业务进展与管线布局 - 公司完成对韩国REGEN的控股权收购，其国内产品“臻爱塑菲”已开启销售 [1] - 公司米诺地尔搽剂获批，预计2026年将迎来肉毒毒素等新管线的集中上市期 [1] - 公司完成首个化妆品新原料“甘草查尔酮A”备案，该成分源自中国特色植物甘草，可作为皮肤保护剂和保湿剂 [1] - 第三季度嗨体化妆品在抖音“交个朋友直播间”合作达成季度商品交易总额超千万元，实现首次跨界试探 [1] - REGEN韩国新工厂已顺利投产，预计今年有望释放增量产能，并拓展中东及东南亚市场，明年产能将持续爬坡 [3] 财务表现与经营压力 - 2025年前三季度公司收入18.65亿元，同比下降21.49%，归母净利润10.93亿元，同比下降31.05% [2] - 2025年第三季度公司收入5.66亿元，同比下降21.27%，归母净利润3.04亿元，同比下降34.61% [2] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润2.55亿元，同比下降42.37% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为93.19%，同比下降1.36个百分点，主要因竞争加剧背景下价格竞争压力加大 [2] - 2025年第三季度公司销售费用率为15.37%，同比增加6.4个百分点，管理费用率为8.82%，同比增加5.5个百分点，研发费用率为14.3%，同比增加5.7个百分点 [2] - 2025年第三季度公司归母净利率为53.7%，同比下降11个百分点，扣非归母净利率为44.98%，同比下降16.5个百分点 [2] 行业环境与产品表现 - 行业处于低景气度且竞争加剧，公司传统产品短期承压 [2] - 预计第三季度嗨体及凝胶类产品仍延续下滑趋势，受终端淡季景气度平淡及行业新品放量影响 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.65亿元，归母净利润10.93亿元 [1] - 公司毛利率稳定在93.36%的高位水平 [1] - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额为11.80亿元，交易性金融资产为19.73亿元，流动性状况良好 [1] 研发投入与产品管线 - 2025年前三季度研发投入达2.37亿元，同比增长26.67% [1] - 研发投入占营业收入比重提升至12.73% [1] - 新产品“嗗科拉”于2025年5月上市，切入面部轮廓细分赛道 [1] - 毛发健康新品米诺地尔搽剂于2025年9月获批 [1] - A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，司美格鲁肽注射液处于临床试验阶段 [1] 战略拓展与多元化布局 - 公司明确“医美生美化”战略，将医美技术转化为生美项目 [2] - 已推出“爱芙源”、“嗨体护肤”、“嗨体熊猫护肤”等多个护肤品牌 [2] - 2025年10月，公司子公司完成首个化妆品新原料“甘草查尔酮A”的备案，进军化妆品原料领域 [1] - 公司向“医疗+美容”全生态覆盖的多元化国际巨头转型 [1] - 公司完成对韩国REGEN Biotech, Inc 公司85%股权的收购 [2] - 收购获得AestheFill与PowerFil两款产品，强化再生类医美领域布局并有助于打开国际市场销售渠道 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.65亿元，归属于上市公司股东的净利润10.93亿元 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为10.73亿元，展示良好造血能力 [1] - 公司其他收益达5218.55万元，公允价值变动收益6430.73万元，通过有效资金管理增强利润弹性 [2] 资产与流动性 - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额达11.80亿元，交易性金融资产19.73亿元，显示出较好流动性 [1] - 公司资产结构持续优化，固定资产较上年度末增长47.75% [2] - 公司一年内到期的非流动资产增长60.57%，主要系一年内到期的理财产品增加 [2] 研发投入与产品管线 - 2025年前三季度公司研发费用为2.37亿元，较上年同期增长26.67% [1] - 在毛发领域，公司研发的米诺地尔搽剂已获批上市，正式进军毛发再生市场 [1] - 在化妆品领域，公司完成首个化妆品新原料"甘草查尔酮A"备案，并在减重领域有相应布局 [1] 国际化战略与收购 - 公司国际化战略取得重要突破，通过收购韩国REGENBiotech，Inc公司控股权，无形资产较上年度末增长233.54% [2] - 该笔战略性收购带来技术和产品线补充，标志着公司国际化布局进入新阶段 [2] 股东回报 - 2025年前三季度，公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金达15.13亿元，在回报投资者方面有积极表现 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入18.65亿元，归母净利润10.93亿元 [1] - 毛利率稳定在93.36%的高位，显著领先行业平均水平 [1] - 截至2025年9月末，公司货币资金储备为11.80亿元，资产负债率为8.20%，远低于行业平均水平 [1] - 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达10.73亿元 [2] - 应收账款余额从6月末的2.1亿元降至9月末的1.4亿元 [2] 核心产品与竞争壁垒 - 核心产品“嗨体”与“濡白天使”持续放量，拥有自主知识产权，构筑了技术壁垒与品牌认知的双重护城河 [1] - 产品已从爆款走向经典，为公司贡献稳定收入与客户黏性 [1] 研发投入与产品管线 - 2025年前三季度研发投入达2.37亿元，同比增长26.67%，研发投入占营收比重为12.73% [2] - 治疗下颏后缩新品“嗗科拉”于5月上市，毛发健康新品米诺地尔搽剂于9月获批 [3] - A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，司美格鲁肽注射液处于临床试验阶段 [3] - 多款在研产品有序推进，为后续产品迭代奠定基础 [3] 战略拓展与多元化布局 - 公司明确“医美生美化”战略，将医美技术转化为生美项目，已推出多个护肤品牌 [3] - 子公司完成化妆品新原料“甘草查尔酮A”的备案，正式进军化妆品原料领域 [3] - 公司完成对韩国REGEN公司85%股权的收购，以强化再生类医美布局并助力开拓国际市场 [3] 股东回报与财务健康 - 自2020年上市以来，公司已累计实施7轮现金分红，总额达38.87亿元 [2] - 充裕的货币资金和低负债率为后续研发投入、外延并购与战略拓展提供空间 [1] 行业背景与展望 - 在行业整体承压的背景下，公司展现出“强者恒强”的发展韧性 [1] - 医美行业未来分化将继续加剧，需要玩家构建高盈利韧性与清晰的战略布局 [4]

公司战略转型 - 公司明确从单一医美注射产品向覆盖"医疗+美容"全生态的多元化国际巨头转型[2][3] - 转型战略核心为"医美生美化"，旨在将医美技术转化为生美项目并引领功效护肤3.0时代[9] - 公司基于生物技术自主研发的核心能力，向化妆品原料、减肥药、肉毒素、光电仪器等多领域进行战略布局[11] 核心业务财务表现 - 2024年公司营收30.26亿元，同比增长5.45%，归母净利润19.56亿元，同比增长5.47%[2] - 2025年上半年公司营收和净利润同比降幅均超过20%[2] - 2025年上半年以"嗨体"为核心的溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下滑23.79%，以"濡白天使"为核心的凝胶类注射产品营收4.93亿元，同比下滑23.99%[3] 新产品与市场拓展 - 公司子公司成功完成首个化妆品新原料"甘草查尔酮A"的备案，标志公司正式进军化妆品原料领域[1][9] - 在生物医药领域，子公司诺博特生物的利拉鲁肽注射液已完成I期临床试验，司美格鲁肽注射液处于临床前在研阶段[11] - 在肉毒素领域，与韩国HuonsBP合作的注射用A型肉毒毒素已完成III期临床试验，公司还布局了去氧胆酸注射液项目[11] 行业竞争格局 - 2024年10月华熙生物同类竞品"润致·格格"上市，打破了"嗨体"在颈纹修复市场的垄断格局[4] - 2025年以来国内获批上市的童颜针已增至七款，市场从寡头垄断演变为多方混战[4] - 国家药监局批准的医美注射针剂注册证持续增多，市场竞争加剧，行业向质量与效果深耕阶段转型[6] 历史业绩与并购活动 - 2021年至2023年公司营收增幅分别为104.13%、33.91%、47.99%，归母净利润增幅分别为117.81%、31.90%、47.08%[4] - 2020年公司以408亿元市值上市，股价9个月内暴涨4倍，2021年3月成为千元股，巅峰市值突破1700亿元[3] - 2024年公司斥资1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech 85%股权，但因AestheFill产品独家经销权引发法律纠纷，涉及初步索赔损失16亿元[6][8]

公司战略转型 - 公司完成首个化妆品新原料“甘草查尔酮A”备案，标志着其在化妆品领域的战略布局迈出坚实一步[2][3] - 公司正积极布局化妆品业务，未来将持续加大研发投入，依托医美领域技术优势推动业务创新[4] - 在主力产品增长乏力背景下，公司开启多线转型，包括产品多元化、跨境并购以及向上游原料和护肤领域延伸[6][8] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营收12.99亿元，同比下降21.6%；净利润为7.89亿元，同比下降29.6%[6] - 溶液类产品和凝胶类产品收入均下降约24%，两类产品合计占总收入比例达95%[6] - 公司以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，获得“童颜针”产品，但收购形成约13.16亿元商誉并引发代理权纠纷[8][9] 行业竞争格局 - 2025年上半年化妆品新原料备案数量同比增长77.8%，新增超过80个，行业竞争激烈[11] - 今年1-8月国内至少有27家美妆原料相关企业完成投融资，总金额超107亿元，多家知名企业布局上游[11] - 公司布局的肉毒毒素和司美格鲁肽赛道已是竞争红海，公司作为后来者不具备先发优势[9] 新原料布局的机遇与挑战 - 布局上游原料可构建核心技术壁垒、应对消费者对成分的关注并抓住国产替代机遇[11] - 公司优势在于医美背景带来的高功效期待和研发积淀，押注中国特色植物成分符合文化认同趋势[11] - 公司面临缺乏化妆品原料供应链管理及B2B渠道经验、3年监测期监管要求高以及需应对已有先发优势的竞争对手等挑战[12]

公司动态 - 爱美客成功完成首个化妆品新原料的备案 [1] - 备案的核心成分为"甘草查尔酮A" [1] - "甘草查尔酮A"源自于中国特色植物 [1]