公司业绩情况 - 2024 年全年实现营业总收入 180.55 亿元，同比上升 4.82% [1][2] - 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润 -5.70 亿元，同比由盈转亏 [2] - 2025 年一季度经营情况较去年一季度有明显改善 [1] 市场与业务应对 - 2024 年瓶级 PET 市场价格整体下行，公司密切关注市场动态，根据市场环境和行业情况优化业务策略 [1] - 2024 年瓶级 PET 处于产能集中投放期，产能增长大于市场需求增长，加工差大幅压缩，行业效益阶段性下滑，公司毛利率同步下滑 [2] - 公司以“全面极限降本”为核心，严控成本并保障 EHS 与产品质量，推动扭亏为盈 [2] - 加速研发绿色高端产品，抢占技术高地；重构组织体系，通过全链条精益管理强化核心竞争力 [2] - 聚焦新材料赛道，加快战新产业布局与创新转型，培育可持续增长动能 [2] 新材料业务进展 - 公司特种聚酯 PETG 重点定位日化包材市场，在 3D 打印、医疗、家电、薄膜等新应用市场实现批量销售 [2] - 公司成功开发国际品牌客户，成为国产 PETG 日化包材领域的重要供应商 [2] 未来盈利驱动因素 - 预计本年 PET 产能依旧会阶段性过剩，公司将坚定降本提质增效，推进转型创新 [2] - 全面回顾总结“十四五”发展情况，深入分析行业未来趋势，科学制定“十五五”发展规划 [2] - 聚焦“双核一力”，加大力度研发高比例 rPET、高性能 PETG、耐温 PET 等产品 [2] - 打造“总部做专做强、基地做精做优”的敏捷高效组织，提升研产供销投一体化能力，加快转向内涵式增长 [2]

报告核心观点 - 2025年一季度经济开门红，但受关税政策升级影响，当前数据未反映贸易战升级后的影响，4月政治局会议定调积极，强调以高质量发展的确定性应对外部不确定性，投资方向建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线 [8][12] - 各公司在不同业务领域有不同表现和发展趋势，如国际医学亏损收窄、佩蒂股份自主品牌高增、华润材料瓶片承压新材料布局优化等，行业方面叉车外销表现优、高技术和装备制造业支撑工业企业利润等 [18][23][34][45][50] 资产配置周报 - 4月25日当周全球股市整体收涨，主要商品期货中铝、铜收涨，黄金、原油收跌，美元指数小幅上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值 [6] - 国内权益市场周期>成长>消费>金融，日均成交额为11177亿元，申万一级行业中24个行业上涨，7个行业下跌 [7] - 建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线，新的一周预计欧美商业放缓，日本服务业增长 [8][9] 国内观察：2025年4月政治局会议学习 - 2025年一季度经济开门红，当前数据未反映贸易战升级影响，90天豁免期及关税政策缓和或缓解二季度出口下行压力 [12] - 以内部确定性应对外部不确定性，加强超常规逆周期调节，储备政策蓄势待发 [13] - 财政政策更加积极，关注降准及结构性降息可能，创设新的结构性货币政策工具 [14] - 投资于人，稳民生、稳就业，大力发展服务消费，持续稳股市、稳楼市 [15][16] 国际医学公司简评 - 2024年&2025Q1亏损持续缩窄，2024年营收48.15亿元，同比增长4.28%，2025Q1营收9.97亿元，同比下降15.0% [18] - 高新医院规模效应持续显现，积极布局非医保业务，2024年实现收入15.25亿元，净利润0.85亿元 [19] - 中心医院业务规模持续扩大，构建多层次诊疗体系，2024年实现收入32.74亿元，净利润亏损1.65亿元，同比减亏36.7% [20] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为-1.37、-0.80、1.33亿元，维持“买入”评级 [21] 佩蒂股份公司简评 - 2024年实现营业收入16.59亿元，同比+17.56%；归母净利润1.82亿元，同比扭亏；2025年一季度营收3.29亿元，同比-14.4%；归母净利润2222.92万元，同比-46.71% [23] - 2024年自主品牌收入快速增长，海外市场表现稳健，预计今年自主品牌继续维持较快增长 [24] - 品类加快拓展，渠道多样化布局，一季度受关税影响业绩同比下滑，2025年有望逐步恢复 [25][26] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.94/2.31/2.66亿元，维持“买入”评级 [26][27] 保险业态观察 - 保险业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，环比上季度下降21bps [28] - 预定利率与市场利率挂钩，最新研究值已低于产品上限25bps，二季度研究值有望进一步下调，动态调整机制或于三季度启动 [29][30] - 利差损风险大幅降低，“报行合一”深化推动费差益改善，建议关注大型上市险企 [31][32] 华润材料公司简评 - 2024年实现营业总收入180.55亿元，同比上升4.82%；2025年第一季度营业收入30.36亿元，同比下降16.20%，亏损面有所收窄 [34] - 2024年瓶片产能继续扩张，2025年产能投放或近尾声，公司产能利用率和产销量保持高位 [35] - 优化新材料业务布局，关闭退出低效、亏损业务，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.19、1.16、3.92亿元，维持“买入”评级 [36] 工商银行公司简评 - 2024年实现营业收入8218.03亿元，归母净利润3658.63亿元，年末总资产48.82万亿元，不良贷款率1.34%，净息差1.42%，降幅进一步收窄 [38] - 金融投资增长提速，对公一般贷款增长放缓，存款增速随M2回升，存款降息效果显现，息差压力趋于平缓 [39][40][41] - 理财及私人银行等业务修复，手续费及佣金收入降幅收窄，不良率整体稳定，个贷压力持续，对公延续改善 [42][43] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8084、8391、8842亿元，归母净利润分别为3695、3767、3847亿元，维持“增持”评级 [44] 机械设备行业简评 - 2025年3月叉车整体销量为15.31万台，同比增长11.5%；1 - 3月累计销量为34.82万台，同比增长10.16%，外销表现优于内销 [45][46] - 安徽合力全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越，杭叉集团毛利率水平提升，构筑智能制造优势 [47][48] - 建议关注安徽合力、杭叉集团等国产叉车龙头企业 [49] 国内观察：2025年3月工业企业利润数据 - 3月规模以上工业企业利润总额累计同比0.8%，前值-0.3%，利润增速当月同比及累计同比均由负转正，高技术以及装备制造支撑明显 [50] - 利润环比略弱于季节性，但基数走低推动当月同比转正，工业生产带动明显，营收利润率拖累减轻 [50][51] - 中游利润占比较高，中游装备制造以及高技术行业是重要支撑，春节对补库的影响暂告段落 [51][52] 财经新闻 - 习近平强调人工智能政策支持重要，要综合运用多种政策，做好科技金融文章，确保人工智能安全可控 [53] - 六部门优化离境退税政策扩大入境消费，包括增设退税商店、下调起退点、优化支付服务等 [53] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌破5日均线支撑位，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化 [55] - 上证指数周线收小实体阳K线带小上影线，周涨幅0.56%，深成指、创业板日线KDJ、MACD仍呈金叉，但分钟线指标走弱 [56] - 上交易日市场情绪相对活跃，电力板块收涨居首，软件开发板块大单资金净流入两市居首 [57] 市场数据 - 展示了2025年4月25日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [60]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2024年公司营业总收入180.55亿元（同比+4.82%），归母净利润-5.70亿元（同比由盈转亏）[7] - 2025年Q1营业收入30.36亿元（同比-16.20%），净亏损1942.55万元（同比亏损收窄）[7] - 聚酯瓶片行业2024年产能扩张至2043万吨（同比+23%），加工区间下滑至505.2元/吨（同比-34.81%）[7] - 公司瓶片产能210万吨/年，2024年产能利用率103.54%，产销率106.47%，海外销售占比32.11%[7] - 新材料业务中PETG产品销售额同比+10.4%，毛利同比+111.65%，rPET实现两万吨级商业化销售[7] 财务数据 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/1.16/3.92亿元，对应EPS 0.01/0.08/0.26元 [6][7] - 2025年PE 560.67X，2026年PE 92.52X，2027年PE 27.38X [6][7] - 2025-2027年营收预测175.55/193.09/195.12亿元，同比-2.77%/+9.99%/+1.06% [6][7] 运营指标 - 2024年毛利率-0.75%，预计2025-2027年回升至1.92%/2.50%/4.20% [6][7] - ROE从2024年-8.75%改善至2027年5.62% [6][7] - 资产负债率25.44%，市净率1.67倍 [4][7] 业务动态 瓶片业务 - 2025年行业新增产能有限，部分落后装置面临淘汰，集中度有望提升 [7] - 海外竞争优势明显，饮料及饮用水行业为主要需求驱动力 [7] 新材料布局 - 特种聚酯PETG产能5万吨，重点开发日化包材市场，拓展3D打印/医疗等新应用 [7] - 关闭低效业务：热塑性复合材料、PET泡沫项目 [7] 市场表现 - 当前股价7.23元，12个月最高/最低价9.42/5.24元 [4] - 2024年4月至2025年1月股价波动区间-56%至+33% [5]