投资计划 - 公司计划于2025年-2030年期间在宁海县投资建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为人民币21.1亿元，分三期实施 [1] - 一期投资协议计划于近期和《战略合作协议》同步签署 [1] 现有业务与产品 - 公司在机器人赛道已形成三大系列产品为主的产品机构：反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部件 [1] - 公司已取得机器人相关产品的国内外客户小批量订单 [1] 财务影响与业务现状 - 公司2025年前三季度主营业务营收约66亿元 [1] - 目前公司机器人相关业务收入占比极小 [1] - 项目建成后短期内公司收入结构预计不会发生较大变化 [1]

投资计划 - 公司计划于2025年至2030年期间在宁海县投资建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目 [1] - 项目投资总额为人民币21.1亿元，分三期实施 [1] - 一期投资协议计划于近期和《战略合作协议》同步签署 [1] 现有机器人业务 - 公司在机器人赛道已形成三大系列产品：反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部件 [1] - 公司已取得机器人相关产品的国内外客户小批量订单 [1] 财务与业务影响 - 公司2025年前三季度主营业务营收约66亿元 [1] - 目前公司机器人相关业务收入占比极小 [1] - 项目建设需要一定周期，下游需求存在不确定性 [1] - 项目建成后短期内公司收入结构预计不会发生较大变化 [1]

公司战略调整 - 公司注销全资子公司太仓范斯特机械科技有限公司及江苏范斯特科技有限公司，终止在江苏太仓投资建设的新能源汽车动力系统核心零部件项目 [1] - 终止太仓项目的实质是将驱动铁芯产能整体搬迁至苏州高新区新能源电动汽车驱动电机铁芯生产基地，旨在整合资源、提升运营效率 [5] - 江苏范斯特自设立以来未开展实质性业务，其主要资产为太仓范斯特100%股权，在太仓范斯特注销后，公司决定注销该子公司以优化资源配置 [5] 新投资计划 - 公司与宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于2025年至2030年期间在宁海县投建精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为21.1亿元，分三期实施 [1] - 一期项目为“年产100万套精密部件用制造装备及精密结构件项目”，总投资约7.5亿元，初步选址宁波南部滨海经济开发区，占地约51.3亩 [2] - 二期项目为“年产100万套精密部件用工艺装备及精密结构件项目”，初步选址宁海县西店镇，占地约61.8亩 [2] - 三期项目为“年产100万套人形机器人精密模组及零部件制造”项目，初步选址西店镇新城，占地约100亩 [2] - 一期投资协议计划于近期签署，二期与三期项目正式投资协议初步计划于2026年签署 [2] 投资动因与业务现状 - 投资动因之一是应对现有业务饱和，公司锂电池精密结构件业务快速增长，现有配套制造装备、工艺装备及精密结构件的生产配套能力已趋于饱和，现有产能预计无法满足市场持续增长的需求 [2] - 投资动因之二是布局人形机器人新兴领域，公司目前在机器人赛道已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部件三大系列产品，并已取得国内外客户小批量订单 [3] - 公司目前在人形机器人新产品研发及小批量交付上具备一定的先发优势，为保证核心竞争力，急需在新兴领域储备及分批建设相关产能 [3] - 2025年前三季度公司主营业务营收约66亿元，目前机器人相关业务收入占比极小 [4] 项目审议与财务状况 - 人形机器人投资相关议案已经公司第五届董事会第九次会议审议通过，但尚需提交股东会审议批准 [1] - 公司将于11月12日召开2025年度第二次临时股东会，审议包括上述议案在内的多项议案 [1] - 本次对外投资的资金来源为公司自有资金或自筹资金，公司目前财务状况良好，截至今年三季度末，现金及现金等价物余额为5.77亿元 [4]

公司在发展精密级进冲压模具及下游精密结构件业务的同时，抓住人形机器人等新兴业务领域产业快速 发展的历史机遇，聚焦并不断拓展机器人产业链关键产品和核心技术，实现模具、精密结构件业务、制 造装备和工艺装备与机器人精密零部件业务的协同发展，为公司保持快速发展奠定基础。目前在机器人 赛道公司已形成三大系列产品为主的产品机构：反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部 件，并已取得国内外客户小批量订单，但相关业务收入占比极小。公司目前在人形机器人新产品研发及 小批量交付上具备一定的先发优势，为保证公司的核心竞争力，公司急需在新兴领域储备及分批建设相 关产能。 格隆汇10月27日丨震裕科技(300953.SZ)公布，为把握市场增长机遇，宁波震裕科技股份有限公司计划 进一步扩大现有业务产品产能并建设新兴领域业务产品产能。结合行业发展趋势及公司战略规划，公司 拟和宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于2025年~2030年期间在宁海县投资建设精密部 件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为人民币21.1亿 元。一期投资协议计划于近期和《战略合作协议》同步签署。①一期项目在宁海 ...

投资计划 - 公司计划于2025年至2030年期间在宁海县投资建设人形机器人精密模组及零部件等项目 投资总额为人民币21.1亿元 [1] - 一期投资协议计划于近期和《战略合作协议》同步签署 [1] - 本次对外投资的资金来源为公司自有资金或自筹资金 公司财务状况良好 [2] 机器人业务现状 - 公司在机器人赛道已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件三大系列产品 [2] - 上述产品已取得国内外客户小批量订单 但相关业务收入占比极小 [2] - 公司认为在人形机器人新产品研发和小批量交付上具备一定的先发优势 [2] 财务状况 - 2025年前三季度 公司实现营业收入65.93亿元 同比增长31.47% [1] - 2025年前三季度 公司实现归母净利润4.12亿元 同比增长138.93% [1] 业务调整 - 公司同意注销全资子公司太仓范斯特机械科技有限公司及江苏范斯特科技有限公司 拟终止在江苏太仓投资建设的新能源汽车动力系统核心零部件项目 [4] - 公司新能源电动汽车驱动电机铁芯业务营业收入规模和盈利能力不断提升 产能利用率已接近饱和 [4] - 公司于2024年下半年在苏州高新区投资扩建新能源电动汽车驱动电机铁芯生产基地 计划将其建设成国内规模最大、智能化程度最高的生产基地 [4] - 该扩建项目将于近期完工 公司计划将太仓范斯特驱动电机铁芯产能整体搬迁至苏州高新区新生产基地 [4]

人形机器人项目投资 - 公司计划于2025年至2030年间投资21.1亿元人民币建设人形机器人精密模组及零部件项目 [2] - 项目一期投资协议计划近期签署 投资总额为预估数 实际执行可能存在差距 [2][4] - 公司目前在机器人领域已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件三大系列产品 并取得国内外客户小批量订单 [4] - 公司认为自身在人形机器人新产品研发和小批量交付上具备一定先发优势 为保持竞争力需储备和建设相关产能 [4] - 项目投资资金来源于公司自有或自筹资金 预计不会对正常经营产生不利影响 [4] - 项目建设存在周期 下游需求有不确定性 机器人业务当前收入占比极小 短期内公司收入结构预计不会发生较大变化 [4] - 项目建成初期可能存在产能利用率不足影响盈利的情况 但随产能利用率提升将对财务状况和经营成果产生积极影响 [4] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.93亿元 同比增长31.47% [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润4.12亿元 同比增长138.93% [2] 新能源汽车业务调整 - 公司决定注销全资子公司太仓范斯特机械科技有限公司及江苏范斯特科技有限公司 终止在江苏太仓的新能源汽车动力系统核心零部件项目 [6] - 终止原因为公司新能源电动汽车驱动电机铁芯业务营收和盈利能力提升 产能利用率已接近饱和 [6] - 公司已于2024年下半年在苏州高新区投资扩建新能源电动汽车驱动电机铁芯生产基地 计划建成国内规模最大、智能化程度最高的生产基地 [6] - 太仓范斯特的驱动电机铁芯产能将整体搬迁至苏州新基地 因此决定注销该子公司 [6] - 江苏范斯特自设立以来未开展实质性业务 其主要资产为太仓范斯特股权 故一并注销 [6] - 此次注销子公司有利于公司整合资源、减少管理层级、提升运营效率 [7]

"公司目前在人形机器人新产品研发及小批量交付上具备一定的先发优势，为保证公司的核心竞争力， 公司急需在新兴领域储备及分批建设相关产能。"这是震裕科技对于此次投资的解释。公司目前在机器 人赛道形成了三大系列产品：反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部件，并已取得国内 外客户小批量订单，但相关业务收入占比极小。 根据公司半年报披露，线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户；国内目前已采用 或正在研发使用线性执行器模组和反向式行星滚柱丝杠的人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样、 技术交流等全覆盖，相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。 协议中的二期与三期项目正式投资协议初步计划于2026年签署，二期项目在宁海投资建设"年产100万套 精密部件用工艺装备及精密结构件项目"，占地约61.8亩；三期项目在宁海投资建设"年产100万套人形 机器人精密模组及零部件制造"项目，占地约100亩。 震裕科技在公告中称，本次对外投资的资金来源为公司自有资金或自筹资金。根据今晚发布的三季报， 前三季度公司主营业务收入65.93亿元，净利润为4.12亿元，经营现金流净额为2.4亿元，截至三季 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 震裕科技（300953.SZ）：切入机器人领域，主营锂电结构件[1][6] - 天阳科技（300872.SZ）：推行用稳定币充值信用卡产品[5][6] - 永太科技：锂电材料业务，涉及六氟磷酸锂和LiFSI生产[10][11] 纪要提到的核心观点和论据 震裕科技 - **切入机器人领域**：2023年用超精密制造体系和新能源车生产经验切入机器人精密零部件及组件业务，先做好反向式行星滚柱丝杠，再推出线性执行器、灵巧手精密零部件等新产品并不断迭代[1] - **2025年建设全自动丝杠产线**：已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线，日平均产能100套，丝杆综合测试实验室已投入使用；计划2025年建设全自动行星滚柱丝杆生产线，已建成一条线性执行器柔性装配线，可拓展第二条[2] - **灵巧手部件获小批量订单**：联合客户开发成功微型丝杠产品并送样，涡轮蜗杆取得国内外客户小批量订单，部分机器人产品已小批量交付并形成收入[3] - **锂电结构件盈利预计提升**：2025年锂电池行业预计增长，公司一季度结构件收入同比增长约34%，预计全年收入快速增长，规模效应和降本增效将提升盈利能力[4] 天阳科技 - **稳定币需求旺盛**：稳定币在跨境电商、跨境贸易等实体经济中使用需求旺盛，相比传统银行SWIFT结算有优势且满足合规要求，境外贸易结算和信用卡充值需求大[5][7] - **推行稳定币充值信用卡产品**：产品已推广一段时间，拥有信用卡发卡系统，技术成熟，系统需配套升级改造以接受区块链稳定币钱包充值[8] - **国内信用卡领域排名第一**：有20多年发展历史，做了大量国内信用卡主机下移项目，是支付领域头部厂商生态合作伙伴[9] 永太科技 - **锂电材料板块盈利能力回升**：采取降本增效措施，电解液产销量增长，市场表现提升，盈利能力逐步回升[10] - **六氟磷酸锂供需平衡优化**：供给端头部集中化，新增产能释放理性，下游需求稳健增长，对价格有支撑，公司将降本并调整策略应对价格波动[11] - **LiFSI产能利用率提升**：液态双氟已投产67,000吨/年产能，产能利用率稳步提升，成本下降，竞争力增强[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 资讯内容来自持牌证券机构，仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断决策[13] - 提供了震裕科技、天阳科技、永太科技投资者关系活动记录表日期[14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予震裕科技“增持”评级 [1][2][70] 报告的核心观点 - 震裕科技从传统精密制造起步，形成以精密级进冲压模具为核心，以精密锂电池结构件、精密电机铁芯为两翼，向人形机器人等新兴领域拓展的格局 [4][19] - 公司收入稳步增长，2024 年净利润显著改善，结构件收入增速和毛利率在 2024 年触底反弹，市占率稳定 [2][7][23][25] - 2024 年成立马丁机器人子公司布局人形机器人领域，各产品进展顺利，且公司发展机器人核心零部件具有技术同源性等多方面优势 [4][8][58] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 91.14、114.54、140.51 亿元，归母净利润分别为 4.09、5.57、7.01 亿元 [2][12][69] 各部分总结 一、锂电结构件领先企业，期间费用率下降明显 1.1 发展历程 - 震裕科技前身是 1994 年的宁波震裕模具有限公司，以冲压模具起家，2012 年变更为股份有限公司，2013 年拓展至电机铁芯领域，2015 年启动锂电池精密结构件项目，2021 年上市，2024 年进军机器人赛道 [6][19] 1.2 股权结构 - 蒋震林、洪瑞娣夫妇为实际控制人，截至 2025 年一季度末，蒋震林直接持股 27.43%，洪瑞娣直接持股 10.89%，董事长蒋震林深耕行业三十载 [24] 1.3 财务情况 - 2023 年营收 60.19 亿元，同比增 4.63%，归母净利润 0.43 亿元，同比降 58.73%；2024 年营收 71.29 亿元，同比增 18.45%，归母净利润 2.54 亿元，同比增 493.77% [23][25] - 2021 - 2024 年结构件收入占比整体稳中略升，2024 年毛利润占比回升明显，毛利率和净利率波动大，合计期间费用率近四年相对稳定 [28][31] 二、结构件是锂电池关键组件，公司市占率稳定 2.1 结构件作用 - 精密结构件是锂电池关键组件，包括盖板和壳体，起到传输能量、承载电解液、保障安全性、固定支承电池等作用 [34] 2.2 锂电结构件需求与公司市占率 - 预计 2025 年全球动力电池出货 1227GWh，储能新增出货 402GWh，全球锂电结构件市场规模 557.4 亿元，同比增速近 20% [41][42] - 2021 - 2024 年公司结构件收入分别为 23.7、47.2、49.8、57.5 亿元，2024 年增速回升至 15.5%，毛利率分别为 17.8%、11.8%、11.3%、13.3%，2024 年开始回升 [7][43] - 2021 - 2024 年公司结构件市场份额分别为 9.3%、13.5%、12.2%、12.3%，近两年较稳定 [7][44] 三、人形机器人赛道星辰大海，公司各产品进展顺利 3.1 人形机器人发展阶段 - 人形机器人建立在多学科基础上，已进入产业化落地前期，产业链环节多，供应链在持续构建中 [48][51] 3.2 人形机器人市场空间 - 目前全球人形机器人行业处于技术探索早期，工业制造及仓储物流领域将率先应用，预计 2030 年市场规模达 642.22 亿元，2035 年达 4091.07 亿元 [53][54] 3.3 公司机器人产品进展 - 2024 年 10 月设立马丁机器人子公司，各阶段取得多项进展，已建成相关产线，部分产品实现小批量供货或送样 [58][61][63] - 公司发展机器人核心零部件具有技术同源性、精密制造体系和经验等多方面优势 [8][67] 四、投资建议 4.1 关键假设及盈利预测 - 结构件业务 2025 - 2027 年出货增速分别为 27%、24%、20%，价格年降 2%左右，毛利率分别为 14.0%、14.5%、15.0% [11][69] - 模具业务 2025 年出货量小幅下滑，2026 年基本稳定，2025 - 2027 年价格涨幅分别为 30%、15%、5% [11][69] - 其他业务 2025 - 2027 年收入增速分别为 50%、50%、45%，毛利率分别为 5%、7%、9% [11][69] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 91.14、114.54、140.51 亿元，归母净利润分别为 4.09、5.57、7.01 亿元 [12][69] 4.2 可比公司估值 - 选取科达利、富临精工、曼恩斯特为可比公司，2025 年震裕科技归母净利润 4.1 亿元，对应 PE 估值 32 倍，高于可比公司平均 PE 估值 [68][71]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予震裕科技“增持”评级 [1][2][70] 报告的核心观点 - 震裕科技深耕模具和结构件业务，切入机器人新兴赛道，收入稳步增长，2024年净利润显著改善，结构件收入增速和毛利率触底反弹，机器人业务各产品进展顺利，首次覆盖给予“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、锂电结构件领先企业，期间费用率下降明显 1.1 发展历程 - 震裕科技从传统精密制造起步，形成以精密级进冲压模具为核心，以精密锂电池结构件、精密电机铁芯为两翼，向人形机器人等新兴领域拓展的格局，2024年进军机器人赛道 [19] 1.2 股权结构 - 蒋震林、洪瑞娣夫妇为实际控制人，股权结构较集中，董事长蒋震林深耕行业三十载 [24] 1.3 财务情况 - 2023年公司营业收入60.19亿元，同比增长4.63%，归母净利润0.43亿元，同比下降58.73%；2024年营业收入71.29亿元，同比增长18.45%，归母净利润2.54亿元，同比增长493.77% [23][25] - 公司营收和利润贡献最大的是结构件，2021 - 2024年锂电结构件收入占比整体稳中略升，2024年毛利润占比回升明显 [28] - 2021 - 2024年公司毛利率和净利率波动较大，合计期间费用率近四年相对稳定 [31] 二、结构件是锂电池关键组件，公司市占率稳定 2.1 结构件起到保障安全性、固定支承电池的作用 - 精密结构件是锂电池关键组件，包括盖板和壳体，起到传输能量、承载电解液、保障安全性、固定支承电池等作用 [34] 2.2 锂电结构件需求快速增长，公司市占率稳定 - 预计2025年全球动力电池出货量为1227GWh，全球储能新增出货402GWh，全球锂电结构件市场规模为557.4亿元，同比增速接近20% [42] - 2021 - 2024年公司结构件收入分别为23.7、47.2、49.8、57.5亿元，2024年增速回升至15.5%；毛利率分别为17.8%、11.8%、11.3%、13.3%，2024年开始回升 [43] - 2021 - 2024年公司结构件市场份额分别为9.3%、13.5%、12.2%、12.3%，近两年较稳定 [44] - 2021 - 2024年公司结构件销量分别为4.6、7.8、10.3、12.1亿件，2024年单价降幅缩小 [46] 三、人形机器人赛道星辰大海，公司各产品进展顺利 3.1 人形机器人迈入快速发展阶段 - 人形机器人建立在多学科基础上，已进入产业化落地前期，产业链环节多，供应链仍在持续构建中 [48][51] 3.2 人形机器人长期市场空间巨大 - 目前全球人形机器人行业处于技术探索早期，预计未来几年在多个下游领域渗透率将逐步提升，2024年市场规模为25.62亿元，预计2030年达642.22亿元，2035年提升至4091.07亿元 [53][54] 3.3 布局多项机器人零部件产品，下游测试进展顺利 - 2024年10月设立全资子公司马丁机器人，进入机器人零部件领域，各产品取得进展，如行星滚柱丝杠已实现小批量供货，线性执行器具备量产能力等 [58][63] - 公司发展机器人核心零部件具有技术同源性、精密制造体系和经验、规模化量产能力、校企科研平台、设备开发能力等优势 [67] 四、投资建议 4.1 关键假设及盈利预测 - 结构件业务：2025 - 2027年出货增速分别为27%、24%、20%，价格年降2%左右，毛利率分别为14.0%、14.5%、15.0% [69] - 模具业务：2025年出货量小幅下滑，2026年基本稳定，2025 - 2027年价格涨幅分别为30%、15%、5% [69] - 其他业务：2025 - 2027年收入增速分别为50%、50%、45%，毛利率分别为5%、7%、9% [69] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为91.14、114.54、140.51亿元，归母净利润分别为4.09、5.57、7.01亿元 [12][69] 4.2 可比公司估值 - 选取科达利、富临精工、曼恩斯特作为可比公司，2025年震裕科技归母净利润4.1亿元，对应PE估值32倍，高于可比公司平均PE估值 [68]