报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链各环节受成本、供需、宏观等因素影响较大，各产品价格走势和供需情况有别，总体市场不确定性高，操作上需关注原油走势、关税政策、行业政策和装置动态等因素 [4][9][49] 各部分总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年7月聚酯产业链价格先涨后跌，中上旬横盘震荡，下旬上涨后月末下跌 [4] 原油 - 2025年7月原油价格区间窄幅震荡后冲高，增产与需求旺季对峙，下旬因制裁担忧走强，布油涨至72美元/桶 [9] - 供应端OPEC+增产，需求端旺季但将向淡季过渡，宏观不确定性大，8月价格或先强后弱，需关注关税谈判和制裁情况 [16] PX - 2025年7月PX开工变化有限，供需偏紧，价格在反内卷情绪下重心上移 [20] - 石脑油7月供应充足，价格偏弱震荡，8月供需双增，裂解价差预计维持在70美元/吨附近 [23] - 国内PX产能2019 - 2024年爆发式增长，2025年7月暂无新产能投产，一套300万吨装置或年内投产 [24] - 7月PX开工维持在80%附近，供应稳定，PX - Nap价差在250 - 290美元/吨区间偏强震荡，8月供应回升但需求持稳，价差将维持在250 - 300美元/吨 [29] - PX主要用于生产PTA，2025年1 - 6月累计表观消费量同比+2.33%，8月PTA对PX需求预计持稳 [32] - 2025年1 - 6月PX进口量同比+2.38%，进口依存度下滑，下半年预计进口环比增量 [35] - 2025上半年PX持续去库，8月因供需趋紧将继续去库 [39] - PX价格12月和1 - 2月、6 - 7月上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [40] - 7月PX预计延续去库，8月开工提升但去库幅度减弱 [43] - 技术分析显示PX处于上行通道，当前期价在通道下边界，价格走势关键看成本和需求 [47] - 综合来看，PX供需偏紧，PXN价差偏强震荡，绝对价格预计先扬后抑，建议区间波段操作 [49] PTA - 2025年7月PTA价格先抑后扬，上半月加工费压缩，下半月在反内卷逻辑下价格回涨，加工费修复 [51] - 2025年1 - 6月PTA累计产量同比+4.02%，7月开工窄幅回升，8月部分装置预计停车降负，开工将回落 [57] - 截止2025年7月PTA总产能达8851.5万吨，8月海伦石化320万吨投产后产能将达9171.5万吨 [62] - 7月PTA加工费先抑后扬，创历史同期新低，8月预计震荡回升至300元/吨附近 [65] - 2025年1 - 6月PTA累计出口同比-16.89%，8月海外需求稳定将带动出口环比回升 [69] - 2025年1 - 6月聚酯产量同比增加8.43%，7月聚酯开工由91%降至88%，8月预计维持在88%附近 [72] - 2025年1 - 7月聚酯产能扩大，下半年新增产能将使供应压力增大 [74] - 7月PTA由去库转为累库，8月将继续累库 [84] - PTA价格季节性涨跌基本和PX一致，12 - 2月、4月和6月上涨为主，3月、5月和7月下跌为主 [80] - 技术分析显示PTA处于下行通道，当前在通道上沿，成本下行则价格有下行压力 [91] - 综合来看，PTA供增需稳，基本面偏弱，绝对价格或震荡下行，建议逢高做空 [94] 乙二醇 - 2025年7月乙二醇华东主港去库并处于低位，中下旬受成本和市场情绪推动期价上涨，月末回落 [97] - 7月乙二醇综合开工率窄幅回升至69%，1 - 6月产量同比增长8.12%，8月开工将环比回升至七成以上，产量提升 [101] - 截止2025年7月乙二醇行业总产能达2917.5万吨，8月暂无新装置投产预期 [105] - 2025年1 - 6月乙二醇累计进口量同比增加19.91%，8月进口量预计维持在60万吨附近 [109][110] - 7月乙二醇华东主港延续去库，库存降至52万吨，8月预计维持低位震荡 [115] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于理论亏损状态 [117] - 7月涤纶长丝产销放量，库存压力缓解，聚酯开工因瓶片减产下降，8月预计维持在88%附近 [126] - 乙二醇6 - 8月、11 - 1月价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [128] - 8月乙二醇开工上升，进口偏低，下游刚需持稳，预计去库速度放缓，实现动态平衡 [131] - 技术分析显示乙二醇处于上行通道，当前价格逼近通道下沿，关注支撑位 [135] - 综合来看，乙二醇供增需稳，价格受成本引导或震荡下行，建议逢反弹做空 [137] 涤纶短纤 - 2025年7月涤纶短纤装置变化有限，开工维持九成，供需偏弱，价格先扬后抑，加工费震荡回落 [140] - 截止2025年7月直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，1 - 7月产量同比-2.08%，7月产量环比+3.46% [146] - 7月涤纶短纤开工率由93%窄幅走弱至90%，加工费在盈亏平衡线附近震荡，8月预计开工维持九成，加工费在1000 - 1100元/吨区间震荡 [150] - 终端织造订单在高温淡季匮乏，订单天数持续走低 [151] - 2025年1 - 6月国内服装鞋帽零售总额同比增加3.1%，纺织品+服装出口总额同比增加0.56% [159] - 上半月织造开机率走弱，下半月止跌回升，8月预计震荡回升，但受中美关税影响 [162] - 纱线和坯布开工下滑，库存累积，纯涤纱加工费走弱，开工下探，成品累库 [165][169][172] - 2025年1 - 6月涤纶短纤出口量同比增加29.46%，6月环比下降，8月预计出口环比回升 [177] - 7月涤纶短纤工厂库存累升，8月预计窄幅回落至10天附近 [180] - 短纤1 - 2月、9月、12月价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，10 - 11月下跌概率较大 [183] - 8月短纤产量预计大体持平，需求环比回暖但改善有限，库存持宽平衡，加工费预计维持在1000 - 1100元/吨，价格预计跟随成本震荡下行，建议逢高做空 [193] 瓶片 - 2025年7月聚酯瓶片大厂减产，开工由9成降至8成，加工费修复，价格先扬后抑 [196] - 7月瓶片加工费窄幅修复但仍亏损，开工下降并持稳，8月预计开工维持在8成，加工费回升至400 - 500元/吨 [200] - 2025年瓶片产能增加，截止7月产能达2163万吨，8月产量预计环比持平 [204] - 2025年1 - 6月瓶片出口量同比+17.85%，6月环比下降，下半年预计出口继续增量 [209] - 2025年1 - 6月瓶片消费量同比+12.83%，7月下游开工上行，8月下游综合开工率预计稳中有增 [212] - 7月瓶片库存去化，8月预计库存窄幅下降 [213] - 瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月下跌为主 [217] - 8月瓶片开工持稳，产量与7月相当，出口预计55万吨/月，需求维持在85万吨附近，将延续去库 [220] - 技术分析显示瓶片处于区间震荡，关注上下边界支撑和压力 [224] - 综合来看，瓶片供需边际改善，加工费有望修复，价格预计震荡趋弱，建议逢高做空 [226]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析市场环境，为各品种提供投资策略和行情展望，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种，综合考虑供需、政策、天气等因素影响[2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平出席中拉论坛活动，中方愿与拉方共建中拉命运共同体[7] - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，部分税率下调或暂停实施[7] - 美国4月通胀数据低于预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注降息时间[7] - 外交部回应中美芬太尼关税问题，强调责任在美国[8] - 多家国际投行上调对中国经济增长预测和股市展望[8] - 多地中小银行下调存款利率，出现存款利率“倒挂”现象[8] - 美国与沙特达成大规模商业协议，沙特承诺投资6000亿美元[8] - 美国众议院推动税收法案，计划减税和削减支出[9] - 美国财长淡化与欧盟贸易协议达成可能性[9] - 印度拟对美国征收报复性关税[9] - 日本央行预计薪资和物价上涨，维持加息立场[9] - 欧洲央行管委暗示夏季可能降息[10] 各品种投资策略及行情展望 股指期货 - 策略为保持多头思维，关注风格漂移，Q2国内经济基本面预期上修，公募基金或补配欠配板块[11] 国债期货 - 策略是谨慎考虑做陡收益率曲线，当前债市资金面和基本面矛盾突出，Q2经济基本面预期上修[12] 集运欧线 - 后续博弈重点是现货价格和船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面，下半年合约不确定性大，近期合约波动大，远月合约不宜高估[13] 棉花 - 国内棉市低位反弹承压，关注宏观和供需变化，实际需求忧虑仍存，棉价低位震荡，后续关注贸易形势和下游情况[13][14][15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，国际预期供给过剩，国内关注库存、进口和天气，内糖抗跌区间震荡[16][17][18] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱，关注美生柴政策；豆粕短期偏弱，关注美豆种植和国内油厂开机[19][20] 鸡蛋 - 短期跌势放缓，中期供需仍宽松，建议偏空思路操作，关注北方高温天气[20] 苹果 - 轻仓正套为主，关注产区坐果情况，现货价格有上涨可能[20] 红枣 - 空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，期价或底部区间震荡[21] 生猪 - 短期观望，五月供应压力增加，需求季节性走弱，关注二育和头部企业出栏[21] 原油 - 中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限，市场处于多空博弈，后续以增产和经济衰退为主线[22] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，评估需求对增产的承载能力[22] 塑料 - 短期小幅反弹，关注下游制品出口需求增长情况[23] 橡胶 - 短期价格震荡偏强，关注宏观和合成胶影响，现货成交一般[23] 甲醇 - 短期小幅反弹，关注需求增长力度，自身供应压力大[23] 烧碱 - 期货价格在宏观扰动下震荡运行，现货价格有松动，氯碱利润处于高位[23] 纯碱玻璃 - 纯碱短期价格空间有限，中长期供需宽松；玻璃需求不佳，价格震荡或偏弱，关注冷修节奏[23][24] 沥青 - 期货修复基差，后期在3400区域波动，库存平稳有支撑，受油价压力限制[25] 聚酯产业链 - 可逢低试多，关注价格走强后检修情况，短期延续强势[26] 液化石油气 - 期价兑现关税影响后或反弹，但空间有限，关注成本和需求变化[27][28] 纸浆 - 基本面短期震荡，关注原料和成品库存节奏，受关税和补库影响可能反弹[29] 原木 - 短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存[30] 尿素 - UR2509合约短期内震荡，大幅上行后偏空，关注协会自律出口安排[30] 合成胶 - 原料及成品震荡偏强，盘面冲高止盈，回调短多，关注装置、库存和采购情绪[31] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，可逢低做多；氧化铝近期震荡偏强，短期观望，供应过剩压力仍存[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期前偏空，关注供应和库存拐点；多晶硅近月交割博弈激烈，07合约偏弱震荡，关注供应传闻[32] 螺矿 - 短期震荡偏强，中期供需有压力，关注螺纹成本支撑，受关税、宏观和供需影响[33][34][35] 煤焦 - 短期跟随宏观波动，基本面无实质改变，价格下行，无做多条件，关注企业减产和蒙煤进口[35][36][37] 铁合金 - 无趋势策略，区间操作，双硅中期宽幅震荡[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各品种走势受宏观、供需等多因素影响，政策面博弈结束后交易逻辑将转向基本面，部分品种短期有震荡、反弹或下行预期 [10][12] 各品种情况总结 股指期货 - 策略关注阻力位置及宏观数据发布后表现，市场补配欠配板块，政策宣布后指数高开低走，后续交易逻辑将转向基本面 [10] 国债期货 - 策略为单边考虑短债套利，做陡收益率曲线，降准降息后短债信心提振，后续交易逻辑转向资金面与基本面 [11][12] 集运欧线 - 市场对 5 - 6 月运价预期悲观，08 合约上涨空间受限，焦点在旺季表现，目前运力有变化，船司报价有调整，中东局势紧张 [13] 棉花 - 国内棉市低位偏弱运行，受需求担忧、美棉价格及出口数据等影响，未来关注宏观、美棉种植和出口情况，整体棉价仍有下行压力 [14] 白糖 - 国际糖市下行压力仍在，国内短期供给偏宽松，进口供给不确定，内糖抗跌区间震荡，远期产量仍有不确定性 [15][16] 油脂油料 - 建议逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油因增产季供应压力和需求放缓预计短期偏弱，豆粕受油厂开机率恢复和北美种植情况影响 [17] 鸡蛋 - 建议对鸡蛋期货偏空操作，现货偏弱，后市供给压力增加，二季度供需预计维持宽松，现货可能跌至饲料成本线 [18][19] 苹果 - 建议轻仓正套，当前西部产区苹果幼果期坐果差异大，现货产区、销区较旺，新季情况需持续评估 [20] 红枣 - 建议空单分批止盈，端午备货市场走货稳定，新疆产区枣树生长良好，销区货源充足，短期可能底部震荡 [20] 原油 - 中长期油价有下行预期，市场处于多空博弈，后续以增产叠加经济衰退为主线交易，短期贸易战缓和预期或支撑油价 [21] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，市场处于多因素影响期，关注贸易战对需求的影响 [22] 塑料 - 建议 L 和 PP 偏空配置，短期情绪改善难改供需格局，贸易和下游需求不佳，成本支撑下移 [24] 橡胶 - 短期区间震荡，可轻仓短多设止损，关注 RU - NR 价差扩大机会，上游供应偏紧，关注进口关税变化和下游开工 [25] 甲醇 - 建议偏弱震荡思路对待，下游利润差需求减少，国际贸易环境影响长期需求，风险来自伊朗周边局势 [25] 烧碱 - 近月合约偏强思路对待，主力合约震荡思路对待，现货价格强劲，山东地区关注氧化铝厂收货及价格变化 [26] 纯碱玻璃 - 纯碱价格下跌空间有限，中长期供需宽松，玻璃需求预期偏弱，关注 5 月终端需求改善情况 [27][28] 沥青 - 期货修复基差，短期在 3400 区域波动，油价震荡，炼厂有复产预期，关注中美贸易和制裁情况 [29] 聚酯产业链 - 短期各品种维持高位，不建议追多，中期等待做空机会，长期关注中美关税对纺织品出口及上游环节的影响 [30] 液化石油气 - 中期受原油影响大，长期价格重心有望下移，国内 PG 相对原油走强，关注贸易战和需求旺季情况 [31] 纸浆 - 基本面延续弱需求高库存格局，行情偏弱，关注宏观情绪和库存节奏，未来到港有变化 [31][32] 原木 - 短期震荡，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存，外盘报价下调 [33] 尿素 - 短期内趋于震荡，大幅上行后偏空思路，适度出口大概率发生，政策控制价格，关注出口政策和国际价格 [34] 铝和氧化铝 - 铝短期观望，可逢低做多，5 月去库或放缓，价格偏弱震荡；氧化铝预计震荡偏弱探底，关注矿石价格和供应情况 [35] 工业硅多晶硅 - 工业硅偏空思路，等待供应和库存拐点；多晶硅 06 合约上行空间承压，07 合约偏弱震荡，可考虑反弹试空 [36][37] 螺矿 - 市场维持震荡格局，中期趋势偏弱，关注下方支撑，受宏观政策、供需和成本因素影响 [37] 煤焦 - 双焦价格处于下行通道，做多需等减产或进口量下降，铁水产量增加需观察，焦炭提涨未落地 [38] 铁合金 - 硅铁日内做多，锰硅卖出 06 合约看跌期权止盈，锰硅追多需谨慎，硅铁短期或窄幅震荡 [38]