报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4][7][63] 报告的核心观点 - 短期来看，随着行业迎来新一轮景气周期，公司业绩有望修复且呈现较大弹性；中长期来看，公司持续产品创新、深化供应链建设，国内市场仍有较大开店空间，海外市场有望进一步打开增长空间 [4][63] 根据相关目录分别进行总结 茶百道：中端现制茶饮领航者，业绩阶段性承压 - 茶百道于2008年在四川成都启航，按2023年零售额计，在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%；截至2024年底，门店数量达8409家，其中内地门店8395家，境外门店14家 [1][12] - 股权高度集中，创始人夫妇合计持股超80% [15] - 受内外部因素影响，公司业绩阶段性承压；2024年，公司实现营收49.18亿元/-13.8%，归母净利润4.72亿元/-51.6%，净利率9.8%/-10.4pct [1][17] 现制茶饮行业：供需共振下的新一轮景气周期 - 行业竞争格局改善，进入出清阶段，投融资热度降温，头部茶饮品牌市场份额有望进一步提升 [24] - 价格战逐渐缓和，今年以来现制茶饮价格有回升趋势 [28] - “外卖大战”助力现制茶饮消费，茶饮成为承接流量红利的最大赢家 [32] 看点：产品创新+供应链深化，持续打开门店增长空间 产品创新为矛 - 产品矩阵全面，定位中端，价格介于7 - 22元 [35] - 有完善的产品研发体系，保障产品上新效率及效果；2024年推出60款新品、升级迭代42款产品、开发入库产品配方372个 [36] - 经典爆款与高效创新结合，产品力不断提升；2024Q4推出“超级蔬食系列”，今年推出“东方植物鲜养果茶” [36][37] 供应链深化为盾 - 约39%的募集资金将用于强化供应链 [41] - 拥有包材、茶叶工厂，夯实原料可控性 [41][42] - 拥有24个仓配中心，全国门店“次日达”覆盖率达92%；水果统一配送覆盖率已达71.7% [42] 下沉和海外扩张为增长双轮 - 以加盟模式扩张，门店覆盖全国各线级城市；预计中长期国内门店规模有望达近1.5万家，仍有76%的增长空间 [44][55] - 数字化运营系统赋能加盟商管理，加盟商稳定性较强 [47] - 2024年1月海外首店落地韩国首尔，东南亚市场是优先重点拓展区域，市场潜力广阔 [56] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年，公司收入为56.81/63.25/68.48亿元，归母净利润为8.39/10.68/12.52亿元，EPS为0.57/0.72/0.85元，最新股价对应PE为17.0/13.4/11.4X [4][62]

粤港澳大湾区"首店经济"蓬勃发展，近日，新茶饮头部品牌茶百道在澳门的首家门店正式开业，杨枝甘 露、西瓜啵啵、招牌芋圆奶茶、豆乳玉麒麟等经典产品悉数上架。据了解，茶百道澳门首店选址在以美 食闻名的官也街，开业首日排队时长超过1小时，很多当地消费者慕名而来，只为品尝茶百道的经典爆 品杨枝甘露。 "之前就听说茶百道的杨枝甘露很有名，现在在澳门也能买到了，还是第一次喝到用杯装的杨枝甘 露。"现场一位澳门消费者告诉记者。茶百道相关负责人介绍，杨枝甘露的境外销量已经超过14万杯， 澳门店开业活动中，仅杨枝甘露一款产品就卖出超过1000杯。 茶 百道澳门首店官也街店 除澳门首店迎来开门红以外，在刚刚过去的五一假期，茶百道境外多家门店同样销售火爆，以韩国首尔 弘大店为例，该门店5月2日-4日三天的营业额近25万元，销售杯量近7000杯。公开资料显示，茶百道在 韩国不仅搭建了本地供应链及仓配体系，可以实现原物料日配到门店，还组建了本地化营销、运营、招 商团队，以便更好地服务本地合作伙伴。此外，在产品研发方面，茶百道在境外市场也延续了其产品创 新基因，能做到月月上新，并根据本地食材，推出本土化菜单。 截至目前，茶百道境外门店已覆 ...

贵州茅台 - 贵州茅台宣布张艺兴成为茅台文旅代言人 [1] 青岛啤酒 - 拟以66,500万元收购山东即墨黄酒厂100%股权，拓展非啤酒业务跨产业布局 [2] - 收购后将丰富产品线，形成啤酒与黄酒在销售淡旺季的互补效应 [2] - 目标是通过多元化发展构建更具市场竞争力的跨品类产品组合 [2] 劲仔食品 - 溏心鹌鹑蛋产品已在胖东来部分门店上架，线上覆盖主流电商平台 [3] - 明确表示目前无参股零食连锁店计划 [3] 佳禾食品 - 咖啡业务线上侧重品牌建设，线下通过经销商渠道覆盖连锁供应链体系 [4] - 2024年销售费用提升主要源于加码C端线上推广 [4] - 2025年将着力控制整体费用率以降低对利润影响 [4] 统一企业中国 - 2025年Q1未经审计税后利润为6.02亿元 [5] 安井食品 - 2025年新品策略调整为B端"及时跟进"与C端"升级换代"双轨并行 [6] - 将推出锁鲜装6.0条状产品等创新单品，重点推广黑虎虾滑等系列化产品 [6] - 速冻菜肴制品将推出250克6根装火山石烤肠新规格 [6] 市场监管 - 市场监管总局部署4-12月全国整治假劣肉制品专项行动 [7] - 重点打击原料造假、标识不符等五类违法行为 [7][8] - 专项行动强调全链条打击和"处罚到人"原则 [8] 食品添加剂治理 - 六部门联合开展食品添加剂滥用问题综合治理 [9] - 重点整治超范围使用添加剂及化工产品冒充食品添加剂行为 [9] - 建立跨部门风险会商机制强化全过程监管 [9] 奈雪的茶 - 启用新logo"Naisnow奈雪"并落地纽约法拉盛开设北美首店 [10] 茶百道 - 五一期间整体销售额环比增长50%，山茶碧螺春系列售出超150万杯 [11] - 宽窄巷子旗舰店推出含五粮液、麦卡伦威士忌的特调茶酒产品 [11] 呷哺呷哺 - 五一假期营收同比大增18.85%，北京重点商圈门店增长31.06% [12] - 2025年计划新开80家门店，已完成24家新店布局 [12] 美腕 - 新设"适老化"直播间首播吸引174万次观看，主打中老年客群需求 [13] 雅诗兰黛 - Q3销售额35.5亿美元同比下降9.8%，中国大陆市场实现中个位数增长 [14][15] - 海蓝之谜与汤姆·福特在中国市场实现两位数增长 [15] 胖东来 - 推出和田玉/翡翠无障碍退货政策，不收取任何手续费 [16] *ST人乐 - 收到深交所终止上市事先告知书 [17] 永辉超市 - 公开表态支持"胖东来模式"，承诺深化与优秀同行学习交流 [18]

五一期间，出行市场呈现出"长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭"的三大特征，出游热潮为新茶饮门店 带来大量客流。 茶百道数据显示，五一期间整体销售额环比增幅达50%。在销量增幅排名前十的城市中，嘉峪关市、萍 乡市、酒泉市、阿坝州等多为非一线城市。嘉峪关长城游客中心店、贵阳黔灵山动物园店、济宁太白湖 方特店等景区门店成为茶百道全国增幅最大的门店，销量增幅普遍超1700%，其中嘉峪关长城游客中心 店销量增幅高达3000%。 值得一提的是，入境游在现象级传播效应带动下迎来爆发式增长。喝一杯中式新茶饮已经成为很多外国 游客来中国旅游必须打卡的项目。五一期间，外国游客在全国茶百道门店消费流水较节前增长超60%。 位于成都的茶百道宽窄巷子旗舰店在五一开启试营业，该店以"探川觅饮"为定位，深度绑定川蜀文化基 因，打造出具有成都文化特色的手作茶饮空间，吸引了不少外国游客前来体验。 茶百道一旗舰店店长告诉记者，五一假期来店里的外国游客很多，平均一天能接待几十位，他们对带 有"中国元素"的饮品格外感兴趣。茶百道为旗舰店设计的全新产品线，包括极具四川特色的三大炮奶 茶、碧潭映雪(川韵·九窨茉莉)、墨染清风（川藏·茯砖黑茶)等产品，以及 ...

销售业绩表现 - 五一期间整体销售额环比增长50% [1] - 山茶碧螺春系列新品售出超150万杯 [1] - 杨枝甘露、西瓜啵啵等TOP10产品出杯总量近1000万杯 [1] 区域市场表现 - 销量增幅前十城市多为非一线城市 包括嘉峪关市、萍乡市、酒泉市、阿坝州等 [1] - 景区门店销量增幅显著 嘉峪关长城游客中心店增幅达3000% 贵阳黔灵山动物园店和济宁太白湖方特店增幅普遍超1700% [1] 国际游客消费 - 外国游客消费流水较节前增长超60% [1] - 成都宽窄巷子旗舰店平均每天接待数十位外国游客 [3] - 外国游客对带有中国元素的饮品表现出特别兴趣 [3] 产品创新与特色 - 宽窄巷子旗舰店推出全新产品线 包括三大炮奶茶、碧潭映雪、墨染清风等具有川蜀文化特色的饮品 [3] - 店铺提供多样化产品组合 除茶饮外还包括杨枝甘露雪花冰、香草五粮液雪糕、金桂宫廷酪等甜品冰淇淋 [3] - 特调茶酒产品使用高端酒类原料 包括美格波本威士忌、话梅酒、麦卡伦12年单一麦芽威士忌 [3] - 制备台面陈列第八代五粮液、青花汾酒等知名酒类产品 [3] 文化营销策略 - 宽窄巷子旗舰店深度绑定川蜀文化基因 打造具有成都文化特色的手作茶饮空间 [1] - "上房揭瓦"系列周边产品获得外国游客青睐 [3]