稀土板块市场表现 - 申万稀土板块年内平均涨幅达150.8% 位居所有细分行业首位 [1] - 行业指数超越2015年牛市高点 多家公司股价涨幅超160% [2][8] - 北方稀土股价超56元 中国稀土累计涨幅107.9% [3][8] 行业盈利状况 - 4家样本公司归母净利润平均增速达723% 全线扭亏为盈 [2] - 北方稀土归母净利润增幅1952% 广晟有色增幅超100% [7] - 盛和资源从2024年亏损0.69亿元恢复至盈利3.77亿元 [6] 产品价格与需求 - 镨钕金属现货均价54万元/吨 同比上涨11.9% [5] - 镨钕氧化物现货均价44.1万元/吨 同比上涨12.7% [5] - 国内需求稳定支撑市场 海外高价订单回流推动价格反弹 [5][7] 公司经营数据 - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28% [5] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 功能材料销量增17.93% [6] - 广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [5] 估值水平分析 - 北方稀土年化估值达74倍 基于2025年每股收益0.76元预期 [9] - 盛和资源估值62.2倍 广晟有色101倍 中国稀土197倍 [9] - 估值远超有色金属行业平均水平 反映战略价值重估 [10] 政策环境 - 对7类中重稀土物项实施出口管制 [11] - 出台稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 [11] - 政策规范力度加强提升产业战略地位 [12]

公司业绩表现 - 公司上半年归母净利润同比大幅增长1951.52%至9.3亿元，扣非净利润增长5644.93% [2] - 公司营收、盈利等主要经营指标结束连续两年下滑，重归增长 [2] - 稀土功能材料销量同比增长17.93%，稀土金属产品销量增长32.33% [6] - 公司总市值重返2000亿元，年内股价涨幅达164.89% [2][10] 产品价格与销量 - 氧化镨钕均价达42.1万元/吨，同比上涨13.1%；氧化铈价格涨幅达57.2% [5] - 稀土镧铈产品和稀土镨钕产品销量创历史新高 [6] - 氧化镨钕价格由去年末40.5万元/吨升至今年3月44.3万元/吨 [5] 行业供需状况 - 工信部等部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，行业供给端持续优化 [2][9] - 上半年稀土产品累计出口3.26万吨，同比增加11.94%；出口额13.74亿元，同比减少24.42% [5] - 磁材行业需求受风电、新能源汽车、人形机器人等新兴领域拉动保持增长 [2][9] - 磁材需求量年增幅约10%，预计2025年保持这一趋势 [9] 盈利预期与估值 - 机构将公司全年盈利预期上调至24-31亿元 [2][7] - 按较高盈利预期0.87元每股收益计算，公司市盈率达64.5倍 [10] - 公司利润规模预计恢复到2021-2022年周期高位的50%-60% [11] - 磁性材料指数市盈率升至80倍左右，超越2015年牛市高点 [10] 政策与市场环境 - 商务部对7类中重稀土相关物项实施出口管制 [5] - 年度稀土开采和冶炼分离总量控制指标需报国务院批准 [9] - 仅工信部会同自然资源部确定的生产企业可从事稀土开采和冶炼分离 [9]

核心观点 - 公司业绩结束连续两年下滑重归增长 主要产品量价齐升推动净利润大幅增长1951.52% 行业供需关系改善预期明显 下半年盈利仍存增长空间 [1][6][7] 股价表现 - 公司股价年内涨幅达164.89% 总市值重返2000亿元 逼近2021年9月历史前高 [1][10] - 磁性材料指数市盈率升至80倍左右 超越2015年牛市高点 [10] 财务表现 - 上半年归母净利润9.3亿元 同比增幅1951.52% 扣非净利润增幅5644.93% [1][6] - 营收与毛利率同步提升 结束2023-2024年连续下滑趋势 [1][6] - 全年盈利预期上调至24-31亿元 下半年盈利预计环比增长 [1][7] 产品量与价 - 氧化镨钕均价42.1万元/吨 同比上涨13.1% 氧化铈涨幅达57.2% [6] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 功能材料销量增长17.93% [6] - 稀土镧铈产品与镨钕产品销量创历史新高 [6] 行业供需 - 工信部发布稀土总量调控办法 行业供给端持续优化 [1][9] - 上半年稀土出口量3.26万吨同比增11.94% 出口额13.74亿元同比减24.42% [4] - 需求端受风电/新能源汽车/人形机器人拉动 磁材需求年增幅约10% [1][9] 估值水平 - 按全年31亿元盈利预期测算 公司市盈率达64.5倍 [10] - 当前盈利规模仅为2021-2022年周期高位的50-60% [10] - 卖方机构"买入"评级数量环比减少 估值合理性受关注 [11]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [1][4][5] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元 同比大幅增长1951.52% [1][4][5] - 扣除非经常性损益后的净利润8.97亿元 同比增长5644.93% [4][5] - 经营活动产生的现金流量净额9.25亿元 同比激增1251.81% [4][5] - 营业成本仅增长38.43% 显示较强成本控制能力 [5] - 总资产473.18亿元 较上年度末增长4.27% [5] - 加权平均净资产收益率4.0648% 较上年同期增加3.85个百分点 [5] 股价表现 - 当日午间收盘大涨7.31% 股价报52.7元 [1] - 今年以来股价上涨超148% 其中7月以来上涨超111% [1] - 前一日成交额达203.02亿元 居两市个股之首 [1] - 截至8月20日拥有股东57万户 [1] 生产经营 - 稀土冶炼分离产品、稀土金属产品及稀土功能材料产量均创同期历史新高 [6] - 稀土金属产品产量同比增长28.10% [6] - 稀土功能材料产量同比增长16.65% [6] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% [6] - 稀土功能材料销量同比增长17.93% [6] - 稀土镧铈产品、稀土镨钕产品销量分别创历史新高 [6] 行业市场 - 氧化镨年内涨幅超58% 氧化钕年内涨幅62.95% [7] - 金属镨钕年内涨幅56.15% 氧化镨钕年内涨幅58.66% [7] - 钕铁硼N35年内涨幅51.3% 钕铁硼H35年内涨幅28% [7] - 8月以来主要稀土品种价格平均上涨超过10万元/吨 [7] - 我国稀土产品累计进口5.74万吨 同比减少20.63% [6] - 稀土产品累计出口3.26万吨 同比增加11.94% [6] - 稀土永磁产品累计出口2.55万吨 同比减少17.79% [6] 行业政策与机构观点 - 工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [8] - 国内订单快速增长带动补库订单激增 海外价差较大 [7] - 下游补库预期下稀土价格易涨难跌 海外高价带动国内价格上涨 [8] - 稀土行业迎来估值+利润双击 供应扰动叠加战略属性提升 [7][8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [1][3][4] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元 同比大幅增长1951.52% [1][3][4] - 扣除非经常性损益后的净利润8.97亿元 同比增长5644.93% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额9.25亿元 同比激增1251.81% [3][4] - 营业成本仅增长38.43% 成本控制能力显著 [4] 产品与生产 - 稀土冶炼分离产品、稀土金属产品及稀土功能材料产量均创同期历史新高 [5] - 稀土金属产品产量同比增长28.10% 稀土功能材料产量同比增长16.65% [5] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 稀土功能材料销量同比增长17.93% [5] - 稀土镧铈产品、稀土镨钕产品销量分别创历史新高 [5] - 产品结构持续优化 推动高附加值定制化产品生产 [5] 市场价格 - 8月以来稀土主要品种价格平均上涨超过10万元/吨 [6] - 氧化镨年内涨幅超58% 氧化钕年内涨幅62.95% [6] - 金属镨钕年内涨幅56.15% 氧化镨钕年内涨幅58.66% [6] - 钕铁硼N35年内涨幅51.3% 钕铁硼H35年内涨幅28% [6] - 下游补库预期下稀土价格易涨难跌 海外高价带动国内价格上涨 [6] 行业动态 - 工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [7] - 7月磁材出口量大增 出口仍有较大恢复空间 [7] - 季节性旺季尚未到来 价格继续看涨 [6][7] - 海内外价差较大带动国内订单快速增长 [6] - 贸易冲突加剧供应链担忧 欧美厂商安全库存增加 [6] 市场表现 - 8月26日股价大幅下挫近7% 成交额达203.02亿元居两市之首 [1] - 今年以来股价上涨超131% 其中7月以来上涨超97% [1] - 截至8月20日公司拥有股东57万户 [1]

公司财务表现 - 上半年营业收入188.66亿元，同比增长45.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，同比大幅增长1951.52% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润8.97亿元，同比增长5644.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额9.25亿元，同比激增1251.81% [1] 公司生产情况 - 稀土冶炼分离产品、稀土金属产品及稀土功能材料产量均创同期历史新高 [1] - 稀土金属产品产量同比增长28.10% [1] - 稀土功能材料产量同比增长16.65% [1] 公司销售情况 - 稀土镧铈产品、稀土镨钕产品销量分别创历史新高 [1] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% [1] - 稀土功能材料销量同比增长17.93% [1] 行业贸易数据 - 稀土产品累计进口5.74万吨，同比减少20.63% [2] - 稀土产品累计进口额61.41亿元，同比增加0.85% [2] - 稀土产品累计出口3.26万吨，同比增加11.94% [2] - 稀土产品累计出口额13.74亿元，同比减少24.42% [2] - 稀土永磁产品累计出口2.55万吨，同比减少17.79% [2] - 稀土永磁产品出口金额79.6亿元，同比减少28.06% [2] 市场价格与需求 - 镨钕等主流产品价格稳定运行 [2] - 稀土市场整体活跃度好于上年同期 [2] - 生产企业订单持续恢复带动主流稀土产品价格上行 [2] - 国内市场需求形成有效支撑 [2] 产业链布局 - 上游依托白云鄂博稀土资源稳定获取原料，报告期采购稀土精矿金额43.35亿元 [3] - 中游绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段，二期开工建设 [3] - 下游北方磁材5万吨磁材合金项目、北方招宝3000吨磁体项目顺利开工 [3] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [3] 行业整体态势 - 稀土相关上市公司呈现出整体向好的发展态势 [3] - CRE指数(稀土上市公司综合指数)偏强运行 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [1][3][4] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元 同比大幅增长1951.52% [1][3][4] - 扣除非经常性损益后的净利润8.97亿元 同比增长5644.93% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额9.25亿元 同比激增1251.81% [3][4] - 营业成本仅增长38.43% 显示较强成本控制能力 [4] 产品产销情况 - 稀土金属产品产量同比增长28.10% 稀土功能材料产量同比增长16.65% [5] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 稀土功能材料销量同比增长17.93% [5] - 稀土镧铈产品和稀土镨钕产品销量分别创历史新高 [5] - 产品结构持续优化 推动产线联动与工艺升级 [5] 市场价格走势 - 8月以来稀土主要品种价格平均上涨超过10万元/吨 [6] - 氧化镨年内涨幅超58% 氧化钕年内涨幅62.95% [6] - 金属镨钕年内涨幅56.15% 氧化镨钕年内涨幅58.66% [6] - 钕铁硼N35年内涨幅51.3% 钕铁硼H35年内涨幅28% [6] 行业政策与需求 - 工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [7] - 7月磁材出口量大增 出口后续仍有较大恢复空间 [7] - 海内外价差较大带动国内订单快速增长 补库订单激增 [6] - 欧美厂商安全库存增加 预计补库带动稀土涨价趋势将超预期 [6] 二级市场表现 - 8月26日股价大幅下挫近7% 成交额达203.02亿元居两市个股之首 [1] - 今年以来股价上涨超131% 其中7月以来上涨超97% [1] - 截至8月20日公司拥有股东57万户 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元 同比大幅增长1951.52% [2][3] - 扣除非经常性损益后净利润8.97亿元 同比增长5644.93% [2][3] - 经营活动现金流量净额9.25亿元 同比激增1251.81% [2][3] 产量与销量表现 - 稀土金属产品产量同比增长28.10% 功能材料产量同比增长16.65% [3] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 功能材料销量同比增长17.93% [4] - 稀土镧铈产品与镨钕产品销量均创历史新高 [4] 行业市场动态 - 国内稀土产品进口量5.74万吨 同比减少20.63% 进口额61.41亿元 同比微增0.85% [4] - 稀土产品出口量3.26万吨 同比增长11.94% 出口额13.74亿元 同比减少24.42% [4] - 稀土永磁产品出口量2.55万吨 同比减少17.79% 出口额79.6亿元 同比减少28.06% [4] - 镨钕等主流产品价格稳定运行 国内需求对市场形成有力支撑 [4] 产业链布局与项目建设 - 上游采购稀土精矿金额43.35亿元 保障原料稳定供应 [10] - 绿色冶炼升级改造项目一期进入产线调试收尾阶段 二期已开工建设 [10] - 华星稀土8000吨及甘肃稀土12000吨金属项目已完工并逐步投产 [10] - 北方磁材5万吨磁材合金项目及3000吨磁体项目相继开工 [10] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [10] 行业景气度指标 - 中国稀土CRE指数报告期内整体偏强运行 [8] - 4月受国际贸易因素影响出现回调 5-6月随需求回暖反弹走强 [8]

财务表现 - 上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元 同比大幅增长1951.52% [3][4] - 扣除非经常性损益后的净利润8.97亿元 同比增长5644.93% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额9.25亿元 同比激增1251.81% [3][4] 产量与销量 - 稀土金属产品产量同比增长28.10% 稀土功能材料产量同比增长16.65% [4] - 稀土金属产品销量同比增长32.33% 稀土功能材料销量同比增长17.93% [5] - 稀土镧铈产品、稀土镨钕产品销量分别创历史新高 [5] 行业动态 - 中国稀土产品累计进口5.74万吨 同比减少20.63% 累计进口额61.41亿元 同比增加0.85% [5] - 中国稀土产品累计出口3.26万吨 同比增加11.94% 累计出口额13.74亿元 同比减少24.42% [5] - 稀土永磁产品累计出口2.55万吨 同比减少17.79% 出口金额79.6亿元 同比减少28.06% [5] - CRE指数（稀土上市公司综合指数）报告期内偏强运行 5-6月随下游消费需求回暖实现反弹走强 [9] 价格与市场 - 镨钕等主流产品价格稳定运行 国内需求对稀土市场形成有力支撑 [5] - 利润大增主要原因为销量增长及产品涨价 [6] 产能建设 - 新一代稀土绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段 二期开工建设 [11] - 华星稀土8000吨、甘肃稀土12000吨金属项目已完工并逐步投产 [11] - 北方磁材50000吨磁材合金项目、北方招宝3000吨磁体项目相继开工建设 [11] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [11] 产业链布局 - 上游依托白云鄂博稀土资源 报告期内采购稀土精矿金额43.35亿元 [11] - 中游强化冶炼分离环节降本提质 绿色冶炼项目提升效率与环保水平 [11] - 下游加速功能材料与终端应用拓展 向高附加值领域延伸成效显著 [11]

财务表现 - 上半年营业收入188.66亿元，同比增长45.24% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，同比大幅增长1951.52% [2][3] - 扣除非经常性损益后净利润8.97亿元，同比增长5644.93% [2][3] - 经营活动现金流量净额9.25亿元，同比激增1251.81% [2][3] - 利润总额15.33亿元，同比增长359.28% [3] 产销情况 - 稀土金属产品产量同比增长28.10%，功能材料产量同比增长16.65% [3] - 稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量同比增长17.93% [4] - 稀土镧铈产品和镨钕产品销量均创历史新高 [4] - 产品结构持续优化，高附加值定制化产品需求增长 [4] 行业环境 - 国内稀土产品进口量5.74万吨，同比减少20.63%，进口额61.41亿元，同比微增0.85% [4] - 稀土产品出口量3.26万吨，同比增长11.94%，出口额13.74亿元，同比下降24.42% [4] - 稀土永磁产品出口量2.55万吨，同比下降17.79%，出口额79.6亿元，同比下降28.06% [4] - 镨钕等主流产品价格稳定运行，国内需求形成有力支撑 [4] - CRE指数整体向好，5-6月随下游需求回暖实现反弹走强 [8] 业务进展 - 绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段，二期开工建设 [10] - 华星稀土8000吨、甘肃稀土12000吨金属项目已完工并逐步投产 [10] - 北方磁材50000吨磁材合金项目、北方招宝3000吨磁体项目相继开工 [10] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [10] - 上半年采购稀土精矿金额43.35亿元，保障原料稳定供应 [10] 盈利驱动因素 - 产品销量增长与价格上涨共同推动利润大幅提升 [5] - 主营业务回款能力与运营效率大幅改善 [2] - 全产业链协同优势凸显，从原料到终端应用全面布局 [10]