报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][14][42] 报告的核心观点 - 结合公司2024年及2025年一季度经营情况和市场情况，考虑旺季需求或提振煤炭市场，预计新疆煤炭价格中枢同比降约10%，预测公司2025 - 2027年归母净利润为34.87、35.24、48.39亿元，同比+17.75%、+1.09%、+37.3%，2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.54、0.74元，公司作为疆煤外运龙头企业，估值有修复空间 [14][42] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 2024年公司营收364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.60%；扣非后归母净利润29.52亿元，同比-46.41%；经营活动现金流净额56.75亿元，同比-16.64%；拟每10股派现6.22元，加回购股份折算红利，实际派现0.70022元/股，合计派现44.76亿元，占当年归母净利润151.16% [1][20] - 2024年销售费用同比-11.38%，管理费用同比+30.77%，财务费用同比+5.29%，研发费用同比+3.17%；2025年一季度管理费用同比增62.18%，研发费用同比增23.42%，财务费用同比降13.59% [12][22] - 2024年投资收益-0.66亿元，同比亏损减少；投资活动现金流净额-21.96亿元，筹资活动现金流净额-37.78亿元 [12][25] 煤炭业务 - 2024年原煤产量3983.29万吨，同比增78.52%；煤炭总销量4723.40万吨，同比增52.39%；业务收入173.79亿元，同比+18.03%；营业成本133.91亿元，同比+39.23%；毛利率22.95%，同比-11.73pct [2][27][29] - 2025年1 - 3月原煤产量1406.65万吨，同比增138.75%；煤炭销量1469.04万吨，其中原煤销量1335.77万吨，同比增71.19% [2] 天然气业务 - 2024年自产LNG产量48.74万吨（6.82亿方），同比增17.58%；外购LNG销量223.93万吨（32.44亿方），同比-51.65%；天然气总销量284.01万吨（40.86亿方），同比-52.95%；业务收入130.65亿元，同比-65.95%；营业成本111.88亿元，同比-68.26%；毛利率14.37%，同比+6.26pct [3][31][33] - 2025年一季度LNG产量1.66亿方（约11.83万吨），同比减11.84%；LNG销量6.57亿方（约45.36万吨），同比降33.90%；天然气总销量8.65亿方（约60.26万吨），同比降26.75% [4][35] 煤化工业务 - 2024年甲醇产量107.88万吨，同比+18.43%；乙二醇产量15.56万吨，同比+23.73%；煤基油品产量56.78万吨，同比-12.67%；DMDS产量1.11万吨，同比-2.95%；产品总销量246.94万吨，同比-8.42%；业务收入49.98亿元，同比-34.77%；营业成本33.80亿元，同比-42.22%；毛利率32.37%，同比+8.72pct [4][36][39] - 2025年一季度产品总产量64.96万吨，同比增14.24%；总销量59.95万吨，同比减3.04%；甲醇产量27.79万吨，同比-3.52%，销量27.13万吨，同比-4.56%；煤基油品产量16.22万吨，同比+11.96%，销量16.31万吨，同比+13.41%；乙二醇产量4.05万吨，销量6.22万吨 [10][41] 石油业务 - 2024年在哈萨克斯坦斋桑油田深层勘探发现稀油油藏，射孔后自然产量可观，2025年计划围绕稀油加密勘探和储量证实，一季度按计划推进钻井及设施建设 [11] 财务状况与投资 - 2024年销售费用同比-11.38%，管理费用同比+30.77%，财务费用同比+5.29%，研发费用同比+3.17%；2025年一季度管理费用同比增62.18%，研发费用同比增23.42%，财务费用同比降13.59% [12][22] - 2024年投资收益-0.66亿元，同比亏损减少；投资活动现金流净额-21.96亿元，筹资活动现金流净额-37.78亿元 [12][25] - 截至2025年3月31日，资产负债率约52.3%，较年初下降；截至2024年末，在建工程36.82亿元，同比-30.76% [12] 股东回报 - 2024年度拟实际分配现金红利0.70022元/股，合计44.76亿元，占当年归母净利润151.16%；2025年一季度回购股份82.42万股，截至2025年3月31日，回购专用证券账户持股1.74亿股 [13] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2026年归母净利润为34.87、35.24亿元，新增2027年归母净利润48.39亿元，同比+17.75%、+1.09%、+37.3%；2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.54、0.74元；维持“买入”评级 [14][42]

公司基本情况 - 广汇能源股份有限公司证券代码为600256，2024年年度股东大会于2025年5月20日召开，会议地点在乌鲁木齐市新华北路165号中天广场43楼 [1][6] - 公司2024年总资产568.36亿元，同比下降3.24%，营业收入364.41亿元，同比下降40.72%，归属于上市公司股东的净利润29.61亿元，同比下降42.60% [12] - 2024年期末累计可供分配利润181.25亿元，拟实施差异化分红方案，每10股派发现金红利6.22元（含税），实际分配现金红利为0.70022元/股（含税） [60][61][62] 主营业务表现 - 天然气板块：2024年实现LNG产量68,242.03万方（48.74万吨），同比增长17.58%，但受进口LNG市场价格倒挂影响，天然气总销量同比下降52.95%至408,564.04万方（284.01万吨） [12][13] - 煤炭板块：原煤产量3,983.29万吨，同比增长78.52%，煤炭销售总量4,723.40万吨，同比增长52.39%，均创历史新高 [14][16] - 煤化工板块：甲醇产量107.88万吨，同比增长18.43%，乙二醇产量15.56万吨，同比增长23.73%，但煤基油品产量同比下降15.73%至56.78万吨 [17][19] 重点项目进展 - 马朗煤矿建设项目：2024年8月取得国家发改委核准批复，9月取得采矿许可证，11月取得安全设施设计批复，2025年2-4月陆续取得水土保持、环评、节能评估等批复 [20] - 哈萨克斯坦斋桑油气开发项目：完成两口深层井钻探，证实有自然流动稀油，正推进原油地面处理装置调试及进口手续办理 [21] - 氢能示范项目：2024年3月进入加氢站试车阶段，全年产氢量达设计标准，加氢累计9.4万公斤，配套氢能重卡运输煤炭34万吨 [24] 行业发展趋势 - 天然气行业：2024年中国天然气表观消费量4,260.5亿立方米，同比增长8%，产量2,464亿立方米，同比增长6.2%，进口量1.3亿吨，同比增长9.9% [34] - 煤炭行业：2024年中国煤炭产量47.8亿吨，同比增长1.2%，进口5.43亿吨，同比增长14.41%，新疆煤炭产量达5.4亿吨，同比增长17.5% [36] - 现代煤化工：我国推动新型煤化工产业和石油代替战略，成为保障国家能源安全和维持经济稳健发展的重要抓手 [37] 公司发展战略 - 未来围绕煤炭、煤化工、天然气（含石油）、清洁能源（氢能）及CCUS五大板块进行产业升级 [42] - 煤炭板块目标实现产量规模超亿吨，天然气板块目标启东LNG接收站规模达1,000万吨/年 [43] - 2025年经营计划聚焦加速变革转型，深化精细化管理，确保完成年度目标任务 [44]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度&2025年一季度业绩报告，2024年营收和归母净利润同比下降，25Q1营收和归母净利润同比也下降 [5] - 煤炭业务马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响；非煤业务中煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健 [5] - 在建/拟建项目贡献成长，高股息凸显价值，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润29.52亿元，同比-46.41% [5] - 24Q4公司实现营业收入100.5亿元，同比-15.59%，环比+9.93%；归母净利润9.58亿元，同比+211.54%，环比+75.05%；扣非归母净利润9.49亿元，同比+35.85%，环比+85.25% [5] - 25Q1公司实现营收89.02亿元，同比-11.34%；归母净利润6.94亿元，同比-14.07%，环比-27.6%；扣非归母净利润7.01亿元，同比-9.48%，环比-26.11% [5] 煤炭业务 - 2024年公司煤炭产量/销量为4325.24/4723.4万吨，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤销量4347.26万吨，同比+67.96%；提质煤销量376.14万吨，同比 -26.41% [5] - 24Q4公司煤炭产量/销量1920.85/1862.76万吨，同比+176.57%/+129.84%，环比+53.24%/+44.44%，其中原煤销量1796.8万吨，同比+151.66%，环比+48.21%；提质煤销量65.96万吨，同比-31.65%，环比-14.64% [5] - 25Q1公司煤炭产量/销量1504.03/1469.04万吨，同比+122.87%/+62.9%，环比-21.7%/-21.14%，其中原煤销量1335.77万吨，同比+71.19%，环比-25.66%，提质煤销量133.27万吨，同比+9.66%，环比+102.05% [5] - 2024年公司吨煤售价367.93元/吨，同比-22.55%，吨煤成本283.5元/吨，同比-8.63% [5] 非煤业务 - 2024年公司煤化工产量/销量226.45/246.94万吨，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品销量分别为105.32/13.27/58.42万吨，同比-5.37%/+5.49%/-15.29% [5] - 2024年公司天然气产量/销量6.82/40.86亿方，同比 +17.85%/-52.95% [5] - 24Q4煤化工产量/销量67.93/76.08万吨；25Q1煤化工产量/销量64.96/59.95万吨，同比+14.24%/-3.04%，环比-4.37%/-21.2% [5] - 24Q4天然气产量/销量为1.97/8.79亿方，同比+45.99%/-59.97%，环比+66.08%/-14.57%；25Q1天然气产量/销量为1.66/8.65亿方，同比-11.84%/-26.75%，环比-16.01%/-1.51% [5] - 2024年公司天然气毛利为18.77亿元，毛利率为14.37%，同比增长6.26PCT [5] 在建/拟建项目及股息情况 - 2024年公司拟派发现金红利每股0.622元，派发现金总额39.76亿元，分红比例高达134.3%，按4/25日收盘价计算，股息率为10.6% [5] - 2024年10月引入淖毛湖东部煤矿战略合作方新疆顺安，加速东部煤矿开发工作 [5] - 拟投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.8亿元，投产后深化煤炭、煤化工产业协同 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年公司营收为399/496/523亿元，归母净利润分别为35/36/44亿元 [5] 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为614.75亿、364.41亿、398.54亿、495.86亿、523.36亿元，同比变化3.5%、-40.7%、9.4%、24.4%、5.5% [6] - 2023 - 2027E年净利润分别为51.58亿、29.61亿、34.55亿、36.34亿、43.85亿元，同比变化-54.5%、-42.6%、16.7%、5.2%、20.7% [6] - 2024 - 2027E年每股收益分别为0.45、0.53、0.55、0.67元；每股净资产分别为4.11、4.64、5.19、5.86元 [7][8] - 2024 - 2027E年毛利率分别为20.7%、18.9%、16.7%、18.0%；净利润率分别为7.7%、8.2%、6.9%、8.0% [7][8] - 2024 - 2027E年资产负债率分别为53.9%、49.8%、48.1%、45.8%；流动比率分别为0.6、0.7、0.9、1.0 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度&2025年一季度业绩报告，2024年营收和归母净利润同比下降，25Q1营收和归母净利润同比也下降 [5] - 煤炭业务马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响；非煤业务中煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健 [5] - 在建/拟建项目贡献成长，高股息凸显价值，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润29.52亿元，同比-46.41% [5] - 24Q4公司实现营业收入100.5亿元，同比-15.59%，环比+9.93%；归母净利润9.58亿元，同比+211.54%，环比+75.05%；扣非归母净利润9.49亿元，同比+35.85%，环比+85.25% [5] - 25Q1公司实现营收89.02亿元，同比-11.34%；归母净利润6.94亿元，同比-14.07%，环比-27.6%；扣非归母净利润7.01亿元，同比-9.48%，环比-26.11% [5] 煤炭业务 - 2024年公司煤炭产量/销量为4325.24/4723.4万吨，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤销量4347.26万吨，同比+67.96%；提质煤销量376.14万吨，同比 -26.41% [5] - 24Q4公司煤炭产量/销量1920.85/1862.76万吨，同比+176.57%/+129.84%，环比+53.24%/+44.44%，其中原煤销量1796.8万吨，同比+151.66%，环比+48.21%；提质煤销量65.96万吨，同比-31.65%，环比-14.64% [5] - 25Q1公司煤炭产量/销量1504.03/1469.04万吨，同比+122.87%/+62.9%，环比-21.7%/-21.14%，其中原煤销量1335.77万吨，同比+71.19%，环比-25.66%，提质煤销量133.27万吨，同比+9.66%，环比+102.05% [5] - 2024年公司吨煤售价367.93元/吨，同比-22.55%，吨煤成本283.5元/吨，同比-8.63% [5] 非煤业务 - 2024年公司煤化工产量/销量226.45/246.94万吨，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品销量分别为105.32/13.27/58.42万吨，同比-5.37%/+5.49%/-15.29% [5] - 2024年公司天然气产量/销量6.82/40.86亿方，同比 +17.85%/-52.95% [5] - 24Q4煤化工产量/销量67.93/76.08万吨；25Q1煤化工产量/销量64.96/59.95万吨，同比+14.24%/-3.04%，环比-4.37%/-21.2% [5] - 24Q4天然气产量/销量为1.97/8.79亿方，同比+45.99%/-59.97%，环比+66.08%/-14.57%；25Q1天然气产量/销量为1.66/8.65亿方，同比-11.84%/-26.75%，环比-16.01%/-1.51% [5] - 2024年公司天然气毛利为18.77亿元，毛利率为14.37%，同比增长6.26PCT [5] 在建/拟建项目与股息情况 - 2024年公司拟派发现金红利每股0.622元，派发现金总额39.76亿元，分红比例高达134.3%，按4/25日收盘价计算，股息率为10.6% [5] - 2024年10月引入淖毛湖东部煤矿战略合作方新疆顺安，加速东部煤矿开发工作 [5] - 拟投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.8亿元，投产后深化煤炭、煤化工产业协同 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年公司营收为399/496/523亿元，归母净利润分别为35/36/44亿元 [5] 财务指标 - 2024 - 2027E营业收入分别为364.41/398.54/495.86/523.36亿元，同比变化为-40.7%/9.4%/24.4%/5.5% [6][7][8] - 2024 - 2027E净利润分别为29.61/34.55/36.34/43.85亿元，同比变化为-42.6%/16.7%/5.2%/20.7% [6][7][8] - 2024 - 2027E毛利率分别为20.7%/18.9%/16.7%/18.0% [6][7][8] - 2024 - 2027E资产负债率分别为53.9%/49.8%/48.1%/45.8% [7][8] - 2024 - 2027E流动比率分别为0.6/0.7/0.9/1.0 [7][8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2027年广汇能源营业收入414.82/444.78/519.75亿元，同比+14%/+7%/+17%，归母净利润分别为28.4/37.1/52.3亿元，同比-4%/+31%/+41%；EPS分别为0.43/0.56/0.80元，对应当前股价PE为13/10/7倍 公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，三大主业规模稳步扩张，未来成长空间可期，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 截至2025年4月25日，广汇能源近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-11.3%、-5.5%、-13.8%，沪深300同期表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 截至2025年4月25日，广汇能源当前价格5.72元，52周价格区间5.39 - 8.47元，总市值37,556.12百万，流通市值37,556.12百万，总股本656,575.51万股，流通股本656,575.51万股，日均成交额769.59百万，近一月换手0.99% [3] 财务报告情况 - 2024年公司实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72% 归属于上市公司股东的净利润29.61亿元，同比下降42.60% 扣非后归属于上市公司股东净利润为29.52亿元，同比下降46.41% 基本每股收益为0.45元，同比-42.99% 加权平均ROE为10.54%，同比减少7.58个百分点 [4] - 2025年第一季度公司实现营业收入89.02亿元，同比-11.34% 归属于上市公司股东净利润6.94亿元，同比-14.07% 扣非后归属于上市公司股东净利润7.01亿元，同比-9.48% 基本每股收益为0.11元，同比-14.07% 加权平均ROE为2.54%，同比减少0.21个百分点 [4] 利润分配预案 - 2025年4月24日，广汇能源发布2024年度利润分配预案，将实施差异化分红方案，以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专用证券账户中股数）为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.22元（含税），即派发现金红利0.622元/股（含税）；另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股（含税） [5] - 本次拟派发现金红利总额39.76亿元（含税），占公司2024年度归属于上市公司股东的净利润比例为134.27%；另加当期回购股份所支付金额5.00亿元，实际分配现金红利合计44.76亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例为151.16%，占2024年期末母公司报表未分配利润103.73亿元的43.15% [5] - 2022 - 2024年，公司累计实施现金分配金额合计137.20亿元，占近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的211.56% [5] 各业务情况 煤炭业务 - 2024年原煤产销增长迅速（同比+78.5%/68.0%），原煤产量实现3983.3万吨，同比+78.5%，原煤销量4347.3万吨，同比+68.0%，提质煤产量342.0万吨，同比-15.7%，提质煤销量376.1万吨，同比-26.4% [6] - 2025年第一季度，原煤产量实现1406.7万吨（同比+138.8%），原煤销量为1335.8万吨（同比+71.2%），提质煤产量97.4万吨（同比+13.7%），提质煤销量为133.3万吨（同比+9.7%） [6] - 2024年白石湖煤矿实现产能核增，马朗煤矿于2024年8月取得国家发改委项目核准批复，随后完成探转采及安全设施设计批复 十四五期间内，公司规划马朗煤矿（2500万吨/年，主要为6000大卡以上）、东部矿区（2000万吨/年）或将逐步达产，产能空间提升大，预计两矿未来将持续贡献利润增量 [6][7] 天然气业务 - 公司为规避市场价格风险主动缩减业务规模，2024年天然气总销量同比下滑 2024年，公司自产气产量为68242.0万方，同比+17.58%，天然气总销量为408564.0万方，同比-52.95% [7] - 2025年第一季度，价格端，东北亚LNG现货均价14.65美元/百万英热，同比上涨2.81美元/百万英热，涨幅23.73%；国内LNG出厂均价4357.47元/吨，同比下降119.21元/吨，降幅2.66% 量端，公司自产气产量为16566.4万方（同比-11.8%），天然气总销量为86535.4万方（同比-26.8%） [7] 煤化工业务 - 2024年，公司实现甲醇产量为107.88万吨，同比+18.43%，甲醇销量105.32万吨，同比-5.37% 煤基油品产量56.78万吨，同比-12.67%，煤基油品销量58.42万吨、同比-15.29%，煤化工副产品产量38.28万吨，同比+6.59%，煤化工副产品销量62.13万吨，同比-11.87% 乙二醇产量15.56万吨，同比+23.73%，乙二醇销量13.27万吨，同比+5.49% [7] - 2025年第一季度，随着气温回暖甲醇下游需求窄幅提升，公司实现甲醇产量27.8万吨，同比-3.5%，甲醇销量27.1万吨，同比-4.6% 煤基油品产量16.2万吨，同比+11.96%，煤基油品销量16.3万吨，同比+13.41% 乙二醇产量4.1万吨，乙二醇销量6.2万吨 [7] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|36441|41482|44478|51975| |增长率(%)|-41|14|7|17| |归母净利润（百万元）|2961|2838|3707|5230| |增长率(%)|-43|-4|31|41| |摊薄每股收益（元）|0.45|0.43|0.56|0.80| |ROE(%)|11|10|12|16| |P/E|14.89|13.23|10.13|7.18| |P/B|1.64|1.34|1.27|1.18| |P/S|1.21|0.91|0.84|0.72| |EV/EBITDA|8.38|7.68|6.60|5.28| [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年及2025年一季度公司业绩下滑主要受煤炭、天然气等能源品价格下降影响，2024年计提资产减值也对业绩造成一定影响；长期来看公司各项产能扩建有望稳步推进，煤、油、气、煤化工产量释放助力长期成长；调整公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为35.98亿、42.39亿、46.91亿，EPS分别为0.55/0.65/0.71元，对应4月24日收盘价的PE分别为10.20/8.66/7.82倍，维持“买入”评级 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72%；归母净利润29.61亿元，同比下降42.60%；扣非后归母净利润29.52亿元，同比下降46.41%；经营活动产生的现金流量56.75亿元，同比下降16.64%，基本每股收益0.452元；2024Q4公司实现营业收入100.50亿元，同比下降15.59%，环比增长9.93%，归母净利润9.58亿元，同比增长211.54%，环比增长75.05% [3] - 2025年一季度公司实现营业收入89.02亿元，同比下降11.34%，环比下降11.43%，归母净利润6.94亿元，同比下降14.07%，环比下降27.60% [3] 各业务板块情况 煤炭业务 - 产量：2024年公司实现煤炭产量4325.24万吨（不含自用煤），同比上升64.02%，其中原煤产量3983.29万吨，同比增长78.52%，提质煤产量341.95万吨，同比下降15.73%；2025年一季度公司实现煤炭产量1504.03万吨（不含自用煤），同比上升122.87%，其中原煤产量1406.65万吨，同比上升138.75%，提质煤产量97.38万吨，同比上升13.65% [5] - 销量：2024年公司实现煤炭销量4723.4万吨，同比上升52.39%，其中原煤销量4347.26万吨，同比上升67.96%，提质煤销量376.14万吨，同比下降26.41%；2025年一季度公司实现煤炭销量1469.04万吨，同比上升62.90%，其中原煤销量1335.77万吨，同比上升71.19%，提质煤销量133.27万吨，同比上升9.66% [5] - 价格：2024年秦皇岛5500K动力煤平仓价均价860.70元/吨，同比下降106.27元/吨，降幅10.99%；2025年一季度秦皇岛5000K动力煤平仓价均价639.8元/吨，同比下降159.07元/吨，降幅19.91% [5] 天然气业务 - 产量：2024年公司实现LNG自产量68242.03万方（约合48.96万吨），同比增加17.58%；2025年一季度公司实现LNG自产量16566.35万方（约合11.88万吨），同比减少11.84% [5] - 销量：2024年公司实现LNG销量408564.04万方（约合293.10万吨），同比下降52.95%；2025年一季度公司实现LNG销量86535.42万方（约合62.08万吨），同比下降26.75% [5] - 价格：2024年全国LNG出厂均价4512.57元/吨，同比下降7.2%；2025年一季度全国LNG出厂均价4357.47元/吨，同比下降2.66% [5][6] 煤化工业务 - 甲醇：2024年公司甲醇产量107.88万吨，同比增加18.43%，销量105.32万吨，同比下降5.37%；2025年一季度公司甲醇产量27.79万吨，同比下降3.52%，销量27.13万吨，同比下降4.56% [6] - 煤基油品：2024年公司生产煤基油品56.78万吨，同比下降12.67%，销量58.42万吨，同比下降15.29%；2025年一季度公司生产煤基油品16.22万吨，同比增加11.96%，销量16.31万吨，同比增加13.41% [6] - 二氧化碳：2024年公司生产二氧化碳7.95万吨，销量7.80万吨；2025年一季度公司生产二氧化碳0.57万吨，销量0.64万吨 [6] 未来展望 - 马朗煤矿正式获得采矿权证，2025年产量有望进一步释放；2024年8月30日马朗一号煤矿项目取得核准批复，煤矿产能1000万吨/年，其中常规产能800万吨/年、储备产能200万吨/年；10月18日马朗一号煤矿正式取得采矿许可证 [6] - 引入淖毛湖东部煤矿战略合作方，合作共同开发煤化工项目，推进东部矿区手续办理；2024年10月26日公司将伊吾广汇能源开发有限公司40%股权现金转让给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款约为20.5亿元 [7] - 投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目，提升煤炭就地消纳能力；2024年9月21日公司拟生产提质煤714万吨、煤焦油150万吨、LNG 77.766万吨、燃料电池氢气2万吨（量可调节）、液体二氧化碳50万吨等，并围绕产业链延伸规划建设下游高端化学品、新材料等项目 [8] 盈利预测及评级 - 调整公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为35.98亿、42.39亿、46.91亿，EPS分别为0.55/0.65/0.71元，对应4月24日收盘价的PE分别为10.20/8.66/7.82倍，维持“买入”评级 [9] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|61475|36441|39217|45403|51893| |增长率YoY %|3.5%|-40.7%|7.6%|15.8%|14.3%| |归属母公司净利润(百万元)|5158|2961|3598|4239|4691| |增长率YoY%|-54.5%|-42.6%|21.5%|17.8%|10.7%| |毛利率%|16.3%|20.7%|19.9%|19.2%|18.5%| |净资产收益率ROE%|17.8%|11.0%|13.5%|15.7%|16.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.79|0.45|0.55|0.65|0.71| |市盈率P/E(倍)|7.12|12.40|10.20|8.66|7.82| |市净率P/B(倍)|1.27|1.36|1.38|1.36|1.33| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等资产负债表项目；营业总收入、营业成本、净利润等利润表项目；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目的具体数据 [11]

产量数据 - 2025年第一季度天然气产量16,566.35万方，同比降11.84%[3] - 2025年第一季度原煤产量1,406.65万吨，同比增138.75%[3] - 2025年第一季度甲醇产量27.79万吨，同比降3.52%[3] - 2025年第一季度煤基油品产量16.22万吨，同比增11.96%[3] - 2025年第一季度煤化工副产品产量16.34万吨，同比增51.86%[3] - 2025年第一季度二氧化碳产量0.57万吨，同比降79.88%[3] 销量数据 - 2025年第一季度天然气销量86,535.42万方，同比降26.75%[3] - 2025年第一季度原煤销量1,335.77万吨，同比增71.19%[3] - 2025年第一季度甲醇销量27.13万吨，同比降4.56%[3] - 2025年第一季度煤基油品销量16.31万吨，同比增13.41%[3]