公司股价与估值 - 7月11日收盘价为88.55元 下跌1.01% 滚动市盈率PE为37.80倍 总市值177.29亿元 [1] - 公司PE低于行业平均52.06倍 略高于行业中值37.22倍 在行业中排名第77位 [1] - 市净率3.91倍 高于行业中值2.47倍 但低于行业平均4.58倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示47家机构持仓 其中基金39家 其他机构8家 [1] - 合计持股8254.52万股 持股市值达94.43亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.82亿元 同比下滑1.92% [1] - 净利润1.43亿元 同比增长2.74% 销售毛利率48.92% [1] 行业对比 - 行业总市值平均107.83亿元 中值52.18亿元 公司市值显著高于中值 [2] - 可比公司中 九安医疗PE最低为10.30倍 山东药玻总市值147.65亿元最接近公司 [2]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价为88.5元，上涨1.02% [1] - 滚动市盈率PE为37.78倍，总市值177.19亿元 [1] - 静态市盈率PE为38.09倍，市净率3.91倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率51.70倍，中值37.36倍 [1] - 行业平均市净率4.63倍，中值2.45倍 [2] - 公司在行业中PE排名第77位 [1] - 行业平均总市值107.66亿元，中值50.67亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数5745户，较上次减少883户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.82亿元，同比-1.92% [1] - 净利润1.43亿元，同比+2.74% [1] - 销售毛利率48.92% [1] 同业公司估值对比 - 英科医疗PE(TTM)9.97倍，总市值157.50亿元 [2] - 九安医疗PE(TTM)10.29倍，总市值173.68亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)14.41倍，总市值92.40亿元 [2]

公司股价与估值 - 6月26日收盘价88.77元，下跌1.31%，总市值177.73亿元 [1] - 滚动市盈率PE为37.90倍，静态PE为38.21倍，市净率3.92倍 [1][2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率49.45倍，中值35.92倍，公司PE排名第80位 [1] - 公司PE低于行业平均(49.45倍)但高于行业中值(35.92倍) [1][2] - 行业平均市净率4.57倍，中值2.39倍，公司市净率3.92倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数5745户，较上期减少883户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件 [1] - 产品涵盖普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.82亿元，同比下滑1.92% [1] - 净利润1.43亿元，同比增长2.74%，销售毛利率48.92% [1] 同业估值对比 - 英科医疗PE最低(9.62倍)，九安医疗PE10.11倍，均显著低于公司37.90倍 [2] - 同业最高市净率为三鑫医疗2.98倍，公司3.92倍高于多数同业 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10][109] 报告的核心观点 - CT球管是医疗CT核心零部件，行业壁垒高，国内市场规模大且依赖进口，国产替代需求迫切，奕瑞科技在CT球管技术上取得突破，产能布局完善，未来业绩有望增长 [1][2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 CT球管：医用CT之“芯” - CT主要由球管等硬件和软件集合而成，球管被誉为CT之“芯”，约占CT整机BOM成本的20% [15][18] - 球管核心指标包括等效热容量、最大输出功率、焦点尺寸和使用寿命，技术始终围绕图像质量、球管寿命、低剂量进行迭代，近年提高散热效率是发力重点 [24][25] - CT球管涉及多学科交叉，研发设计、工艺设计和生产制造环节均有较高壁垒 [40][41] 市场规模：球管作为高值耗材，远期市场空间广阔 - CT球管属高值耗材，有刚性替换需求，全球平均每2 - 4年更换一次，国内因诊疗量大、使用频率高，平均替换周期18个月，部分医院6 - 12个月更换一次 [2][45] - 经测算2025年国内CT球管市场规模超200亿元，包括整机OEM市场约42亿元和售后维修市场约176亿元 [47][48] 竞争格局：海外厂商技术领先，占据全球主要份额 - 海外厂商掌握全球CT球管主要话语权，原厂球管方面，海外头部CT厂商GPSC基本自产，其他厂商采用当立和万睿视的OEM球管；替代球管方面，全球85%使用原厂球管，15%为第三方替代球管，当立和万睿视占主要份额 [50] - GE医疗、飞利浦、西门子、佳能等原厂球管厂商各有产品和产能布局；当立和万睿视在替换球管市场占据主要份额，也有各自的产品和产能布局 [51][66][69] 国产替代：国内高度依赖进口，国产替代亟待加速 - 国产CT设备国产化取得进展，但高端CT仍由国际巨头主导，国内CT球管高度依赖进口，2024年国产替代率不足10% [73][74] - 国家自2011年起将大热容量CT球管列入重点突破产品，2025年4月商务部对CT球管进行反倾销调查及产业竞争力调查，有望加速国产替代进程 [4][78] - 国内科罗诺司、昆山医源等厂商加速布局CT球管，在产品、产能、市场等方面各有进展，实现了部分技术突破 [83][85][90] 奕瑞科技：打造X射线核心部件及综合解决方案供应商 - 奕瑞科技是国内领先的X射线核心部件及综合解决方案供应商，以探测器业务起家，逐步拓展业务领域 [99] - 公司在CT球管方面已突破多项技术难点，3.5 MHU CT球管管组件已展出，5.0 MHU液态金属轴承CT球管预计2025年9月小批量生产，8.0 MHU滚珠轴承CT球管预计11月量产 [103] - 公司拟募集11.74亿元用于“X线真空器件及综合解决方案建设项目”，项目实施后将新增球管和X线综合解决方案产品产能 [108] - 预计公司2025 - 27年营业收入分别为24.05、30.57、38.47亿元，同比+31.3%、+27.1%、+25.8%；归母净利润分别为7.02、9.20、12.02亿元，同比+51.0%、+31.0%、+30.7%；EPS分别为4.91、6.43、8.40元 [10][109]

事件概述 - 2024年实现营业收入18.31亿元，同比-1.74% 归母净利润4.65亿元，同比-23.43% 扣非归母净利润4.39亿元，同比-25.84% [1] - 25Q1实现营业收入4.82亿元，同比-1.92%，环比+1.32% 归母净利润1.43亿元，同比+2.74%，环比+90.72% 扣非归母净利润1.41亿元，同比-9.19%，环比+167.05% [1] 业务表现 - 2024年探测器业务营收14.90亿元，同比-11.99% 解决方案/技术服务收入0.96亿元，同比+262.56% 核心部件销售1.26亿元，同比+45.49% [2] - 毛利率短期承压，2024年毛利率50.11%，同比-7.73pct 25Q1毛利率48.92%，同比-4.41pct，环比+10.71pct [3] - 2024年期间费用率28.06%，同比+4.52pct 研发费用3.10亿元，同比+18.08% [3] 产品与技术进展 - 探测器领域推出多款医疗和工业新产品 高端DSA探测器进入量产 光子计数探测器关键技术研发取得进展 [4] - 高压发生器及组合式射线源领域 经济型及中高端CT高压发生器量产 超高端能谱CT高压发生器完成原理样机研发 [4] - 微焦点射线源领域 90kV、130kV和150kV产品量产 180kV、240kV产品研发完成 [4] - 球管领域开发130kV大功率微焦点球管等多款产品 部分即将量产 微焦点球管已量产 [5] - 综合解决方案领域 DR、C型臂等多款医用产品批量出货 电池检测方案批量出货 光伏焊接检测方案推进中 [5] - 科学仪器领域推出手持式背散射成像仪等多款新产品 [5] 业绩预测 - 预计2025-26年营业收入24.05、30.57亿元 新增2027年营收38.47亿元，同比+31.3%、+27.1%、+25.8% [7] - 预计2025-26年归母净利润7.02、9.20亿元 新增2027年净利润12.02亿元，同比+51.0%、+31.0%、+30.7% [7] - 预计2025-26年EPS 4.91、6.43元 新增2027年EPS 8.40元 [7]