募投项目概况 - 本次募投项目总投资68.57亿元，拟使用募集资金不超过30亿元，投向4个项目及补充流动资金9亿元 [2] - 4个募投项目建设期在15-26个月区间，内部收益率在13.57%-25%区间 [2] - 募投项目包括15万吨/年固体蛋氨酸项目、年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目、布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目和丙烯酸废水处理和中水回用项目 [3] 募投项目投资构成 - 15万吨/年固体蛋氨酸项目总投资49.32亿元，设备及工器具购置费15.63亿元，建筑工程费9.48亿元 [3][4] - 年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目总投资3.05亿元，设备费5987万元，建筑工程费6810万元 [11] - 布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目总投资3.95亿元，主要为设备费用和建造施工费 [13] - 丙烯酸废水处理和中水回用项目总投资3.25亿元，设备购置费1.46亿元 [15] 项目效益测算 - 15万吨/年固体蛋氨酸项目预计内部收益率13.57%，投资回收期8.73年 [33] - 年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目预计内部收益率20.87%，投资回收期7.06年 [36] - 布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目采用增量效益法测算，预计内部收益率25% [39] - 丙烯酸废水处理和中水回用项目预计内部收益率17.47% [46] 融资规模合理性 - 公司未来三年资金缺口55.66亿元，本次募集资金30亿元具有合理性 [20] - 补充流动资金9亿元占募集资金总额30%，符合监管要求 [26] - 各募投项目资本性支出占比合理，非资本性支出未超30% [27][28][29][30] 其他关键信息 - 募投项目单位工程建设造价和设备单价与同地区或同行业可比项目相比具有合理性 [7][12][14] - 董事会审议前已投入金额未列入募集资金使用范围 [47] - 剩余资金需求将通过自有资金、银行贷款等自筹资金解决 [47]

募投项目 - 本次募投项目包括15万吨/年固体蛋氨酸项目、年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目、布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目、丙烯酸废水处理和中水回用项目及补充流动资金 [4] - 公司尚未取得境外募投项目"布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目"涉及的商务部门境外投资备案相关手续 [4] - 境外募投项目实施主体为安迪苏西班牙，拟生产特种产品等饲料添加剂，不属于限制类或禁止类的对外投资 [7] 境外投资备案 - 发行人需向商务部申请办理境外投资备案相关手续，已提交《境外投资备案表》，预计3个工作日内完成备案 [9] - 境外募投项目无需办理外汇管理局的外汇登记手续，仅需在注册地银行办理境外投资外汇登记 [10] - 募集资金出境前完成外汇登记管理手续不存在法律上的重大不确定性 [11] 财务资助 - 安迪苏香港与恺勒司成立合资公司恺迪苏，安迪苏香港提供预付款用于恺迪苏重庆工厂项目营运资金需求 [14] - 相关预付款构成财务资助，发行人已履行董事会、股东大会审批程序，其他股东按出资比例提供同等条件财务资助 [17][18] - 恺迪苏已通过银行转账偿还762.50万美元，剩余预付款转换为股东借款 [18] 恺迪苏项目 - 恺迪苏重庆工厂项目旨在生产单细胞蛋白产品，解决水产饲料蛋白依赖进口问题 [15] - 该项目是合成生物学在替代蛋白领域的典型应用，有望成为安迪苏水产业务的重要补充 [15] - 发行人通过预付款机制支持恺迪苏重庆工厂项目，推动产能落地并与主营业务形成协同效应 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并初步收入同比下降27%，至22.5亿雷亚尔，以美元计算同比下降38%，至3.84亿美元，主要因巴西农业零售库存短缺 [14] - 第二季度合并初步毛利下降28%，至30.66亿雷亚尔，合并毛利率收缩40个基点，至16.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西农业零售业务收入同比下降30%，至18.4亿雷亚尔，毛利率收缩240个基点，至11.5% [14][17] - 作物护理业务收入为2.51亿雷亚尔，同比下降30%，毛利率收缩1160个基点，至23.7% [15][18] - 拉丁美洲农业零售业务收入增长4%，至2.87亿雷亚尔，毛利率扩大480个基点，至22.6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场过去两年面临逆风，投入品价格通缩40% - 60%，受厄尔尼诺现象导致的干旱和农民流动性限制影响 [4] - 巴西农民第一茬作物应收账款回收情况符合预期，按时还款比例较去年显著提高 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司巴西子公司与主要供应商达成庭外重组协议，提交重组计划，若获法院批准，将建立标准化多年合同框架，延长约25亿雷亚尔供应商贸易应付款还款期限 [7][10][11] - 公司正在推进零售网络规模调整计划，采取措施减少间接费用，提高商业效率 [12] - 行业面临司法重组导致的库存融资条件突然收紧，公司认为有必要对巴西库存融资模式进行根本性改变 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为这是阿博鲁和巴西农业投入品分销行业极具挑战的时期，但对拉沃罗巴西的长期前景仍有信心 [4][18] - 重组计划将为拉沃罗巴西提供可扩展和可预测的供应框架，加强供应商长期合作，提高运营效率，有助于其成为更具弹性、专注和盈利的平台 [19] 其他重要信息 - 会议记录将在公司投资者关系网站提供回放，完整重组计划及支持材料也可在该网站获取 [1][13] - 公司决定撤回此前发布的2025财年财务展望 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 因正在进行的法律程序以及2025年第二季度审计流程尚未完成，公司限制披露信息，本次不设问答环节 [3]

业绩总结 - 2024年公司收入预计在13亿到14亿美元之间[20] - 2024年EBITDA预计在1.75亿到1.85亿美元之间[22] - 2023年第一季度收入为3.56亿美元，较2024年第一季度下降3200万美元[55] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为1700万美元，较2024年第一季度下降3500万美元[55] 用户数据 - 2024年，公司的十个最大客户占2024年收入的显著部分[5] - 2024年，公司的收入来自美国占33%，中国占9%，日本占20%[23] 市场动态 - 2025年第一季度，纤维素专业产品的价格从2022年的1,538美元上涨至1,750美元[28] - 2025年预计中等单价上涨，主要受供需动态影响[46] 研发与投资 - 公司在2024年至2025年期间投资约1,500万美元以实现约1,000万美元的效率提升[30] - 2024年完成了生物乙醇工厂的首次发货，推动生物材料的增长[27] - 生物材料预计在2029年产生超过7000万美元的EBITDA[44] 财务状况 - 调整后的净债务为6.53亿美元，较2024年第一季度减少9000万美元[59] - 2025年预计的总流动性为2.72亿美元，包括1.3亿美元现金[57] 其他信息 - 2024年，商品暴露从15%降至5%[29] - 2023年因商品暴露造成的损失影响预计从约6,000万美元减少至2025年的约500万美元[29] - 2024年HPC非蓬松商品的暴露率从15%降至6%，下降幅度为60%[45] - 2025年战略资本支出总额为3900万美元，其中包括1500万美元的融资[33] - 2025年第一季度的资本支出为3800万美元，其中3000万美元为维护性资本支出[59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为7.09亿美元，调整后EBITDA为1960万美元，调整后EBITDA利润率为2.8%，调整后净收入为230万美元，即每股0.27美元 [6] - 总毛利润为1.11亿美元，毛利率为15.7%，较上一时期下降190个基点 [20] - 净收入为280万美元，即每股0.33美元，第一季度税收支出为130万美元，税率为32.3%，预计第二季度税率在29% - 33%之间 [21] - 第一季度运营现金流为负340万美元，自由现金流为负400万美元 [26] - 第一季度资本支出为600万美元，2025年计划根据市场条件管理资本支出 [27] - 第一季度回购了1500万美元的股票，季度末回购授权剩余3100万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 特种产品 - 净销售额为4.8亿美元，同比下降5%，毛利润为9000万美元，同比下降14%，特种产品毛利率为18.7%，较去年的20.7%下降200个基点 [22][23] - 第二季度前四周，特种产品毛利率在17% - 18%之间，日销量较2025年第一季度和2024年第二季度有所提高 [23] 结构产品 - 净销售额为2300万美元，较上年同期增长超3%，毛利润为2100万美元，同比下降10%，结构产品毛利率为9.3%，较去年同期下降130个基点 [23][24] - 第一季度平均木材价格约为每1000板英尺456美元，较去年第一季度平均价格上涨13%，板材价格约为每1000平方英尺534美元，较去年第一季度平均价格下降13% [24] - 第二季度前四周，结构产品毛利率在9% - 10%之间，日销量较2025年第一季度和2024年第二季度有所改善 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度特种产品定价下降个位数，2024年第四季度下降中个位数，2024年第三季度下降高个位数，第二季度前四周定价与第一季度基本持平 [17] - 2025年第一季度行业平均木材价格上涨13%，板材价格下降13% [8] - 3月总住房和单户住房开工量大幅下降，多户住房开工量同比显著提高，建筑商信心和消费者情绪水平也呈下降趋势 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行本地和全国市场份额增长战略，使关键特种产品类别（工程木材、壁板、细木工、工业和户外生活产品）的增长率高于结构产品业务，以在未来几年内改变产品组合 [4] - 数字转型工作按计划进行，第一阶段将于2025年第三季度完成，持续探索和评估绿地项目和并购机会，以扩大地理覆盖范围并支持特种产品销售增长计划 [5] - 尽管市场条件具有挑战性，但公司通过战略库存管理和业务卓越中心管理利润率，专注于企业战略，以更好地利用多元化客户基础、地理布局和规模应对挑战 [9] - 战略重点放在全国客户上，使该业务同比增长，随着住房周转率的增加，公司认为当前的投资将在市场改善时加速维修和改造业务的增长 [13] - 制定市场份额增长战略时考虑了住房和建筑产品的预期需求曲线和基本驱动因素，但关税将对毛利率构成压力，公司将继续强调产品和渠道增长战略，特别是多户增长战略 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场具有挑战性，给建筑材料行业带来压力，住房负担能力和高抵押贷款利率问题虽有措施应对，但消费者情绪下降使其影响减弱 [10] - 美国现有住房销售处于三十年来的最低水平，这将推动维修和改造活动，新政府政策的影响是暂时的，住房长期基本面强劲，美国住房短缺400万套 [11] - 短期内住房持续复苏的时间存在不确定性，但公司仍相信住房和建筑产品行业的长期前景，预计未来十年每年需建造超过150万套住房以满足预期需求 [13][14] 其他重要信息 - 公司第一季度新闻稿和10 - Q表格于昨日收盘后发布，同时发布了网络直播演示文稿，可在公司网站的投资者板块获取 [2] - 公司讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与前瞻性陈述存在重大差异，演示文稿包含非GAAP和调整后财务指标，可在演示文稿附录中找到与最接近GAAP财务指标的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 特种产品毛利率受市场挑战和关税的影响及展望 - 市场竞争定价压力、供应受限和需求疲软对特种产品毛利率造成压力，公司计划通过定价转嫁关税影响，但市场能否承受价格上涨和维持历史利润率存在疑问 [33][34] - 目前公司定价策略未改变，若关税实施并影响成本，公司将转嫁成本，预计关税若实施将对成本产生个位数影响 [35][36] 问题2: 库存水平较高的影响类别及管理方式 - 公司对特种和结构两类产品有定期的库存管理目标，年初库存增加部分是由于天气原因，第二季度销量显著增长 [37][38] 问题3: 特种产品销量增长但4月利润率下降的原因 - 市场疲软，存在竞争定价压力，公司在竞争中赢得和维持项目，同时在多户市场和全国客户方面的战略使公司在增长和获取份额的同时面临当地市场的竞争动态 [42][45] 问题4: 新渠道和地理区域扩张是否会在短期内影响利润率 - 以波特兰的绿地项目为例，该项目表现好于预期，虽市场存在疲软和竞争压力，但公司在成本管理、获取新业务和产品销售扩张方面表现良好 [46][47] 问题5: 除商品木材和板材外受关税影响的产品 - 公司旗下Primelinks品牌的细木工产品大量从国际采购，还有少量国际采购的螺纹钢，主要受影响类别为细木工和结构产品（木材） [49] 问题6: 从SG&A角度保护盈利能力的机会及SG&A未来走势 - 公司将继续关注运营卓越和业务卓越的其他支柱，随着夏季到来，SG&A占销售额的比例应有所改善，目前成本结构SG&A无变化，公司将在当前市场条件下高效管理成本，同时不忽视战略投资 [52][53] 问题7: 客户库存水平及Q2季节性情况 - 客户库存水平总体较低，不确定性使两步分销更有价值，客户倾向于少量多次采购，公司的即时交付和仓储服务更有价值，虽市场和天气因素导致采购有所疲软，但Q2公司业务有所回升 [54][55] 问题8: 资本分配方面，M&A交易与股票回购的优先级 - 公司将继续审查资本分配战略，致力于支持战略增长的绿地项目和M&A，以及机会性股票回购，同时保持净杠杆率低于2倍，将根据市场情况和交易对业务的合理性进行决策 [57][58] 问题9: 维持的现金水平和杠杆目标的计算基础 - 公司目标是将净杠杆率保持在2倍或以下，计算时扣除房地产融资租赁，公司会根据市场条件评估现金需求，有能力调整杠杆以保持在最佳水平 [60][61] 问题10: 加拿大木材采购比例、关税应对策略及对EWP定价的影响 - 公司对加拿大木材的敞口低于20%，能及时接受价格上涨以覆盖关税，美国大多数EWP制造商从加拿大采购网材，预计可转嫁成本，但市场疲软和竞争对EWP价格造成压力，公司在EWP业务上仍在获取份额和增长销量 [66][68] 问题11: 增加与生产建筑商销售集中度的试点项目进展 - 公司投资建设建筑商拉动能力，与区域建筑商的合作项目推动产品销售，在东、南部取得进展，西部也有机会，该项目有助于抵消市场下滑影响并获取份额 [70][71] 问题12: 过去一年M&A受卖方期望影响，目前情况是否改善 - 公司开始看到更多交易机会，卖方期望下降，价差收窄速度加快，目前的机会比十二个月前更多 [75]

Illinois Tool Works (ITW) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 10:00 AM ET Company Participants Erin Linnihan - Vice President of Investor RelationsChristopher O'Herlihy - President & CEOMichael Larsen - SVP & CFOTami Zakaria - Executive DirectorStephen Volkmann - Managing DirectorJamie Cook - Managing Director - Equity ResearchJoseph O'Dea - Managing Director Conference Call Participants Vlad Bystricky - AnalystJulian Mitchell - Equity Research AnalystNone - AnalystNicole Deblase - Lead Analyst Operator Go ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并净销售额同比增长6.4%，达到2.417亿美元，剔除货币、收购和处置影响，有机收入增长超8% [9] - 收购相关销售增长330万美元，与1月剥离AeroEngine损失的360万美元销售额接近，货币因素导致销售额减少380万美元 [9] - 合并营业利润较2024年第一季度增长超50%，即820万美元，营业利润率扩大290个基点 [9] - 调整后EBITDA增长13.5%，达到3970万美元，利润率提高100个基点至16.4% [9] - 调整后每股收益升至0.46美元，同比增长24.3% [10] - 净债务因收购GMT Aerospace较上一季度增加，净杠杆率升至2.7倍 [10] - 第一季度自由现金流较2024年第一季度改善1480万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 有机增长3.3%（已调整负货币影响），预计2025年增长速度较2024年放缓 [12] - 分配产品实现稳健有机增长，生命科学产品线销售额同比增加，封闭产品线因客户库存水平高需求下降 [12][13] - 本季度运营利润转化率较上年同期略降20个基点，因提前采购材料产生额外成本，若剔除该影响利润率将提高 [13][14] 航空航天业务 - 创销售记录，季度收入近9000万美元，受市场需求增加、订单处理能力提升、商业行动和收购影响 [17] - 运营利润转化率较上年同期大幅提高650个基点，EBITDA利润率达疫情前水平 [18] 特种产品业务 - 销售额较上年同期下降790万美元，其中360万美元因剥离AeroEngine，400多万美元因2025年第一季度气缸需求下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求持续增加，推动航空航天业务增长 [17] - 全球包装市场中，公司分配产品线需求良好，但面临关税相关不确定性 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注包装市场关税动态，短期内与供应商和客户合作降低风险，长期必要时可全球转移生产 [14] - 已在越南开设新的更大工厂，预计成为服务亚洲及其他地区的制造中心 [15][16] - 过去三年实施区域化生产战略，目前仅5%的包装销售产品从中国进口，若关税维持现状，可减轻短期直接影响，必要时加速产品转移和内包 [16] - 收购GMT Aerospace（现更名为TAG）并进行整合，增强在航空航天业务的市场地位，特别是与空客的合作 [18] - 航空航天业务竞争对手工厂发生火灾，为公司带来一定市场机会 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分终端市场面临地缘政治挑战，公司2025年开局良好 [8] - 包装业务虽面临关税潜在影响，但对本季度进展和长期前景感到鼓舞 [17] - 航空航天业务开局表现出色，对长期增长前景感到兴奋 [18] - 特种产品业务中，Norris Cylinder订单 intake率开始上升，预计下半年运营利润转化率将正常化，年底运营利润有望达低两位数 [20][21] - 重申2025年展望，虽美国贸易政策不确定，但仍谨慎乐观，期待贸易协议带来积极影响 [21][22] 其他重要信息 - 会议讨论的财务结果为调整后数据，排除特殊项目影响 [4] - 公司网站（trimouse.com）投资者板块提供今日新闻稿和演示文稿，会议重播可致电(877) 660 - 6853，会议ID为1300000753075 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否调整上季度提供的各业务部门全年销售和盈利指引？ - 目前不调整，因情况不确定 [28] 问题2: 公司如何考虑包装或其他业务部门的投资和潜在逆风，以应对当前环境？ - 短期内除第一季度已发生费用外，预计不会有更多异常费用，主要在采购和商业方面减轻关税风险；若情况持续，需考虑生产地决策，预计至少2 - 4个月后做决定 [30] 问题3: 若做出生产地转移决策，实现生产转移的时间框架是多久？ - 包装业务组装环节转移需一年多，仅涉及成型业务转移较快，通常约一年 [31][32] 问题4: 航空航天业务本季度有机增长近28%，若全年保持低两位数增长指引，意味着增长大幅放缓，如何看待订单 intake和增长节奏，以及全年运营杠杆情况，17%的部门运营利润率是否是合理参考？ - 随着季度推移，基数不同，预计航空航天业务全年有适度运营杠杆提升，但因不确定性，整体保持保守态度 [34][35] 问题5: 收购GMT增加欧洲市场敞口，且竞争对手工厂发生火灾，对公司产能和定价有何影响，为何公司仍保持保守态度？ - 这些因素为航空航天业务带来更好前景，收购GMT提升与空客合作地位，竞争对手工厂事故带来一定市场机会；因发布指引不久且情况不确定，希望度过第二季度并评估部门预测后再做调整 [39][40][42] 问题6: 包装业务去年的资本支出投资是否结束，对终端市场销售和订单 intake有何影响？ - 资本支出不会停止，包装业务资本支出率将比前几年更温和，公司希望利用现有产能销售产品，但部分产品线仍有投资需求，2025年及以后支出率将低于过去两三年 [44] 问题7: 美容和个人护理业务增长的驱动因素是什么？ - 部分原因是在拉丁美洲市场获取份额，一款4cc大剂量泵产品在乳液市场需求强劲，该产品较竞争对手有优势，销售增长良好 [46][47] 问题8: 客户和经销商渠道的库存情况如何，是否有为应对关税而提前采购的行为？ - Norris Cylinder可能出现提前采购情况，因竞争对手多在海外；航空航天业务需求主要受市场强劲驱动，未出现明显提前采购；包装业务部分地区和客户可能有采购机会，但部分产品线年初库存过高，第一季度未出现异常情况 [53][54] 问题9: 从定价角度看，第一季度未大幅提价抵消关税影响，如何考虑全年销售指引中有机定价与销量在4% - 6%范围内的关系？ - 若第二季度关税持续，可能影响全年销售指引，第二季度末会有更多信息 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 一季度合并净销售额同比增长6.4%，达2.417亿美元，剔除货币、收购和处置影响，有机收入增长超8% [10] - 合并营业利润较2024年第一季度增长超50%，即820万美元，调整后EBITDA增长13.5%，达3970万美元，利润率提高100个基点至16.4% [10] - 调整后每股收益升至0.46美元，同比增长24.3% [11] - 净债务因收购GMT Aerospace增加，净杠杆率升至2.7倍 [11] - 第一季度自由现金流较2024年第一季度增加1480万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 有机增长3.3%，调整后销售增长符合预期，转换率略低于上年同期，主要因提前采购材料产生额外成本 [5][6] - 运营利润转换率较上年同期略降20个基点，若剔除额外运费影响，利润率将高于上年同期 [15][16] 航空航天业务 - 实现创纪录销售季度，销售额近9000万美元，EBITDA转换率超22%，LTM EBITDA达20% [6] - 运营利润转换率较上年同期大幅提高650个基点，EBITDA利润率恢复到疫情前水平 [19] 特种产品业务 - 销售额较上年同期下降790万美元，其中360万美元因Aero Engine剥离，超400万美元因气缸需求下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求持续增长，推动航空航天业务销售创新高 [6][18] - 全球包装市场中，公司分配产品线需求良好，但面临关税带来的经济环境变化挑战 [6][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注包装市场关税动态，短期内与供应商和客户合作降低风险，长期必要时可全球转移生产 [16] - 收购GMT Aerospace并更名为TAG，加强在航空航天市场地位，有望提升与空客合作机会 [19][43] - 包装业务在越南开设新的大型工厂，作为亚洲及全球制造中心 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局满意，两大业务板块表现良好，整体业绩质量提升 [5] - 尽管面临贸易政策不确定性，但对各业务未来表现有信心，有望实现良好增长 [24][25] 其他重要信息 - 会议讨论财务结果为调整后数据，排除特殊项目影响 [5] - 公司将继续管理强大灵活的资产负债表，支持近期运营和未来战略投资 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否调整各业务板块全年销售和盈利指引？ - 目前不调整，因不确定性大 [30] 问题2: 如何应对包装业务潜在投资和逆风？ - 短期内除第一季度费用外，无更多异常费用，主要在采购和商业方面缓解风险，若情况持续，需2 - 4个月决定生产地转移 [32] 问题3: 生产转移实现时间框架？ - 包装业务组装转移约需一年多，成型业务转移较快，通常约一年 [34][35] 问题4: 航空航天业务订单摄入、增长节奏及运营杠杆情况？ - 预计全年有适度运营杠杆提升，但因不确定性，目前保持保守态度 [37][38] 问题5: 收购GMT Aerospace及竞争对手工厂事故对公司产能和定价影响，为何保守？ - 收购提升公司与空客合作地位，竞争对手事故带来机会，但因不确定性，需二季度后评估调整指引 [43][46] 问题6: 包装业务资本支出投资是否结束，对终端市场销售和订单摄入影响？ - 资本支出持续，2025年及以后支出率将低于过去两三年 [48] 问题7: 美容和个人护理业务增长驱动因素？ - 部分地区市场份额增加，一款4cc大剂量泵产品需求强劲 [50][51] 问题8: 客户库存及应对关税预购情况？ - 诺里斯气缸可能受益于关税，航空航天业务需求主要源于市场强劲，包装业务部分客户有采购机会，但部分产品线年初库存过多 [58][59] 问题9: 全年销售指引中有机定价与销量关系？ - 若第二季度关税持续，可能影响年终销售指引，二季度末有更多信息 [60]

财务数据和关键指标变化 - 本季度综合净销售额同比增长6.4%，达到2.417亿美元，剔除货币、收购和处置影响，有机收入增长超8% [10] - 综合营业利润较2024年第一季度增长超50%，即820万美元，调整后EBITDA增长13.5%，达到3970万美元，利润率提高100个基点至16.4% [10] - 调整后每股收益升至0.46美元，同比增长24.3% [11] - 第一季度自由现金流较2024年第一季度增加1480万美元 [12] - 净债务因收购GMT Aerospace增加，净杠杆率升至2.7倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 有机增长3.3%（调整货币影响后），运营利润转化率略低于上年同期20个基点 [13][14] - 分配产品实现稳健有机增长，生命科学产品线销售同比增加，封闭产品线因客户库存水平高需求下降 [13][14] 航空航天业务 - 实现创纪录销售季度，收入近9000万美元，运营利润转化率较上年同期大幅提高650个基点，EBITDA利润率达疫情前水平 [17][18] 特种产品业务 - 销售额较上年同期下降790万美元，其中360万美元与Aero Engine剥离有关，超400万美元与2025年第一季度气缸需求下降有关 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求持续增加，推动航空航天业务增长 [17] - 全球包装市场中，公司分配产品线需求良好，但面临关税相关的潜在经济环境变化挑战 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注包装市场关税动态，短期内与供应商和客户合作降低风险，长期必要时可全球转移生产 [16] - 收购GMT Aerospace（现更名为TAG）并进行整合，提升在航空航天业务的市场地位 [18] - 对特种产品业务的Norris Cylinder进行成本重组，期待其恢复并为公司整体业绩做贡献 [20][21] - 航空航天业务竞争对手工厂发生火灾，为公司带来一定市场机会 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初开局良好，对各业务表现满意，但贸易政策不确定性影响预测，维持2025年展望 [21][22] - 航空航天业务长期增长前景乐观，但目前保持保守态度，待第二季度后评估是否调整预测 [34][44] 其他重要信息 - 公司财务结果讨论采用调整后数据，排除特殊项目影响 [4] - 公司网站提供今日新闻稿和演示文稿，电话会议重播可通过拨打(877) 660 - 6853，会议ID为1300000753075获取 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否调整上季度提供的各业务部门指导？ - 目前不调整，因不确定性大 [28] 问题2: 如何考虑包装或其他业务部门的投资和潜在逆风？ - 短期内除第一季度费用外，无更多异常费用，主要在采购和商业方面减轻关税风险；若情况持续，需决定生产地点，预计至少2 - 4个月后做决策 [30] 问题3: 若决定转移生产，实现生产转移的时间框架是怎样的？ - 包装业务组装转移约需一年多，仅模具业务转移较快，通常约一年 [31][32] 问题4: 航空航天业务有机增长本季度强劲，若保持全年低两位数增长指导，意味着增长大幅下降，如何看待订单 intake、增长节奏和运营杠杆？ - 随着季度推移，基数不同，预计航空航天业务有适度运营杠杆提升，但目前保持保守态度 [34][35] 问题5: 收购GMT后增加欧洲市场敞口，竞争对手工厂火灾对公司产能和定价有何影响，为何保持保守态度？ - 收购GMT提升公司在航空航天业务的地位，竞争对手工厂火灾带来一定机会，但目前因不确定性，希望度过第二季度后评估是否调整预测 [40][41][44] 问题6: 包装业务去年的资本支出投资是否结束，对终端市场销售和订单 intake 有何影响？ - 资本支出不会停止，2025年及以后包装业务资本支出率将更温和，仍会对有需求的产品线进行投资 [46] 问题7: 美容和个人护理业务增长的驱动因素是什么？ - 部分是在拉丁美洲市场获取份额，部分是一款4cc大剂量泵产品市场需求强劲 [48][49] 问题8: 各产品线客户是否有因关税而提前采购的行为？ - 诺里斯气缸可能有，航空航天业务主要因市场需求强劲，包装业务部分地区部分客户可能有采购机会，但部分产品线年初库存过高 [56][57] 问题9: 全年销售指导中，如何考虑有机定价与销量在4% - 6%范围内的关系？ - 若第二季度关税持续，可能影响年终销售指导，第二季度末会有更多信息 [58]

证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2025-025 蓝星安迪苏股份有限公司 2025 年一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称"安迪苏"或"公司"）根据上海证券交 易所相关行业信息披露指引要求的要求，现将公司 2025 年一季度主要经营数据 披露如下： 一、 主要产品销售情况 营业收入分产品情况 单位:元 币种:人民币 | | | | | 主营业务分产品情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分产品 | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | 营业收 入比上 | 营业成 本比上 | | 毛利率比上年增减 | | | | | | | | | （%） | | | | | | 年增减 | 年增减 | | | | 功能性产品 | 3,318,731,133 | 2,452,653,060 | 26% | 29% | 32% | 减少 | 2 个百分点 | | 特种产品 ...