展会概况 - 展会是东欧和独联体最大的全球机床行业和先进金属加工技术贸易展 自1984年举办[2] - 展会跻身全球十大领先机床贸易展之列[2] - 举办周期为一年一届 2026年展会时间为5月12日至15日 地点在莫斯科克洛库斯国际会展中心[3] 参展商与观众 - 展会汇集来自世界各地的领先制造商 供应商和经销商[2] - 专业观众来自机械制造 国防工业 航空航天 重型机械制造 机车车辆制造 石油天然气工程 造船 冶金 发电厂工程 工业机器人和自动化等领域[2] 展品范围：金属成型与切割 - 金属成型机械包括机械和液压塑机 自动金属成型机 锻机 柔性数控锻压机械 激光设备 钣金加工设备 弯曲和平整机[5] - 金属切割机包括智能和高科技设备 特殊用途机床 精度机床 自动和半自动机床 重型和独特机床 自动线 数控及数控机床 多用途机床 柔性制造系统 电火花加工设备 激光 等离子体等非传统型机床[5] 展品范围：工具与测量 - 金属切割工具包括刀片刀具 磨料 金刚石刀具和超硬金属刀 辅助工具 加工系统 系统工具 编码和计数刀具 集成工具[5] - 控制和测量机械包括CMM三坐标测量机 测量装置 自动线 加工控制设备 线性工具和角度测量 表面和形状精度质量控制装置 诊断系统[5] 展品范围：自动化与软件 - 配件和设备包括CNC数控编程系统 可编程控制器 CAE技术/CAD/CAM系统和程序 软件[6] - 自动化设施包括工具杂志和电台 处理设备 工业机器人 自动化仓库 传感器和整套自动化系统 完整的电气设备和驱动程序 线性驱动器 液压和气压设备[6] 展品范围：综合与细分 - 其他展品包括减速器和电机减速器 块和联轴器 轴承 橡胶 消耗品 控制系统输入数据转换器 模具 配件 修复和现代化设备 备件和服务[6] - 细分展区包括金属加工机床展区 金属成型机床展区 工量刃具展区 机床附件展区[7][8] - 金属加工机床展区涵盖车 铣 镗 钻 磨 加工中心（卧式 立式 龙门式 组合式）等电火花机床 线切割机床 微孔加工 雕刻机 打标机 液压压力机[7] - 金属成型机床展区涵盖数控折弯机 数控剪板机 火焰切割机 水切割机 带锯床 剪床等各种钣金数控加工设备 高速精密冲床 伺服压力机 开式压力机 闭式压力机 挤压机 数控转塔冲床 伺服曲柄压力机 薄板拉伸液压机[7]

展会基本信息 - 展会名称为斯图加特金属加工展览会（AMB），举办时间为2026年9月15日至19日 [1] - 展会地点在德国新斯图加特展览中心，举办周期为每两年一届 [1] - 展会行业属于金属加工领域，主办单位为斯图加特展览公司 [1] 展会规模与行业地位 - 该展会是欧洲和世界金属加工机械领域最大和最领先的盛会 [5] - 展会是金属加工行业五大贸易展览会之一 [5] - 自1982年以来每两年举办一次，展示国际金属加工行业亮点 [5] - 已成为行业内最重要的活动之一，是德国金属加工业的焦点 [5] 展会内容与特色 - 展会展示金属加工机床领域的新产品和服务 [5] - 涵盖行业包括自动化、现代技术、机械和制造业 [5] - 设有创新区、数字化生产区等专业展区，展示最新金属加工技术和应用案例 [5] - 参展商和参观者可参加各种研讨会、论坛和特别活动，分享经验和知识 [5] - 展会特点为参展商和观众的多样性，四分之三的观众来自工业界 [5] 展品范围 - 机械零件及金属加工展品包括金属加工设备、工业物料、测量仪器及设备等 [7] - 焊接及切削科技展品包括切削机器及设备、焊接设备、测量系统及软件等 [7] - 材料处理及物流展品包括物流系统及设备、运送机械、存储系统与设备等 [7] - 表面处理展品包括表面清洁及前制处理、电镀系统、特殊表面涂覆技术等 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长79%至1061亿美元 主要受78%的价格上涨 17%的收购收益和60个基点的有利外汇折算推动 部分被22%的销量下降所抵消 [10] - 毛利润增长约11%至389亿美元 毛利率扩大90个基点至367% 主要得益于节省行动带来的250亿美元收益以及严格的成本管理 [10] - 调整后营业利润增长约9%至185亿美元 调整后营业利润率增长10个基点至174% 增量利润率为19% [11] - 摊薄后每股收益为221美元 调整后每股收益增长15%至247美元 其中包括股票回购带来的007美元收益和外汇折算带来的001美元不利影响 [12] - 有效税率为261% 较上年同期上升250个基点 主要由于一项约900万美元的特殊项目税收支出 剔除特殊项目后 有效税率为211% 改善250个基点 [11] - 第三季度经营活动产生创纪录现金流 现金转换率达到149% 年初至今现金流增长约13% 现金转换率为119% [4][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲焊接业务销售额增长约9% 其中价格上涨96% Vanar收购贡献14% 销量下降收窄至约2% 该部门调整后息税前利润增长5%至132亿美元 利润率下降60个基点至182% [12][13][14] - 国际焊接业务销售额增长16% 其中Alloy Steel收购贡献约4% 有利外汇折算贡献2% 部分被4%的销量下降所抵消 该部门调整后息税前利润增长约29%至26亿美元 利润率上升230个基点至113% [14][15] - Harris产品集团销售额增长15% 其中销量增长2% 价格上涨近12% 该部门调整后息税前利润增长约28%至28亿美元 利润率提高190个基点至创纪录的183% [15][16] - 全球自动化业务第三季度销售额约为2亿美元 略低于预期 主要由于项目时间安排 预计第四季度自动化销售额将环比增长15%-20% 但仍低于去年同期水平 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 有机销售额增长56% 主要受价格上涨和销量降幅收窄推动 美洲和Harris产品集团部门的短周期消耗品需求持续稳定 北美工业气体分销渠道也有所改善 [5] - 在五个终端市场中 占收入约60%的三个市场实现了稳定至更高的有机销售增长 主要集中在通用工业 HVAC以及中游能源建筑基础设施领域 价格驱动为主 但也实现了销量增长 [7] - 美洲地区实现高个位数百分比增长 但被国际重工业的疲软所抵消 建筑和农业设备领域因去年同期基数较低 价格因素以及客户生产活动增加 有机销售趋势有所改善 [7][8] - 汽车领域因资本支出缓慢仍面临挑战 但美洲地区的消耗品销量增长超过了国内生产率 行业最新10月车型发布调查显示 到2029年新车型发布计划将重新加速 这与10月份获得的长周期自动化订单增加相符 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于五年Higher Standard 2025战略的最后一个季度 自2020年基准年以来 营业利润率提高了500个基点 平均达到16% 盈利以高 teens 的年度复合增长率翻了一番多 截至第三季度股东总回报率超过165% [9] - 战略投资和运营模式持续复合收益 带来上四分位的投资资本回报率表现 并支持平衡的资本配置策略 即在长期增长中进行投资 同时通过周期向股东返还现金 [4] - 公司宣布第30次连续年度股息支付率上调 幅度为53% 将于明年初开始 预计通过战略增长计划和资本配置策略将继续为股东带来卓越回报 [17] - 制造足迹和供应链战略在当前运营环境中被证明定位良好且具有韧性 结合严格的成本管理和对长期增长的关注 公司将有效管理任何不利因素并利用机会驱动卓越的长期价值 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管自动化产品组合仍面临资本支出挑战 EMEA地区需求疲软 但业绩显示了运营模式的优势 通过商业和运营灵活性有效抵消了通胀和销量不利因素 实现了目标的中性价格成本地位 本季度产生了800万美元的永久性节省 [4] - 预计第四季度将出现传统的季节性销售表现 营业利润率将实现温和的连续改善 价格水平预计将保持连续 公司将持续监控贸易政策决策并在需要时采取适当行动 [13][17] - 由于近期为Alloy Steel交易进行的借款 利息费用假设上调至5000万美元区间的低端 现金转换率范围上调至100%以上 以更好地与业绩保持一致 [18] - 对2026年初至中期汽车资本支出转为增长持乐观态度 但预计销量增长将是缓慢积累而非突然爆发 公司已对可自由支配支出进行控制并寻求结构性成本节约 为上行周期中的需求捕捉做好准备 [8][36][37][45] 其他重要信息 - 公司讨论了不符合美国GAAP的财务指标 其与最可比GAAP指标的调节表可在财报新闻稿的财务表格中找到 [2][3] - 第三季度投资了136亿美元用于增长 反映了资本支出和对Alloy Steel的最终投资 调整后投资资本回报率提高至222% 通过股息和5300万美元股票回购的组合 向股东返还了9400万美元 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度初需求趋势 特别是建筑和基础设施领域的表现 - 管理层指出 第三季度末至第四季度初持续走强 自动化业务订单开始广泛加速 美洲核心业务也呈现渐进趋势 但预计HVAC业务将出现传统季节性疲软 约有10%-15%的业务会受到影响 [20][21][22][23] - 在建筑基础设施方面 美洲焊接部门表现强劲 但国际整体面临挑战 呈现区域性差异 [24] 问题: 自动化业务订单增长对利润率的影响 - 自动化业务固定成本较高 因此增量利润和减量利润都较高 该业务多为长周期项目 尤其是汽车领域的订单 其收入和利润影响更多体现在明年而非第四季度 但短周期部分如协作机器人和预设计系统可能在第四季度环比有所改善 [25][26][27] - 美洲部门80%的自动化业务 预计第四季度自动化销售额环比增长15%-20% 这将改善该部门内的业务组合和利润率 [28] 问题: 对周期定位和2026年需求复苏潜力的看法 - 公司定位良好以应对市场扩张 消耗品作为短周期活动的关键指标呈现积极趋势 自动化设备方面也看到良好且一致的活动 预计将恢复增长 但需要在订单活动看到更多一致性后才能对增长模式更有信心 [35][36] - 公司通过控制可自由支配支出和寻求结构性成本节约来加强业务 为上行周期捕捉需求做好准备 [37] 问题: 自动化订单广泛加速的背后原因 - 订单加速是广泛基础的 不仅限于汽车 10月份项目发布活动较4月有中 teens 的整体提升 重型工业客户对其未来生产率信心增强 更愿意进行资本支出 此外 公司也看到一些因企业寻求回流或近岸生产而进行的投资 [38][39][40] 问题: 定价强度与需求弹性的关系 - 最初担心价格会完全抵消销量 但需求在销量方面比预期更具韧性 随着价格下跌 销量不仅负增长减少 甚至开始转为正增长 部分原因是去年同期基数较低 客户普遍对需求转好持乐观态度 [41][42] - 预计复苏将是缓慢积累 短周期消耗品活动改善是增长周期的开端 会引致投资 当看到持久一致的工业生产活动时 资本投资会加速 目前正开始看到这一点 但需要更多一致性 [43][44][45] 问题: 当前价格驱动增长环境下的增量利润率展望 - 在当前销量温和下降的环境中 增量利润率处于高 teens 水平 当销量增长接近中个位数时 增量利润率将达到中20%区间 随着自动化业务改善和国际部门结构调整 增量利润率有上行空间 可达低至中30%区间 增长加速时会看到更快的增量利润提升 [50][51][52] 问题: 欧洲需求前景 - 欧洲政府关于增加国防开支等评论令人鼓舞 但尚未转化为公司的订单收入 对欧洲可能改善持谨慎乐观态度 但并未依赖或计划于此 [53][54] 问题: 第四季度美洲销量和国际利润率预期 - 国际部门利润率预计在11%-12%区间的高端 但仍在该框架内 美洲部门营业利润率预计在18%-19%区间的高端 第四季度环比预计改善100-200个基点 [56][58][59] - LIFO会计每年重置 第四季度LIFO费用趋势与最近几个季度相似 去年为贷项 2026年将取决于通胀趋势 临时成本节省已纳入模型 销量改善时临时成本将回归业务 这包含在公司的增量框架内 [60][61] 问题: 自动化业务表现及第四季度展望 - 第三季度销售不及预期主要由于汽车和重型工业领域的业务组合问题 收入确认的时间问题将在第四季度有所弥补 目前趋势略好于第二季度电话会议后的沟通 但仍意味着全年中个位数下降 订单活动更多指向2026年的业务轮廓 [63][64][65][66] - Harris产品集团的定价能力主要部分与商品银和铜挂钩 具有根据市场变化调整的机械定价模型 定价变动主要反映大宗商品和广泛市场的波动 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长79%至1061亿美元，主要受78%的价格上涨、17%的收购贡献以及06%的有利外汇折算推动，但被22%的销量下降部分抵消 [12] - 毛利润增长约11%至389亿美元，毛利率提升90个基点至367%，主要得益于节约行动带来的250万美元收益以及严格的成本管理 [12] - 调整后营业利润增长约9%至185亿美元，调整后营业利润率提升10个基点至174%，反映出19%的增量利润率 [13] - 第三季度摊薄后每股收益为221美元，调整后每股收益增长15%至247美元，其中包括007美元的股票回购收益和001美元的不利外汇影响 [14] - 有效税率为261%，较上年同期上升250个基点，主要由于一项约900万美元的特殊项目税收支出，但排除特殊项目后的实际税率为211%，改善了250个基点 [13] - 本季度产生了创纪录的运营现金流，现金转换率达到149% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲焊接部门销售额增长约9%，其中价格贡献96%，Vanar收购贡献14%，销量下降收窄至约2% [14]；该部门调整后息税前利润增长5%至132亿美元，但利润率下降60个基点至182% [15] - 国际焊接部门销售额增长16%，其中Alloy Steel收购贡献约4%，有利外汇贡献2%，但销量下降4% [16]；该部门调整后息税前利润增长约29%至26亿美元，利润率提升230个基点至更正常的113% [17] - Harris产品集团销售额增长15%，其中销量增长2%，价格增长近12% [17]；该部门调整后息税前利润增长约28%至28亿美元，利润率提升190个基点至创纪录的183% [18] - 全球自动化销售额本季度约为2亿美元，略低于预期，主要由于项目时间安排问题 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 有机销售额增长56%，得益于价格上涨和销量降幅收窄，其中美洲焊接、Harris产品集团以及北美工业气体分销渠道的短周期耗材需求呈现稳定态势 [7] - 在五个终端市场中，占收入约60%的三个市场（通用工业、HVAC行业以及中游能源建筑基础设施）实现了稳定或更高的有机销售增长，尽管主要由价格驱动，但在这些领域实现了销量增长 [9] - 汽车行业仍然面临挑战，但美洲地区的耗材销量增长超过了国内生产率，10月份的新车型发布调查显示直至2029年的新车型发布计划将重新加速，这与10月份获得的长周期自动化订单增加相符 [10] - 欧洲需求趋势仍然疲软，但亚太地区出现增长点，包括中国的高个位数百分比增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于五年"更高标准2025"战略的最后一个季度，自2020年基准年以来，营业利润率提升了500个基点，平均达到16%，盈利以高 teens 的年度复合增长率翻了一番多，并通过第三季度实现了超过165%的总股东回报 [11] - 战略投资和运营模式持续带来盈利增长，实现了顶尖的四分位数的投资资本回报率，并支持平衡的资本配置策略，即在长期增长中进行投资，同时通过周期向股东返还现金 [6] - 公司通过商业和运营敏捷性有效抵消通胀和销量阻力，实现了目标的中性价格-成本地位，本季度产生了800万美元的永久性节约 [6] - 制造业足迹和供应链战略在当前运营环境中被证明定位良好且具有韧性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对短周期产品组合的弹性需求感到鼓舞，特别是美洲和Harris产品集团领域，尽管自动化产品组合仍面临资本支出推迟的挑战，但9月下旬至10月自动化订单率广泛增长，如果趋势持续，预计第四季度自动化销售额将环比增长15%至20%，但仍低于去年同期水平 [8] - 公司维持全年的顶线和利润率假设，考虑到迄今的表现、订单趋势、有效的成本管理以及节约计划的收益，预计随着从第三季度进入第四季度，销售将呈现传统季节性，营业利润率将略有 sequential 改善 [19] - 对于2026年，管理层认为公司已为市场扩张做好准备，但需要看到订单活动更具一致性后才能对增长模式更有信心，预计资本支出的拐点可能出现在2026年早中期 [10] 其他重要信息 - 公司在资本配置方面执行良好，本季度投资了136亿美元用于增长（包括资本支出和对Alloy Steel的最终投资），并通过股息和5300万美元的股票回购向股东返还了9400万美元 [19] - 公司宣布第30次连续年度股息支付率上调，增幅为53%，将于明年初开始 [19] - 平均运营营运资本较上年同期可比期间改善了50个基点至186% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度初的需求趋势，特别是建筑和基础设施领域 - 管理层指出，第三季度末至第四季度初持续走强，自动化业务订单开始广泛加速，对资本投资增长持乐观态度，美洲核心业务也呈现渐进式趋势 [23] - 预计Harris产品集团内的HVAC业务将出现传统季节性疲软，约有10%至15%的业务面临此风险，预计HVAC市场将有额外的疲软 [24] - 在建筑基础设施方面，美洲焊接板块表现强劲，但国际整体面临挑战，呈现区域性差异 [26] 问题: 自动化订单增长对利润率的影响 - 自动化业务具有较高的固定成本，因此增量利润和减量利润都较高，该业务多为长周期项目，订单增加带来的收入和利润影响更多将在明年体现，而非第四季度 [28] - 自动化业务中有短周期部分（如协作机器人和预工程系统），从第三季度到第四季度可能会略有环比增长，但资本支出复苏的主要益处将在明年显现 [29] - 自动化业务80%在美洲板块，预计第四季度自动化销售额将比第三季度水平提高15%至20%，这将改善自动化板块内的利润率结构 [30] 问题: 对2026年周期定位和需求复苏潜力的看法 - 公司为市场扩张做好了准备，耗材作为短周期活动的关键指标呈现积极趋势，自动化设备方面活动良好且一致，预计将恢复增长，但需要看到更一致的订单活动才能对扩张形态更有信心 [36] - 公司通过控制可自由支配支出和寻求结构性成本节约来加强业务，以提高效率和生产效率，在不影响上行周期中捕获需求能力的前提下降低成本 [37] - 自动化订单的广泛加速不仅限于汽车行业，10月份的项目发布活动较4月份有中 teens 的整体提升，公司在自动化解决方案方面的差异化优势使得报价活动广泛且水平仍高 [39] - 重型工业投资组合开始对其未来生产率更有信心，因此更愿意支出资本，这也会对通用工业产生涓滴效应，公司开始看到一些企业因回流或近岸生产而进行投资 [40] 问题: 定价对需求的影响以及复苏轨迹 - 最初担心价格会完全抵消销量，但需求（销量）比预期更具韧性，价格增长后销量并未同比例下降，目前销量开始由负转正，部分原因是去年同期基数较低，客户普遍对需求出现拐点持乐观态度 [43] - 复苏轨迹难以预测，短周期活动（如耗材）是周期增长的开始，会引致投资，当看到重工业稳定并出现适度增长，通用工业耗材活动转正，工业生产活动持续一致时，会预期资本投资加速，目前正开始看到这一点，需要更多一致性才能对市场趋势更乐观 [44] - 预计销量增长将是缓慢积累的过程，而非突然全面爆发 [46] 问题: 增量利润率展望以及欧洲销量增长拐点 - 在当前销量略有下降的环境中，增量利润率在 high teens，当销量增长接近中个位数时，增量利润率将达到 mid-20% 范围，随着自动化业务改善和国际板块调整，增量利润率有上行空间，可达 low to mid-30% 范围，增长加速时会看到更快的增量利润率提升 [50] - 对于欧洲，尽管政府关于增加国防开支等评论令人鼓舞，但尚未转化为公司的订单收入，对欧洲改善持谨慎乐观态度，但并未依赖或计划于此 [52] 问题: 第四季度美洲销量预期和国际利润率 - 国际板块利润率预计在11%至12%范围内，考虑到传统季节性和收购带来的增量销售，预计可能处于该范围的高端 [55] - 美洲板块方面，预计自动化业务将环比增长，但同比仍可能低两位数下降，因为2024年第四季度自动化销售额和利润率创下纪录，综合来看，预计第四季度营业利润率将较第三季度环比提升100至200个基点，美洲板块利润率预计处于18%至19%范围的高端 [55] 问题: LIFO 会计和临时成本节约对2026年增量利润率的影响 - LIFO会计每年重置，取决于库存估值和相关成本，第四季度LIFO费用趋势预计与最近几个季度相似，2026年的情况将取决于通胀趋势 [59] - 临时成本节约已纳入模型，随着销量改善，临时成本将重新回到业务中，这已包含在公司的增量利润率框架内 [59] 问题: 自动化业务表现及第四季度展望 - 第三季度自动化销售额低于预期主要由于汽车和重工业领域的压缩，以及收入确认的时间问题，预计部分将在第四季度收回，目前趋势略好于第二季度电话会议时的沟通，但仍意味着全年中个位数下降，订单活动更多指向2026年的业务状况 [63] 问题: Harris产品集团的定价能力动态 - Harris业务部分与商品银和铜挂钩，拥有根据市场变化（特别是银和铜）调整的机械定价模型，价格变动主要反映了商品和广泛市场的变动 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长8%至6.87亿美元 有机销售额同比增长2% [3] - 调整后EBITDA增长7%至1.33亿美元 调整后EBITDA利润率下降约20个基点 [4][11] - 美洲地区调整后EBITDA利润率为19.6% EMEA和APAC地区调整后EBITDA利润率扩大至19.3% 同比上升40个基点 [11][12] - 自由现金流转化率超过100% 公司计划利用第四季度强劲现金流将净杠杆率降至1-2倍 [12] - 公司上调2025年全年指引 预计总销售额为27.1亿至27.3亿美元 调整后EBITDA为5.35亿至5.40亿美元 调整后EPS为5.20至5.30美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备和自动化业务在全球范围内实现中高个位数增长 在美国市场实现中个位数增长 [7][10] - 耗材业务表现稳定 增长略低于设备业务 [52] - EWM公司的React技术可使焊接速度提高100% 熔敷率提高2倍 热输入降低约35% [8] - EWM公司毛利率超过45% 为公司带来高利润贡献 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区总销售额增长 有机增长同比转正 美国实现中个位数增长 墨西哥保持稳定 南美符合预期 [6][7] - EMEA和APAC地区销售额同比增长14%至3.95亿美元 有机销售额增长3% 销量增长4% [12] - 亚洲、印度和中东地区表现强劲 欧洲出现 renewed investment and activity [8][12] - 公司约80%的制造业务位于销售区域 减少了关税影响 缩短了交货时间 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购EWM等四家公司 加速向设备和气体控制业务转型 目标是到2028年或更早实现22%以上的EBITDA利润率 [15] - 公司将人工智能整合到EBX系统中 提高运营效率 [15] - 公司提供端到端工作流程解决方案 包括设备、焊枪、填充金属和数字解决方案 [52] - 在欧洲市场 公司的表现显著优于行业水平 表明获得了显著的市场份额 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度开局表示乐观 预计核心增长将比第三季度有所改善 [45] - 预计未来五年发展中市场的GDP增速将比发达市场快约2倍 公司处于有利地位以捕捉这一差异 [8] - 公司看到欧洲在国防、基础设施和能源投资方面的订单和势头增强 预计2026年将加速增长 [38] - 公司正在投资销售和增长计划 预计这些投资将在2026年带来效益 [28] 其他重要信息 - "Remake This Town"倡议在芝加哥启动 通过焊接演示和实习项目解决焊工短缺问题 [5] - 公司与全球教育机构合作 为学生提供ESAB设备和行业认证 [6] - EWM整合团队已发现顶线增长和协同效应的巨大机会 包括SG&A和毛利润方面 [25] - 公司在第四季度启动了多项EBX成本和重组计划 预计2026年将实现强劲的利润率改善 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲地区第三季度的改善情况以及之前推迟的自动化发货和墨西哥销售的影响 [21] - 公司部分追回了之前推迟的自动化订单 但并非全部 预计剩余部分将计入第四季度和2026年第一季度 墨西哥市场已稳定 美国势头良好 第四季度开局稳健 [21] 问题: EWM收购的财务模型和整合计划 [23][24][25] - EWM公司毛利率超过45% 公司正在投资前端以推动增长 预计2025年EWM贡献约300万美元利润 目标三年内实现超过10%的投资回报率 团队已发现显著的协同效应机会 详细指引将在2026年第一季度提供 [24][25] 问题: 美洲地区EBITDA利润率下降的原因和展望 [28] - 利润率下降部分符合预期 原因包括对销售和增长计划的投资 以及季度末出现的关税影响 公司正通过将生产转移到合适区域和重组举措来应对 预计2026年将实现利润率扩张 [28] 问题: 并购策略的地域偏好 [29][30] - 公司对并购地域持中立态度 主要关注优质资产和财务原则 近期收购的欧洲公司也提供了进入北美、中东和亚洲市场的机会 [30] 问题: 2026年美洲地区利润率改善的驱动因素 [33][34][35] - 驱动因素包括已启动并预计在2026年第一季度完成的重组项目、更好的同比基数、以及通过供应链调整和定价行动带来的提升 公司目标仍是到2028年实现22%以上的EBITDA利润率 [34][35] 问题: EMEA和APAC地区内部各区域表现差异及2026年展望 [36][37][38] - 高增长市场（中东、亚洲）继续表现强劲 欧洲市场公司表现优于行业 主要得益于设备和自动化业务的高增长 预计欧洲在国防、基础设施和能源投资推动下 2026年增长将加速 整体对2026年持乐观态度 [37][38] 问题: EWM的销售网络整合情况 [41] - EWM的销售网络与公司现有网络互补性强 公司有机会将耗材和焊枪产品引入EWM渠道 同时EWM的产品线填补了公司在重工业领域的空白 客户反响热烈 [41] 问题: 第四季度开局情况评论 [44][45] - 公司第四季度开局良好 预计核心增长率将高于第三季度的2% 十月份已按此趋势开局 [45] 问题: 美洲地区价格成本状况及第四季度展望 [47][48] - 第三季度末因铜关税导致价格成本略有负向拖累 公司正通过将生产转移到销售区域来消除此影响 相关重组也在进行中 预计将为2026年利润率扩张带来顺风 [48] 问题: 耗材业务表现 [51][52] - 耗材业务表现稳定 增长略低于设备业务 但公司认为其表现仍优于市场 公司正专注于提供包括设备、耗材和数字解决方案在内的完整工作流程解决方案 [52] 问题: 墨西哥和自动化业务趋势及对2026年增长的启示 [54][55] - 墨西哥市场销量已稳定 美国实现中个位数增长 随着进入2026年 特别是从第二季度开始 墨西哥业务的同比基数将变得更容易 预计将带来销量顺风 [55]

公司业务进展 - 公司焊接设备在电池领域的进展未在本次互动中披露 [1] - 公司目前未与宁德时代在固态电池领域开展合作 [1]

公司股权与投资 - 海伦哲持有广东新宇智能装备有限公司22.93%股份 为第一大股东 [1] 业务与产品 - 广东新宇智能装备有限公司主营锂电池产线相关极片冲切 封装 叠片 焊接等设备研发生产 [1] - 公司正在积极跟踪固态电池产线相关设备研发 [1] - 未来公司极片冲切 封装 叠片及焊接等主营产品有望适用于固态电池生产制造 [1] 订单与增长 - 今年以来新签订单同比增长89%左右 [1] - 约60%的新增订单与储能相关 [1] 行业与竞争 - 公司在行业具有较强品牌竞争力 [1] - 受行业快速发展等积极因素影响 [1]

公司概况 * 公司业务为焊接设备、自动化解决方案和消耗品 核心业务为焊接和自动化 消耗品业务占比略超一半[10][11] * 公司采用LIFO（后进先出）会计方法计量存货 这对成本变化的反应更即时[16][17] 核心财务表现与目标 * 2025年战略目标为实现高个位数至低双位数增长类型[2] * 当前战略期内平均营业利润率为16% 但近三年持续超过17%[3] * 历史上每个周期运营利润率均扩张200个基点 预计下一战略期将继续以此幅度改善[3] * 自动化业务2024年销售额为9.11亿美元 息税前利润率为低十位数水平 目标是达到公司平均利润率水平 仍有约300个基点的改善空间[51] * 国际业务息税前利润率在2025年上半年达到11.5% 目标是达到12%-14%[31] 增长战略 * 增长基础驱动因素是引领技术和创新 通过自动化推动加速增长 收购成为增长议程的重要组成部分 贡献300至400个基点的增长[2] * 资本配置优先考虑增长 内部投资回报最高 过去五年内部资本投资翻倍[42] * 收购策略平衡 自动化领域总目标市场（TAM）估计为350亿美元 核心焊接领域为250亿美元 自动化领域的交易可能略多[42][43] 终端市场动态 * 美洲市场整体呈现稳定态势 未出现显著增长或大幅下滑[10][12] * 重型工业（占业务近20%）面临压力 农业领域持续去库存 预计到2026年某个时候才会转向增长[13] * 通用工业第二季度增长高个位数[14] * 汽车行业表现好于预期 零售销售强劲 但工厂生产水平将驱动更多消耗品活动[14] * 能源领域更为乐观 特别是中游的石油和天然气 第二季度表现积极 预计将持续 中东和东南亚也有类似动态[15] * 欧洲市场环境仍具挑战性 工业市场未见增长周期迹象[32][36][37] 定价、成本与利润率管理 * 整体战略是保持价格成本中性 需灵活应对成本动态并采取定价策略[6][8] * 面对关税等成本挑战 团队积极寻找供应商替代方案（如钢材）并致力于塑造业务模式以实现长期成本节约 下半年永久性成本节约目标在1000万至1500万美元之间[20][21] * 由于采用LIFO会计方法 成本影响即时反映 上半年产生1000万美元的LIFO费用 其中大部分在第二季度加速确认[16] * 约60%的业务通过工业分销商销售 他们也在严格管理自身模式和定价[18] * 与OEM客户的定价对话一直具有挑战性 但基本方法未有改变[19] * 国际市场的定价基本保持平稳[31] 自动化业务 * 自动化业务80%与美洲地区相关[14] * 当前季度运行率约为2.5亿美元 趋势更为平稳 预计全年自动化业务将下降个位数百分比[25][27] * 报价活动水平很高 但客户决策延迟 每月都在推迟 导致订单转化慢于预期[28][29] * 汽车行业新项目启动（2027-2028年）的长周期资本投资前景有待观察 下一次行业信息重置在10月[27] 收购与整合 * 2024年8月宣布收购澳大利亚一家企业 以增强国际能力[32] * 2024年4月收购了合金钢企业35%的股份 整合进展顺利 该业务涉及采矿和维修领域的硬面技术 是一个相邻领域的机会[46][47] * Harris Products Group与Tractor Supply建立零售合作伙伴关系 Q2约三分之二的Harris增长量来自此新客户 包括初始库存要求 正常化后水平约为其一半 Q3可能会有更多库存 然后恢复正常[38] 资本配置与股东回报 * 2024年股票回购目标为3亿至4亿美元 上半年已完成2.3亿美元[48][49] * 股息已连续29年增长 董事会将在10月会议上审议股息政策[49] * 股票回购首先覆盖员工计划带来的稀释影响 然后对超额战略现金进行机会性回购[49] 运营指标与未来展望 * 消耗品需求与工厂活动、工业生产趋势相关 其稳定性是未来增长的重要基础[11][55] * 当前消耗品的稳定态势 若转为增长 通常会导致投资周期 从而推动标准设备和自动化设备的资本投资[55] * 自动化业务从2020年的4亿美元增长到目标10亿美元 未来将继续通过有机和无机方式推动增长[54]

公司产品定位 - 焊接设备被誉为钢铁缝纫机 [1] - 公司产品应用覆盖船舶制造行业 [1] - 公司产品应用覆盖石油化工行业 [1] - 公司产品应用覆盖工程机械行业 [1] - 公司产品应用覆盖车辆制造行业 [1] - 公司产品应用覆盖压力容器行业 [1] - 公司产品应用覆盖铁路建设行业 [1] - 公司产品应用覆盖五金加工行业 [1]

核心财务表现 - 第二季度GAAP每股收益2.58美元 超出分析师预期2.56美元 [1] - 季度营收41亿美元 超过市场共识40.2亿美元 同比增长1.7% [1][2] - 运营利润率达26.3% 创历史第二季度新高 同比提升0.1个百分点 [1][2] - 自由现金流4.49亿美元 较去年同期5.71亿美元下降21.4% [1][2] - 净利润7.55亿美元 同比微降0.5% [2] 细分业务表现 - 汽车OEM业务有机增长2.4% 受益于中国电动车市场需求强劲 [5] - 焊接设备销售增长2.8% 测试测量与电子板块下降0.7% [6] - 聚合物与流体业务收缩3.7% 建筑产品板块大幅下降6.9% [6] - 食品设备业务实现小幅正增长 机构渠道表现强劲 [5] - 汽车OEM利润率21.3% 同比提升1.9个百分点 建筑产品利润率达30.8% [7] 战略与运营 - 采用80/20前后端业务模式 聚焦高利润客户与产品 [3] - 企业成本计划贡献1.3个百分点利润率提升 [5] - 持续简化产品线 退出差异化程度较低的业务 [8] - 客户反向创新计划取得实质性进展 [8] - 运营收入达10.68亿美元 创第二季度记录 [5] 资本配置与股东回报 - 季度股息同比增加0.1美元/股 达到1.5美元/股 [9][11] - 本季度执行3.75亿美元股票回购 全年回购计划15亿美元 [9] - 自由现金流转化率59% 显著低于去年同期的75% [9] 业绩展望 - 上调2025财年GAAP每股收益指引至10.35-10.55美元 [10] - 预计全年营收增长1-3% 有机增长持平至2% [10] - 目标运营利润率26-27% 自由现金流转化率超过100% [10][11] - 管理层强调宏观经济不确定性 对近期超预期表现持谨慎态度 [11]