卫星产业ETF市场表现 - 12月11日盘中，卫星产业ETF(159218)放量上涨1.21%，交投活跃，换手率达10.37% [1] - 该ETF成交额约7900万元，盘中资金呈净流入态势，预估净流入约800万元 [1] - 该ETF近期表现强劲，近5日、20日、60日收益率分别为6.95%、8.60%、11.87% [2] - 该ETF近120日收益率达32.08%，显示中长期强劲上涨趋势 [2] 卫星互联网产业动态 - 中国卫星网络集团有限公司应用研究院近期发布了相控阵终端等关键设备的招标公告，并已公示中标候选人 [2] - 此次面向规模化组网应用的实质性采购，标志着中国卫星互联网建设已从前期基础设施搭建，正式迈入终端部署和运营服务启动的新阶段 [2] - 产业链中下游企业将迎来业绩兑现的窗口期 [2]

报告行业投资评级 - 通信行业：增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业：增持（维持）[9] 报告的核心观点 - 报告认为商业航天产业正迎来“三重拐点”，有望成为12月重要投资主题，建议关注地面终端与应用、火箭发射、卫星制造环节[2][3][12] - 报告看好通信行业在AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控赛道的投资机会[4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现与核心观点 - 上周通信（申万）指数上涨3.69%，表现显著优于上证综指（上涨0.37%）和深证成指（上涨1.26%）[2][12] - 商业航天板块再次大涨，驱动因素包括朱雀三号遥一火箭成功首飞（二级入轨、一级回收失利）、长十二甲即将首飞并尝试可回收、上海松江卫星互联网产业生态大会召开、星网启动相控阵终端招标等[2][12] - 周末产业利好消息频出，包括SpaceX估值提升、卫星超级工厂投产、星网14组卫星发射，体现产业持续快速发展[2][12] 周专题：商业航天三重拐点 - **拐点一：火箭可回收技术迎来突破点**。朱雀三号遥一首飞验证了高精度再入与着陆控制等核心技术，虽一级回收失利，但国内在液体发动机、回收控制算法两项关键技术已成熟[3][13]。后续长征十二号A/B、天龙三号、力箭二号、智神星一号等多款火箭将尝试首飞可回收，参考SpaceX经验，拐点渐行渐近[13] - **拐点二：卫星互联网应用场景打开**。上海卫星互联网产业大会上，垣信卫星与空中客车签署合作协议，标志着航空机载场景率先打开[16]。机上互联网在我国民航客机渗透率低，C919前装和窄体机后装市场空间广阔[16] - **拐点三：地面终端招标启动，商业闭环关键**。中国星网于11月28日启动包括0.45米/0.6米相控阵终端在内的多种终端招标[3][18]。地面终端及运营是商业航天中价值量最大的细分市场，也是产业商业闭环的关键[18] 重点公司及动态 - **AI算力链**：推荐中际旭创、新易盛、中兴通讯、锐捷网络[4] - **核心资产价值重估**：推荐中国移动A、中国电信A、中国联通A[4] - **新质生产力及自主可控**：推荐海格通信、上海瀚讯[4] - **重点公司最新业绩与观点**： - **中兴通讯 (000063 CH)**：9M25营收1005.2亿元，同比+12%；归母净利润53.2亿元，同比-33%。3Q25利润同比-88%，主因高毛利的运营商业务收入下滑，结构偏向低毛利算力业务。看好其全栈算力布局未来随自研芯片导入改善盈利，维持“买入”评级，A股目标价64.34元[37][39] - **锐捷网络 (301165 CH)**：9M25营收106.8亿元，同比+28%；归母净利润6.8亿元，同比+65%。3Q25利润同比-11%，主因计提绩效工资致费用增加。看好其受益于国内AI算力资本开支增长，维持“买入”评级，目标价102.51元[37][41] - **新易盛 (300502 CH)**：9M25营收165亿元，同比+222%；归母净利润63亿元，同比+284%。业绩高增长主要系800G等高速率产品需求持续释放。维持“买入”评级，目标价476.71元[37][44] - **中际旭创 (300308 CH)**：9M25营收250.05亿元，同比+44%；归母净利润71.32亿元，同比+90%。Q3业绩高增长受益于800G/1.6T产品需求快速增加及毛利率改善。维持“买入”评级，目标价626.68元[37][44] - **中国移动 (600941 CH)**：9M25营收7946.7亿元，同比+0.4%；归母净利润1153.5亿元，同比+4.0%。经营稳健，AI发展带来新机遇。维持“买入”评级，A股目标价126.20元[37][44] - **中国电信 (601728 CH)**：9M25营收3943亿元，同比+0.6%；归母净利润308亿元，同比+5.0%。天翼云加速向智能云转型，AIDC业务增长动能加强。维持“买入”评级，A股目标价9.11元[37][42] - **海格通信 (002465 CH)**：9M25营收31.58亿元，同比-16.17%；归母净利润-1.75亿元。业绩下滑主因行业需求调整及高研发投入。看好其在北斗、卫星互联网等业务26-27年兑现，维持“买入”评级，目标价13.70元[37][44] - **上海瀚讯 (300762 CH)**：9M25营收3.05亿元，同比+72.72%；归母净利润-4815.76万元。看好其主业恢复及卫星载荷、地面终端产品量产，维持“买入”评级，目标价28.28元[37][44] - **中国联通 (600050 CH)**：9M25营收2929.9亿元，同比+0.99%；归母净利润87.72亿元，同比+5.20%。传统业务提质增效，AI增强数智业务增长动能。A股维持“增持”评级，目标价7.56元[37][45] 行情回顾与市场数据 - 上周通信行业在申万一级行业中涨幅居前[8] - 一周内通信板块涨幅前十公司中，航天发展以52.26%的涨幅居首，天孚通信、上海瀚讯涨幅分别为25.79%和24.98%[10] - 一周内通信板块跌幅前十公司中，*ST奥维以-14.71%的跌幅居首[11] - 图表展示了通信行业及各子板块（如运营商、光模块、物联网等）的历史总市值与市盈率变化趋势[21][24][32][34][37] 行业与公司动态摘要 - **行业新闻**：报告期内行业新闻聚焦于“5G+工业互联网”深度融合、卫星互联网产业生态大会、AI手机（如豆包手机）热潮、光模块行情、国家航天局设立商业航天司、5G基站总数突破475.8万个等[47][48] - **公司公告**：列出了中兴通讯、紫光股份、华工科技、星网锐捷、海格通信、上海瀚讯等重点公司近期的重大公告，内容涉及财报发布、股东大会、对外投资、股份变动、再融资等事项[49][50][51][52]

公司业绩与财务表现 - 公司2024年实现营业收入11.94亿元，销售毛利率较上年同期增长6.73个百分点至22.21% [1] - 2024年境外地区营收达4.36亿元，同比增长20.27%，占总收入比例提升至36.51%，境外毛利率高达25.52% [4] - 2024年研发费用约为9603.61万元，占整体收入8.04%，研发投入较高 [4] 技术研发与专利 - 公司在射频通信领域拥有有效授权专利766项，其中国际专利37项，国内发明专利232项，实用新型专利430项，外观设计专利20项，商标与软件著作权47项 [4] - 公司是行业内少数同时掌握基站天线和滤波器集成化设计技术的公司之一 [4] - 公司与华中科技大学共同研发应用于卫星通讯星载机载的平板型龙勃透镜天线产品 [3] 卫星通信业务布局 - 公司将卫星产业作为未来重要投资方向，投入包括高轨地面站终端、低轨相控阵终端等领域的研发 [2] - 2024年卫星通信产品实现收入4280.02万元，高轨地面站终端已实现小批量出货，星载天线及相控阵终端应用在低轨星座的配套 [2][3] - 公司通过设立成都俱吉毫米波技术有限公司、参股鸿擎科技、成立湖北中洪通宇空间技术有限公司加速卫星通信产业布局 [3] 市场拓展与战略规划 - 公司在一带一路国家、东南亚国家及中东发达国家等市场业务拓展良好 [4] - 未来公司将围绕5G-A、卫星通信等领域进行技术布局，同时深耕国内并进军海外高端市场 [5] - 公司以5G/6G及卫星通信核心技术为锚点，依托中国制造的高效协同与研发迭代优势，融合全球产业链资源 [5] 机构关注与资本市场 - 公司接受超80家机构线上调研，机构类型包括公募、券商、私募、银行理财子、保险、信托公司等 [1] - 2024年报及2025年一季报披露的业绩增长与创新成果为机构投资者注入信心 [1]