行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [5] 核心观点 - 7月市场行情围绕"反内卷"政策展开 有色板块涨幅达5.7% 位居全行业第8名 其中小金属和能源金属表现优异 [1][17] - 反内卷政策与2015年供给侧改革存在共性 均面临工业品价格下跌和企业利润压缩 但本轮反内卷宏观背景更严峻 且覆盖范围延伸至制造业下游领域 [3] - 借鉴日本反内卷经验 通过政策协调和行业并购可提升产能利用率 日本水泥产能利用率从69.1%提升至88.9% [4] - 维持有色板块看好观点 反内卷行情叠加流动性宽松 预计行业集中度将提升 实现高质量发展 [4] 分章节总结 一、反内卷政策与市场表现 - 2025年7月1日中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [1] - 7月18日工信部宣布实施有色金属等重点行业稳增长工作方案 [17] - 有色指数涨幅5.7% 小金属细分涨幅达29.4% 能源金属涨幅17.36% [17][19] 二、历史政策对比 - 2015年供给侧改革期间 有色指数在政策发布当月涨幅排名前五 [2] - 当前反内卷针对低端过剩和高端不足问题 涉及氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等过剩行业 [3] - 电解铝当前开工率高达96% 显著高于2015年改革初期水平 [27] 三、国际经验借鉴 - 日本水泥行业通过MITI主导的产能协调 工厂数量从54家降至40家 [4][35] - 汽车和电子领域采取税收优惠、低息贷款和出口协调等措施 [4] - 反内卷需经历从政策协调到行业并购的完整周期 [4] 四、金属市场行情 工业金属 - 铜价7月下跌1.9% 但TC现货均价-42.09美元/干吨 冶炼亏损2618元/吨 [41][48] - 电解铝产能利用率84% 完全成本1.67万元/吨 即时毛利4119元/吨 [48] - 精炼锌产量60.28万吨 同比增4.7% 加工费3800元/金属吨 [48] 战略小金属 - 钨价创历史新高 黑钨精矿价格19.4万元/吨 月涨幅13.1% [132] - 钼精矿价格4260元/吨度 月涨幅13.3% 钢厂招标量1.35万吨 [132] - 氧化镨钕价格53.8万元/吨 月涨幅18.2% 中美价差达33万元/吨 [127][132] 五、重点行业动态 - 北方稀土母公司包钢股份中标6.2万吨稀土合金钢材项目 [11] - 中国有色矿业非洲矿区停产90天 国内铜企取得LME香港交割库资格 [11] - 必和必拓与比亚迪、宁德时代签署电池技术合作协议 [11] 六、政策与贸易环境 - 美国铜进口关税于8月1日生效 未对阴极铜加征关税 [11][41] - 商务部加速稀土出口审批 6月对美磁铁出口激增660%至353吨 [127]

行业与公司 - 纪要涉及行业为特种钢材行业，重点关注雅夏水利枢纽工程对特种钢材的需求[1][2] - 涉及公司包括华凌钢铁、宝钢、武阳钢铁、太原钢铁（太钢）、包钢股份等[2][8][9][11][15] 核心观点与论据 雅夏水利枢纽工程特种钢材需求 - 结构支撑材料需420-450级别以上，零下40度冲击功大于50焦耳[2][5] - 压力管道需1,000兆帕以上抗拉强度，低焊接裂纹敏感性[2][5][8] - 发电机用无取向硅钢需230排号以上，带特殊涂层（如C6）[2][5][11] - 输配电铁塔材料需强度450兆帕以上，耐低温[12] - 总需求量：结构支撑材料300万吨，压力管道20万吨，涡壳3,500吨，磁极及磁轭14,000吨，无取向硅钢28,000吨，输配电铁塔30万吨[5] 企业生产优势 - 华凌钢铁、宝钢、武阳钢铁在960兆帕以上高强度压力管道和引水洞蜗壳岔管领域有优势[2][8] - 太原钢铁（太钢）在磁性材料（1,000兆帕以上）和不锈钢产品领域表现突出[2][9][11] - 宝钢在高等级无取向硅钢领域占据国内80%特高压市场份额，唯一满足铁损2.5以下、耐180度高温涂层等要求[11] - 包钢股份中标雅夏6.2万吨稀土合金钢材项目，单吨利润约1,000元[15] 利润率与质量控制 - 硅钢产品市场价格9,000元/吨，雅夏项目售价13,000元/吨，利润率较高[14] - 热轧车缸产品市场价4,000-5,000元/吨，项目价7,000-8,000元/吨[14] - 质量要求苛刻，返工成本高，制造端需100%保证质量[14] 其他重要内容 钢铁行业政策与减排 - 2025年底前需完成5%减量目标，2026年执行更严格目标[3][16][17] - 减排措施：超低排放、极致能效、碳排放指标控制，未完成改造企业需减产更多[18] - 2025年为数据收集阶段，2026年起控制碳排放总量，推动碳交易[18] - 约20%-25%钢铁企业未完成超低排放改造，将面临强制退出或升级[18] 电炉炼钢 - 电炉炼钢占比仅10%，目标提升至15%，但成本比高炉高200元/吨[21] - 电炉开工率约50%，未来随政策推进有望提升至70%-80%[21] 产能控制新措施 - 未来可能扩展控制至成材环节（钢管、棒线、冷热轧等）[20] - 考核指标或新增万元GDP能耗、纳税额等经济效益指标[19]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，全天成交1.87万亿元，较前一交易日增加417亿元，全市场超3500只股票下跌 [1] - 市场热点集中在水产养殖、婴童概念、乳业股、旅游酒店和影视概念板块，而数字货币、电池、小金属和跨境支付等板块表现疲软 [1] - 今日共有48只股票涨停，连板股总数12只，19只股票封板未遂，封板率为72% [3] 涨停个股分析 - 西藏旅游连续8个交易日涨停，涨幅10.00%，成交额2.43亿元，换手率4.18% [4] - 西宁特钢8天内7次涨停，涨幅9.95%，成交额10.03亿元，换手率7.39% [4] - 南方路机8天内7次涨停，涨幅9.99%，成交额6.36亿元，换手率47.59% [4] - 韩建河山8天内6次涨停，涨幅10.00%，成交额8.81亿元，换手率33.54% [4] - 幸福蓝海5天内4次涨停，涨幅20.00%，成交额15.25亿元，换手率16.81% [4] - 佛慈制药连续3个交易日涨停，涨幅10.01%，成交额9.78亿元，换手率17.43% [4] - 华瓷股份连续3个交易日涨停，涨幅9.98%，成交额7399.39万元，换手率1.58% [4] - 展欣药业连续3个交易日涨停，涨幅49.99%，成交额7.78亿元，换手率6.04% [4] - 飞乐音响4天内2次涨停，涨幅10.04%，成交额6.82亿元，换手率4.95% [4] - 天府文旅3天内2次涨停，涨幅10.02%，成交额17.53亿元，换手率21.64% [4] - 中化装备连续2个交易日涨停，涨幅10.00%，成交额3224.23万元，换手率0.64% [4] - 八一钢铁连续2个交易日涨停，涨幅10.07%，成交额9.86亿元，换手率14.88% [4] - 安正时尚连续2个交易日涨停，涨幅10.00%，成交额1.79亿元，换手率5.51% [4] - 阳光景连续2个交易日涨停，涨幅10.01%，成交额4.92亿元，换手率11.02% [4] - 王力安防连续2个交易日涨停，涨幅10.02%，成交额2407.3万元，换手率0.68% [4] 龙虎榜净买入前三 - 英维克净买入5.74亿元，涨幅9.99%，成交额28.59亿元，换手率9.37% [6] - 包钢股份净买入3.74亿元，涨幅10.19%，成交额101.91亿元，换手率11.53% [6] - 西藏天路净买入2.18亿元，涨幅3.95%，成交额94.96亿元，换手率39.71% [6] 龙虎榜净卖出前三 - 建设工业净卖出8.60亿元，跌幅9.95%，成交额51.97亿元，换手率31.47% [7] - 中银证券净卖出3.89亿元，跌幅10.00%，成交额62.59亿元，换手率13.55% [7] - 中钨高新净卖出3.53亿元，跌幅10.00%，成交额34.39亿元，换手率15.66% [7] 机构净买入前三 - 西藏天路机构净买入1.26亿元，涨幅3.95%，成交额94.96亿元，换手率39.71% [8] - 英维克机构净买入8436.74万元，涨幅9.99%，成交额28.59亿元，换手率9.37% [8] - 东芯股份机构净买入5612.82万元，涨幅17.33%，成交额40.13亿元，换手率17.67% [8] 机构净卖出前三 - 北方长龙机构净卖出1.15亿元，涨幅0.54%，成交额10.75亿元，换手率50.58% [10] - 恒宝股份机构净卖出1.14亿元，跌幅7.83%，成交额36.61亿元，换手率30.29% [10] - 潍柴重机机构净卖出8192.48万元，跌幅7.94%，成交额18.54亿元，换手率25.31% [10] 重点个股题材分析 - 英维克涉及液冷技术、数据中心和英伟达概念，2024年上半年液冷相关营业收入达上年同期2倍，全链条液冷产品通过英特尔验证，并被英伟达列入MGX生态系统合作伙伴，拟投资不低于10亿元建设精密温控节能设备研发中心及生产基地总部基地项目 [9] - 包钢股份涉及稀土永磁、特钢概念和雅江概念，确认中标国家重大工程雅鲁藏布江下游水电项目的6.2万吨稀土合金钢材供应合同，作为西北最大板材生产基地，产品曾应用于京沪高铁、三峡工程等国家级项目，2023年品牌价值达246.1亿元，2025年计划产粗钢1564万吨，较2024年增加65万吨 [9][11] - 西藏天路涉及雅江概念和水泥业务，主要业务为工程承包及水泥制品生产销售，涵盖公路、市政、桥梁等施工领域，拥有建筑工程施工总承包壹级资质，具备西藏国资背景 [12][13] - 建设工业涉及国防军工业务，主营业务包括特品、汽车零部件产业和战略性新兴产业，主要产品有轻型武器装备、汽车连杆、传动系统、转向系统、制动系统、民用枪、反恐防暴、训练系统、光电信息融合装备、高端钛合金制品和高强度粉末冶金制品 [16] 北向资金动向 - 沪股通专用席位中，西藏天路净买入1.46亿元，涨幅3.95%，成交额94.96亿元 [20][21] - 深股通专用席位中，英维克净买入2.09亿元，涨幅9.99%，成交额28.59亿元 [22] 游资操作动向 - T王净买入西藏天路1.272亿元、中银证券1.023亿元、悍高集团7464万元，净卖出英维克2485万元 [23] - 中山东路净买入恒宇通信4042万元，净卖出幸福蓝海3336万元 [23] - 消闲派净买入贝因美6190万元 [23] - 城管希净买入天府文旅3580万元 [23] - 作手新一净买入韩建河山3468万元 [23] - 真爱坤净买入中钨高新6098万元，净卖出包钢股份1.029亿元 [23] - 越王大道净卖出中钨高新6185万元 [23] - 广东帮净卖出欣贺股份8233万元 [23] - 流沙河净卖出盛和资源1.019亿元 [23] - 毛老板净卖出建设工业6.78亿元 [23]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 全市场成交额1.87万亿元 较前一交易日增加417亿元 超3500只个股下跌[1] - 市场热点集中在水产养殖 婴童概念 乳业股 旅游酒店及影视概念板块 数字货币 电池 小金属 跨境支付等板块表现疲弱[1] 涨停个股分析 - 全日48只个股涨停 连板股12只 封板率72% 19只个股封板未遂[3] - 西藏旅游实现8连板 因西藏入境游增长及景区运营概念受资金追捧[3][4] - 南方路机与西宁特钢均实现8天7板 主因水利工程及特钢产量增长题材催化[3][4] - 韩建河山录得8天6板 受水利PCCP管道及中报预增概念驱动[3][4] - 幸福蓝海因参与出品电影《南京照相馆》实现20CM规格的5天4板[3][4] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三为英维克5.74亿元 包钢股份3.74亿元 西藏天路2.18亿元[5] - 净卖出额前三为建设工业8.6亿元 中银证券3.89亿元 中钨高新3.53亿元[5] - 机构专用席位净买入前三为西藏天路1.26亿元 英维克8436.74万元 东芯股份5612.82万元[6][7] - 机构净卖出前三为北方长龙1.15亿元 恒宝股份1.14亿元 潍柴重机8192.48万元[7] 重点个股题材解读 - 英维克受益液冷技术与数据中心概念 其液冷业务2024年上半年营收达上年同期2倍 产品通过英特尔验证并获英伟达应用 公司拟投资不低于10亿元建设温控设备研发生产基地[8][10] - 包钢股份确认中标雅鲁藏布江水电项目6.2万吨稀土合金钢材供应合同 品牌价值达246.1亿元 2025年计划产粗钢1564万吨 较2024年增加65万吨[13][14] - 西藏天路新增雅鲁藏布江水电概念 具备西藏国资背景 主营工程承包及水泥制品生产 拥有建筑工程施工总承包壹级资质[17][20] 北向资金流向 - 沪股通净买入额最大为西藏天路1.46亿元[23][24] - 深股通净买入额最大为英维克2.09亿元[24][25] - 沪股通在中银证券净卖出1.23亿元 在八一钢铁净卖出2384.4万元[24] - 深股通在鹏鼎控股净卖出2.98亿元 在恒宝股份净卖出1.17亿元[25] 游资操作特征 - T王席位净买入西藏天路1.272亿元 中银证券1.023亿元 悍高集团7464万元 净卖出英维克2485万元[25][26] - 作手新一净买入韩建河山3468万元[25] - 毛老板席位净卖出建设工业6.78亿元[25] - 佛山系席位净买入贝因美4695.83万元[26] - 炒股养家席位净买入英维克5.74亿元 包钢股份3.74亿元[26]

A股市场整体表现 - 沪指站上3600点创收新高 创业板指突破2400点进入技术性牛市 [1] - 市场牛市呼声高涨 西藏天路等十大人气热股受资金追捧 [1][2] 雅鲁藏布江水电工程概念 - 西藏天路/山河智能/中国电建三龙头持续上榜 西藏旅游7连板 [2][3] - 西藏天路作为区域水泥龙头市占率超60% 地理壁垒显著 [3] - 山河智能盾构机/挖掘机产品直接受益工程建设需求 [3] - 项目总投资1.2万亿元 年均基建投入800亿元 需4000万吨水泥 [3] - 北方稀土/包钢股份中标稀土合金钢材项目 北方稀土上半年净利润暴增18-20倍 氧化镨钕价格半年涨60% [3] - 包钢股份三季度稀土精矿关联交易价格上调14.14% [3] 金融科技与稳定币主题 - 恒生电子因香港稳定币监管制度及蚂蚁数科牌照申请热度陡升 [3] - 中银证券因金融科技/稳定币业务战略关联形成复合题材炒作 [4] 医药行业动态 - 药明康德上半年营收208亿元/净利润85.6亿元创历史新高 拟将回购价上限从90.72元上调至114.15元 [4] - 美国《生物安全法案》未纳入国防授权法案修正案缓解风险 国内医保局召开创新药支持座谈会 [4] - 亚太药业中报预增超17倍 18个通过一致性评价药品形成产品线优势 [4]