文章核心观点 - 市场环境强化FOF配置策略价值，私募FOF凭借灵活性在高净值客户资产配置中占比快速提升 [1] - FOF配置策略通过“多资产、多策略”优势解决“选基难”与“风险高”痛点，有望成为主流资产配置工具 [2] - 奶酪基金构建“宏观定方向、中观选策略、微观挑基金”三层框架，并采取“二次分散”风险控制思路，以打造财富稳健增长工具 [1][3][4] FOF行业发展驱动力与前景 - 全球经济波动加剧与资产轮动提速，驱动居民财富管理需求从“单一增值”向“稳健多元”转型 [1] - 国内公募非货币基金规模超22万亿元，私募基金规模超12万亿元，为基础资产池提供充足标的 [2] - 个人养老金制度落地推动长期资金入市，居民财富从房地产向金融资产转移，低波动产品需求旺盛 [2] - 对比成熟市场，FOF发展需三大支撑：庞大基金产品市场、长期资金入市、投资者认知提升 [1] - 2017年首批公募FOF发行，目前公募FOF规模占比仍小，但私募FOF在高净值客户中占比快速提升 [2] - 随着国内市场策略多元化，私募FOF将更多引入量化、对冲等策略，提升风险收益比与产品吸引力 [5] 奶酪基金FOF配置策略框架 - 采取“宏观定方向、中观选策略、微观挑基金”三层框架，通过纪律化流程实现动态平衡 [1][3] - 宏观层面聚焦经济周期与货币政策确定大类资产权重，例如二季度提高利率资产与黄金配置，三季度增加权益资产敞口 [3] - 中观层面筛选高性价比策略，如商品波动加大时提高趋势跟踪型CTA策略占比，港股估值触底后纳入港股主观多头基金 [3] - 微观层面采用“定量+定性”选基，筛选近三年业绩稳健、风格清晰标的，再通过尽调精选20-30只核心产品 [3] FOF策略的风险控制优势 - 风险控制核心在于“双重分散、层层穿透”，实现风险的二次隔离与稀释 [4] - 第一层分散是底层基金的资产分散，如指数增强基金持有800至1000只个股，债券基金分散投资不同主体与期限 [4] - 第二层分散是策略与管理人分散，通过配置权益、债券、CTA、套利等低相关性策略实现策略互补 [5] - 选择不同风格管理人，如配置型与交易型股票策略并行，防止单一投资逻辑失效，实现单一基金无法达到的风险隔离 [5] - FOF策略相比全天候宏观策略，为投资者提供对市场整体收益和策略超额收益的主动选择权，在资金使用效率与目标波动率设定上更具灵活性 [3]

私募策略核心观点 - 私募投资策略被类比为七种兵器，每种策略有其独特的适用场景和风险收益特征，强调没有最强的策略，只有最适合市场环境的策略[5][6] - 策略的进攻性从高到低排序，投资者需根据自身风险偏好选择相应策略[67][69] 主观多头策略 - 策略特点为进攻性极强，完全依赖基金经理的个人选股和择时能力，类似于重型武器的使用效果[9][10] - 使用逻辑基于基金经理的深度研究，通过构建股票投资组合追求超额收益[12] - 适用环境为存在清晰主线的牛市或结构性牛市，如新能源、AI等产业趋势明确的时期[15] - 失效环境为市场普跌的熊市或缺乏主线的市场，容易跑输市场[16] 量化多头策略 - 策略特点为依靠模型算法进行高效、纪律性强的交易，类似于精密暗器的操作方式[18] - 使用逻辑是通过量化模型从全市场股票中筛选符合特定指标的个股，可分为量化选股和量化指数增强两类[20] - 适用环境为市场活跃、成交量高、换手率高的时期，存在大量交易机会[23] - 失效环境为市场极度分化，例如仅有少数大盘股上涨时，因持仓分散可能跑输指数[24] 宏观对冲策略 - 策略特点为能够进行多资产配置和风险对冲，利用不同资产间的低相关性实现灵活投资，类似于远程武器的覆盖能力[25][26] - 使用逻辑是自上而下进行大类资产配置，先分析宏观环境确定资产比例，再选择地区和具体投资标的[28][30] - 适用环境为正常市场条件下，股、债、商品等资产相关性低，可适配多种场景[31] - 失效环境为极端事件导致资产相关性紊乱，例如政策突变引发股债商同时下跌[31] CTA策略 - 策略特点为交易期货市场，捕捉大宗商品、股指、国债等品种的趋势和相对强弱机会，与传统股债投资有明显区别[33] - 使用逻辑中，趋势策略赚取价格持续趋势的收益，强弱策略赚取相关品种价格差异的收益[35][37] - 趋势策略适用环境为期货品种同涨同跌、出现大行情的时期[39] - 强弱策略适用环境为能找到表现差异大的相关品种，差值越大收益越高[39] 市场中性策略 - 策略特点为通过多空对冲剥离市场系统性风险，只获取超额收益部分，类似于攻守兼备的武器[41][45] - 使用逻辑是通过做多股票组合同时做空股指期货，使收益仅来源于选股带来的超额部分[43][45] - 适用环境为熊市或震荡市，对冲掉市场下跌风险后仍能获得正收益[48] - 失效环境为牛市，对冲会抵消市场上涨的收益，导致跑输多头策略[48] 固收+策略 - 策略特点为以债券资产为底仓提供稳定性，同时配置不超过20%的风险资产增厚收益，实现攻守兼备[50][51][53] - 使用逻辑是利用债券价格与利率的反比关系，在利率下行时债券部分赚钱，再通过风险资产增强收益[53][55] - 失效环境为利率急速上行，债券部分亏损将侵蚀风险资产的收益[56] 套利策略 - 策略特点为风险极小、收益积累缓慢，通过捕捉资产价差异常实现盈利，类似于精细工具的使用效果[58][59] - 使用逻辑是利用同一资产在不同市场或高度关联资产间的价差，在价差异常时交易，等待价差恢复后获利[61] - 适用环境为市场波动大、价差异常明显且流动性高的时期，可保证快速成交[63] - 失效环境为价差异常持续不修复或市场流动性不足导致无法成交[63]

在私募界，量化多头、主观多头等热门策略因为出色的业绩表现，已经被投资者广为了解。然而，还有一部分较为小众的"宝藏"策略，因种种原因尚未被 投资者所熟知。为方便投资者参考，本文将对FOF、股票多空、套利策略和期权策略进行介绍，并对这些策略近一年的业绩整体表现展开回顾。 FOF策略TOP20：上海太盈登顶榜首！宏桥基金、上海紫杰等入围 何为FOF策略？据公开资料显示，FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的策略，也就是"基金中的基金"。在基础架构上，该策略不 直接购买股票或债券等基础资产，而是通过持有其他基金间接投资于市场。这种结构的设计初衷，是为了解决投资者面临的"基金选择困难问题"—当市场 上有数千只基金使得普通投资者难以筛选时，FOF可以通过专业基金经理帮助实现基金优选和组合构建。 FOF策略表现如何？私募排排网数据显示，截至5月底，有业绩显示的FOF策略产品数量为111只，近一年平均收益达到18.51%，在所有二级策略中排名处 于中上游水平。此外，该策略在近一月、近半年、近三年分别实现1.26%、6.45%、14.60%的平均收益。 在FOF策略近一年收益TOP20中，晋江泉 ...

小众私募策略业绩表现 - FOF策略近一年平均收益18.51%，在二级策略中排名中上游，近一月、近半年、近三年平均收益分别为1.26%、6.45%、14.60% [3][5] - 股票多空策略近一年平均收益15.40%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.88%、1.65%、22.03% [3][12] - 套利策略近一年平均收益14.06%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.40%、3.83%、20.80% [3][19] - 期权策略近一年平均收益9.48%，在二级策略中排名靠后 [3][24] FOF策略 - FOF策略通过持有其他基金间接投资市场，解决投资者基金选择困难问题 [5] - 上海太盈旗下产品"老友天玑一号"在FOF策略近一年收益TOP20中排名第一 [5][6] - 晋江泉智私募、北京明晟东诚私募、宏桥基金、上海紫杰私募等公司产品入围FOF策略TOP20 [5][9] 股票多空策略 - 股票多空策略通过同时持有多头和空头头寸对冲风险，在市场下跌时相对抗跌 [12] - 共青城奇点私募旗下产品"奇点多元策略1号"在股票多空策略近一年收益TOP20中排名第一 [12][16] - 进化论资产旗下产品"进化论金选量化多空1号1期"表现突出，基金经理王一平有16年资本市场投资经验 [18] 套利策略 - 套利策略利用市场价格差异进行无风险或低风险获利，包括ETF套利、商品期货套利等多种类型 [19] - 安合融信旗下产品"安合融信匠人匠心10号"在套利策略近一年收益TOP20中排名第一 [21] - 博润银泰旗下产品"博润小牛3号"在回撤控制方面表现突出，采用"多周期、多品种、多策略、极致分散"的投资理念 [23] 期权策略 - 期权策略私募整体呈现"小而美"特征，0-5亿规模私募更容易出现"黑马" [24] - 云南汇誉基金旗下产品"汇誉欣欣向荣一号A类份额"在期权策略近一年收益TOP20中排名第一 [28] - 宁波泽添旗下产品"宁波泽添钱龙期权宝量化增强1号"以较小回撤实现可观收益 [30]