碳酸锂龙头2025年半年报预告分析 - 赣锋锂业预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损3亿元至5.5亿元，上年同期亏损7.6亿元，亏损同比收窄 [1] - 天齐锂业预计上半年归属于上市公司股东的净利润为0万元至1.55亿元，上年同期为亏损50.06亿元，同比扭亏为盈 [1] 天齐锂业业绩改善原因 - 公司通过控股子公司TLEA控制文菲尔德和泰利森，间接持有26.01%股份，泰利森运营的格林布什锂辉石矿占2023年全球在产硬岩锂矿总产量的30% [2] - 2024年1月起锂精矿定价机制更新为参考前一月度平均报价，使采购价格逐步贴近同期市场价格，时间周期错配影响大幅减弱 [3][4] - 预计联营公司SQM上半年业绩同比增长，带动投资收益上升 [5] 赣锋锂业业绩表现 - 扣非后净利润为亏损5.00亿元至9.50亿元，上年同期为亏损1.60亿元，扣非亏损扩大 [6] - 产生较大非经常性收益，主要来自处置储能电站项目和其他公司股权的投资收益 [6] - 持有的Pilbara Minerals Limited金融资产价格持续下降造成公允价值变动损失，但通过领式期权策略对冲部分损失 [7] 行业经营环境 - 锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌对行业整体经营业绩造成冲击 [7] - 公司根据会计准则对存货等相关资产计提了资产减值准备 [7]

公司业绩与目标 - 2024年公司营业收入达21.36亿元，同比增长41.69%，创历史新高，净利润1520.42万元，同比增长102.33% [6] - 2025年一季度公司营业收入3.58亿元，同比下降39.92%，净利润1025.98万元，同比下降45.60% [1][10] - 公司2025年限制性股票激励计划目标为营业收入不低于23亿元或净利润不低于5.8亿元，2025年营业收入目标增长7.68%，净利润目标增长约370% [1][8][9] 子公司昌吉利情况 - 昌吉利因蒸汽供应商设备受损于2025年6月8日临时停产，原预计停产一个月，最新公告显示复工时间推迟至2025年7月20日，比预期延缓10天左右 [1][2] - 2024年昌吉利营业收入9.42亿元，净利润-6052.68万元，2025年一季度营业收入1.21亿元，净利润-1743.9万元，持续亏损 [3] - 截至2025年一季度末，昌吉利资产总额15.22亿元，负债总额13.6亿元，资产负债率达89.34%，负债率持续上升 [3][4] 锂化物业务布局 - 公司通过昌吉利和孙公司安徽天铁从事锂化物产品研发、生产与销售，安徽天铁年产5.3万吨锂电池用化学品及配套产品项目和年产2600吨锂材系列产品项目已于2024年10月投产 [2][7] - 安徽天铁金属锂、烷基锂、氯化锂、碳酸锂等产品产线自2024年10月陆续试生产并持续产出合格产品，宜兴工厂蒸汽供应故障对其生产无影响 [5] 行业与市场环境 - 2023年公司营业收入15.07亿元，同比下降12.39%，净利润-6.54亿元，同比下降259.39%，主要因下游客户施工进度缓慢及锂化物产品价格下降 [6] - 2024年锂产品市场价格整体仍呈下滑趋势，但降幅小于2023年，公司锂化物产品销售价格与原材料采购价格的阶段性错配影响减弱 [6] - 截至2025年一季度末，公司合同负债1432.84万元，同比下降49.96%，营业收入有进一步下滑可能 [10]

赣锋锂业 - 公司形成垂直整合的锂生态系统，涵盖上游资源开发、中游锂盐加工、下游电池制造及回收利用[1] - 冶炼端总产能达20万吨LCE，其中国内15万吨LCE，阿根廷Cauchari盐湖4万吨LCE[1] - 资源端完成Mt Marion锂辉石项目90万吨/年扩产，Cauchari盐湖产能爬坡至70%，2024年计划生产2-2.5万吨碳酸锂[2] - 电池端固态电池能量密度达420Wh/kg，循环寿命超700次，储能项目总规模超11000MWh[3] - 回收端处理能力20万吨/年，锂综合回收率90%以上，规划2024年建成2万吨碳酸锂及8万吨磷酸铁项目[4] 天齐锂业 - 公司掌握格林布什锂矿26.01%股权，现有锂精矿产能162万吨/年，规划2027年扩至266万吨/年[7] - 产品端射洪基地产能2.4万吨/年，奎纳纳氢氧化锂工厂2.4万吨/年已通过SK On等客户认证[8] - 投资端持有SQM 22.16%股权，SQM 2023年锂盐销量17万吨，净利润141.36亿元[9] - 锂盐加工总产能14.36万吨/年，张家港基地规划新增3万吨氢氧化锂产能[10] 盐湖股份 - 钾肥产能500万吨/年，2023年氯化钾销量560万吨[11] - 碳酸锂现有产能3万吨/年，沉锂母液锂回收率达95%，4万吨新项目计划2024年底建成[12] - 2023年碳酸锂产量3.6万吨，毛利率72.45%[13] 永兴材料 - 2024年上半年碳酸锂单吨成本降至5万元，同比降本10%以上[14] - 花桥矿业采矿权规模扩至900万吨/年，永诚锂业300万吨选矿项目进入设备安装阶段[15] 中矿资源 - Bikita矿山锂资源量增至288.47万吨LCE，200万吨选矿项目2023年11月达产[18] - 铯铷盐业务全球市占率80%，2020-2023年复合增速30%[19] - 收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂及赞比亚Kitumba铜矿，铜金属量61.4万吨[19] 雅化集团 - 锂盐产能7.3万吨/年，雅安三期10万吨项目投产后总产能将达17万吨[21] - 李家沟锂矿资源量124万吨LCE，采选规模105万吨/年[21] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿2025年采选规模将达230万吨/年[22] 盛新锂能 - 四大锂资源布局包括业隆沟锂矿(7.5万吨精矿/年)、萨比星锂矿(20万吨精矿/年)等[24] - 五大生产基地总产能超14万吨，印尼盛拓6万吨项目2024年6月试生产[25][26] - 惠绒矿业拥有亚洲最大硬岩型锂矿，资源量98.96万吨Li2O[24]

中国盐湖项目进展 - 中国盐湖位于青海省格尔木市的察尔汗产区4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置顺利完成中间交接，标志着项目正式从工程建设阶段转入试生产阶段 [1] - 吸附提锂装置是实现4万吨/年基础锂盐一体化项目产能目标的关键工艺装置，设置在35,000㎡的超大规模厂房内 [1] - 项目采用行业领先的"连续离子交换移动床＋膜耦合"技术，建成后将通过创新工艺与全流程优化，推动锂产业向系列化、高质化、多样化发展 [1] - 项目具体为年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂项目，总投资约70.98亿元 [3] 中国盐湖公司概况 - 中国盐湖工业集团有限公司现有530万吨/年钾肥、5.8万吨/年锂盐、百万吨/年盐湖化工产品产能，是全国最大的钾盐和盐湖锂盐生产基地 [1] - 中国盐湖由青海盐湖工业股份有限公司、青海汇信资产管理有限责任公司、五矿盐湖有限公司3家企业组成，员工15,000余人，注册资本100亿元 [2] - 中国五矿持股53%，青海省国资委和青海省国有资产投资管理有限公司共同持股47% [2] 股权变更与融资 - 中国盐湖以超135亿元的现金收购了青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的超6.8亿股，成为盐湖股份的控股股东，持股比例为12.87% [2] - 2024年1月14日收购转让完成过户登记手续，中国五矿成为盐湖股份实际控制人 [3] - 盐湖股份计划向五家金融机构组成的银团申请不超过18亿元的项目贷款，贷款期限为2年，每年可享受1.5%的贴息 [3]

贷款与项目进展 - 公司拟向5家金融机构组成的银团申请不超过18亿元的项目贷款，贷款期限2年，专项用于4万吨/年基础锂盐一体化项目的基础建设和设备采购 [1][2] - 该项目总投资70.98亿元，包括年产2万吨电池级碳酸锂和2万吨氯化锂，分两年建成，2025年计划生产3000吨碳酸锂 [2] - 项目符合中央财政设备更新贷款贴息条件，可享受银行贷款本金每年1.5%的贴息，叠加财政贴息政策后资金成本进一步降低 [2] 产能与行业地位 - 公司现有碳酸锂产能4万吨，计划2025年生产碳酸锂4.3万吨 [2] - 伴随新建4万吨基础锂盐项目建成投产，公司在盐湖提锂领域的龙头地位将进一步凸显 [3] 业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入31.19亿元，同比增长14.5%，归母净利润11.45亿元，同比增长22.52%，这是公司营业收入时隔8个季度重回正增长 [1][5] - 2020-2022年公司业绩持续增长，营业收入从140.16亿元增至307.39亿元，归母净利润从20.4亿元增至155.68亿元 [4] - 2023-2024年业绩连续下滑，营业收入分别为215.79亿元和151.34亿元，同比下滑29.8%和29.86%，归母净利润为79.14亿元和46.63亿元，同比下滑49.17%和41.07% [4] 战略合作与收购 - 2024年12月中国五矿通过子公司以135.58亿元收购公司原控股股东12.54%股份，交易完成后中国五矿合计控制公司23.96%股权，成为实际控制人 [5] - 公司计划以约3亿美元现金认购高地资源的普通股，成为其最大股东并控制高地资源，以加快实现钾资源的国际化布局和增强盐湖全产业链整合 [6] 产品与市场 - 公司核心产品氯化钾与碳酸锂的生产与销售态势平稳，氯化钾市场价格显著上扬推动2025年一季度业绩增长 [6] - 2023-2024年业绩下滑主要由于氯化钾及碳酸锂产品市场价格下跌 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位及人员包括粤港澳大湾区产融基金周家伊等 [2] - 活动时间为2025年5月20日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事许超等 [2] 庐江工厂进展 - 安徽天铁庐江工厂2022年上半年开工，2024年10月金属锂产线试生产，12月末烷基锂产线试生产，计划近期氯化锂和电池级碳酸锂产线试生产，全部投产后锂化物产能有望跨越式提升 [2] 金属锂下游应用 - 工业级金属锂用于医药、精细化工、合金等行业，电池级金属锂作为负极材料用于新能源固态电池等，公司看好其在锂电池等领域应用 [3] 金属锂在固态电池应用 - 金属锂是能量密度最高的金属材料，国内外多家企业和科研单位以其作为固态电池负极材料研究，全固态电池技术突破后，有望成为全新负极材料，在电池能量密度400wh/kg以上标准能提升能量密度与续航能力，是全固态锂电池负极材料理想选择 [3] 锂产品下游客户拓展情况 - 下游客户包括锂电电芯、医药、合成橡胶及电子材料企业等，已与多家业内知名客户建立联系和合作关系，新客户在积极拓展中 [3]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行 主办单位为高工锂电 高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 碳酸锂价格动态 - 电池级碳酸锂价格在5月8日大跌1400元/吨 五一节后三日累计跌幅超1800元/吨 目前价格已跌至6.5万元/吨关口 [3] - 碳酸锂期货主力合约价格在5月8日跌至6.3万元/吨 刷新历史最低纪录 [3] - 7万元/吨原本被视为碳酸锂的成本线 但价格击穿成本线后库存仍持续累积 反弹支撑点难以寻找 [3] 碳酸锂供需分析 - 需求端：正极材料厂采购以刚需补库为主 三元材料厂对高价锂盐抵触情绪强烈 磷酸铁锂4月产量环比下降 5月正极材料排产预计持平 [4] - 电池终端5月排产微降 主要因储能需求减弱 储能锂电池市场受国内取消强制配储政策及美国关税增加影响 全年出货量可能低于预期 [5][6] - 供给端：3-4月碳酸锂库存从10.8万吨增长至13.2万吨 5月排产环比仍微增 全球碳酸锂总供给预计达155万吨 同比增长18% [7] 锂盐行业调整 - 锂盐企业为应对低价环境 开始调整成本结构 从高成本锂矿转向低成本盐湖布局 [8] - 赣锋锂业重点开发低成本项目 目标将优质项目成本控制在5万元/吨以内 其阿根廷Mariana锂盐湖项目一期2万吨氯化锂生产线已于2025年2月投产 预计下半年起稳定供应 [8] - 紫金矿业完成藏格矿业收购 后者拥有低成本盐湖提锂技术 锂回收率稳定在95%以上 碳酸锂单吨成本保持在3-4万元 [9]

碳酸锂行业供需现状 - 碳酸锂期货2505合约最低价跌至6.32万元/吨 逼近一体化矿石提锂企业成本线 季节性需求下滑和产能去化不足导致供需过剩是主因 [1] - 2024年12家样本锂矿公司中仅3家产量小幅下滑 减产比例仅1/4 其余9家产量全部增长 行业产能利用率平均值达65.4% 处于历史高位 [1] - 2024年国内碳酸锂 氢氧化锂和氯化锂产量同比分别增长35.35% 29.54%和37.14% 12家样本公司锂盐总产量47.41万吨 同比增长31.3% [3] 企业产能利用率分化 - 低成本盐湖提锂和一体化矿石提锂企业满产 藏格矿业和盐湖股份产能利用率分别达116%和100% 永兴材料和天齐锂业达86%和77% [4] - 原料自给率不足的高成本企业产能利用率低于50% 如永杉锂业和赣锋锂业 [4] - 赣锋锂业若剔除新投产项目 2024年实际产能利用率可达56% 新项目产能需至2025年逐步释放 [5] 行业新增产能与成本竞争 - 盐湖股份新建4万吨锂盐项目2025年将部分释放 低成本产能将对高成本产能形成替代 [7] - 赣锋锂业加速推进海外矿端项目 包括阿根廷盐湖和非洲锂辉石项目 以提升原料自给率降低生产成本 [7] - 中矿资源通过收购赞比亚铜矿项目实现稀有轻金属 新能源金属与基本金属的多业务布局 2024年净利润降幅24.6% 其中74.7%来自铜业投资收益 [9] 矿业公司战略转型 - 头部企业选择全球化跨行业多金属布局 如必和必拓 力拓和嘉能可 以分散行业周期波动风险并突破规模限制 [10] - 藏格矿业通过多元化投资抵消锂价下跌影响 2024年从铜业获得19.3亿元投资收益 [9]

电池 - 比亚迪公布锌离子电池专利 该专利涉及锌离子电池负极集流体及其制备方法 采用金属氟化物和金属硫化物等材料 可提高电池循环稳定性和利用率 [1] - 宁德时代推出587Ah大容量储能电芯 能量密度达430Wh/L 引入仿生SEI膜技术 全寿命周期可吞吐电量较上一代提升48% [2][3] - 中创新航与小鹏汇天深化战略合作 将继续为后者下一代机型独家提供动力电池 [4] - 蚂蚁集团、哈啰与宁德时代达成战略合作 围绕绿色智能出行、数字科技等四大方向展开合作 [5] 材料 - 中材锂膜拟在匈牙利投建湿法涂覆隔膜基地 投资1.14亿欧元 年产能6.4亿平方米 [7][8] - 赣锋锂业与LAR签署合作开发盐湖意向书 共同开发阿根廷PPGS锂盐湖项目 远期规划年产能15万吨LCE [9][10]

碳酸锂价格走势 - 2025年复工后碳酸锂价格持续弱运行 4月2日电池级碳酸锂均价7 41万元/吨 [1] - 春节复工后价格从2月初7 765万元/吨震荡下滑至3月底7 4万元/吨 波动幅度较2024年显著收窄 [1] - 碳酸锂期货主力合约3月底周跌幅扩大至3% 创72420元/吨新低 [3] 供需格局 - 现货交易供需均走强但供大于需格局延续 材料企业以刚需补库为主 [3] - 碳酸锂持续累库 下游排产增幅慢于上游产出 [6] - 需求端压制成本情绪严重 买卖双方博弈致成交价格重心下移 [7] 供给端变化 - 2025年1-2月中国碳酸锂进口量同比大增47 5%至3 25万吨 主要来自智利与阿根廷 [4] - 澳洲锂辉石精矿3月底CIF中间价跌至835美元/吨成本区间 [5] - 全球30%~40%产能处于现金亏损状态 成本高于6 5万元/吨的澳矿/云母矿项目面临减停产 [5] 行业成本结构 - 澳洲锂矿企业普遍亏损 Greenbushes外小矿山基本停产 大矿山减产规模加大 [5] - 高成本锂精矿出清信号明确 锂价成本支撑进一步减弱 [5] - 国内锂盐企业普遍亏损 行业加速释放低成本产能 [8] 企业战略调整 - 赣锋锂业判断锂价已处底部区域 重点开发成本控制在5万元以内的优质项目 [9] - 阿根廷Mariana项目2万吨氯化锂生产线2025年2月投产 下半年起稳定供应提升自给率 [9] - 公司通过降低采购成本与节能降耗措施摊薄生产成本 [9]