核心观点 - 尽管A股市场整体表现强劲且成交活跃，但资金正持续从宽基ETF中大规模净流出，转向行业主题等窄基ETF，市场呈现显著的结构性分化与风格切换，成长风格预计将持续占优 [2][4][6][7] 尾盘异动与成交情况 - 1月28日A股ETF市场交投热度飙升，日成交额达7628亿元，再创纪录 [2][3] - 尾盘多只宽基ETF成交量集中放大，其中沪深300ETF华泰柏瑞成交额超400亿元，沪深300ETF易方达超300亿元，上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF华夏单日成交额均超200亿元 [2][3] 宽基ETF资金流向 - 资金延续净流出宽基ETF态势，截至1月27日，净流出规模超百亿元的11只股票型ETF均为宽基ETF，合计净流出规模超过7200亿元 [2][4] - 具体来看，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF年内均遭资金净流出超千亿元，嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF净流出超700亿元，南方中证1000ETF净流出超400亿元 [4] - 1月27日单日，沪深300ETF华泰柏瑞和易方达沪深300ETF遭资金净流出均超百亿元，华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF净流出均超50亿元 [3] 市场结构性分化与资金流向 - A股市场内部走势分化明显，科创200、科创100等指数表现最好，沪深300、上证50等指数表现较弱 [7] - 市场风格上，中小盘成长风格表现居前，大盘价值风格指数表现最弱 [7] - 资金从宽基ETF流出的同时，大幅流入特定行业主题ETF，南方中证申万有色金属ETF、华夏中证电网设备主题ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF和华夏中证细分有色金属产业ETF年内均受到超百亿元资金净流入 [4] - 债券型ETF、货币型ETF规模出现缩水，而窄基ETF、跨境ETF、商品型ETF规模则大幅攀升 [4] - 受宽基ETF等产品规模大幅缩水影响，公募市场全部上市ETF规模较年初缩水近4000亿元 [5] 市场分析与未来展望 - A股市场表现强劲，连续多个交易日成交额在2.5万亿元以上，上证指数在4100点上下徘徊 [2][6] - 宏观经济非主要矛盾，“开门红”预期较强支撑投资者信心，市场赚钱效应吸引个人投资者资金流入主题或行业ETF [7] - 预计短期内指数高位震荡、个股活跃度较高的格局将持续，春季行情持续，成长风格或持续占优 [7] - 宽基ETF的赎回对红利板块形成一定压制，但回调后其股息率和估值性价比显著提升，若风格切换，红利风格有望重回强势 [7] - ETF作为工具化产品在居民资产配置中扮演重要角色，ETF市场在公募整体市场内的份额将继续上升，但今年规模增速或将继续放缓 [7][8] - 对于部分Beta收益确定性要求较高的投资者，被动指数投资的性价比仍然较高 [8]

ETF行业动态与规模纪录 - 2026年开年仅两周，ETF市场诞生两个“万亿”纪录：华夏基金旗下ETF和全市场跨境ETF体量先后突破一万亿元 [2] - 全市场ETF体量已超过六万亿元，聚集近60家管理人，行业呈现“美美与共”的生态圈格局 [2] - ETF互联互通标的迎来大幅扩容，产品总数由273只增至364只，增幅超三成，华夏基金、易方达基金、富国基金旗下新纳入产品数量居前 [3] 市场资金流向与偏好切换 - 近期ETF市场资金出现剧烈内部腾挪，宽基ETF、债券型ETF、货币ETF等低风险品种遭遇大额赎回 [4] - 资金正涌入商品型ETF、跨境ETF及窄基ETF，成为吸金主力，反映出市场投资偏好的显著迁移 [4] - 在占据半壁江山的股票型ETF赛道，宽基与窄基产品规模此消彼长，直观体现了当前资金流向 [4] 主要指数与板块行情表现 - 1月19日，上证指数上涨0.29%收于4114.0点，深证成指上涨0.09%收于14294.05点，创业板指下跌0.7%收于3337.61点 [1][5] - 当日中证500、中证1000指数表现靠前，涨幅分别为0.67%和0.4% [5] - 近5个交易日，日经225指数上涨3.16%表现最佳，中证500指数上涨0.47% [5] - 1月19日，基础化工、石油石化、电力设备板块领涨，涨幅分别为2.7%、2.08%和1.84% [8] - 近5个交易日，基础化工、石油石化、有色金属板块涨幅居前，分别为3.31%、2.83%和2.18% [8] ETF产品价格表现与领涨品种 - 1月19日，多只电力设备板块ETF大幅上涨，电网设备ETF（159326.SZ）上涨7.76%，电网ETF（561380.SH）上涨7.18% [1] - 医药生物板块ETF普遍下跌，科创医药ETF华夏（588130.SH）下跌2.21%，创新药ETF国泰（517110.SH）下跌2.17% [1] - 按类别看，商品型ETF平均涨幅1.21%表现最优，跨境型ETF平均下跌1.14%表现最差 [11] - 股票型ETF中涨幅居前的包括电网设备、电网、光伏龙头及航空航天主题ETF [14][15] - 商品型ETF涨幅前列均为黄金相关产品，如金ETF南方（159834.SZ）等 [14] ETF市场成交活跃度 - 股票型ETF中成交额最高的为A500ETF华泰柏瑞（563360.SH），成交额达140.83亿元，基金规模484.06亿元 [16][17] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300.SH）成交额137.93亿元，规模高达3878.18亿元 [17] - 债券型ETF中短融ETF（511360.SH）成交最为活跃，成交额达467.89亿元，规模621.00亿元 [17] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额47.97亿元，规模1015.28亿元 [17] - 跨境型ETF中香港证券ETF易方达（513090 SH）成交额52.58亿元，规模292.64亿元 [17]

ETF市场资金流向发生显著变化 - 市场资金正从低风险品种向高风险品种进行剧烈腾挪，宽基ETF、债券型ETF、货币ETF遭遇大额赎回，而商品型ETF、跨境ETF及窄基ETF则获得资金涌入 [2] - 在股票型ETF赛道，宽基与窄基产品的规模此消彼长，直观反映了当前市场投资偏好的迁移 [2] 宽基ETF遭遇大规模资金流出 - 今年以来，有14只宽基ETF净流出规模均超30亿元，合计净流出规模超过2000亿元 [3] - 国内规模最大的股票型ETF规模从4000亿元跌至3000亿元级别，规模第二大的ETF产品规模从3000亿元掉落至2000亿元级别 [3] - 挂钩沪深300指数的ETF年内规模缩水超过725亿元，挂钩创业板指、上证50指数的ETF规模缩水均超百亿元 [5] - 债券型ETF规模较年初缩水810.58亿元，货币型ETF规模缩水211亿元 [5] 高风险ETF品种获得资金追捧 - 跨境ETF年内规模增长746.32亿元，总规模历史首次突破万亿元大关，成为规模仅次于股票型ETF的第二大类型ETF产品 [6] - 在有色金属价格上涨行情下，有色金属期货ETF、黄金现货ETF等商品型ETF规模增长247亿元 [6] - 窄基ETF持续吸金，南方有色ETF成为年内唯一一只获资金净流入规模超百亿元的产品，净流入达100.87亿元，该ETF年内涨幅超过12% [9] - 永赢卫星ETF、嘉实软件ETF、广发传媒ETF、广发港股非银ETF等产品获资金净流入规模均超60亿元 [9] - 全市场规模超百亿元的ETF产品已达132只，有色ETF、卫星ETF等18只行业主题ETF年内均吸金超10亿元 [11] 窄基ETF成为基金公司规模增长关键 - 广发基金凭借港股通非银ETF、传媒ETF等产品的规模扩容，以超260亿元的ETF规模增量成为今年以来ETF规模增长最快的公司 [10] - 南方基金旗下有色金属ETF、国泰基金半导体设备ETF、永赢基金卫星ETF均凭借赛道景气度红利实现规模大幅攀升 [10] - 窄基ETF正成为基金公司ETF规模增长的重要引擎，例如永赢基金作为ETF业务新秀，其ETF规模已超越一些布局较早的公司，行业排名第22位 [10] - 对于基金公司而言，2026年仍被视为布局窄基ETF的黄金窗口期，新兴赛道投资价值尚未被充分挖掘，存量产品规模仍有较大提升空间 [11] 市场偏好迁移的背景与影响 - 在低利率环境下，权益市场表现向好，投资者风险偏好明显走高，部分资金从债基ETF撤出流向权益市场 [4] - A股市场交投活跃度攀升，投资者风险偏好抬升，对高弹性标的配置需求增强，叠加开年以来的赚钱效应和极致分化的结构性行情，共同构成资金涌入窄基ETF的核心推力 [9] - 以挂钩恒生科技指数的ETF为例，全市场13只相关产品总规模近半年实现翻倍增长，最新规模逼近2000亿元，规模体量已反超科创50、中证1000、上证50等主流宽基ETF [11] - 宽基与窄基ETF的规模此消彼长，对基金公司的ETF业务体量产生显著传导效应，在宽基指数领域布局较深的头部公司规模出现阶段性回落，而聚焦行业主题ETF赛道的公司则实现规模突围 [9]

市场指数与板块表现 - 12月2日，三大指数集体下跌，上证指数下跌0.42%收于3897.71点，深证成指下跌0.68%收于13056.7点，创业板指下跌0.69%收于3071.15点 [1][4] - 当日石油石化、轻工制造与家用电器板块涨幅居前，日涨跌幅分别为0.71%、0.55%与0.43%，传媒、有色金属与计算机板块跌幅居后，日涨跌幅分别为-1.75%、-1.36%与-1.34% [6] - 近5个交易日，通信、电子与轻工制造板块涨幅领先，近5日涨跌幅分别为7.67%、4.02%与3.08%，传媒、计算机与非银金融板块表现落后，近5日涨跌幅分别为-2.97%、-1.14%与-0.6% [6] ETF市场动态与资金流向 - 当日多只国企板块ETF上涨，中国国企ETF上涨0.46%，央企共赢ETF上涨0.44%，国企共赢ETF上涨0.18% [1] - 医药生物板块ETF普遍下跌，科创创新药ETF国泰下跌2.01%，疫苗ETF下跌1.94%，生物医药ETF基金下跌1.93% [1] - 2023年基金发行市场窄基ETF（行业主题ETF）爆发式增长，首批7只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF于11月28日发行，其中已有产品一日售罄 [2] - 剔除国家队资金净流入的华夏沪深300ETF，今年净流入资金超过百亿元的18只ETF均为窄基ETF，其中港股通互联网ETF、证券ETF分别获得553.02亿元和334.16亿元的资金净流入 [2] - 今年有34只股票型ETF规模首次突破百亿元，其中仅有2只属于宽基ETF，凸显资金对窄基ETF的偏爱 [2] ETF产品表现与成交 - 按投资范围分类，当日货币型ETF表现最优平均涨跌幅为0.00%，股票型主题指数ETF表现最差平均涨跌幅为-1.02% [9] - 股票型ETF中涨幅前三为5G通信ETF上涨0.53%，2000ETF上涨0.52%，红利低波ETF长城上涨0.47% [11][12] - 跨境型ETF中，标普消费ETF表现突出，当日上涨2.53%，近5日上涨5.59% [13] - 股票型ETF成交额前三为A500ETF基金成交54.13亿元，中证A500ETF成交44.34亿元，A500ETF易方达成交43.78亿元 [14][16] - 债券型ETF中短融ETF成交额领先，达149.38亿元，商品型ETF中黄金ETF成交额领先，达40.83亿元 [16] ETF行业竞争格局 - ETF市场头部效应明显，截至12月1日，规模排名前十的ETF管理人合计管理规模达4.3万亿元，占全市场总规模的75%，但占比较年初下降4个百分点 [3] - 管理费率成为竞争关键，当前主流管理费率为0.5%，头部机构中易方达旗下最低管理费率（0.15%）产品数占比最高达54.9%，华宝基金占比最低为5%，华夏基金占比为24.8% [3]

行业主题ETF发行热潮 - 公募基金行业掀起行业主题ETF发行热潮，首批7只紧密跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF于11月28日正式启动发行，部分产品发行首日即售罄[1][2] - 另有数十只围绕中证科创创业机器人、半导体、上证科创板创新药等主题的ETF处于申报流程中，行业主题ETF迎来爆发式增长[2][3] 资金流向显著偏好窄基ETF - 全市场股票型窄基ETF总规模突破1.6万亿元，虽不及宽基ETF总规模，但其1倍增幅远高于宽基ETF不足10%的增长速度[2] - 今年净流入资金超百亿元的18只ETF均为窄基产品，港股通互联网ETF和证券ETF分别获553.02亿元和334.16亿元资金净流入[4] - 今年34只规模首破百亿的股票型ETF中仅2只为宽基ETF，而资金净流出规模前列的3只ETF均为宽基产品，科创50ETF净流出460亿元，创业板ETF和创业板50ETF分别净流出290亿元和149亿元[4] - 年内27只ETF资金净流出超50亿元，其中宽基ETF占21只，占比近八成，中证A500系列ETF净流出超1100亿元[5] 市场结构性特征驱动配置逻辑转变 - A股市场呈现鲜明结构性特征，新兴行业表现亮眼而传统大盘蓝筹股跑输大盘，宽基策略收益被稀释，投资者转向窄基ETF谋求高收益[2] - 投资者从宽基ETF的"广谱布局"转向行业主题ETF的"精准择赛道"，基于对AI、新能源、红利等特定赛道景气度和产业趋势的判断进行精细化配置[6] - 行业主题ETF能精准布局人工智能、高股息等高景气赛道，直接捕捉结构性机会，博弈更高超额收益，且投资门槛低利于规避个股风险[6] - 中国经济向高质量发展转型，新质生产力相关的AI、半导体、新能源板块成资金焦点，房地产等旧经济吸引力下降，加剧行业分化[7] 窄基ETF规模增长的动力与策略 - 公募行业步入工具化时代，基金公司侧重布局风格鲜明的窄基ETF产品，TMT、新能源电池等细分领域窄基ETF带来高弹性业绩表现[5] - 量化投资私募基金倾向于通过精准押注高景气度行业主题ETF博弈集中收益，运用网格交易、量化增强等策略工具实现高频波段操作[7] - 窄基ETF数量已超800只，覆盖众多前沿领域，为投资者提供精准配置工具[6] 窄基ETF的高波动特性与市场影响 - 窄基ETF具有更大波动性，例如今年9月成立的国证机器人产业ETF至今亏损超15%，某科创芯片ETF单日跌幅接近8%[8] - 部分窄基ETF平均换手率远高于宽基ETF，资金追逐热门产品推高估值泡沫，造成赛道拥挤风险[9] - 资金持续涌入热门行业主题ETF推高成份股估值，冷门板块面临流动性萎缩，放大特定板块波动性，强化龙头公司马太效应[9] - 行业主题ETF受行业景气度影响大，政策调整或需求下滑可能导致资金集中撤离引发板块大幅回调，增加市场整体波动风险[10]

行业主题ETF发行热潮 - 公募基金行业掀起行业主题ETF发行热潮，首批7只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF于11月28日正式启动发行，部分产品发行首日即售罄[1][2][3] - 另有数十只围绕中证科创创业机器人、中证科创创业半导体、上证科创板创新药等主题的ETF正处于申报流程中[2][3] 窄基ETF规模与资金流向 - 全市场股票型窄基ETF总规模已突破1.6万亿元，规模增幅达1倍，远高于宽基ETF不足10%的增长速度[2] - 今年净流入资金超过百亿元的18只ETF均为窄基ETF，港股通互联网ETF和证券ETF分别获得553.02亿元和334.16亿元资金净流入[4] - 今年34只规模首次突破百亿元的股票型ETF中，仅2只为宽基ETF，凸显资金对窄基ETF的偏爱[4] - 宽基ETF遭遇显著资金流出，科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF分别净流出460亿元、290亿元和149亿元，A500系列ETF年内净流出超1100亿元[4][5] - 年内27只ETF资金净流出超50亿元，其中宽基ETF占比近八成（21只）[5] 市场结构性特征与投资者行为转变 - A股市场呈现鲜明结构性特征，新兴行业表现亮眼而传统大盘蓝筹股跑输大盘，导致宽基策略收益被稀释[2] - 投资者从“模糊配置”的宽基ETF转向“精细选择”的窄基ETF，基于对AI、新能源、红利等特定赛道景气度判断进行精准布局[7] - 截至2025年11月28日，全市场股票型窄基ETF数量超800只，覆盖诸多前沿领域，为投资者提供精准配置工具[7] - 行业主题ETF投资门槛较低，可规避个股风险，更契合投资者把握行业轮动和实现择时的需求[7] 窄基ETF受青睐的驱动因素 - 公募行业进入工具化时代，基金公司将窄基ETF作为差异化竞争和实现第二增长曲线的关键，持续布局细分行业主题产品[6][9] - TMT、新能源电池等细分领域的窄基ETF能带来高弹性业绩表现，契合投资者对收益弹性的追求[6] - 中国经济向高质量发展转型，新质生产力相关的AI、半导体、新能源等板块成为资金焦点，而房地产、传统基建等旧经济吸引力下降[8] - 交易端运用网格交易、量化增强等策略工具，助力投资者在窄基ETF上实现高频波段操作，推动规模攀升[8]

公募行业工具化趋势与窄基产品崛起 - 在投资者细分需求推动下，窄基产品正成为公募规模增长的主要驱动力量[1] - 行业逐步进入工具化时代，产品风格鲜明、行业场景特定的窄基在规模竞争中成为产品营销布局关键[2] - 在三季度宽基产品份额普遍赎回缩水的情况下，不少窄基轻松实现份额规模放量，“得窄基者得天下”理念渐成行业共识[2] 窄基与宽基ETF的份额表现分化 - 截至三季度末全市场公募基金总份额为304573.41亿份，较上一季度末小幅减少，三季度期间总份额净赎回1247.62亿份，整体赎回比例约0.41%[3] - 指数基金在三季度期间出现约515亿份的净申购，份额净申购比例约1.61%，增长背后具有典型结构性分化特征[3] - 宽基ETF在三季度净赎回现象显著，例如某创业板中盘ETF赎回比例达94%，某深证50ETF赎回比例约24%，某沪深300ETF赎回比例超60%，某A500ETF份额赎回达53%[3] - 窄基产品份额增长对冲了宽基ETF份额减少，三季度份额增幅最多的前20只产品大多指向各类窄基，例如卫星ETF份额净申购逾10倍，机器人ETF份额净申购近5倍，新能源电池ETF净申购约8倍[4] 主动权益基金的赛道化趋势 - 创新药、数字经济、人工智能、半导体及算力等行业主题基金持续霸屏主动权益基金业绩排行榜前列[5] - 截至11月9日，全市场前10强主动权益基金清一色为赛道化基金，永赢科技智选基金今年业绩已超200%，恒越优势精选、红土创新新兴产业、中欧数字经济、中航机遇领航基金年内收益分别为147.36%、139.82%、134.49%、132.71%[5] - 赛道化操作带来高弹性业绩和规模增长，例如永赢科技智选基金从去年10月底的1032万元募集资金，增长到今年三季度末的118亿元[6] - 主动权益基金重仓股高度趋同于窄基ETF，呈现典型赛道化、类指数化特征[7] 工具化产品布局与行业影响 - 公募行业总规模已超过36万亿元，投资者需求呈现细分化趋势，具有工具化特征的基金产品更受资金欢迎[8] - 工具化产品具有风格鲜明、持仓透明度高的特点，是基金公司进行差异化、特色化竞争的主要策略，是实现第二增长曲线的关键[8] - 行业冷热强弱不再是产品好坏的评价因素，多家公司推出的传统冷门行业主题ETF募集情况表现不俗，例如化工产业ETF募集规模9.26亿元，农牧渔ETF募集资金超2亿元[8] - 工具化产品布局涵盖行业主题、跨境、Smart Beta、增强、商品等领域的全方位工具型ETF产品矩阵，以适配不同风险偏好和配置场景[9]