公司股价与交易表现 - 2月2日，安迪苏股价下跌5.01%，报收9.11元/股，总市值280.57亿元 [1] - 当日成交额1.26亿元，换手率为0.50% [1] 公司基本情况 - 蓝星安迪苏股份有限公司成立于1999年5月31日，于2000年4月20日上市 [1] - 公司主营业务为动物营养添加剂的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：功能性产品占比76.07%，特种产品占比23.93% [1] 主要股东动态 - 汇添富基金旗下汇添富中证主要消费ETF（159928）为安迪苏十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度增持安迪苏175.45万股，截至当时持有508.46万股，占流通股比例为0.19% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓今日浮亏约244.06万元 [2]

股价表现与市场数据 - 2025年12月30日，孚日股份触及涨停，涨停价12.45元，涨幅8.75% [1] - 公司总市值116.53亿元，流通市值116.49亿元，总成交额16.23亿元 [1] - 技术面上，该股当日突破短期均线压制，MACD指标绿柱缩短，显示短期多头力量增强 [1] - 资金流向方面，当日主力资金净流入明显，推动股价涨停 [1] 股东行为与公司治理 - 大股东及一致行动人累计增持比例达0.32%-0.17%，显示出对公司长期价值的认可 [1] - 部分股东承诺12个月锁定期，减少了短期抛压，增强了股东稳定性 [1] 业务拓展与项目进展 - 公司在埃及的年产6127吨毛巾项目获得备案，有助于增强国际竞争力 [1] - 家纺新品上市及功能性产品开发取得进展 [1] - 公司2万吨硅碳负极项目处于中试阶段，显示了公司在新能源材料领域的布局，但目前对营收、利润影响较小 [1] 行业与板块动态 - 同花顺数据显示，当日纺织家纺板块部分个股表现活跃，形成一定的板块联动效应 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 运动鞋服板块在2025年消费环境波动下经营韧性强，长期增长性看好，推荐安踏体育、李宁等优质标的，并关注特步国际、361度[3][19] - 服饰制造板块2026年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的申洲国际、华利集团等优质个股[3][19] - 品牌服饰板块关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，如波司登、海澜之家、罗莱生活[3][20] - 黄金珠宝板块2026年继续关注具有明确产品差异性和强品牌力的强α标的，如周大福、潮宏基[7][20] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：Lululemon发布FY2025Q3季报 - **整体业绩**：Lululemon FY2025Q3营收同比增长7%至26亿美元，经营利润同比下降11%至4.4亿美元[1][12] - **分地区表现**： - 美洲业务营收同比下降2%，其中美国下降3%，加拿大下降1%[1][2][16] - 国际业务营收同比增长33%，其中中国大陆业务营收同比增长46%（货币中性增长47%）[1][2][16] - **盈利指标**：毛利率同比下降2.9个百分点至55.6%，经营利润率同比降低3.5个百分点至17%[1][12] - **未来展望**：公司预计FY2025全年营收增长4%（按可比52周口径计算增长5%-6%），并预计中国大陆业务营收增速可能达到甚至超过此前20%-25%增长预期的上限[1][2][16] 本周观点 - **运动鞋服**：板块在波动环境下表现预计优于鞋服大盘，标的公司库存管理能力卓越，推荐安踏体育（2026年PE 14倍）、李宁（2026年PE 18倍）及具备反转逻辑的滔搏（FY2026PE 14倍）[3][19] - **服饰制造**：行业库存基本健康，2026年订单有望环比改善，推荐申洲国际（2026年PE 11倍）、华利集团（2026年PE 16倍）[3][19] - **品牌服饰**：推荐羽绒服龙头波司登（FY2026PE 13倍）、经营稳健的海澜之家（2026年PE 12倍）及罗莱生活（2026年PE 14倍）[3][20] - **黄金珠宝**：2026年推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福（FY2026PE 16倍）和潮宏基（2026年PE 21倍）[7][20] 本周行情 - **板块表现**：报告期内（2025年12月22日至12月26日），纺织服饰板块整体跑输大盘，其中纺织制造板块上涨1.45%，品牌服饰板块下跌0.45%，同期沪深300指数上涨1.95%[23] - **个股表现**： - A股周涨幅前三为联发股份(+16.19%)、孚日股份(+11.87%)、探路者(+5.22%)[23] - A股周跌幅前三为九牧王(-12.84%)、锦泓集团(-8.36%)、太平鸟(-6.03%)[23] - H股周涨幅前三为维珍妮(+8.73%)、天虹国际集团(+1.54%)、晶苑国际(+0.58%)[23] - H股周跌幅前三为滔搏(-4.14%)、361度(-3.65%)、裕元集团(-2.54%)[23] 近期报告（滔搏） - **季度业绩**：滔搏FY2026Q3（2025年9-11月）全渠道销售额同比下降高单位数，直营门店毛销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4%[8][28] - **业绩分析**：线下销售承压主因渠道关店及消费环境波动，电商业务预计延续增长势头[28][29] - **业务布局**：公司深化跑步和户外赛道布局，与Norda、soar、Ciele、Norrøna等新品牌合作，并建立自有跑步生态品牌ektos[29] - **未来展望**：预计公司FY2026全年收入下降7%，归母净利润下降4%左右，中长期关注主力合作品牌Nike的库存去化及新品销售表现[8][29] 本周原材料走势 - **棉花价格**：截至2025年12月23日，国棉237价格同比上涨14%至24275元/吨；截至2025年12月26日，长绒棉328价格同比上涨4%至15317元/吨[33] - **价差情况**：截至2025年12月26日，内棉价格高于人民币计价的外棉价格2419元/吨[33]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入129.3亿元，同比增长14% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润9.90亿元，同比下降1.3% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入44.2亿元，同比增长7.4%，环比增长4.9% [4] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润2.5亿元，同比下降37%，环比下降9% [4] - 第三季度计提0.33亿元资产减值损失导致业绩下滑 [5] 分产品业务表现 - 第三季度公司功能性产品营业收入32.75亿元，同比增长5.5% [5] - 第三季度公司特种产品营业收入11.44亿元，同比增长13.3% [5] - 第三季度公司功能性产品毛利7.6亿元，同比下降1% [5] - 第三季度公司特种产品毛利4.2亿元，同比下降1% [5] - 营业收入稳定增长主要得益于液体蛋氨酸渗透率持续提升和特种产品取得双位数销售增长 [5] 产能扩张与战略布局 - 公司于2023年8月决定在泉州投建新固体蛋氨酸工厂，年产能为15万吨，预计2027年投产 [6] - 截至2025年上半年，泉州项目持续顺利推进，资本开支和工程进度均按计划开展 [6] - 泉州工厂配套硫酸生产装置已启动建设，投产后将有助于公司持续巩固成本优势 [6] - 2025年上半年，位于欧洲的液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目已开始实施，计划于2025年年底前全面投入运营 [6] - 公司作为最早在中国设立蛋氨酸生产基地的全球性企业之一，市场占有率不断提升 [6]

公司概况 - 公司是全球领先的动物营养添加剂生产企业，核心业务为动物营养添加剂，具备全球化布局和“双支柱”战略等差异化优势 [1] - 公司主营业务为动物营养添加剂的研发、生产与销售，所属行业为基础化工 - 化学制品 - 食品及饲料添加剂 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为129.31亿元，在24家同行业公司中排名第三，高于行业平均数35.71亿元和中位数12.38亿元 [2] - 2025年三季度净利润为9.92亿元，在24家同行业公司中排名第四，高于行业平均数5.39亿元和中位数1.24亿元 [2] - 主营业务构成中，功能性产品收入64.75亿元，占比76.07%，特种产品收入20.37亿元，占比23.93% [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为32.69%，高于去年同期的28.81%，也高于行业平均的28.46% [3] - 2025年三季度毛利率为27.87%，低于去年同期的30.58%，也低于行业平均的28.77% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.22万，较上期减少1.46% [5] - 户均持有流通A股数量为8.33万，较上期增加1.48% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1024.58万股，相比上期减少679.46万股 [5] - 国泰中证畜牧养殖ETF持股909.14万股，相比上期增加336.20万股 [5] - 南方中证500ETF持股587.66万股，相比上期减少11.12万股 [5] - 汇添富中证主要消费ETF持股508.46万股，相比上期增加175.45万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 蛋氨酸行业具有高壁垒、高景气特征，公司是全球蛋氨酸龙头，海外工厂有脱瓶颈项目，部分2025年定增资金用于福建泉州扩建固体蛋氨酸产能 [6] - 特种产品作为第二大业务支柱，布局多元，盈利能力强，预计到2026年其收入的20%将来自新产品，并将通过并购拓宽产品线 [6] - 蛋氨酸业务依托液体产品渗透率提升，维生素业务以量补价展现盈利韧性 [7] - 公司持续巩固蛋氨酸行业领导地位，泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂和配套装置建设推进，欧洲液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目将在2025年底前全面投入运营 [7] - 特种产品推进反刍动物产品酯化生产内部化，酶制剂聚焦提升饲料消化率，围绕“营养促健康”理念推进本地化产能建设 [7] 业绩预测 - 有机构预计公司2025至2027年归母净利润分别为16亿元、17亿元、21亿元，同比增速分别为29%、11%、20% [6] - 有机构预计公司2025至2027年实现营业收入分别为172.88亿元、190.26亿元、205.52亿元，实现归母净利润分别为17.14亿元、19.44亿元、22.16亿元 [7]

业绩数据 - 2025年第三季度营业收入44.2亿元，同比增长7%，前三季度129.3亿元，同比增长14%[2] - 2025年第三季度功能性产品收入32.8亿元，同比增长5%，前三季度97.5亿元，同比增长15%[2] - 2025年第三季度特种产品收入11.4亿元，同比增长13%，前三季度31.8亿元，同比增长11%[2] - 2025年第三季度境内营业收入7.91亿元，同比增长14.94%，境外36.28亿元，同比增长5.87%[11] - 2025年第三季度直销收入39.17亿元，同比增长10.58%，分销5.02亿元，同比下降12.36%[13] - 2025年第三季度净利润2.5亿元，前三季度9.9亿元，净利润率8%[9] 运营情况 - 2025年前三季度TRIR为0.05，工艺安全表现良好[3] - 福建泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂及配套硫酸生产装置项目、西班牙液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目进展顺利[3] 成本与生产 - 2025年预计全年实现经常性成本开支缩减2亿元[9] - 恺迪苏及斐康®单细胞蛋白工厂处于亏损状态，暂时停产待技术改造[9]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月04日11:00-12:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [3][4] - 投资者可在2025年10月28日至11月03日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱ir@sobute.com进行提问预征集 [3][6] - 公司董事长毛良喜先生、董事会秘书储海燕女士及独立董事李力先生将出席本次业绩说明会 [5] 2025年第三季度经营数据 - 2025年1-9月高性能减水剂平均销售价格较上年同期下降1.73% [8] - 高效减水剂平均销售价格较上年同期下降10.18%，功能性产品平均销售价格较上年同期下降10.35% [8] - 主要原材料环氧乙烷平均采购价格较上年同期下降3.24%，甲醛平均采购价格较上年同期下降2.01% [9] 债券持有人会议安排 - 公司将于2025年11月24日上午10:30以现场方式召开“博22转债”2025年第一次债券持有人会议 [11] - 会议债权登记日为2025年11月17日，会议将审议《关于终止部分募集资金投资项目的议案》 [11][13] - 债券持有人会议决议须经出席会议且持有表决权的未偿还债券面值总额二分之一以上同意方为有效 [10][18] 董事会决议事项 - 第七届董事会第十一次会议于2025年10月28日召开，7名董事全部出席，审议通过7项议案 [25][26] - 审议通过的议案包括2025年第三季度报告、修改公司章程及注册资本、终止部分募集资金投资项目等 [26][28][29] - 董事会选举毛良喜先生为第七届董事会审计委员会委员，储海燕女士不再担任该职务 [32]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司计提信用减值损失及资产减值损失1176.12万元 [1] - 本次计提对报告期内利润总额影响金额为1176.12万元 [1] - 本次计提资产减值准备的相关数据未经审计 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为功能性产品占比56.8% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为防护性产品占比40.54% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为其他业务占比2.65% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为44亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药今年海外授权已卖出800亿美元 [1] - 生物医药二级市场火热但一级市场募资遇冷 [1]

公司运营与财务 - 公司于2025年10月24日召开第二届第十二次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》议案在内的文件 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：功能性产品占比56.8%，防护性产品占比40.54%，其他业务占比2.65% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为44亿元 [1] 行业动态 - 2025年中国创新药海外授权交易额已达到800亿美元 [1] - 生物医药行业呈现二级市场火热与一级市场募资遇冷并存的现象 [1]

公司股东减持计划 - 大股东深圳钰禧创业投资合伙企业持有公司股份约1106万股 占公司总股本比例10.36% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过约107万股 占公司总股本比例1% [1] - 减持时间窗口为2025年10月15日至2026年1月14日 自公告披露后十五个交易日启动 [1] 公司财务与经营结构 - 2025年上半年营业收入构成：功能性产品占比56.8% 防护性产品占比40.54% 其他业务占比2.65% [1] - 公司当前市值达44亿元 以收盘价41.55元为基准 [1] 行业动态 - 中国新药研发取得重大突破 中美官方均认定具有突破性疗效 相关成果在世界肺癌大会引发关注 [1]