行业 聚烯烃日报 日期 2026 年 11 月 11 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635646panxintian@ccb.ccbfutur es.com 期货从业资格号：F03157668 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：潘馨天（工业硅多晶硅） 请阅读正文后的声明 消息面美伊谈判出现进展，油价应声重挫，能化系全线下跌，聚烯烃跌幅 靠前。塑料L2701合约低开，盘中低位，终收8276元/吨，跌395元/吨（-4.56%）， 成交 92 万手，持仓增 ...

报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为看空 [1] 报告核心观点 - 美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比0.3%，双双高于预期，通胀粘性显现，市场上调12月美联储加息预期，压制大宗商品估值 [1] - 美伊核谈判框架初步落地，美方认可伊朗3.67%铀浓缩权限、高丰度铀移交第三方处置、核查返场及海峡通航恢复等条款，但双方履约顺序仍存分歧，正式协议尚未签署 [1] - 霍尔木兹海峡油轮遇袭爆炸起火，航运风险短期抬升，油价盘中脉冲反弹，跌幅有所减缓，但缓和预期压制涨幅，原油整体重心偏弱 [1] - OPEC+维持减产政策不变，国内聚丙烯产业暂无新增装置检修、投产变动 [1] - 宏观收紧预期、成本走弱、需求低迷共振，盘面维持偏弱震荡，短期重点跟踪美伊协议落地进度、中东地缘突发扰动以及原油持续性走势 [3] - 操作上延续偏空波段思路，以反弹逢高轻仓试空为主，严格设置止损，控制仓位，不重仓单边博弈，不追空 [3] 盘面表现 - PP2701合约11月10日开盘价为9155元/吨，最高价9206元/吨，最低价8894元/吨，收盘价为8912元/吨，较前一交易日下跌429元/吨，较上一日跌幅4.59% [2] - 持仓量为56.0万手，较前一交易日增加29手 [2] 供给 - 国内PP装置开工保持平稳，装置检修与复产节奏交错，暂无大规模停车或者集中提负 [2] - 油制、PDH、MTO工艺利润随原料回落有所修复，但前期持续亏损压制企业主动增产意愿 [2] - 若中东航运持续缓和，进口丙烯、LPG回流预期升温，远期供应压力抬升，成为压制盘面的隐性逻辑 [2] 需求 - 下游终端需求延续传统淡季偏弱格局，最新行业开工数据维持低位 [2] - 塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.95%、41.46%、45.16%，各板块开工无明显改善，整体处于年内偏低区间 [2] - 终端内外贸订单持续平淡，下游制品企业成品库存累积压力仍存，加工厂普遍维持低库存运营模式，面对盘面波动延续随用随采策略，无集中主动补库动作，高价原料抵触情绪仍在，需求端无法提供持续性向上驱动 [2] 库存与结构 - 国内聚丙烯库存延续良性去库态势，基本面边际小幅修复 [3] - 全国PP商业库存54.851万吨，环比下降2.45%；港口库存7.89万吨，环比下降0.13%，贸易流通库存与港口货源同步小幅去化，有效缓解前期库存累积压力，为盘面提供底部托底支撑 [3] - 现货结构延续分化格局，主流拉丝货源流通相对充裕，部分高附加值专用料货源偏紧，但下游成品库存偏高，采购意愿低迷，结构性利多难以传导至整体盘面，无法对冲成本端及需求端利空 [3]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [5] 核心观点 - 美伊局势预期逐步转向缓和，美允许伊朗在境内以3.67%的浓度进行铀浓缩并换取开放海峡，德黑兰已表示同意，特朗普明确暂缓军事打击并流露“希望达成协议”的意愿，地缘缓和预期驱动油价大幅下跌，带动能化价格大幅回调 [3] - PE方面短期塑料主要受成本端坍塌叠加需求偏弱压制价格回调，后期价格扰动主要关注美伊局势实际进展及供应回归情况 [3] - PP方面短期受地缘风险回落、成本坍塌叠加需求弱势压制价格大幅回调，但供应偏紧、低库存、高基差格局仍持续，后期关注美伊局势进展及供应回归节奏 [4] - 策略上单边观望，跨期无，跨品种无 [5] 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价为8276元/吨（-308），PP主力合约收盘价为8912元/吨（-429） [1] - LL华北现货为9500元/吨（-200），LL华东现货为9670元/吨（-230），PP华东现货为11050元/吨（-200） [1] - LL华北基差为1224元/吨（+108），LL华东基差为1394元/吨（+78），PP华东基差为2138元/吨（+229） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为76.7%（+0.5%），PP开工率为64.8%（-1.7%） [1] - PE油制生产利润为1515.7元/吨（+326.0），PP油制生产利润为2625.7元/吨（+326.0），PDH制PP生产利润为188.7元/吨（-10.6） [1] - PE供应端存量装置开工有所回升但仍偏缓，主要在于油制检修回归缓慢，中石化上调成品油生产计划特别是柴油增产，后期烯烃裂解开工回升或继续受限 [3] - PP供应端存量装置检修仍处高位，主要在于油制临时检修仍偏多，PDH装置亦有波动，巨正源二期存检修计划，油制及PDH制开工回升仍缓慢，叠加新投产装置延后兑现，供应端偏紧格局短期仍未缓解 [4] 三、聚烯烃非标价差 - 报告目录列示非标价差相关图表包括HD注塑-LL华东、HD中空-LL华东、HD薄膜-LL华东、LD华东-LL、PP低熔共聚-拉丝华东、PP均聚注塑-拉丝华东等 [7][8] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为107.6元/吨（-81.0），PP进口利润为292.5元/吨（-78.7），PP出口利润为-221.1美元/吨（+10.2） [1] - 报告目录列示进出口利润相关图表包括PE华东进口盈亏、LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR、PE出口盈亏（美元）等 [7][8] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.8%（+1.9%），PE下游包装膜开工率为48.5%（-1.7%），PP下游塑编开工率为41.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为41.5%（-0.6%） [2] - PE需求端下游整体开工有所回落，其中农膜开工逐步季节性见顶，包装膜开工则同期偏弱、刚需支撑为主，原料价格大幅回调使得下游接货谨慎，成交偏弱 [3] - PP需求端下游加工利润被大幅挤压亦限制备货积极性，原料价格大幅下调使得下游备货谨慎，成交偏弱；下游BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，需求端负反馈仍会逐步体现 [4] - 报告目录列示下游利润相关图表包括缠绕膜-LL-2300、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等 [8] 六、聚烯烃库存 - 报告目录列示库存相关图表包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等 [8] - PP供应偏紧、低库存、高基差格局仍持续 [4]