报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材偏弱震荡，关注宏观扰动，单边以低位震荡思路对待，热卷期现正套滚动操作或借助期权工具辅助采销 [1][2] - 硅铁锰硅跟随板块价格震荡，投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口 [1][2] - 焦煤焦炭期货大幅下跌，本周重大会议暂无增量利好，暂时观望 [2] - 铁矿石上方压力较大，空单持有 [2] 各品种相关总结 期货市场 - 12月9日远月合约收盘价，RB2610为3111.00元/吨，较前一日涨跌值为 -59.00元，涨跌幅 -1.86%；HC2610为3258.00元/吨，涨跌值 -51.00元，涨跌幅 -1.54%；I2609为733.50元/吨，涨跌值 -29.50元，涨跌幅 -3.87%；J2605为1677.00元/吨，涨跌值 -29.50元，涨跌幅 -1.73%；JM2609为1161.50元/吨，涨跌值 -11.50元，涨跌幅 -0.98% [1] - 12月9日近月合约收盘价，RB2605为3079.00元/吨，较前一日涨跌值为 -49.00元，涨跌幅 -1.57%；HC2605为3252.00元/吨，涨跌值 -47.00元，涨跌幅 -1.42%；I2605为757.50元/吨，涨跌值 -24.00元，涨跌幅 -3.07%；J2601为1514.00元/吨，涨跌值 -42.00元，涨跌幅 -2.70%；JM2605为1082.50元/吨，涨跌值 -24.50元，涨跌幅 -2.21% [1] - 12月9日跨月价差，RB2605 - RB2610为 -32.00元/吨，涨跌值 -13.00元；HC2605 - HC2610为 -6.00元/吨，涨跌值9.00元；I2605 - I2609为24.00元/吨，涨跌值6.00元；J2601 - J2605为 -163.00元/吨，涨跌值 -9.50元；JM2605 - JM2609为 -79.00元/吨，涨跌值 -11.00元 [1] - 12月9日价差/比价/利润，卷螺差为173.00元/吨，涨跌值5.00元；螺矿比为4.06，涨跌值0.05；煤焦比为1.40，涨跌值 -0.01；螺纹盘面利润为14.38元/吨，涨跌值2.15元；焦化盘面利润为74.28元/吨，涨跌值 -8.37元 [1] 现货市场 - 12月9日上海螺纹现货价格为3240.00元/吨，较前一日涨跌值为 -20.00元；天津螺纹为3140.00元/吨，涨跌值 -30.00元；广州螺纹为3490.00元/吨，涨跌值 -10.00元；唐山普方坯为2940.00元/吨，涨跌值 -10.00元；普氏指数为105.50，涨跌值 -0.25 [1] - 12月9日上海热卷现货价格为3230.00元/吨，较前一日涨跌值为 -40.00元；杭州热卷为3270.00元/吨，涨跌值 -30.00元；广州热卷为3250.00元/吨，涨跌值 -40.00元；坯材价差为300.00元/吨，涨跌值 -10.00元；日照港PB粉为778.00元/吨，涨跌值 -8.00元 [1] - 12月9日青岛港超特粉现货价格为667.00元/吨，较前一日涨跌值为 -3.00元；某未知品种为717.00元/吨，涨跌值 -3.00元；甘其毛都炼焦精煤为1170.00元/吨，涨跌值0.00元；青岛港准一级焦为1580.00元/吨，涨跌值0.00元；青岛港PB粉为779.00元/吨，涨跌值 -7.00元 [1] 各品种基本面及行情 - 钢材周二期现价格小跌，成交缩量，基差小扩，五材供需两弱，压力给到炉料，板材去库压力突出，铁水产量下降，成本支撑弱，12月先测铁水产量压力，再看冬储补库节点，关注本周后半段重要会议宏观节奏 [1] - 硅铁锰硅近期跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水调整，需求走弱，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩，库存和仓单累积，价格承压偏弱 [2] - 焦煤焦炭现货端传焦炭第二轮提降周三登场，焦煤竞拍弱、流拍多，部分焦企补库，高性价比资源小涨，期货大幅下跌，本周重大会议暂无增量利好，产业矛盾突出，焦煤受下游补库放缓影响价格走弱 [2] - 铁矿石在区间上沿震荡后回落，短期到港回升，后续发运维稳，中期铁水承压库存累库，南方部分钢厂亏损检修，铁水产量下滑，预计后续受钢厂盈利率影响波动，库存压力下震荡区间难向上突破 [2]

报告行业投资评级 - 钢材：单边区间思路对待；热卷择机参与期现正套，或以期权策略辅助现货采销 [2] - 硅铁锰硅：投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口 [2] - 焦煤焦炭：暂时观望 [2] - 铁矿石：空单持有 [2] 报告的核心观点 - 钢材区间震荡等待新驱动，期现价格偏弱但现货成交略转好，产业供需两弱压力给到炉料，后续或有下游补库，铁水产量或下降后有冬储补库，可关注热卷期现头寸机会 [2] - 硅铁锰硅情绪改善价格震荡，驱动不足，钢材价格承压、钢厂利润收缩，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，价格将承压偏弱 [2] - 焦煤焦炭期货大幅下跌，本周重大会议暂无增量利好，现货端焦炭或二轮提降、焦煤竞拍弱，期货端煤焦破位创新低，空头占优 [2] - 铁矿石上方压力较大，区间上沿震荡后回落，基本面短期到港回升、后续发运维稳，中期铁水承压库存累库，预计后续因钢厂盈利率下降影响生产，库存压力下较难向上突破 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 12月8日远月合约中，RB2610收盘价3164元/吨，跌34元，跌幅1.06%；HC2610收盘价3302元/吨，跌33元，跌幅0.99%等 [1] - 12月8日近月合约中，RB2605收盘价3123元/吨，跌41元，跌幅1.30%；HC2605收盘价3291元/吨，跌34元，跌幅1.02%等 [1] - 12月8日跨月价差中，RB2605 - 2610为 - 41元/吨，跌13元；HC2605 - 2610为 - 11元/吨，跌6元等 [1] - 12月8日价差/比价/利润中，卷螺差168元/吨，涨5元；螺矿比4.01，跌0.01等 [1] 现货市场 - 12月8日上海螺纹钢价格3260元/吨，跌10元；天津螺纹钢价格3170元/吨，跌10元等 [1] - 12月8日上海热卷价格3270元/吨，跌10元；杭州热卷价格3300元/吨，跌10元等 [1] - 12月8日甘其毛都炼焦精煤1170元/吨，跌20元；青岛港准一级焦1630元/吨，持平 [1] 基差 - 12月8日HC主力基差 - 21元/吨，涨19元；RB主力基差137元/吨，涨24元等 [1]

报告行业投资评级 - 钢材单边区间思路对待，热卷择机参与期现正套或以期权策略辅助现货采销[2] - 硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户可用累活期权保护现货敞口[2] - 焦煤焦炭暂时观望[2] - 铁矿石空单持有[2] 报告的核心观点 - 钢材区间震荡，等待新驱动，12月宏观交易是重点博弈周，产业端供需两弱，后续或有补库行为，可关注热卷机会[2] - 硅铁锰硅价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，供需过剩格局延续，价格将承压偏弱[2] - 焦煤焦炭盘面破位下跌，关注12月重大会议，现货端焦炭提降、焦煤竞拍流拍，期货端焦煤创新低，暂时观望[2] - 铁矿石上方压力较大，短期到港回升、发运维稳，中期累库，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 各品种情况总结 钢材 - 周末现货偏弱，价格小跌10 - 20元，成交清淡，宏观层面本周重要，产业端供需两弱，板材去库压力突出，后续或补库，12月铁水产量或下降，可关注热卷机会[2] 硅铁锰硅 - 价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压、钢厂利润收缩、铁水可调整，终端需求淡季负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，库存和仓单累积，价格承压偏弱[2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降落地、二轮提降预期登场，焦煤竞拍流拍率高、成交价多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1450，炼焦煤价格指数1321.7，蒙煤口岸通关高位、监管区库存近300万吨；期货端焦煤破位创新低，JMO1逼近1000，暂时观望[2] 铁矿石 - 在区间上沿震荡后价格回落，短期到港回升、发运维稳，中期累库，钢厂铁水产量下滑，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 期货市场数据 远月合约收盘价（12月5日） - RB2610为3192.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - HC2610为3329.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - I2605为769.00元/吨，涨跌 - 6.00元，涨跌幅 - 0.77%[1] - J2605为1734.00元/吨，涨跌 - 27.50元，涨跌幅 - 1.56%[1] - JM2609为1204.50元/吨，涨跌37.50元，涨跌幅3.21%[1] 近月合约收盘价（12月5日） - RB2605为3157.00元/吨，涨跌 - 4.00元，涨跌幅 - 0.13%[1] - HC2605为3320.00元/吨，涨跌0.00元，涨跌幅0.00%[1] - I2601为785.50元/吨，涨跌 - 8.00元，涨跌幅 - 1.01%[1] - J2601为1585.00元/吨，涨跌 - 51.50元，涨跌幅 - 3.15%[1] - JM2605为1140.00元/吨，涨跌65.00元，涨跌幅6.05%[1] 跨月价差（12月5日） - RB2605 - 2610为 - 35.00元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - HC2605 - 2610为 - 9.00元/吨，涨跌3.00元[1] - I2601 - 2605为16.50元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - J2601 - 2605为 - 149.00元/吨，涨跌 - 18.00元[1] - JM2605 - 2609为 - 64.50元/吨，涨跌28.00元[1] 价差/比价/利润（12月5日） - 卷螺差为163.00元/吨，涨跌6.00元[1] - 螺矿比为4.02，涨跌0.02[1] - 煤焦比为1.39，涨跌 - 0.12[1] - 螺纹盘面利润为10.68，涨跌30.10[1] - 焦化盘面利润为68.80，涨跌 - 131.01[1] 现货市场数据（12月5日） 价格 - 上海螺纹3270.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 天津螺纹3180.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 广州螺纹3560.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 唐山普方坯2970.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 普氏指数107.10，涨跌 - 0.90[1] - 上海热卷3280.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 杭州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 40.00元[1] - 广州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 10.00元[1] - 坯材价差300.00元/吨[1] - 青岛港:PB789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] - 青岛港:超特粉676.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 青岛港:换留罐726.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 甘其毛都炼焦精煤 - 1630.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 青岛港准一级焦（出库）789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] 基差 - HC主力 - 40.00元/吨，涨跌 - 38.00元[1] - RB主力113.00元/吨，涨跌 - 32.00元[1] - I主力3.00元/吨，涨跌1.00元[1] - J主力202.69元/吨，涨跌66.50元[1] - JM主力80.00元/吨，涨跌 - 48.50元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪降温成交回弱，未来产量或逐步回落，需等待减产逻辑兑现，单边观望，热卷可择机参与期现正套或用期权策略辅助现货销售 [2][9] - 硅铁锰硅供需不佳价格承压，投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口 [3][5][9] - 焦煤焦炭受蒙煤进口增量预期等影响，11月煤价有下行压力，行情震荡偏弱，单边以短线为主，中长线观望，前期套保空单考虑部分平仓 [6][7][9] - 铁矿石基本面偏弱但宏观情绪强，库存将累库，操作偏向逢高空，空单持有 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 11月19日远月合约中，RB2605收盘价3116元/吨，涨18元，涨幅0.57%；HC2605收盘价3281元/吨，跌11元，跌幅0.33%等；近月合约中，RB2601收盘价3070元/吨，跌15元，跌幅0.49%；HC2601收盘价3277元/吨，跌6元，跌幅0.18%等 [1] - 11月19日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 46元/吨，涨3元；HC2601 - 2605为 - 4元/吨，涨5元等；价差/比价/利润方面，卷螺差207元/吨，涨11元；螺矿比3.88，跌0.02等 [1] 现货市场 - 11月19日上海螺纹现货价3210元/吨，跌40元；天津螺纹3220元/吨，跌40元；广州螺纹3420元/吨，持平；上海热卷3270元/吨，持平；杭州热卷3310元/吨，持平；广州热卷3290元/吨，持平 [1] - 11月19日基差方面，HC主力 - 7元/吨，涨9元；RB主力140元/吨，跌20元；主力17元/吨，持平；J主力94.92元/吨，涨0.5元；JM主力270.5元/吨，涨19.5元 [1] 钢材 - 周三期价小跌，现货成交量回落，市场追涨动能弱，宏观下个观察期在12月初以后，产业矛盾包括期价估值、需求爆发力、钢厂减产担忧等问题，未来产量或逐步回落 [2] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，库存和仓单累积，价格承压 [3][5] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦煤竞拍多数下跌，蒙煤口岸贸易企业报价降低，成交冷清；期货端蒙煤进口增量预期打压远月价格，近月受仓单问题压制，11月煤价有下行压力，关注后续国内供给变化 [6][7] 铁矿石 - 基本面短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，库存将累库，铁水回升因钢厂复产和环保限产结束，钢厂利润影响生产意愿，库存压力下价格区间难突破，操作逢高空 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来一段时间钢材产量逐步回落是产业逻辑主线，减产初期压制炉料，后半段或有共振上涨机会但目前未到 [3] - 双硅受外部宏观影响情绪回落价格震荡，基本面隐忧仍在，价格或承压震荡，关注供需变化 [3] - 11月煤价有下行压力但幅度有限，若供给持续偏低12月中旬附近或开启补库使煤价再度上涨，单边短期观望，产业客户适当卖出套保 [3] - 铁矿石短期供给偏强但后续发运合理，铁水下滑使港口库存上升，4季度供需过剩，空单持有 [3] - 钢材单边观望，热卷择机参与期现正套或用期权策略辅助现货销售；硅铁锰硅暂时观望；焦煤焦炭震荡，产业客户做适当卖出保值 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周三钢谷网表需环降符合季节性，建材现货贸易成交量9wt附近，市场体感偏淡无新驱动 [2] - 短期宏观预期或偏真空，资金暂无一致性叙事，关注产业矛盾，期价静态估值不高但涨价驱动力不足，钢厂远端减产担忧未消除，未来产量逐步回落，减产初期压制炉料，后半段或有共振上涨机会 [3] - 投资策略为单边观望，热卷择机参与期现正套或以期权策略辅助现货销售 [3] 硅铁锰硅 - 受外部宏观影响市场情绪回落，双硅价格跟随调整，短期或重新交易基本面 [3] - 基本面隐忧仍在，供给偏高、库存去化压力大、下游终端需求疲软，价格或承压震荡，关注供需变化 [3] - 投资策略为暂时观望为主 [3] 焦煤焦炭 - 现货端钢厂未回应焦炭第四轮提涨，市场情绪一般，焦煤竞拍流拍增多但多数上涨，港口贸易准一焦炭报价1540（+10），炼焦煤价格指数1405.4（+6.2）；蒙煤下游采购情绪好转，线上电子竞拍采购积极性放缓但多溢价成交，甘其毛都口岸蒙5原煤1100（-11），蒙5精煤1434（-），河北唐山蒙5精煤1540（-） [3] - 期货端板块偏震荡运行，铁矿领涨，煤焦周二大跌后反弹幅度不大，现货表现坚挺 [3] - 焦煤供给端利好减弱，国内煤矿生产受限但进口增加，需求端高炉铁水减少、下游补库放缓，煤焦高估值难维持，焦炭第四轮提涨陷入博弈，盘面提前回落 [3] - 11月煤价有下行压力但幅度有限，若供给持续偏低12月中旬附近或开启补库使煤价再度上涨 [3] - 投资策略为单边短期暂时观望，产业客户考虑做适当卖出套保 [3] 铁矿石 - 基本面短期供给偏强但主要因到港节奏，后续发运符合季节性规律 [3] - 近期多地新增高炉检修，本周铁水延续下滑跌破235，短期内还有下滑空间，港口库存将持续上升，4季度供需过剩 [3] - 投资策略为空单持有 [3] 期货价格及价差数据 - 11月12日远月合约收盘价：JM2605为7000元/吨，RB2605为1000元/吨等；近月合约收盘价：RB2601为3038.00元/吨，HC2601为1689.50元/吨等 [1] - 11月12日螺纹基差、跨月价差、螺纹盘面利润、卷螺差、煤焦比、焦化盘面利润、螺矿比等数据及涨跌情况 [1] - 11月12日天津螺纹、唐山普方坯、上海螺纹、广州螺纹、普氏指数等现货价格及涨跌情况 [1] - 11月12日杭州热卷、上海热卷、广州热卷、日照港PB等现货价格及涨跌情况 [1] - 11月12日甘其毛都炼焦精、青岛港准一级焦、青岛港PB等现货价格及涨跌情况 [1] - 11月12日JM主力、HC主力、J主力、RB主力等基差及涨跌情况 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 钢材市场情绪交易暂告段落，后续关注点重回产业供给端，未来钢材产量逐步回落是产业逻辑主线，减产初期或压制炉料，后半段或驱动板块共振上涨 [2][3] - 硅铁锰硅受外部宏观影响情绪回落，价格震荡，短期或重新交易基本面，价格或承压震荡，关注供需变化 [3] - 焦煤焦炭第三轮提涨延迟落地，宏观利好兑现，后续铁水有下降压力，煤焦供需或缓解，盘面回归震荡可能性加大，单边关注05合约在前高支撑附近表现，低多为主，产业客户可在01合约适当卖出套保 [3] - 铁矿石宏观落地盘面转弱，供给合理波动，铁水下降，港口库存上升，单边试空是较好选择 [3] 各品种情况总结 期货市场情况 - 远月合约（10月31日）：RB2605收盘价3166元/吨，跌18元/吨，跌幅0.57%；HC2605收盘价3318元/吨，跌24元/吨，跌幅0.72%；I2605收盘价776.5元/吨，跌4.5元/吨，跌幅0.58%；J2605收盘价1916.5元/吨，跌22元/吨，跌幅1.13%；JM2605收盘价1354元/吨，涨15元/吨，涨幅1.10% [1] - 近月合约（10月31日）：RB2601收盘价3106元/吨，涨15元/吨，涨幅0.48%；HC2601收盘价3308元/吨，跌24元/吨，跌幅0.72%；I2601收盘价800元/吨，跌4.5元/吨，跌幅0.56%；J2601收盘价1777元/吨，跌20元/吨，跌幅1.11%；JM2601收盘价1286元/吨，跌12元/吨，跌幅0.92% [1] - 跨月价差（10月31日）：RB2601 - 2605为 - 60元/吨，涨跌 - 130元/吨；HC2601 - 2605为 - 10元/吨，涨跌4元/吨；I2601 - 2605为23.5元/吨，涨跌 - 1元/吨；J2601 - 2605为 - 139.5元/吨，涨跌0.5元/吨；JM2601 - 2605为 - 68元/吨，涨跌3元/吨 [1] - 价差/比价/利润（10月31日）：卷螺差202元/吨，涨跌 - 10元/吨；螺矿比3.88，涨跌0.01；煤焦比1.38，涨跌 - 0.01；螺纹盘面利润 - 160.25元/吨，涨跌8.88元/吨；焦化盘面利润66.62元/吨，涨跌 - 6.84元/吨 [1] 现货市场情况 - 10月31日，上海螺纹3210元/吨，涨跌0元/吨；天津螺纹3170元/吨，涨跌 - 40元/吨；广州螺纹3320元/吨，涨跌 - 30元/吨；唐山普方坯2970元/吨，涨跌 - 10元/吨；普氏指数107.4，涨跌 - 0.3 [1] - 10月31日，上海热卷3310元/吨，涨跌0元/吨；杭州热卷3360元/吨，涨跌0元/吨；广州热卷3310元/吨，涨跌 - 50元/吨；坯材价差240元/吨，涨跌30元/吨；日照港PB800元/吨，涨跌 - 7元/吨 [1] - 10月31日，膏铝塑造厂733元/吨，涨跌 - 5元/吨；拿如果换留罐775元/吨，涨跌 - 5元/吨；甘其毛都炼焦精煤1390元/吨，涨跌0元/吨；青岛港准一级焦（出库）1530元/吨，涨跌0元/吨；青岛港PB800元/吨，涨跌 - 7元/吨 [1] 基差情况 - 10月31日，HC主力基差2元/吨，涨跌10元/吨；RB主力基差104元/吨，涨跌0元/吨；I主力基差44元/吨，涨跌0元/吨；J主力基差 - 96.84元/吨，涨跌9.5元/吨；JM主力基差134元/吨，涨跌2元/吨 [1] 各品种投资建议 - 钢材单边观望，期现反套滚动止盈，等待期现正套入场机会 [3] - 硅铁锰硅暂时观望为主 [3] - 焦煤焦炭单边关注05合约在前高支撑附近表现，中长期低多为主，产业客户可在01合约适当卖出套保 [3] - 铁矿石单边试空 [3]

报告行业投资评级 - 钢材单边观望，盘面套利阶段性关注01合约卷螺差收缩，期现关注反套（终端买入套保）[7] - 硅铁锰硅产业客户关注期现正套[7] - 焦煤焦炭中线以上周低点作为参考，仍可考虑逢低布局多单[7] - 铁矿石延续低多思路[7] 报告的核心观点 - 钢材等待旺季需求高点确认，价格向上驱动尚不清晰，后续关注旺季需求有无向上提速，基差阶段性利于终端用户买入套保[2] - 硅铁锰硅等待旺季需求验证，基本面由亏转盈，供给延续增量，库存累积，去化压力犹存[3] - 焦煤焦炭建材旺季需求未见改善，板块震荡运行，后续煤焦盘面下跌空间有限，短期谨慎参与，中线可逢低布局多单[5] - 铁矿石补库周期内支撑仍存，高度需关注钢材需求成色，长期维持逢低做多观点[6] 各行业总结 钢材 - 周五夜盘期价持稳，近期宏观层面国内外情况不同致市场风偏和资金选择分化，“金九银十”旺季钢材供需或转双强，螺纹表需高点常出现在9月[2] - 产业现实维度，铁水产量重回240wt附近，为炉料提供成本支撑，但钢材价格主动反弹需需求指标向上提速确认，目前欠缺火候[2] - 建材高产量下累库斜率和同比库存超历史同期，热卷库存水平尚可，期价估值中性，基差走扩后期现正套有平仓机会[2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换，基本面前期亏损状态扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量[3] - 短期行业自律不乐观，难以大规模减产，金九银十终端需求待验证，钢厂利润承压，铁水和电炉开工向下风险累积冲击双硅需求[3] - 近期库存逐步累积，行业库存包括合金厂、钢厂和交割库库存仍偏高，去化压力犹存[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭第二轮提降登场预计很快落地，产地炼焦煤竞拍市场情绪好转，蒙煤口岸通关高位运行，市场成交一般[5] - 期货端黑链指数震荡运行，内部表现分化，钢材数据差，炉料价格涨无法向下游传导，黑色基本面边际走弱[5] - 后续煤焦盘面下跌空间有限，一是焦煤有国庆和冬储补库需求，二是煤炭“反内卷”政策信号明朗，短期谨慎参与，中线可逢低布局多单[5] 铁矿石 - 本期铁水大幅回升至240.55万吨，主要因河北、山西、辽宁等地钢厂复产，钢厂针对国庆假期补库，未来铁矿库存将从港口向厂内轮转[6] - 本期钢材表需略有回升主要源于热卷，螺纹表需略有回落，季节性看螺纹表需后续有回升空间，若钢厂不减产或转产，螺纹库存将快速累库[6] - 国庆假期前补库周期内铁矿支撑仍存，高度取决于钢材需求成色，下半年供应增量预期抑制价格上涨高度，长期维持逢低做多观点[6] 期货市场数据总结 期货合约收盘价及涨跌情况 - 9月12日远月合约RB2605收盘价3189元/吨，涨39元，涨幅1.24%；HC2605收盘价3368元/吨，涨21元，涨幅0.63%等[1] - 9月12日近月合约RB2601收盘价3127元/吨，涨26元，涨幅0.84%；HC2601收盘价3364元/吨，涨22元，涨幅0.66%等[1] 跨月价差及涨跌情况 - 9月12日RB2601 - 2605跨月价差 - 62元/吨，涨跌 - 9元；HC2601 - 2605跨月价差 - 4元/吨，涨跌2元等[1] 价差/比价/利润情况 - 9月12日主力合约卷螺差237元/吨，涨跌 - 5元；螺矿比3.91，涨跌0.02等[1] 现货价格及涨跌情况 - 9月12日上海螺纹现货价格3210元/吨，涨跌0元；天津螺纹现货价格3190元/吨，涨跌0元等[1] 基差及涨跌情况 - 9月12日HC主力基差46元/吨，涨跌10元；RB主力基差83元/吨，涨跌 - 35元等[1]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，期现正套平仓 [7] - 硅铁锰硅：产业客户关注期现正套 [7] - 焦煤焦炭：中线以上周低点作为参考，仍可考虑逢低布局多单 [7] - 铁矿石：延续低多思路 [7] 报告的核心观点 - 钢材市场宏观层面美国降息预期强化但国内近端政策预期偏真空，市场风偏和资金选择分化，“金九银十”传统旺季临近，钢材供需可能双强，本周关注表需表现，期价估值中性，基差利于终端用户买入套保 [2] - 硅铁锰硅市场短期情绪波动大，跟随黑色板块交易风格切换，基本面前期亏损扭亏为盈，供给增量，终端需求难改善，库存累积，去化压力大 [3] - 焦煤焦炭现货端有第二轮提降传闻，期货盘面震荡，基本面虽终端需求低迷，但盘面前低或已计价提降，后续下跌空间有限，中线可逢低布局多单 [5] - 铁矿石前期供应增量预期抑制价格，近期几内亚政策影响增量预期，价格向上突破，9月补库需求支撑价格，后续政策影响或大于价格本身，01合约下方支撑有效 [6] 各板块内容总结 钢材 - 周三期价止涨拖累现货低迷，建材现货贸易成交量跌破10vt，黑链指数日线收跌，炉料强于成材 [2] - 宏观上美国降息预期强化，国内近端政策预期偏真空，市场风偏和资金选择分化 [2] - 产业现实维度铁水产量受脉冲影响预计本周修正，需求偏淡，建材高产量下淡季累库斜率和同比库存超历史同期，热卷库存尚可 [2] - 本周关注表需表现，若有较强修复利于反弹驱动形成，否则市场需等待 [2] - 期价估值中性，基差利于终端用户买入套保 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，反内卷政策潮汐式交易，双硅跟随黑色板块交易风格切换 [3] - 基本面前期合金亏损扭亏为盈，行业平均利润修复，供给延续增量，行业自律不乐观 [3] - “金九银十”终端需求难改善，钢厂利润承压，铁水和电炉开工向下风险累积，双硅需求受冲击 [3] - 近期库存逐步累积，行业库存包括合金厂、钢厂和交割库库存仍偏高，去化压力大 [3] 焦煤焦炭 - 现货端市场传闻第二轮提降周五登场周一落地，产地炼焦煤竞拍涨跌互现，港口贸易准一焦炭报价1420（-10），炼焦煤价格指数1181.2（-2.2） [5] - 蒙煤市场询盘问价情绪好转，采购积极性增加，成交多以大型贸易企业长协出货为主，期货盘面小幅波动，期现企业出货意愿不足，下游对高价蒙煤接受能力有限 [5] - 期货端全天震荡运行，钢材数据劈叉影响盘面，日线收十字星，单边暂时观望 [5] - 基本面终端需求低迷，焦炭首轮提降落地，但盘面前低或已计价2 - 3轮提降，后续下跌空间有限 [5] - 焦煤面对国庆和冬储补库窗口期，煤矿供给较低，逢低买入是市场参与者想法，煤炭“反内卷”政策信号明朗 [5] - 市场缺乏上涨驱动，资本市场风偏下行，波动加剧，短线谨慎参与，中线可考虑逢低布局多单 [5] 铁矿石 - 前期铁矿自身下半年供应增量预期及西芒杜等项目产能投放预期抑制价格上涨高度 [6] - 近期几内亚政府政策要求矿业公司建精炼厂，影响市场对铁矿增量预期，价格向上突破，前期低多铁矿可止盈 [6] - 本期铁水大幅下滑至11.29万吨/日，因河北钢厂环保限产及钢利润下滑，市场前期已交易限产预期，价格仍处震荡区间 [6] - 9月是铁矿库存从港口向钢厂厂内轮转月份，需求端边际回升支撑价格 [6] - 本期钢材表需大幅下滑，建材产量高位，若钢厂不减产或转产，螺纹库存将快速累库 [6] - “反内卷”政策延续及商品市场趋势转向，后续政策若在钢铁板块发力，影响或大于价格本身，01合约下方支撑有效 [6]