表现 - 2024年公司营业收入13亿元同比减少41%主要因防务产品延期交付但民品营收7.6亿元同比增长29% [1] - 2024年归母净利润-2.1亿元同比由盈转亏因防务产品交付延迟及研发投入增加联营公司导引公司经营亏损 [1] - 2025Q1营业收入3.1亿元同比增长33%环比增长21%归母净利润96万元同环比扭亏为盈 [1] 盈利能力变化 - 2024年毛利率9.8%同比下降6.9pcts净利率-15.9%同比下降19pcts主因防务产品交付延迟 [1] - 2025Q1单季度毛利率19.2%同比上升6.6pcts净利率0.4%同比上升4.5pcts显示盈利能力快速修复 [1] - 2024年期间费用率26.2%同比增加11.7pcts其中研发费用率13.1%同比提高5.8pcts [2] 防务板块业务分析 - 公司在大型武器装备系统领域为细分赛道龙头产品壁垒较高 [2] - 精确制导装备方面公司拥有激光制导导引头核心技术并拓展红外、电视、雷达等单模及复合制导技术下游需求随实战化演练消耗预计持续释放 [2] - 光电信息装备产品包括机载和车载系统受益于国防信息化建设需求预计快速释放 [2] 光电材料及元器件业务 - 子公司新华光覆盖材料到红外镜头全产业链全球光学玻璃市场份额约15%中国市场份额约30% [3] - 产品应用于智能驾驶、红外成像、智能穿戴等领域全球高端光学玻璃产业加速向中国转移 [3] 未来业绩预测 - 预计2025~2027年营收23亿元、30亿元、38亿元CAGR为28% [4] - 同期归母净利润0.8亿元、1.1亿元、1.4亿元CAGR为31% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司业绩触底反弹，盈利能力快速修复，随着防务板块快速修复和民品持续增长，未来营收和归母净利润有望实现较高增长 [1][2][5] 各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入13亿元，同比减少41%，归母净利润 -2.1亿元，同比由盈转亏，主要因防务产品延期交付和研发投入提高等 [1] - 2025Q1实现营业收入3.1亿元，同比增长33%，环比增长21%，归母净利润96万元，同环比扭亏为盈 [1] 盈利能力 - 2024年毛利率为9.8%，同比下降6.9pcts，净利率 -15.9%，同比下降19pcts；2025Q1单季度毛利率为19.2%，同比上升6.6pcts，净利率为0.4%，同比上升4.5pcts [2] - 2024期间费用率为26.2%，同比增加11.7pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度变化 [2] 业务板块 - 防务板块信息化建设快速推进，精确制导需求不断释放，包括大型武器装备系统、精确制导装备、光电信息装备等领域 [3] - 光电材料和元器件行业下游应用广泛，产业逐步向中国转移，全资子公司新华光在相关市场有一定占有率 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现营收23亿元、30亿元与38亿元，期间CAGR为28%；实现归母净利润0.8亿元、1.1亿元与1.4亿元，期间CAGR为31% [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1297.0|2316.8|3011.8|3791.8| |营业收入(+/-) (%)|-41.1%|78.6%|30.0%|25.9%| |归母净利润（百万元）|-206.1|83.5|111.1|143.8| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|33.0%|29.4%| |每股收益(元)|/|0.2|0.2|0.3| |P/E|/|89.7|67.4|52.1|[6] 可比公司估值 |公司名称|股价（元）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2025E - 2027E）|EPS（元）（2025E - 2027E）|PE（2025E - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |内蒙一机|12.3|209.8|8.6、9.9、12.4|0.5、0.6、0.7|23.5、20.4、16.2| |高德红外|8.6|365.6|-|-|-| |戈碧迦|6.3|59.9|0.9、1.1、1.2|0.6、0.8、0.9|31.9、24.9、22.4| |平均值|/|27.7|/|/|/| |光电股份|14.6|74.2|0.8、1.1、1.4|0.2、0.2、0.3|89.7、67.4、52.1|[16] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E各项目进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，并给出了主要财务比率 [18]