行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点1：零售贷款四大类资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）共同构成居民负债，其抵押类型、久期结构、受政策影响各不相同，报告旨在搭建各类资产的风险分析框架，并展望其对银行经营的影响 [2][4] - 核心观点2：综合压力测试结果，预计2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11、12、20、18个基点，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健 [2][4] - 核心观点3：零售资产风险整体可控，预计近期政策将保持定力 [2][4] 零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响 - **零售整体风险现状**：测算2025年上半年上市银行零售贷款不良率为1.27%，首次超过对公不良率（1.26%），但不良率升幅趋于稳定 [2][4][12] - **存量不良结构**：上市银行存量不良中，对公与零售占比为63:37 [2][13] - **零售细分资产不良结构**： - 存量不良占比（占总不良）：按揭（11.7%）、经营贷（11.2%）、信用卡（8.6%）、消费贷（4.8%）[13] - 2025年上半年新增不良额占比：经营贷（46.6%）、按揭（36.9%）、消费贷（12.1%）、信用卡（4.4%）[13] - **四类资产风险特征**： - **偏抵押类**：按揭与经营贷受抵押物（主要是房产）价值贬值影响。按揭久期长，风险表现优质但面临下行压力；经营贷借款周期短，受房价影响更快，近两年不良率升幅最快 [17] - **偏信用类**：消费贷与信用卡更多受居民收入和政策调整影响。消费贷风险暴露趋势稳定，受2025年10月互联网贷款新政影响有限；信用卡不良暴露周期早，当前不良额增量最小 [17] 消费贷款风险分析 - **与宏观消费关系**：除特殊政策影响外，消费贷景气度与宏观消费景气度趋势基本一致，历史上两段背离期分别出现在严格的房产限购和严格的网贷监管周期 [4][19] - **市场结构（2024年末）**：狭义消费贷款（剔除房贷、信用卡）总规模12.3万亿元，其中上市银行占51.5%（6.34万亿元），非上市银行占17.3%，消费金融公司占10.9%，民营银行占8.5%，小贷公司占6.1%，汽车金融公司占5.6% [27] - **风险定价逻辑**：利率对客群分层，风险定价可粗略分为四层：10%以内、10-18%、18%-24%、24%-36%，利率越高，风险越高 [4][28] - **高风险资产规模**：测算利率在24%-36%的“高风险资产”占消费贷款总额的4.4%，而商业银行表内的高风险消费贷仅占其消费贷总规模的0.6%，上市银行未参与此类高风险资产 [4][35] - **压力测试影响**：若高风险资产风险向较优客群传导，压力测试下，预计2026年消费贷不良率较2025年上升20个基点至1.89% [4][36] 按揭贷款风险分析 - **风险来源**： - **高贷款价值比**：预计当前贷款价值比过高的部分占总按揭余额的2.9%（范围1.9%~4.1%），主要涉及2021年在三四线城市投放的贷款 [40][41] - **烂尾楼**：随着“保交楼”推进，存量烂尾问题边际缓和，2025年10月数据显示全国750多万套已售难交付住房实现交付 [47] - **负现金流**：1.2%的按揭贷款持有人月收入低于月供，该比例在过去几年总体稳定 [48] - **国际比较**：除美国次贷危机时期外，大部分国家和地区的按揭贷款不良率基本维持在2%以内，中国房价涨跌幅相对温和 [51][52] - **对银行业影响**：风险可控。行业超额拨备（拨备覆盖率207%，超额部分约2万亿元）可充分覆盖按揭不良额外暴露部分，且2026年起利息收入改善为多提拨备提供空间 [53] - **不良率预测**：假设最终按揭不良率暴露至2%，分6年暴露，则2025年、2026年按揭贷款不良率预测分别为0.85%和0.96% [4][53] 经营贷款风险分析 - **高风险资产规模**：测算2021年末全市场存量高风险经营贷规模约2.21万亿元 [54] - **风险暴露进度**：2024年及2025年上半年是风险暴露高峰，已暴露不良3384亿元，占高风险资产的31% [56][57] - **暴露趋势趋缓**：2025年上半年经营贷不良率较2024年末提升19个基点（2024年较上半年提升22个基点），不良额净增415亿元（2024年较上半年净增549亿元），升幅收窄 [58] - **压力测试影响**：假设风险暴露速度未减缓，压力测试下，预计2026年经营贷不良率较2025年上升18个基点至1.96% [4][59] 信用卡贷款风险分析 - **风险暴露特征**：信用卡是四大零售资产中风险暴露最早的，不良率持续维持在相对较高水平，2025年上半年不良率为2.44% [4][61] - **当前压力最小**：2025年上半年信用卡不良净增额为39.3亿元，为四大类资产中最少，同比2024年上半年下降近50%，环比2024年下半年大幅下降近70% [4][61] - **压力测试影响**：假设2025年下半年及2026年各半年净增不良额均在2025年上半年基础上增加20%，则测算2025年不良率2.44%（与上半年持平），2026年不良率2.56%，较2025年提升12个基点 [4][5] 投资建议 - **总体逻辑**：银行股从“顺周期”转向“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性 [65] - **两条投资主线**： 1. **拥有区域优势的城农商行**：重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等 [5][65] 2. **高股息稳健的大型银行**：重点推荐六大行（如农业银行、建设银行、工商银行）以及股份行中的招商银行、兴业银行、中信银行等 [5][65]

活动概况 - 民生银行潍坊诸城支行于9月18日在龙城市场开展"保障金融权益，助力美好生活"主题金融教育宣传活动 [1] - 活动针对商户、老年人及新市民三类重点群体开展金融知识普及 [1] - 整场活动持续两个多小时 发放宣传折页80余份 覆盖近100余人次 接受现场咨询50余人次 [2] 商户群体服务内容 - 面向市场商户讲解经营贷款诈骗防范、非法集资识别、收款码安全使用等实用内容 [1] - 助力小微经营主体筑牢资金安全防护墙 [1] 老年人群体服务内容 - 通过养老投资骗局和神药营销陷阱等真实案例以案说法 [1] - 再三提示不轻信不转账的风险底线 帮助守好养老钱 [1] - 现场针对数字支付操作和储蓄保险保障等问题提供一对一答疑服务 [2] 新市民群体服务内容 - 重点普及基础金融产品、个人征信管理、合法维权渠道等知识 [1] - 帮助新市民快速融入城市金融生活 打消金融服务陌生感 [1] 活动成效与社会价值 - 活动实现金融知识传播的精准触达 获得群众积极反馈 [2] - 公司表示将持续聚焦百姓金融需求痛点 常态化开展金融普及活动 [2] - 通过专业服务提升公众金融素养 为构建和谐金融生态贡献力量 [2]

罚单总体情况 - 2025年7月金融监管系统共开出132份罚单 涉及205名责任人 罚没金额达8806.87万元[1] - 罚单数量、金额和受处罚人数较上半年平均及去年同期明显增加[1] - 金融监管总局系统开出36份罚单 人民银行分支机构开出96份罚单[2] 大额罚单详情 - 7份罚单罚没金额超过200万元 最高单笔罚单达455万元[3] - 温州农信机构因收费管理、贷款三查、存款业务等多项问题被罚455万元 涉及违规跨区域展业[3] - 玉林农信机构因未告知不良信息及未准确报送信用信息被罚312.78万元[3] - 某上市农商行因违反金融统计、支付终端管理等规定被罚约240万元 部门负责人受警告及罚款[3] - 湖州两家农商行因违反账户管理、征信及反洗钱规定 分别有12名和11名责任人受处罚[3] - 嘉兴某银行因贷款管理不审慎导致资金挪用 支行行长被取消2年高管任职资格[3] 违规类型分析 - 贷款管理问题罚单占比最高达22份 但较前期略有下降[4] - 出现掩盖不良、贷款分类不准确及公司治理问题新增现象[4] - 具体违规形式包括向前期异常客户发放借名贷款、人为调整利息逾期天数、违规置换核销贷款等[4] - 承德农商行存在股权质押不规范、关联方持股未合并计算、重大关联交易未经审批等公司治理缺陷[4] - 金融科技与数据安全相关罚单达22份 重点关注《数据安全管理办法》合规落实情况[4] 职业背债风险 - 职业背债人经非法中介包装后骗取贷款 涉及个人消费贷及小额经营贷[5][6] - 骗贷手法包括虚构职业、伪造流水、提供虚假装修照片及收入证明等[5][6] - 部分银行存在贷款三查不审慎问题 未能有效识别伪造材料[6] - 线上审批模式存在局限性 需结合线下调查验证借款人真实信息[7] - 不排除有银行内部人员参与 需加强内控管理及优化业务考核机制[8]

公司战略与合作模式 - 公司积极创新与多行业商家深度合作，实现资源共享和优势互补，取得良好效益 [1] - 公司通过严格筛选成功入选东明同城联盟，该联盟涵盖家居、家电、婚庆等多领域优质商家 [1] - 公司倡导全员营销，鼓励联盟商家员工相互营销，形成内部消费体系以增加业务量 [1] 合作机制与支持措施 - 公司与调研团队共同挑选知名度高、口碑好、客源稳定的商家进行合作 [1] - 公司搭建线上线下沟通平台，每月进行线上实时交流和线下总结会议 [1] - 公司为商家提供定制金融支持，包括经营贷款和收款码等产品 [1] 业务成果与未来规划 - 公司在两年多合作中累计投放贷款超2000万元，吸收存款约700万元 [2] - 这一成功实践为公司带来了业务新增长，并为未来深化跨界合作提供宝贵经验 [2] - 公司将继续依托同城联盟平台创新合作模式，为地方金融发展注入新动力 [2]

兴业银行济宁华城社区支行开业 - 兴业银行济宁华城社区支行于5月27日开业，标志着济宁主城区济州上城、津多里商圈金融服务扩容 [2] - 该支行由原兴业银行济宁亿丰时代广场社区支行迁址更名而来，截至2025年4月底服务客户数达8400余户 [2] - 支行配备智能柜台、ATM机、电子银行体验机等设备，支持20余项高频业务线上自助办理 [3] 兴业银行济宁分行发展概况 - 兴业银行济宁分行自2010年落户济宁，截至2024年底存款余额115.14亿元，贷款余额207.63亿元，位居全市股份制商业银行前列 [2] - 分行连续多年获济宁市"民营经济优秀服务机构"、"十强金融企业"等荣誉称号 [2] 支行服务定位与战略 - 支行将围绕周边商圈和居民推行"服务零距离"，打造家门口的银行 [2] - 重点发展"养老金融"，打造"适老化银行"，提升社区养老金融服务 [2] - 提升数字化服务能力，探索开拓"数字金融"新型领域 [2] - 提供外汇、结算、消费贷款、经营贷款等多元化专业服务 [3] 商圈与区域经济环境 - 济州上城、津多里商圈营商环境良好，周边社区繁多，人文气息浓厚，为金融业务高质量发展提供广阔空间 [3] - 支行迁址优化了服务范围和环境，是兴业银行落实"五大金融"发展理念的具体表现 [3]

金融数据概况 - 2025年4月新增社融1.16万亿，新增人民币贷款2800亿，社融存量同比增长8.7%，M2同比增长8%，旧口径M1同比增长 -1%，新口径M1同比增长1.5%[1] 核心观点 - 4月企业居民存款剪刀差持续改善，经济循环自2024年9月以来持续修复[2] - 2025年前四月非银机构新增存款规模处过去五年最高，或因居民存款搬家和央行稳定市场[2] - 当下贷款总量偏弱，居民消费贷款趋势增长、经营贷款趋势回落，企业短期贷款趋势增长、中长期贷款趋势回落[2] 金融资产端观察 - 4月是信用扩张小月，新增社融规模小，同比高低传递经济信号有限[3][11] - 2025年居民贷款结构转变，2024年9月以来消费贷款单月同比多增、经营贷款单月同比回落[4][13] - 2025年前四月新增企事业贷款9.3万亿，高于2021 - 2022年和2024年，低于2023年，企业贷款久期或缩短，中长期贷款占比降至62%[5][15] 金融负债端观察 - 4月经济循环领先指标改善，企业居民存款剪刀差从2024年8月的 -14.7%修复至 -8.4%[6][20] - 2025年前四月非银机构新增存款2.2万亿，高于2021 - 2024年，或因居民存款搬家和央行保护市场[24] 4月金融数据特征 - 4月信贷票据融资规模高，人民币贷款增加2800亿，同比少增4500亿[30] - 4月社融政府发债高，增量11591亿，同比多增12249亿，政府债券净融资9729亿，同比多10666亿[36] - 4月M2同比抬升，同比8%，增速较上月抬升1%，人民币存款减少4400亿[37][38]