新股上市 - 2025年7月16日华电新能（证券代码600930）以3.18元发行价格上市[1] 退市提示 - 中程退（300208）、退市锦港（600190）、退市锦B（900952）距最后交易日均剩余2个交易日[1] 异常波动 - 华银电力（600744）、长城军工（601606）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可转债相关 - 甬矽转债（118057）于2025年7月16日上市[6] - 三角转债（123114）等多只可转债转股价格调整，生效或实施日期在2025年7月不同时间[6] 债券赎回 - 联得转债（123038）、飞鹿转债（123052）等多只债券赎回登记日在2025年7 - 8月不同时间[6] 债券回售 - 立讯转债（128136）、22润资02（148047）等多只债券回售申报期在2025年7月不同时间段[6] 债券摘牌 - 22建房F1（149933）于2025年7月16日提前摘牌[8] 可能终止或暂停上市 - *ST新元（300472）可能终止上市；同辉信息（430090）可能暂停上市[4][6] 基金相关 - 东方红睿轩定开（169103）基金转型选择期为2025年6月20日至7月17日，终止上市日为2025年7月18日[6]

核心观点 - 近期转债市场新券上市数量增加，关注度提升，可将转债新券划分为白马类、价值类、小流通市值类和均衡类四种类型，需采用差异化打新策略 [7] 过去新券走势复盘 白马类新券 - 上市初期高估值定价，如安集转债等四个标的上市前 5 个交易日均以 124 元以上高价开盘，转股溢价率高位起步，反映市场对白马股高度关注，但投资性价比低 [8] - 首日高估值是投资者对优质公司结构性偏好，转股溢价率首日拉升至高位后，后续难提供有吸引力风险调整收益，且高估值粘性强，难有效修复，上市首日起投资价值受限，参与打新或二级市场买入短期面临估值风险 [12] 价值类新券 - 上市初期普遍低估值定价，部分破发，如万凯转债开盘后下探，和邦转债等首日定价也较低，亿纬和太能转债估值相对合理 [13] - 机构被动配置需求推动价格，散户抛售压力释放后，机构资金持续买入形成价格支撑和推升动力，债券属性强、下行风险有限，是风险收益比最优的投资标的 [17] 小流通市值类新券 - 上市初期资金交易行为明显，价格脱离基本面，转股溢价率长期高位，如姚记转债等价格大幅拉升，转股溢价率远超正常区间，因小市值转债易受资金影响 [18] - 炒作周期后有价值回归特征，上市后 4 - 6 个月价格开始回落，回归双低标准时形成逆向投资机会，投资逻辑基于债券价值和正股基本面 [21] 均衡类新券 - 上市初期定价理性、波动温和，转股溢价率合理，如龙星转债等首日定价体现市场理性判断，打新资金抛售压力温和，价格波动合理 [23] - 价格受散户行为和基本面双重影响，散户抛售提供买入窗口，大部分能在 1 - 2 个月内完成价格修复，收益确定性高、回撤风险可控，适合作为组合安全边际配置 [25] 总结 白马类新券投资策略 - 首日高估值，转股溢价率高位起步，投资性价比低，估值难修复，建议避免打新和首日买入，系统性估值风险大 [26] 价值类新券投资策略 - 首日低估值，部分破发，机构配置推动价格，建议积极打新，首日开盘或散户抛售后适当买入，风险收益比最优 [26] 小流通市值类新券投资策略 - 上市初期资金交易特征明显，价格和转股溢价率脱离基本面，建议避免高位追涨，上市后 4 - 6 个月价格回归双低标准时逆向投资 [27] 均衡类新券投资策略 - 定价理性、波动温和，转股溢价率合理，建议参与打新，首日散户抛售时买入，1 - 2 个月内完成价格修复获稳健收益 [27]

股东大会审议通过利润分配情况 - 公司拟以股权登记日总股本为基数每10股派发现金红利1元含税剩余未分配利润结转下一年度本年度不转增不送股 [1] - 以2024年12月31日总股本938282591股为基数测算共计派发现金股利9382825910元含税实际金额以权益分派实施时股权登记日总股本为准 [1] - 利润分配预案调整原则为若股权激励行权可转债转股股份回购等导致股本变动公司将按分配比例不变原则对总额进行调整 [1] 股本变动及权益分派调整 - 2024年股票期权激励计划行权导致公司总股本由938282591股增加至944543607股 [2] - 权益分派基数调整为944543607股维持每10股派1元含税合计派发现金红利9445436070元含税 [2] 权益分派方案实施细节 - 分红对象为2025年7月16日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年7月17日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] - 自派股东若因股份减少导致代派现金红利不足公司自行承担法律责任 [3] 可转债及股权激励调整事项 - 权益分派实施后鼎龙转债转股价格由2868元股调整为2858元股新价格2025年7月17日生效 [3] - 公司将根据2024年股票期权激励计划草案对期权行权价格作相应调整后续履行程序并披露 [4]

关于鼎龙股份可转换公司债券转股价格调整 - 公司于2025年4月向不特定对象公开发行910万张可转换公司债券（鼎龙转债 代码123255）并于2025年4月23日上市 [1] - 根据募集说明书规定 当公司发生派送现金股利等情况时需调整转股价格 调整公式为P1= P0－D（P0为调整前转股价 D为每股现金股利） [1][2] - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利1元（含税） 不转增不送股 股权登记日为2025年7月16日 [2] 转股价格调整具体结果 - 调整前转股价格为28 68元/股 调整后转股价格为28 58元/股（计算过程：28 68-0 1=28 58） [2] - 本次转股价格调整自2025年7月17日起生效 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 A 股整体震荡上行，中小盘显著占优，汽车、通信、机械设备领涨，食品饮料、农林牧渔承压，主力资金日均净流出 80.9 亿元但流出幅度收敛，成交活跃度温和回升，成长及高景气方向获资金关注 [6] - 可转债市场震荡走强，中证转债指数上涨 0.9%，日均成交额小幅扩张至 564.2 亿元，隐含波动率升至 20%，福新转债、振华转债等涨幅居前，农林牧渔、环保板块相关转债调整较多，新增 3 只新券发行，交易所受理及之后阶段的项目总规模达 554.8 亿元 [6] - 权益和转债市场短期或延续震荡轮动，结构性机会仍为主线，建议关注低溢价、高景气方向 [6] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - A 股市场主题行情呈现成长赛道内部的结构性轮动，涨幅居前的方向集中在通信链条、汽车电子和具身智能等细分领域，人形机器人、智能驾驶等 AI 泛化方向延续强势，第三方支付等消费科技板块获资金青睐，部分前期强势主题出现调整，传统“防御型”板块表现疲弱 [14] 转债周度回顾 - 可转债市场整体延续震荡走势，指数小幅上行，个券表现分化显著，资金交易以正股行情驱动为主，军工、农林牧渔等板块正股承压，相关转债整体回调，隐含波动率环比回升，下修博弈活跃，一级市场供给小幅提速，供需两端延续弱平衡，短期震荡格局或延续 [17] 周度行业展望 - 预计权益及可转债市场仍将延续震荡整理格局，板块间结构性分化特征明显，建议聚焦转股溢价率合理、基本面稳健的方向，如通信、石油石化等景气修复行业相关转债，关注短期调整较充分、景气趋势明确的 TMT 和高端制造领域转债的配置机会，警惕一级供给持续提速带来的估值扰动，灵活控制持仓节奏，重视兑现收益 [19] 市场周度跟踪 权益市场风格分化，板块轮动低位补涨 - A 股主要股指呈普涨行情，略有分化，中小盘类较大盘蓝筹和科创成长类更受资金青睐，市场交投活跃度小幅回升，主力资金博弈态势趋于紧张，日均净流出 80.9 亿元，较上周日均减少 60.3 亿元，资金流出压力有所缓解，但存量博弈特征仍较明显 [20] - A 股市场结构性修复，成长赛道轮动活跃，汽车、通信和机械设备板块领涨，社会服务、食品饮料和农林牧渔等消费属性板块整体走弱，市场整体成交维持温和放量，资金博弈集中于电子、计算机和机械设备板块，电子板块日均成交额环比下降 315 亿元，市场仍处于存量博弈主导下，资金轮动加快，成长赛道内部分化调整加剧，政策预期驱动的板块获得相对增量关注 [23][24] - 市场交投延续结构性分化特征，防御与消费板块维持高热度，煤炭、建材和石化的交易活跃度维持在 2020 年以来低位，商贸、纺服和交运板块成交热度环比略有下降但仍处高位，电力设备、通信和煤炭历史分位仍处低位但略有回升，美容护理、食品饮料和商贸零售等板块则继续维持高换手状态，市场情绪处于较高位，资金在高博弈板块仍然高度参与 [26] 转债市场呈现结构性溢价分层 - 可转债指数小幅回暖，小盘弹性领涨，资金活跃度温和修复，中证转债指数上涨 0.90%，万得可转债大盘、中盘、小盘指数分别上涨 0.34%、0.91%和 1.70%，市场整体呈现震荡修复走势，小盘转债弹性居前，收益表现明显优于中大盘品种，转债成交活跃度小幅回升，日均成交额录得 564 亿元，较上周环比回升约 9 亿元，成交重心略有上移，资金情绪有所修复，但整体仍以结构性活跃为主，转债市场当前仍处于存量博弈阶段，整体轻微修复但风险偏好仍温和偏谨慎 [31] - 按平价区间划分，低平价转债估值压缩显著，高平价区间展现相对韧性，80 元以下和 80–90 元区间分别均下调 3.42%，90–100 元区间则逆势回升 1.22%，100–110 元区间小幅回落 0.67%，中高平价段中，110–120 元上行 1.43%，120–130 元与 130 元以上区间分别微涨 0.23%、0.62%，高平价转债估值具备一定支撑，低平价板块或面临主动调仓压力，建议布局转股平价 110 元以上、基本面稳健的高平价品种 [35] - 按市价区间划分，估值重心整体下移，低价券调整尤为剧烈，90 元以下和 90–100 元区间分别下跌 24.12%与 14.58%，中高价区间表现平稳，100–110 元和 110–120 元区间分别上涨 6.29%和 5.44%，120-130 元区间小幅上行 0.25%，130 元以上区间上行 1.36%，溢价结构压缩与市价重心上移并存，显示市场博弈趋于谨慎，关注中高价转债的修复弹性，后市宜重点关注 90–120 元区间内景气支撑明确、估值修复潜力较大的个券 [36] - 转债市场余额加权隐含波动率震荡回升，全市场转债余额加权隐含波动率由上周五的 18.1%回升至本周五的 20.0%，整体呈现温和上行态势，反映市场风险偏好阶段性修复，活跃度有所提升，但波动幅度亦同步放大，交易策略上需兼顾弹性与安全边际 [41] - 转债中位数小幅震荡上行，由上周五的 110.59 元回升至 111.58 元，周中呈现稳步抬升格局，体现出在风险偏好修复背景下，资金对转债资产的支撑力度增强，结合转股溢价率分化特征，预计短期内市场仍将以结构性修复为主 [41] - 分板块转债行情呈现普涨态势，28 个板块小幅上涨，仅农林牧渔 1 个板块下跌，传媒、汽车和计算机板块领涨，涨幅分别为 2.6%、2.6%和 2.1%，农林牧渔板块领跌，跌幅为 0.1%，基础化工、建材和农林牧渔占据行业成交额前三，分别占全市场交易金额的 19.0%、12.8%和 8.5% [47] - 个券呈现普涨趋势，成长板块表现较好，区间涨跌幅为正的可转债数量为 366 只，占全市场存续可转债总数的 76.6%，位于转股期的周涨幅前五转债为福新转债、振华转债、利民转债、中宠转 2 和豪 24 转债，周跌幅前五转债为惠城转债、回盛转债、汇车退债、道恩转债和雪榕转债，表现靠前的位于转股期的转债普遍具备强正股驱动特征，涨幅前五个券中，正股涨幅均在 15%以上，且转股溢价率均在 15%以下，属于低平价个券 [51] 一级市场跟踪及条款博弈 本周一级市场预案发行情况 - 可转债市场新发行 3 只可转债，鼎龙转债发行规模为 9.1 亿元，发行主体为鼎龙股份，债项评级 AA；清源转债发行规模为 5 亿元，发行主体为清源股份，债项评级 A+；安集转债发行规模为 8.3 亿元，发行主体为安集股份，债项评级 AA- [56][58] - 一级市场共计 12 家上市企业更新可转债发行预案，其中 2 家为同意注册，1 家为上市委通过，3 家为交易所受理，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的项目总规模达 554.8 亿元 [59][60] 本周下修相关公告整理 - 已发布发行公告待上市的转债 1 只，计划发行规模 11.75 亿元；证监会同意注册的企业 6 家，计划发行规模 129.4 亿元；通过上市委会议的企业 7 家，计划发行规模 43.1 亿元；交易所受理阶段的企业 17 家，计划发行规模 370.6 亿元 [63] - 预计触发下修的转债 28 只，市值加权平均正股 PB 为 2.1；不下修的转债 37 只，市值加权平均正股 PB 为 2.5；提议下修的转债 2 只 [64] 本周赎回相关公告整理 - 预计触发赎回的转债 0 只；不提前赎回的转债 1 只；提前赎回的转债 2 只 [75]

报告核心观点 4月28日中共中央政治局会议明确稳固经济态度，叠加年报和一季报业绩落地，预计后续A股下行风险可控，转债或随权益市场出现结构性行情，建议关注政策发力预期较强的服务消费和成长风格转债 [5][65] 各部分总结 一周行情回顾 - 股市行情：上周上证指数缩量上涨，主要股指除上证50外均上涨，深证综指、创业板指领涨，节奏上多震荡上行，周一、周三涨幅较大；汽车、美容护理等行业表现较好，食品饮料、房地产等行业跌幅领先 [1][12][15][17][21] - 转债行情：上周中证转债指数转跌为涨，成交量小幅下降、成交额小幅上涨；AA - 及以下级别、小盘、高价转债表现占优；汽车、建筑材料等行业转债表现较好，传媒、通信等行业转债跌幅领先；福新转债等涨幅领先，惠城转债等跌幅居前 [2][24][29][35] 转债估值 - 整体估值：上周万得可转债等权指数的转股溢价率小幅回落至52.17%，较前一周环比下行3.07%，回落至24年以来25分位数附近 [3][37] - 行业估值：纺织服装、食品饮料等行业转债转股溢价率较高，银行、农林牧渔等行业较低；公用事业、汽车等行业转债纯债溢价率较高，传媒、商业贸易等行业较低 [3][40] - 个券估值：东时转债等转股溢价率较高，汇车退债等较低；惠城转债等纯债溢价率较高，鸿达退债等较低 [43] 转债供需 - 转债供给：截至上周五，上市转债余额为7026.36亿元，较前一周增加20.50亿元，加权剩余期限为2.7年；有3只转债上市，累计发行规模22.41亿元，无转债发布发行公告，12家公司更新转债发行动态，累计拟发行规模155.42亿元 [4][46][49] - 转债需求：可转债基金对转债需求持续上升，截至2025年一季报，持有可转债市值达1749.68亿元，较24年年报增长3.6%；近期可转债ETF需求小幅下降，截至上周五，合计份额较前一周环比下降0.2%；公募基金、企业年金是主要持有者 [4][52][54] 转债信用 - 违约情况：截至上周五，历史上共有5只转债违约，2只展期，3只实质性违约 [58] - 评级情况：多数转债评级在A + 及以上，累计占比达90.9%；4月以来18只转债更新评级，16只维持，2只调低 [59] 转债条款 - 下修条款：上周31只转债公布不向下修正，5只公布向下修正或董事会提议下修，7只提示可能触发下修 [4][63] - 回售条款：1只转债公布可选择回售 [4][63] - 赎回条款：2只转债公布提前赎回，1只公布实施提前赎回，无转债提示可能满足提前赎回 [4][63]

可转债市场表现 - 国内可转债市场在4月美国"对等关税"冲击下表现平稳，展现出攻守兼备特性 [1][2][3] - 中证转债指数4月7日下跌4.05%，跌幅小于同日上证指数和深证成指，体现防御特征 [3] - 自4月8日A股反弹后，中证转债指数同步回升，逾400只可转债上涨，其中40只涨幅超10% [4] - 多只可转债期间涨幅超20%，包括福新转债、中宠转2、鼎龙转债等 [4] 可转债创新高案例 - 中旗转债价格超300元/张创历史新高，4月8日以来累计上涨29.43%，年内累计上涨149.62% [5] - 中宠转2价格逼近200元/张创历史新高，4月8日以来累计上涨36.45%，年内累计上涨42.89% [7] - 振华转债价格达197.981元/张创历史新高，4月8日以来累计涨幅24%，年内涨幅超40% [9] 强赎风险案例 - 回盛转债因触发有条件赎回条款，赎回价100.64元/张，较4月7日248元高位下跌超40% [12] - 博杰转债因提前赎回，4月累计下跌近两成，4月21日为最后交易日 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鼎龙股份本期转债募集资金9.1亿元，扣除发行费用后用于年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目、光电半导体材料上游关键原材料国产化产业基地项目以及补充流动资金，上市日期为4月23日 [1] - 预计上市价格在130元以上，鼎龙转债债项评级AA，最新平价为104.32元，参考彤程转债，预计上市首日转股溢价率在30 - 35%之间，若价格低于130元可积极关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 可转债条款分析 - 鼎龙转债2025年4月23日在深交所上市，发行规模9.1亿元，期限6年，初始转股价28.68元，全部转股对公司A股总股本稀释率为3.38%，对流通股稀释率为4.36%，转股期从2025年10月9日至2031年4月1日，原股东配售比例71.10% [10] - 利率条款与近期发行转债平均票面利率水平相当，到期赎回价格110元属行业平均水平；中证鹏元对主体与债项均给予AA评级，无担保；附加条款中规中矩 [11][12] - 截至2025/04/21，公司最新收盘价29.92元，对应平价104.32元，测算转债纯债价值99.5元，债底保护较好，到期收益率2.44%高于同期限国债收益率 [12] 正股基本面 - 公司为股权集中度一般的民企，朱双全和朱顺全合计占公司总股本29.71%，为控股股东兼实际控制人 [13] - 公司从打印复印耗材业务起家，完成业务转型，形成光电半导体材料及芯片以及打印复印通用耗材两大类业务 [13] - 24年前三季度公司销售收入24.25亿元、同比增长29.54%，光电半导体材料及芯片收入10.86亿、占比升至45%，打印复印通用耗材收入13.22亿元、规模稳定占比下降，境外收入占比降至36% [14] - 公司打印复印通用材料毛利率在25% - 30%波动，半导体材料业务毛利率常年在60%以上，24Q3接近70%，综合毛利率达45%以上且逐年提升 [17] - 20年以来销售费用摊薄明显，管理费用降低，近两年销售费用率稳定在4%左右、管理费用率在6% - 8%左右，资产负债率不足35%，财务费用率小幅提升但整体较低 [17] - 自2012年投入半导体材料自主研发，过去三年研发费用率由10%提升至12%，技术人员快速增长，已在多类半导体材料领域打破国外垄断 [18] - 预计2027年全球半导体材料市场规模达870亿美元以上，中国半导体材料增长更快，但多种新材料主要市场被外资占据，国产化率提升是大趋势 [25] - 在CMP抛光垫领域，鼎龙股份是唯一大陆厂商实现垄断突破；CMP抛光液已量产并加快产能建设；显示材料突破日韩企业垄断，实现国内领先供应；高端半导体光刻胶/先进封装材料处于研发中，光刻胶量产计划在推进 [27] - 中国打印复印通用耗材市场成熟，公司是龙头厂商之一，业务趋于稳健增长 [28] - 24年前三季度随着半导体材料放量，利润较快增长，2024年归母净利润预计约4.9 - 5.3亿元，同比增长120.71% - 138.73%，ROE达10%以上 [28] 转债募投项目分析 - 本期转债募集资金9.1亿元，扣除发行费用后用于年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目、光电半导体材料上游关键原材料国产化产业基地项目以及补充流动资金 [1][35] - 年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目在潜江市江汉盐化工业园建设生产线，面向12英寸晶圆制造，核心关键成分自主合成，计划建设期三年 [35] - 光电半导体材料上游关键原材料国产化产业基地项目研发及生产关键原材料，配套用于内部下游产品生产，不对外出售，计划建设周期两年 [35]

凌钢转债 - 转债下修到底 [1] 鼎龙转债 - 4月23日上市 [1] 山石网科 - 股东拟减持不超过1%股份 [1] 华特气体 - 公司关于前期合作项目提起重大诉讼 [1] 晶科转债 - 不下修 [1] 安集转债与清源转债 - 4月25日上市 [1] 集思录平台 - 专注于新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务 [1] - 理念是在保证本金安全的前提下使资产获得稳健增长 [1]

转债市场动态 - 凌钢转债下修转股价至底限 反映公司促转股意愿 [1] - 鼎龙转债将于4月23日上市交易 新券供给增加 [1] - 晶科转债公告明确不下修转股价 维持现有条款 [1] - 安集转债和清源转债将于4月25日上市 扩容可投资标的 [1] 强赎进度追踪 - 利民转债强赎条件计数仅需1天即可触发 现价147.077元 转股价值149.10元 负溢价率1.36% [7] - 华翔转债强赎计数需3天 现价130.190元 转股价值129.27元 正溢价率0.71% [7] - 飞凯转债强赎计数需3天 现价128.600元 转股价值121.57元 溢价率5.78% [7] - 雪榕转债强赎计数需3天 现价126.101元 转股价值120.98元 溢价率4.24% [7] 转债数据概览 - 火炬转债现价150.743元 转股价值151.95元 剩余规模5600万元 占正股流通市值0.03% [2] - 震裕转债现价220.700元 转股价值223.69元 剩余规模1500万元 占正股流通市值0.01% [2] - 普利转债现价93.549元 转股价值83.00元 剩余规模2.023亿元 占正股流通市值18.14% [5] - 道恩转债现价135.849元 转股价值136.05元 剩余规模1.046亿元 占正股流通市值1.59% [2] 公司事件 - 山石网科股东计划减持不超过1%股份 或对股价形成压力 [1] - 华特气体就前期合作项目提起重大诉讼 涉及商业纠纷 [1]