核心业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9.72亿元，同比下降4.37% [2] - 2025年第二季度归母净利润5.81亿元，同比下降1.41%，但环比大幅增长48.65% [2] - 第二季度利润环比高增主要受钨钼板块利润环比增长40.2%和能源新材料板块利润环比增长73.4%驱动 [3] 分业务板块表现 - 钨钼板块2025年上半年利润总额12.68亿元，同比下降10.94%，主要因矿山补缴资源税及细钨丝营收和毛利率下降 [2] - 能源新材料板块2025年上半年利润总额3.39亿元，同比增长35.47%，受益于磷酸铁锂和钴酸锂产品需求增长 [2] - 稀土板块2025年上半年利润总额1.25亿元，同比增长6.71%，得益于海外市场拓展和客户结构优化 [2] - 地产板块2025年上半年亏损0.41亿元，同比减利1.35亿元，因无资产处置收益 [2] 季度业务动态 - 第二季度钨钼板块利润总额7.4亿元，环比增长40.2%，因钨精矿价格上涨和冶炼产品出货量提升 [3] - 第二季度能源新材料板块利润总额2.15亿元，环比增长73.4%，因钴酸锂及三元产品销量高增 [3] - 第二季度稀土板块利润总额0.59亿元，环比下降10.6%，因原料价格上涨抵消磁材销量提升 [3] - 第二季度地产板块亏损收窄至0.2亿元，环比改善100万元 [3] 产能与资源布局 - 宁化行洛坑钨矿正在进行资源储量核实及深部勘察，具有增储潜力 [3] - 油麻坡钨钼矿建设中，达产后预计年产钨精矿3200吨 [3] - 公司持续推进多项钨深加工项目，同时磁材和正极材料扩产项目有望未来增厚利润 [3]

主营业务产品销量 - 2024年公司硬质合金销量7352吨 同比增长8 35% [1] - 切削工具销量约5130万件 同比增长2 22% [1] - 细钨丝销量1354亿米 同比增长55 97% 主因市场需求增长及营销策略优化 [1] - 钴酸锂销量4 62万吨 同比增长33 52% 主因3C行业复苏及4 5V高电压新产品放量 [1] - 三元材料销量5 14万吨 同比增长37 45% 主因新能源需求增速加快 [1] - 2025Q1细钨丝销量325亿米 同比下降5% 收入同比下降28% 主因光伏加工需求减少及价格调整 [1] 营业收入与毛利率 - 2024年营业收入351 96亿元 同比下降10 66% [2] - 钨钼营收174 14亿元 同比增长5 78% [2] - 能源新材料营收132 97亿元 同比下降23 19% [2] - 稀土营收44 35亿元 同比下降19 21% [2] - 2024年整体毛利率18 03% 同比上升1 51pct 主因能源新材料及稀土原料价格下降 [2] - 2025Q1营业收入83 76亿元 同比增长1 29% [2] - 新能源电池材料营收29 77亿元 同比下降9 77% [2] - 钨钼营收40 54亿元 同比增长0 18% [2] - 稀土营收13 35亿元 同比增长46 36% 主因磁性材料销量大增 [2] - 2025Q1毛利率16 47% 同比下降0 22pct [2] 费用与利润 - 2024年期间费用率9 04% 同比上升0 27pct [3] - 销售费用率1 17% 同比上升0 23pct [3] - 管理费用率2 86% 同比上升0 40pct 主因职工薪酬及折旧摊销增加 [3] - 财务费用率0 86% 同比下降0 43pct 主因有息负债减少及融资成本下降 [3] - 研发费用率4 14% 同比上升0 05pct [3] - 2024年归母净利润17 28亿元 同比增长7 88% [3] - 2025Q1归母净利润3 91亿元 同比下降8 46% [3] 现金流与资产负债 - 2024年经营净现金流30 97亿元 同比少流入11 89亿元 [3] - 收现比0 8545 同比下降1 45pct [3] - 付现比0 7924 同比下降0 73pct 主因原材料价格下降 [3] - 2024年投资净现金流-33 26亿元 同比多流出7 4亿元 主因理财投资支出增加 [3] - 资产负债率46 44% 同比下降5pct 主因货币资金显著增加 [3] 未来展望 - 钨钼板块优势显著 利润占比持续提升 长期向好趋势不变 [4] - 预计2025-2027年归母净利润19 84亿元 23 01亿元 25 31亿元 [5]