业绩表现 - 1H25收入同比+20%至87.2亿港元 公司股东应占经常性基本溢利同比-4%至34.2亿港元 物业投资分部同比+1.5%至37.5亿港元 [1] - 考虑资产出售收益后 公司股东应占基本溢利同比+15%至44.2亿港元 符合市场预期 [1] - 中期每股派息0.35港元/股 同比+3% 对应当前股息收益率1.66% [1] 业务运营 - 内地购物中心零售额同比增长1%（对比1H24及2024同比-7%） 上海太古汇同比+14% 北京三里屯太古里同比+7% [1] - 内地购物中心租金收入1H25同比+2%至22.7亿港元 [1] - 香港办公楼组合出租率为88%（同比-1ppt） 租金同比-5%至24.6亿港元 但潜在及现有租户咨询量同比增加 [1] - 香港零售方面 太古广场 太古城中心1H25销售额分别同比+1%和+2% 租金收入同比略跌2%至11.7亿港元 [1] 资产处置与投资 - 上半年录得资产出售收益10亿港元 主要来自美国迈阿密购物中心及毗邻地块 合计总对价最高7.60亿美元 [2] - 1H25公司净负债率环比2024年末持平于15.7% [2] - 千亿投资计划中500亿港元投向内地市场 460亿已明确投向 包括广州聚龙湾太古里2025年末分期开业 2026年三亚太古里 2027年西安太古里竣工 [2] 未来发展 - 公司重申股息以中单位数逐年增长指引 [2] - 资产处置方面 下半年迈阿密地块与港岛东中心43层出售将确认 [2] - 住宅销售方面 2H25香港及内地整体新推盘体量将有所上行 [2] 盈利预测 - 预计2025和2026年经常性基本溢利同比-5% +17%至61.7亿港元 72.0亿港元 [2]

内地零售物业租用率表现 - 北京三里屯太古里租用率99% 较上年同期98%上升1个百分点 [1] - 广州太古汇租用率保持100% 与上年同期持平 [1] - 北京颐堤港租用率100% 较上年同期98%上升2个百分点 [1] - 成都太古里租用率97% 较上年同期96%上升1个百分点 [1] - 上海兴业太古汇租用率94% 较上年同期93%上升1个百分点 [1] - 上海前滩太古里租用率98% 与上年同期持平 [1] 发展中投资物业建设进展 - 北京太古坊总楼面积375,837平方米 预计2026年中开始落成 目前进行上盖、幕墙和机电安装工程 [1] - 西安太古里预计2027年起落成 相关工程进行中 [1] - 三亚太古里预计2027年起落成 相关工程进行中 [1]

文章核心观点 成都太古里实现传统与现代融合，为内地高质量城市更新树立典范，太古地产已达成对内地500亿港元投资目标的92%，将继续投资内地市场 [1][4] 成都太古里项目成果 - 项目开业满10年成当地商业地标，彰显太古地产前瞻性理念，尊重在地文化且着眼长期社区营造 [2] - 项目位于成都锦江区核心地段，含开放式低密度街区购物中心和酒店，保留川西传统建筑风格，紧邻大慈寺，年均接待逾3000万访客 [2] - 2022年起分两阶段调整优化，三年超215个品牌开店或升级，约80个品牌携区域乃至全国首店进驻，推动西南地区奢侈品零售及生活方式体验升级 [2] 太古地产零售表现 - 公司保持敏锐市场洞察力，内地项目通过业态升级和品牌调整提升租金收入 [3] - 2024年三里屯太古里租金收入总额上升12%创历史新高，内地商场人流量平均提升5% [3] 太古地产内地投资计划 - 公司在北京、上海、广州、三亚等城市布局多个商业项目，2022年宣布未来10年1000亿港元投资计划，500亿港元投内地，目前已超460亿港元达目标92% [4] - 未来将继续投资内地市场，已引入太古坊产品线到北京，陆家嘴太古源是内地首个住宅项目反馈不错 [4] - 西安、三亚、上海、广州等城市布局的新商业项目预计未来几年陆续建成运营，公司将落实投资中的项目 [4] 太古地产市场态度 - 公司对当下市场环境维持审慎态度，但内地投资500亿港元的步伐不会减慢 [5]

文章核心观点 - 港资开发商太古地产持续推进中国内地投资计划，多个项目落地或在建，对内地市场长期看好，还在物色新投资机会 [2][3] 投资计划进展 - 对外发布“千亿港元投资计划”不到3年，500亿港元内地投资计划中已有92%（约460亿港元）的承诺资金投放 [2] 已落地项目 - 2024年内地首个住宅项目上海浦东陆家嘴太古源·源邸开启销售，首批50套认购率达250%，二批次4月入市 [2] - 2024年6月提高北京颐堤港项目二期股权占比至49.895%，11月更名为北京太古坊，是内地单体投资额最高、规模最大的综合发展项目 [2][3] 在建项目 - 2024年以21亿元拿下广州天河路387号文化中心旧址，计划翻新作为广州太古汇新增部分，2027年起完成，翻新后商业面积扩容到约20万平方米 [3] - 广州聚龙湾太古里今年年底首阶段试营业，预计2027年上半年分阶段落成 [3] - 西安、三亚有商业综合体在建，西安太古里展销厅2025年开幕 [3] 未来规划 - 持续物色更多合适投资机会，希望在深圳寻找新机会 [3] 业务情况 - 零售业务2024年第四季销售额回稳，预计延续到2025年，项目业态升级和品牌调整使租金收入增长，2024年内地项目平均客流量增长约5% [3] - 开发业务目前仅在上海有住宅项目，对内地房地产市场长期发展有信心，认为当下是投资好时机，可专注提升产品品质 [4]