股价表现 - 航天控股股价单日上涨14.29%至0.8港元 成交额达2444.36万港元 [1] 中期财务表现 - 上半年收入20.23亿港元 同比增长10.89% [1] - 股东应占亏损4233.7万港元 同比扩大48.15% [1] 业务板块表现 - 注塑产品业务收入同比增长20.32% 推动科技工业经营溢利上升 [1] - 线路板业务收入同比增长11.42% 主要受光电模组和国内载板业务增长驱动 [1] 产能扩张进展 - 南通康源集成电路封装载板项目土建工程已完成 生产线建设有序推进 [1] - 项目计划2025年上半年开始小批次试运行 [1] - 一期投资15亿元（总投资50亿元）已于2024年四季度启动试产 2025年1月进入量产爬坡阶段 [1] - 设计年产能24万平方米 预计年销售额13.5亿元 [1] - 全面投产后高阶集成电路封装载板和高密度印制电路板产能将翻倍 [1] - 公司有望跻身国内载板行业前三 推动半导体国产替代进程 [1]

股价表现 - 航天控股股价单日上涨14.29%至0.8港元 成交额2444.36万港元 [1] 中期财务表现 - 上半年收入20.23亿港元 同比增长10.89% [1] - 股东应占亏损4233.7万港元 同比扩大48.15% [1] 业务板块表现 - 注塑产品业务收入同比增长20.32% 推动科技工业经营溢利上升 [1] - 线路板业务收入同比增长11.42% 主要受光电模组和国内载板业务增长驱动 [1] 产能扩张进展 - 南通康源集成电路封装载板项目土建工程已完成 生产线建设有序推进 [1] - 项目计划2025年上半年开始小批次试运行 [1] - 一期投资15亿元（总投资50亿元）已于2024年四季度启动试产 [1] - 2025年1月进入量产爬坡阶段 设计年产能24万平方米 [1] - 预计年销售额13.5亿元 全部投产后高阶载板和PCB产能将翻倍 [1] 行业地位展望 - 公司有望跻身国内载板行业前三 [1] - 项目将推动半导体行业国产替代和自主可控进程 [1]

股价表现 - 盘中涨幅超11% 截至发稿涨8.33%至0.65港元 成交额2169.2万港元 [1] 中期财务业绩 - 收入20.23亿港元 同比增长10.89% [1] - 股东应占亏损4233.7万港元 同比扩大48.15% [1] 业务板块表现 - 注塑产品业务收入同比增长20.32% 带动科技工业整体经营溢利上升 [1] - 线路板业务收入同比增长11.42% 主要受光电模组和国内载板业务强劲增长驱动 [1] 产能建设进展 - 南通康源集成电路封装载板土建工程已完成 生产线有序建设中 计划2025年上半年小批次试运行 [1] - IPM封装业务年初正式投产 实现部分产品国产化替代 [1] - 越南志源注塑业务达满产状态 正筹划二期项目建设 [1] - 新产能建设预计提升整体生产能力约40% [1]

股价表现 - 航天控股盘中涨超11% 收涨8.33%至0.65港元 成交额2169.2万港元 [1] 中期财务表现 - 收入20.23亿港元 同比增长10.89% [1] - 股东应占亏损4233.7万港元 同比扩大48.15% [1] 业务板块表现 - 注塑产品业务收入同比增长20.32% 带动科技工业整体经营溢利上升 [1] - 线路板业务收入同比增长11.42% 主要受光电模组和国内载板业务强劲增长驱动 [1] 产能扩张进展 - 南通康源集成电路封装载板土建工程完成 2025年上半年开始小批次试运行 [1] - IPM封装业务年初正式投产 实现部分产品国产化替代 [1] - 越南志源注塑业务达满产状态 正在筹划二期项目建设 [1] - 新产能建设预计提升整体生产能力约40% [1]

**东山精密 2025年上半年电话会议纪要关键要点** 公司及行业 * 公司主营印刷电路板（PCB）、LED、触控显示及精密制造业务 行业覆盖消费电子、新能源汽车、AI算力基础设施及光通信模块[2][3] 财务表现 * 2025年上半年营收169.55亿元 同比增长1.96% 归母净利润7.58亿元 同比增长35.21%[2][3][4] * 毛利率提升0.52个百分点至13.6% 受益于提质增效及折旧减少[2][3][7] * 完成非公开发行 资产负债率降至56%[2][4] 业务板块表现 * **PCB业务**：软板业务因拓展非手机领域抵消大客户设计变更影响 硬板持续增长 投资10亿美元扩产高多层板及HDI产能 已投入近3亿美元[2][3][6][11] * **LED业务**：收入同比下降34% 因行业需求疲软及产能过剩 但毛利率提升8% 通过降本增效及资源倾斜战略方向[2][3][7] * **触控显示业务**：同比下滑 因汽车业务不及预期及消费电子客户项目减少[3] * **精密制造**：维持正增长 受海外客户项目影响[3] * **新能源业务**：增长低于年初预期 受中美贸易及大客户产能扩张放缓影响[3][17][18] 战略布局与投资 * **AI算力相关投资**：启动AI算力线路板新产能规划 聚焦高速互联及传输领域 投资10亿美元补足硬板产能短板[2][5][9][11] * **收购索尔思光电**：切入光模块市场 应对AI算力需求 预计第三季度完成收购[2][5][8][13] * **全球化布局**：收购GMD公司布局欧洲资产 推进内外双循环战略[2][5] * **技术能力**：具备70层以上高多层板及10阶HDI量产能力 mSAP工艺已接单[12][19] 产能与客户进展 * **珠海与泰国基地**：珠海高层高速板设备已到位 明年上半年释放产能 泰国设备调试中 二期投资3-4亿美元视客户意向决定[6][23] * **客户合作**：与北美300多家客户合作（60%为海外客户） 包括GPU供应商及云服务厂商 聚焦算力卡互联、银行端及交换机领域[22][30] * **苹果业务**：新机合并方案提升ASP AR眼镜与国内外品牌合作研发[14][15] 风险与挑战 * 新能源业务战略目标可能调整 因大客户产能扩张未达预期[17][18] * LED业务结构性调整效果未达预期 全年盈利无法准确预测[7] * 汇兑收益同比减少6000多万元[3] 未来展望 * 重点发展AI高速互联及光通信业务 利用中国产业链优势[9][10] * 屏幕业务2026年以填满一期产能为主 二期投资待定[27][28] * 设备投资将国内外互补 国内厂商技术进展迅速[29]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股117,964,243股，发行价为每股15.20元，募集资金总额179,305.65万元，扣除承销及保荐费用1,393.06万元后募集资金为177,512.59万元，再减除其他发行费用212.36万元后，募集资金净额为177,700.23万元，资金于2024年3月25日到账[1] - 截至2025年6月30日，募集资金净额177,700.23万元中，累计项目投入54,940.41万元，利息收入净额2,415.65万元，应结余募集资金125,175.47万元，实际结余125,249.04万元，差异73.57万元主要由自有资金支付发行费用81.90万元及专户销户收益8.17万元等因素导致[2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》并设立募集资金专户，与保荐人中信证券及多家银行签订《募集资金三方监管协议》，明确各方权利和义务，协议与上交所范本无重大差异[3] - 截至2025年6月30日，公司设有4个募集资金专户和4个募集资金理财专户，募集资金余额合计125,249.04万元[4] 募集资金实际使用情况 - 2025年上半年募集资金投入5,467.58万元，累计投入54,940.41万元，主要用于鹤山世茂年产300万平方米线路板新建项目（二期）及多层板技术升级项目，其中补充流动资金38,000万元已全部投入[7] - 公司于2024年7月使用募集资金置换预先投入募投项目及支付发行费用的自筹资金4,722.96万元[5][7] - 报告期内公司未使用闲置募集资金补充流动资金，但使用部分闲置募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的保本型理财产品，2024年4月批准额度不超过150,000万元，2025年4月调整为不超过110,000万元[5][7] 现金管理具体情况 - 报告期内公司进行多笔现金管理，委托理财类型均为保本浮动收益型产品，单笔金额在1,000万元至30,000万元之间，期限不超过12个月，多数产品已全部收回本金[5][6] - 截至2025年6月30日，公司使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期余额为110,000万元[7] 募集资金使用合规性 - 公司募集资金使用符合相关法律法规要求，未发生变更募投项目、超募资金使用或节余募集资金用于其他项目的情况，募集资金使用及披露不存在重大问题[6][7]

公司基本情况 - 公司系依照《公司法》成立的股份有限公司，由深圳市迅捷兴电路技术有限公司以整体变更方式设立，注册于深圳市市场监督管理局，统一社会信用代码为91440300778785072F [1] - 公司于2021年3月25日获中国证监会同意注册，首次公开发行人民币普通股3,339万股，2021年5月11日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册名称为深圳市迅捷兴科技股份有限公司，英文名Shenzhen Xunjiexing Technology Corp Ltd，注册地址为深圳市宝安区沙井街道沙四东宝工业区 [1][2] - 公司注册资本为13,339万元人民币，为永久存续的股份有限公司 [2] 股权结构与股份管理 - 公司股份采取股票形式，每股面值1元人民币，股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [3][4] - 公司发起人包括马卓（认购3,634.728万股）、杨春光（258.3072万股）等11名自然人及机构，合计认购4,658.728万股，以截至2016年3月31日经审计的净资产出资 [5] - 公司已发行股份总数13,339万股，均为人民币普通股 [5] - 公司不接受本公司股份作为质权标的，控股子公司不得取得公司股份 [6][8] 公司治理结构 - 股东会为最高权力机构，行使选举董事、修改章程、审议重大资产重组等职权 [17][19] - 董事会由6名董事组成（含2名独立董事和1名职工董事），设董事长1人，由全体董事过半数选举产生 [46] - 法定代表人由代表公司执行事务的董事担任，变更需在30日内确定新人选 [2] - 公司设立党组织，为党组织活动提供必要条件 [3] 重大事项决策机制 - 对外担保单笔超净资产10%或总额超净资产50%需提交股东会审议 [20] - 购买/出售资产超最近一期审计总资产30%需股东会特别决议通过 [34] - 关联交易金额超3,000万元或净资产1%需提供审计/评估报告并提交股东会 [59] - 年度股东会可授权董事会决定不超过3亿元且不超净资产20%的股票发行 [17] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、查阅权等权利，连续180日持股1%以上股东可提起代位诉讼 [10][13] - 控股股东不得占用资金、违规担保，需保持公司独立性 [16] - 董事、高管持股自上市起1年内不得转让，离职后半年内不得转让 [8] - 持股5%以上股东及董监高6个月内反向交易所得收益归公司所有 [9] 经营与投资管理 - 经营范围为电路设计、电子元器件生产销售等，以"培养一流员工、制造一流产品"为宗旨 [3][14] - 董事会可决策交易事项包括：资产购买/出售（不超总资产10%）、对外投资（不超净资产10%）、委托理财等 [49][51] - 连续12个月内累计交易超总资产30%需股东会特别决议通过 [56] - 日常关联交易可按类别预计年度金额，超预计部分需重新审议 [60]

公司业绩变动分析 - 智能电网板块毛利率同比下降主要由于产品结构变化及市场竞争激烈导致电网二次设备毛利率下降 [3] - 消费类电子及其他领域智能设备板块毛利率下滑主要因客户成本控制导致新购设备减少及供应商比价加剧 [3] - 磷酸铁锂产品因市场需求不足导致全行业售价和毛利率大幅下降 [3] - 珠海运泰利2024年净利润由盈转亏至-1.41亿元，主要因消费电子和新能源汽车业务收入及毛利率下降 [5][6] - 芬兰欧普菲2024年亏损主要因智能眼镜市场接受度不及预期导致设备采购量下降45% [12] - 金锂科技2024年净利润-4682万元，受正极材料产能过剩及客户压价影响 [13] 商誉减值情况 - 2024年计提商誉减值2.95亿元，其中珠海运泰利2.32亿元、芬兰欧普菲4985万元、金锂科技1269万元 [5] - 珠海运泰利商誉减值因市场竞争导致毛利率明显下降，符合行业趋势 [13] - 芬兰欧普菲商誉减值因传统消费电子光学检测业务收入严重下滑 [18] - 金锂科技商誉减值因正极材料行业供过于求，同行业公司普遍亏损 [21] 子公司经营状况 - 长园深瑞2023年净利润上升因收入增长，2024年因新能源项目毛利率较低导致整体毛利下降 [4] - 长园能源技术2024年亏损增加因政策退坡及光伏储能市场价格竞争 [4] - 长园设计2024年毛利率大幅下降因EPC项目成本超预期 [4] - 长园控股2024年亏损4024万元，主要因子公司长园供应链财务费用高企 [37] - 长园制造2024年亏损1.79亿元，因业务磨合期固定成本较高 [40] 行业趋势 - 消费电子自动化设备行业同类型企业精测电子、海目星等2024年毛利率均下降6个百分点以上 [10] - 智能眼镜市场IDC预计2025年全球出货量增长26%，但爆发时间仍不确定 [26] - 锂电池正极材料行业德方纳米等企业2023-2024年普遍亏损，产能过剩持续 [21] - 立体停车库行业受房地产下行影响，五洋自控等企业2024年均亏损 [46]

报告公司投资评级 - 投资评级为“强推（维持）”，目标价 58.8 元，当前价 37.09 元 [5] 报告的核心观点 - 公司拟全资收购索尔思光电，布局光通信领域，有望打开第三成长曲线，AI 发展使高速光模块需求有望高速增长，且公司已有业务积累可与光通信布局产生协同效应 [2][9] - 公司线路板业务稳固，未来受益于新产品迭代有成长空间，汽车业务进入收获期，传统 LED 业务轻装上阵，光通信业务有望打开第三成长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025 年 6 月 13 日公司董事会同意香港超毅拟收购索尔思光电 100%股份，收购对价不超过 6.29 亿美元，ESOP 权益收购对价不超过 0.58 亿美元，公司拟认购目标公司不超过 10 亿元可转债，交易完成后索尔思光电将成公司全资子公司 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|36,770|44,058|55,343|60,418| |同比增速(%)|9.3%|19.8%|25.6%|9.2%| |归母净利润(百万)|1,086|3,018|5,014|6,032| |同比增速(%)|-44.7%|178.0%|66.1%|20.3%| |每股盈利(元)|0.64|1.77|2.94|3.54| |市盈率(倍)|58|21|13|10| |市净率(倍)|3.4|2.9|2.4|1.9|[4] 索尔思光电概况 - 专注光通信领域，产品覆盖 10G 到 800G 及以上速率光模块，24 年营收 29.3 亿元，净利润 4.05 亿元；25Q1 营收 9.7 亿元，净利润 1.57 亿元，客户包括知名互联网数据中心运营商等 [9] 布局光通信领域影响 - 公司继消费电子、汽车电子后布局光通信赛道，有望打开第三增长曲线，AI 发展使高速光模块需求高速增长，且已有业务积累与光通信布局有协同效应 [9] 投资建议 - 考虑公司并购业务影响及下游需求情况，调整 26、27 年业绩预测为 50.14/60.32 亿元（前值 35.34/40.29 亿元），给予 2026 年 20xPE，对应目标价 58.8 元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及比率预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.8%、25.6%、9.2%等 [10]

财务业绩 - 2024年营业收入达3.92亿元 同比增长28.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2581.54万元 同比小幅下降2.75% 主要受政府补助及投资收益减少影响 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润2256.93万元 同比增长6.74% 反映主营业务盈利能力持续增强 [1] - 毛利率26.67% 虽略有下滑但仍处于行业较高水平 [1] - 2025年一季度营收增长26.68% 净利润增长29.80% 实现开门红 [3] 研发投入与技术成果 - 2024年研发费用2300.70万元 同比增长31.39% [2] - 累计拥有114项专利 其中发明专利21项 [2] - 重点研发投向无线耳机降噪模块、光模块PCB、汽车电子控制模块等高附加值领域 [2] - 基于自研RCC材料及FIPIS技术的HDI PCB产品线进入光模块厂商供应链测试阶段 [2] 产品与市场进展 - 消费电子领域子公司惠州则成成功开拓新客户推动营收增长 [2] - 汽车电子领域CCS产品实现欧洲终端客户突破 [2] - 医疗电子领域自助血糖检测数据传输模组等研发项目取得阶段性成果 [2] - 2024年第四季度子公司广东则成实现AI眼镜相关FPC批量出货 正与多家主流品牌商推进合作谈判 [2] 战略布局与业务规划 - 坚持一核双擎战略 以线路板和智能模组模块为核心 [2] - 通过优化产品结构、提升技术壁垒及开拓高附加值订单等措施巩固盈利能力 [1] - 重点布局汽车电子、医疗电子及高端消费电子领域 同时探索并购机会以延伸产业链 [3] - 光模块PCB量产时间取决于行业技术路线和市场需求 正与客户紧密配合优化产品性能 [2] 市场多元化与全球布局 - 2024年境外收入占比约87.6% [3] - 采取多元化策略降低单一市场依赖 包括拓展非美市场及加速国内布局 [3] - 2024年境内营收同比增长58.58% 毛利率提升2.39个百分点 [3] - 2024年在香港设立则成投资控股有限公司强化全球供应链韧性 [3] 股东回报与市值管理 - 2024年拟实施10转4派1元的分红方案 合计派发现金红利988.30万元 [3] - 通过优化经营、加强投资者沟通及分红回馈股东等方式高度重视市值管理 [3]